Στο προσκήνιο οι μετοχές της πραγματικής οικονομίας που κερδίζουν έδαφος στο ταμπλό έναντι των τραπεζών. Αλλάζουν τα επενδυτικά κριτήρια, προς όφελος των υγειών εταιρειών
Αρκετοί αναλυτές περιγράφουν με τον όρο «νέα εποχή» το φαινόμενο της «αποτραπεζοποίησης» του χρηματιστηρίου και της ολοένα και εντονότερης ανάδειξης επιχειρήσεων της πραγματικής οικονομίας σε ρόλο ατμομηχανής των αποδόσεων στο ταμπλό.
Πρόκειται για εταιρείες με ισχυρή παραγωγική βάση, καινοτόμες ιδέες, υγιή οικονομικά μεγέθη και έντονο διεθνή προσανατολισμό, οι οποίες, επειδή ακριβώς έχουν καταφέρει να διαπρέπουν ή, τουλάχιστον, να στέκονται όρθιες στον επιχειρηματικό στίβο, βρέθηκαν από νωρίς στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος και σήμερα τραβούν πρώτες τον «χορό» των χρηματιστηριακών αποδόσεων.
Στις μετοχές των εταιρειών αυτών, οι επενδυτικές τοποθετήσεις με μακροχρόνιο ορίζοντα από ξένους και εγχώριους διαχειριστές κερδίζουν κατά κράτος την εφήμερη κερδοσκοπία που παρατηρείται αυτήν την περίοδο σχεδόν σε όλο το εύρος του ταμπλό, λόγω της γενικευμένης ισοπέδωσης των αποτιμήσεων. Όσοι, όμως, μελετούν τα θεμελιώδη και την τεχνική εικόνα των εταιρειών, γνωρίζουν πως αυτό που θα μετρήσει τους επόμενους μήνες και χρόνια θα είναι η συνέχεια και η διάρκεια της χρηματιστηριακής ανάκαμψης, που θα συνοδεύσει την οικονομική αναγέννηση της χώρας και των επιχειρήσεων.
Και, όπως έχει αποδειχθεί σε κάθε οικονομικό και χρηματιστηριακό κύκλο, οι ηγήτορες είναι πάντα εκεί, δουλεύοντας για το μέλλον και περιμένοντας τους επενδυτές να τους ανακαλύψουν. Ανάμεσα στους μελλοντικούς πρωταγωνιστές του επόμενου κύκλου μπορεί να εντοπίσει κανείς εταιρείες της εναπομείνασας βαριάς ελληνικής βιομηχανίας, παραδοσιακές φίρμες που κατέχουν ηγετική θέση στον κλάδο τους, αλλά και μικρότερες ή μεγαλύτερες επιχειρήσεις από ανερχόμενους τομείς της οικονομίας, όπως τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, την τεχνολογία, τα τρόφιμα και τα χημικά.
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Ο ηγέτης στις ΑΠΕ
Με αποτίμηση μόλις 100 εκατ. ευρώ στο χρηματιστηριακό ταμπλό και δραστηριότητες που εκτείνονται από τις κατασκευές και το real estate μέχρι την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας από θερμικές μονάδες και ανανεώσιμες πηγές, από όπου αντλεί έσοδα άνω των 800 εκατ. ευρώ ετησίως, ο όμιλος της ΓΕΚ Τέρνα αναμένεται ότι θα αποτελέσει βασικό πρωταγωνιστή στην ανάκαμψη του χρηματιστηρίου. Η άνοδος της μετοχής κατά 160% το τελευταίο τρίμηνο -από τα 0,46 ευρώ στα 1,20 ευρώ σήμερα- την έχει κατατάξει στις κορυφαίες σε απόδοση μετοχές από τα χαμηλά του Ιουνίου. Η ανάνηψη των οικονομικών του επιδόσεων είναι άμεσα συνυφασμένη με την επανέναρξη των μεγάλων έργων υποδομής στη χώρα, δεδομένου ότι διαθέτει ανεκτέλεστο υπόλοιπο άνω των 3,2 δισ. ευρώ.
Στην παραγωγή ενέργειας αποτελεί σήμερα τον μεγαλύτερο εισηγμένο όμιλο με δραστηριότητες στις ΑΠΕ και την παραγωγή ηλεκτρισμού από θερμοηλεκτρικές μονάδες (συνολικά διαθέτει χαρτοφυλάκιο 702 MW και άδειες παραγωγής άλλων 1.510 MW), ενώ ο ενεργειακός τομέας, πέρα από κερδοφόρος, αποτελεί και το πολυτιμότερο κομμάτι του ομίλου, με συνολική περιουσία που αγγίζει το 1 δισ. ευρώ. Τεχνικά, η μετοχή πάνω από τα 1,20 ευρώ βρίσκεται σε διαδικασία αναστροφής της μακροχρόνιας καθοδικής τάσης, η οποία θα επιβεβαιωθεί εφόσον κατοχυρώσει την περιοχή των 2 ευρώ. Αντίστοιχα, για τη μετοχή της Τέρνα Ενεργειακή (αποτίμηση 170 εκατ. ευρώ) προέχει πρώτα η υπέρβαση των 1, 75 ευρώ και εν συνεχεία η κατοχύρωση των 2,5-2,6 ευρώ.
Μυτιληναίος/ΜΕΤΚΑ: Αύξηση μεγεθών κόντρα στην κρίση
Παρότι οι περισσότερες μετοχές στο Χ.Α. έγραψαν φέτος νέα ιστορικά χαμηλά, ο τίτλος του Μυτιληναίου δεν είδε ποτέ ξανά τις ελάχιστες τιμές του 2003 (0,55 ευρώ), ενώ ήταν από τους πρώτους που αντέδρασαν ανοδικά, υπερδιπλασιάζοντας την τιμή του από τα 1,3 στα 3 ευρώ το τελευταίο τρίμηνο, υπερβαίνοντας τον ΚΜΟ 200 ημερών (2,6 ευρώ). Το ίδιο και η μετοχή της ατμομηχανής του ομίλου, της ΜΕΤΚΑ, η οποία, στην τιμή των 6,3 ευρώ, όπου διαπραγματεύεται σήμερα, βρίσκεται περίπου 200% υψηλότερα από τις ελάχιστες τιμές του 2003. Στο διάστημα αυτό ο κύκλος εργασιών του ομίλου έκανε άλμα από τα 150 εκατ. ευρώ σε πάνω από 1,5 δισ. ευρώ σήμερα, με το 80% να προέρχεται από το εξωτερικό.
[[pagebreak]]

Η αγορά έσπευσε εδώ και χρόνια να προεξοφλήσει την αναπτυξιακή πορεία των δύο εταιρειών, που σήμερα συγκροτούν έναν από τους μεγαλύτερους ελληνικούς ομίλους στον τομέα της κατασκευής ενεργειακών έργων, παραγωγής ηλεκτρισμού και αλουμινίου, με προοπτικές περαιτέρω ανάπτυξης, όπως έδειξαν τα αυξημένα αποτελέσματα εξαμήνου. Το σενάριο αντιστροφής της καθοδικής κίνησης για τη μετοχή παραμένει ενεργό όσο η Μυτιληναίος κινείται μεταξύ των 2,5-3,40 ευρώ, με την υπέρβαση της αντίστασης να ενεργοποιεί στόχους για σημαντικά υψηλότερα επίπεδα τιμών.
ΟΤΕ: Κρυμμένη αξία
Η μετοχή του ΟΤΕ βρέθηκε στις πρώτες θέσεις των αποδόσεων στο τελευταίο χρηματιστηριακό ράλι, με την αγορά να διακρίνει εγκαίρως τη σφοδρή υποτίμηση της μετοχής, που είχε βρεθεί στις παρυφές του 1 ευρώ, στέλνοντάς την σήμερα σε νέα υψηλά έτους, πάνω από τα 3,36 ευρώ, όπου η αποτίμησή της ξεπερνά τα 1,6 δισ. ευρώ. Μεσοπρόθεσμα, το στοίχημα για τον ΟΤΕ είναι να μπει για τα καλά στο παιχνίδι του ανταγωνισμού στην εγχώρια αγορά με την άρση των περιορισμών, αλλά και να αντιμετωπίσει τις οξυμένες μελλοντικές ανάγκες αναχρηματοδότησης του δανεισμού του.
Προς την κατεύθυνση αυτή προχωρά ήδη στις πρώτες ενέργειες πώλησης θυγατρικών στο εξωτερικό. Η μετοχή έχει υπερβεί τον ΚΜΟ 200 ημερών (2,73 ευρώ), ενώ έχει δώσει μεσοχρόνιο αγοραστικό σήμα. Για τη διεύρυνση της ανοδικής του κίνησης προαπαιτούμενο είναι η κατοχύρωση των 3,4 ευρώ, που αποτελεί τη γραμμή λαιμού στον σχηματισμό αντιστροφής που βρίσκεται υπό διαμόρφωση, και εν συνεχεία της περιοχής των 5,2 ευρώ, που θα σημάνουν την αντιστροφή της καθοδικής τάσης για τη μετοχή.
Eurobank Properties: Η επιλογή του «Καναδού Buffet»
Η μετοχή της ηγέτιδας δύναμης στο ελληνικό real estate μετρά απόδοση της τάξης του 90% από τα χαμηλά της στα τέλη Μαΐου και βρίσκεται αντιμέτωπη με τη διπλή αντίσταση που εντοπίζεται στην περιοχή των 5 ευρώ, η υπέρβαση της οποίας θα σηματοδοτήσει και το πέρας της μακροχρόνιας καθοδικής της κίνησης. Είναι από τις ελάχιστες στο Χ.Α. που βρέθηκαν σε υψηλά 52 εβδομάδων, ενώ απέχει σημαντικά από τον ΚΜΟ 200 ημερών, που βρίσκεται στα 4 ευρώ. Στο μετοχικό της εισήλθε μέσα στο καλοκαίρι η καναδική εταιρεία Fairfax Financial Holdings Ltd του μεγαλοεπενδυτή Prem Watsa, η οποία απέκτησε το 14,8% των μετοχών στην τιμή των 4,75 ευρώ, διαμορφώνοντας, με το premium που έδωσε, μια σχετικά αξιόπιστη πυξίδα για τη μετοχή.
Σωληνουργεία Κορίνθου: Ποντάρει στους αγωγούς
Με απόδοση άνω του 140% από τα χαμηλά του Ιουνίου, η Σωληνουργεία Κορίνθου έχει αφήσει πίσω της ισχυρές αντιστάσεις και παραμένει υψηλότερα του ΚΜΟ 200 (0,75 ευρώ), ενώ στόχος της ανοδικής κίνησης στην παρούσα φάση είναι διαγραμματικά τα 1,20 και τα 1,40 ευρώ, όπου εντοπίζονται οι προηγούμενες κορυφές. Τη χρηματιστηριακή ανάκαμψη της μετοχής συνοδεύουν ο διπλασιασμός των κερδών στο πρώτο εξάμηνο αλλά και οι προσδοκίες ότι θα ευνοηθεί σημαντικά στο μέλλον από τα μεγάλα έργα αγωγών μεταφοράς φυσικού αερίου που σχεδιάζονται στην περιοχή.
Πλαστικά Κρήτης: Τελευταία χαμηλά το 2003
Η μετοχή της πλαστικά Κρήτης κατέγραψε τα χαμηλότερα επίπεδα τιμών ιστορικά το 2003 (1,86 ευρώ), ενώ σήμερα βρίσκεται περίπου 120% υψηλότερα, στα 4,1 ευρώ. Η περιοχή των 5 ευρώ αρχικά και εν συνεχεία τα 7 ευρώ αποτελούν σκαλοπάτια για την ανοδική πορεία της στο μέλλον. Η ισχυρή διεθνής παρουσία του ομίλου αποτελεί ασπίδα στην εγχώρια κρίση, με τις πωλήσεις της πέρυσι να αυξάνονται κατά 10%, στα 188,5 εκατ. ευρώ, και τα κέρδη της κατά 28,5%, στα 13,27 εκατ. ευρώ. Οι εξαγωγές αντιπροσωπεύουν πλέον το 64% των πωλήσεων της μητρικής.
Ικτίνος: Η εξαγωγική μαρμαροβιομηχανία
Πέριξ των 0,35 ευρώ, η μετοχή της Ικτίνος έχει διαμορφώσει έναν μακροχρόνιο και πολλάκις δοκιμασμένο πυθμένα, ο οποίος διατηρείται αλώβητος από το 2005. Η τελευταία φορά που τον επισκέφτηκε ήταν τον Οκτώβριο του 2009 και έκτοτε η απόδοσή της ξεπερνά το 120%. Προϋπόθεση για να ξεφύγει από την πολύχρονη συσσώρευσή της είναι να υπερβεί αρχικά τα 0,80 ευρώ και εν συνεχεία την περιοχή του 1 ευρώ. Η θεμελιώδης εικόνα της κορυφαίας ελληνικής μαρμαροβιομηχανίας είναι πολύ καλή, καθώς διακρίνεται από ελάχιστο δανεισμό, παραμένει κερδοφόρα, χάρη στον έντονα εξαγωγικό προσανατολισμό της (86,5% των πωλήσεων), ενώ προσδοκά σημαντικά μελλοντικά έσοδα από τις επενδύσεις της στις ΑΠΕ (σε λειτουργία έχει αιολικά πάρκα 19,8 MW) και στο project τουριστικής ανάπτυξης που προωθεί στην Κρήτη.
ΕΧΑΕ: Ωφελείται από την άνοδο στο Χ.Α.
Η εταιρεία του χρηματιστηρίου της Αθήνας ήδη μετρά μικρά οφέλη από την εκτόξευση του όγκου συναλλαγών σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ενώ έχει να προσδοκά πολλά περισσότερα από τη μελλοντική ανάκαμψη των τιμών των μετοχών και της αξίας των συναλλαγών. Ήδη η μετοχή της έχει κάνει ράλι 80% στο ταμπλό τις τελευταίες εβδομάδες, ξεπερνώντας τον ΚΜΟ 200 ημερών, στα 2,9 ευρώ. Η ενεργοποίηση του ανοδικού σεναρίου, ωστόσο, απαιτεί την ανοδική διάσπαση της περιοχής των 3,7 ευρώ. Το σενάριο αυτό παραμένει σε ισχύ, όσο η μετοχή παραμένει πάνω από τα 2,5 ευρώ.
[[pagebreak]]

MLS: Με το βλέμμα στο μέλλον
Από το 2005, όταν η MLS έβγαζε στην αγορά το πρώτο σύστημα αυτόματης πλοήγησης της ελληνικής αγοράς, που έμελλε να αναρριχηθεί λίγο αργότερα στην κορυφή των πωλήσεων, μέχρι φέτος το καλοκαίρι, που λανσάρισε το πρώτο ελληνικό κινητό με λειτουργικό Αndroid, η μικρή εταιρεία πληροφορικής από τη Θεσσαλονίκη αναπτύσσεται σταθερά και καινοτομεί. Παραμένει σταθερά κερδοφόρος, χωρίς δανεισμό και με ισχυρό ταμείο. Η χρηματιστηριακή αγορά έχει επιβραβεύσει την καλή θεμελιώδη πορεία της, ανεβάζοντας την κεφαλαιοποίησή της τα τελευταία επτά χρόνια από τα 6 εκατ. στα 26 εκατ. ευρώ (σ.σ.: μόνο από το 2009 η μετοχή είναι περίπου 300% υψηλότερα), ενώ αποτελεί μια από τις ελάχιστες εταιρείες στο Χ.Α που δεν κατάλαβαν τίποτα από το bear market των τελευταίων ετών. Η κρίση στο λιανεμπόριο έχει επηρεάσει τις πωλήσεις της (υποχώρησαν κατά 29% στο πρώτο εξάμηνο του 2012, στα 3 εκατ. ευρώ), με την εταιρεία να αναζητά διέξοδο στις αγορές της Τουρκίας, του Μαρόκου, της Χιλής και της Κύπρου.
Πλαστικά Θράκης: Εξαγωγικές προοπτικές
Η μετοχή «είδε» τα ιστορικά χαμηλά της τον Οκτώβριο του 2011, στα 0,35 ευρώ, και έκτοτε έχει υπερδιπλασιάσει την αξία της, φτάνοντας μέχρι τα 0,76 ευρώ, όπου αποτιμάται έναντι 33 εκατ. ευρώ. Κρίσιμη αντίσταση που θα πρέπει να υπερβεί για να ενισχύσει το σενάριο αντιστροφής της μακροχρόνιας καθοδικής πορείας της είναι η περιοχή κοντά στο 1 ευρώ. Θεμελιωδώς, η εικόνα της την καθιστά υποτιμημένη, καθώς εμφανίζει πολλαπλασιαστή κερδών κοντά στο 8x, ενώ οι προοπτικές ανάπτυξης των εργασιών της είναι ιδιαίτερα θετικές, δεδομένου ότι οι πωλήσεις της κατευθύνονται σε ποσοστό 85% σε ξένες αγορές, όπως σε Ιρλανδία, Σκωτία, Βουλγαρία, Νορβηγία, Τουρκία, Σερβία, Σουηδία, Κύπρο και ΗΠΑ, ενώ σχεδιάζει την είσοδό της και στην κινεζική αγορά τεχνικών υφασμάτων.
Κυριακίδης: Απόδοση 400% από τα χαμηλά
Αποτελεί σπάνια περίπτωση στο ταμπλό, καθώς η μετοχή της έχει ανέβει 370%, από τα ιστορικά χαμηλά των 16 λεπτών (2009) στα 0,70 ευρώ σήμερα. Στα τρέχοντα επίπεδα, η μαρμαροβιομηχανία, που παραμένει κερδοφόρα, με 2,3 εκατ. ευρώ στο α΄ εξάμηνο, έχει κεφαλαιοποίηση μόλις 17 εκατ. ευρώ και P/E κοντά στο 3x. Η πλήρης αντιστροφή τάσης για τη μετοχή κρίνεται αυτήν την περίοδο από τη δυνατότητά της να υπερβεί τη μακροχρόνια αντίσταση στα 0,80 ευρώ.
ΕΥΑΘ/ΕΥΔΑΠ: Μπαίνει η πώληση στο αυλάκι
Η ΕΥΑΘ είναι από τις ελάχιστες μετοχές στο Χ.Α. που βρίσκονται σήμερα σε διπλάσια αποτίμηση από την περίοδο εισαγωγής τους στο ταμπλό, το 2001, ενώ ο μακροχρόνιος διπλός πυθμένας της μετοχής βρίσκεται στην περιοχή των 2,5 ευρώ. Διαγραμματικά, για να δει υψηλότερες τιμές, η μετοχή θα πρέπει να υπερβεί τη γραμμή λαιμού του σχηματισμού αντιστροφής, στα 4,4 ευρώ. Η ΕΥΔΑΠ έγραψε ιστορικά χαμηλά στα 2,20 ευρώ φέτος τον Ιούνιο, τιμή που δεν απέχει πολύ από τον πυθμένα του 2003, και έκτοτε, με απόδοση περίπου 90%, φλερτάρει με τη διάσπαση της ισχυρής αντίστασης των 4,4 ευρώ, μια περιοχή που ανοίγει τον δρόμο για τιμές προς τα 6 ευρώ, αλλά κυρίως για την αντιστροφή της μακροχρόνιας καθοδικής τάσης.
Intralot: Προηγείται στο ταμπλό
Η μετοχή της Intralot φαίνεται να προηγείται της υπόλοιπης αγοράς στην προσπάθεια αναστροφής της μακροχρόνιας καθοδικής της κίνησης, καθώς, με τον διπλασιασμό της τιμής της από τα χαμηλά των 0,59 ευρώ τον περασμένο Ιανουάριο έως την περιοχή των 1,22 ευρώ, φαίνεται να έχει ήδη δημιουργήσει τον δεξιό ώμο του σχηματισμού της (ή ένα μεγάλο μέρος του). Για τη διεύρυνση της ανοδικής της κίνησης, προϋπόθεση είναι η αξιόπιστη ανοδική διάσπαση των 1,1 ευρώ, ενώ προβληματισμό θα προκαλέσει μόνο τυχόν υποχώρηση κάτω από τα 0,85 ευρώ.
Eurodrip: Η εταιρεία που στάζει κέρδη
Η Eurodrip έχει διαμορφώσει από το 2005 μέχρι σήμερα έναν σημαντικό πυθμένα στην περιοχή των 0,55 ευρώ, όπου βρήκε κι εφέτος το καλοκαίρι στήριξη, αντιδρώντας μέχρι τα 1,2 ευρώ. Προϋπόθεση για να ξεφύγει από το κανάλι συσσώρευσης εντός του οποίου κινείται την τελευταία 7ετία είναι η υπέρβαση των 1,4 ευρώ, η οποία ανοίγει τον δρόμο για υψηλότερες τιμές. Από πλευράς θεμελιώδους εικόνας, η Eurodrip αποτελεί μια από τις ελάχιστες απόλυτα εξωστρεφείς και υγιείς επιχειρήσεις στο Χ.Α., με εξειδίκευση στην παραγωγή σταλακτηφόρων σωλήνων άρδευσης, που της αποφέρει ετήσιες πωλήσεις άνω των 77 εκατ. ευρώ. Πρόκειται για μια αγορά που υπόσχεται σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης στο μέλλον, λόγω των προβλημάτων στη διαχείριση υδάτων και της ανάπτυξης του πρωτογενούς τομέα. Το 93% των πωλήσεών της πραγματοποιείται εκτός Ελλάδας, ενώ η παραγωγική δραστηριότητά της εκτείνεται σε συνολικά 7 χώρες. Αιχμή της ανάπτυξής της είναι θυγατρικές σε ΗΠΑ, Μεξικό, Τουρκία, Αίγυπτο, Περού και Ιορδανία.
* Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο" της 22ας Σεπτεμβρίου