Με το τοπίο στον τραπεζικό κλάδο να αλλάζει, η ανοχή προς τις υπερχρεωμένες εταιρείες τελειώνει και οι επενδυτές καλούνται να τις στηρίξουν έμπρακτα
Αγώνα για να κρατηθούν ζωντανές δίνουν φέτος δεκάδες εισηγμένες επιχειρήσεις που έχουν χάσει όλα τους τα κεφάλαια μέσα στον ορυμαγδό των διαδοχικών ζημιογόνων χρήσεων, του υπερδανεισμού και της κατάρρευσης των δραστηριοτήτων τους.
Διανύοντας την έκτη συνεχόμενη χρονιά ύφεσης και με τις τράπεζες σε διαδικασία μετασχηματισμού, τα περιθώρια σωτηρίας έχουν περιοριστεί δραματικά για όσες επιχειρήσεις δεν έχουν τη δυνατότητα να αντλήσουν κεφάλαια προκειμένου να χρηματοδοτήσουν τη συνέχιση των δραστηριοτήτων τους, με αποτέλεσμα ένας μεγάλος αριθμός εισηγμένων να βρίσκονται αντιμέτωπες με την πτώχευση, αν δεν εξασφαλίσουν άμεσα κεφαλαιακή ενίσχυση.
Ήδη, με βάση τους ισολογισμούς της χρήσης 2012, συνολικά 33 μη τραπεζικές εισηγμένες εμφάνιζαν αρνητικά ίδια κεφάλαια, με αποτέλεσμα βάσει νόμου να συντρέχουν τυπικά οι προϋποθέσεις λύσης και εκκαθάρισής τους, αν δεν προβούν μέσα στους επόμενους μήνες σε αύξηση του μετοχικού τους κεφαλαίου. Η φετινή περίοδος σύγκλησης των ετήσιων γενικών συνελεύσεων τον Ιούνιο θα είναι εξαιρετικά κρίσιμη για την επόμενη ημέρα τόσο στον επιχειρηματικό χάρτη όσο και στο ταμπλό, που ήδη έχουν αλλάξει δραστικά.
Σε αδιέξοδο
Το συνολικό ποσό της αρνητικής καθαρής θέσης που πρέπει να καλυφθεί άγγιζε στο τέλος του 2012 τα 900 εκατ. ευρώ, ποσό θηριώδες, αν σκεφτεί κανείς ότι αντιστοιχεί, ως επί το πλείστον, σε μικρομεσαίες επιχειρήσεις ή εταιρείες βαθιά προβληματικές, με υψηλές υποχρεώσεις και μεγάλες ζημίες.
Το χειρότερο για τις περισσότερες από αυτές τις επιχειρήσεις είναι πως, υπό τις σημερινές συνθήκες που επικρατούν στο Ελληνικό Χρηματιστήριο και τις τεράστιες κεφαλαιακές ανάγκες που πρέπει να καλυφθούν για να διατηρηθεί ο ιδιωτικός χαρακτήρας των τραπεζών, δεν περισσεύουν χρήματα από τους επενδυτές για να επενδυθούν στην επιβίωση τους.
Έτσι, θεωρείται μαθηματικά βέβαιο -και ήδη το βλέπουμε να συμβαίνει σε κάποιες περιπτώσεις- πως τουλάχιστον οι μισές από τις εταιρείες που εμφανίζουν φέτος αρνητική καθαρή θέση δεν θα κερδίσουν το στοίχημα της επιβίωσης και θα οδηγηθούν μέσα στη χρονιά σε λύση και εκκαθάριση.
Από την άλλη πλευρά, σε όσες εταιρείες καταφέρουν να συγκεντρώσουν τα απαιτούμενα κεφάλαια, αναμένεται η συμμετοχή των βασικών μετόχων να αυξηθεί περαιτέρω, καθώς η πλειονότητα των ιδιωτών επενδυτών, όπως αναφέρθηκε, στην παρούσα φάση και διαθέσιμα κεφάλαια δεν έχουν και (με εξαίρεση, ίσως, τις τράπεζες και ορισμένες άλλες εταιρείες) δύσκολα θα τα τοποθετούσαν σε μια ΑΜΚ. Έτσι, είναι πολύ πιθανό να δούμε στο μέλλον σημαντική αύξηση των ποσοστών των βασικών μετόχων σε εισηγμένες, κάτι που, με τη σειρά του, θα παίξει ρόλο στην προσφορά μετοχών κατά τον επόμενο μεγάλο ανοδικό κύκλο της αγοράς.
[[pagebreak]]
Οι πιο χαρακτηριστικές περιπτώσεις
ΑΧΟΝ
Με αλλεπάλληλες ζημίες στις τελευταίες χρήσεις, ο όμιλος Axon Συμμετοχών βρίσκεται φέτος αντιμέτωπος με σοβαρές προκλήσεις για τη βιωσιμότητα του. Το μετοχικό κεφάλαιο έχει μειωθεί σε μόλις 6,07 εκατ. ευρώ, από 24,7 εκατ. ευρώ το 2011, ενώ το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων που αντιστοιχεί στους ιδιοκτήτες της μητρικής είναι αρνητικό, για δεύτερη συνεχόμενη χρήση, κατά 87,39 εκατ. ευρώ και απαιτείται άμεσα ενίσχυση. Στο μέτωπο των υποχρεώσεων, αυτές πλέον ξεπερνούν τα 730,4 εκατ. ευρώ, με σημαντικό τους μέρος να έχει καταστεί ληξιπρόθεσμο, ενώ η εταιρεία διαπραγματεύεται με τις τράπεζες την αναδιάρθρωση του δανεισμού και την εξεύρεση κεφαλαίων κίνησης. Σε συνολικά 12 θυγατρικές εταιρείες, το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων έχει υποχωρήσει κάτω από το 1/10 του μετοχικού τους κεφαλαίου.
Euromedica
Τα ίδια κεφάλαια της μητρικής Euromedica πέρασαν στο κόκκινο το 201 2 κατά 47 εκατ. ευρώ και σήμαναν συναγερμό για τη βιωσιμότητα του ομίλου, που καταγράφει διαδοχικές ζημιογόνες χρήσεις (-55,2 εκατ. ευρώ το 2012). Η εικόνα θα ήταν ακόμα χειρότερη αν η εταιρεία δεν είχε προβεί σε μείωση κεφαλαίου κατά 50,2 εκατ. ευρώ, μειώνοντας την ονομαστική αξία της μετοχής, ώστε να συμψηφίσει συσσωρευμένες ζημίες. Από πέρυσι αναζητά, χωρίς αποτέλεσμα, τρόπους να αυξήσει το μετοχικό της κεφάλαιο, ενώ βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις με τις τράπεζες για να αναδιαρθρώσει τις υποχρεώσεις της, που ξεπερνούν πλέον τα 600 εκατ. ευρώ και μεγάλο μέρος τους δεν εξυπηρετείται.
Κούμπας
Η αρνητική καθαρή θέση για τους μετόχους της Κούμπας φτάνει πλέον τα 1 02 εκατ. ευρώ, με το μετοχικό κεφάλαιο να διαμορφώνεται σε μόλις 10,527 εκατ. ευρώ. Στη χρήση 2011 τα ίδια κεφάλαια ήταν αρνητικά κατά 85,5 εκατ. ευρώ. Η εταιρεία χρειάζεται επειγόντως «αιμοδοσία» με φρέσκο χρήμα, διαφορετικά οδεύει με βεβαιότητα στον γκρεμό. Ήδη η εταιρεία στη χρήση 2012 άλλαξε τη βάση παρουσίασης των οικονομικών της καταστάσεων από την «αρχή της συνέχισης της δραστηριότητας» σε «ρευστοποιήσιμες αξίες». Τα έσοδά της έχουν καταρρεύσει σε μόλις 5 εκατ. ευρώ, ενώ πέρυσι είχε ζημίες άνω των 24 εκατ. ευρώ και υποχρεώσεις 144 εκατ. ευρώ. Το 98% του χαρτοφυλακίου της είναι επενδεδυμένο σε μετοχές και μετατρέψιμα ομόλογα της MIG. Η διοίκηση επεξεργάζεται σχέδιο για την κεφαλαιοποίηση μέρους των ομολογιακών δανείων, είτε επιδιώκοντας απευθείας συμφωνία είτε με τριμερή συμφωνία για την είσοδο στρατηγικού επενδυτή, ο οποίος θα εισφέρει τα αναγκαία κεφάλαια. Ανάλογα προβλήματα αντιμετωπίζει και η θυγατρική της Eurobrokers, η οποία έκλεισε τη χρήση με αρνητικά ίδια κεφάλαια 1,47 εκατ. ευρώ.
ΝΕΛ
Τα σοβαρά προβλήματα που αντιμετωπίζει η ΝΕΛ, λόγω της μεγάλης μείωσης του κύκλου των εργασιών της, των αρνητικών ταμειακών ροών, των υψηλών υποχρεώσεων ύψους 200 εκατ. ευρώ και των διαδοχικών ζημιογόνων χρήσεων, καθιστούν άμεση την ανάγκη κεφαλαιακής ενίσχυσης. Η εταιρεία έχει ήδη από πέρυσι συνάψει συμφωνία εξυγίανσης με το 75% των πιστωτών της, η οποία προβλέπει τη διαγραφή του 80% των τραπεζικών δανείων, και εκκρεμεί η έγκριση από το Πρωτοδικείο. Πέρυσι η ΝΕΛ έκλεισε τη χρήση με αρνητικά ίδια κεφάλαια 63 εκατ. ευρώ, ενώ μεσολάβησε μείωση του μετοχικού κεφαλαίου κατά 25 εκατ. ευρώ με συμψηφισμό ζημιών. Για τη φετινή χρήση έχει αποφασιστεί αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου κατά 50 εκατ. ευρώ.
Nutriart
Το σχέδιο χρηματοοικονομικής αναδιάρθρωσα του ομίλου, που προβλέπει ευρεία αναχρηματοδότηση των τραπεζικών υποχρεώσεων και πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων, βρίσκεται σε εξέλιξη, μετά τη συμφωνία με τις τράπεζες το 201 1. Ωστόσο, κατά τις επισημάνσεις του ορκωτού ελεγκτή, η επιτυχής ολοκλήρωση της συμφωνίας δεν μπορεί να διασφαλιστεί. Η εταιρεία έκλεισε τη χρήση 2012 με αρνητικά ίδια κεφάλαια 89 εκατ. ευρώ για τους μετόχους και νέες ζημίες 36,8 εκατ. ευρώ. Πέρυσι μείωσε το μετοχικό της κεφάλαιο κατά 28 εκατ. ευρώ, με σκοπό τον σχηματισμό ισόποσου αποθεματικού. Στις αρχές του μήνα, οι μέτοχοι σε γενική συνέλευση αποφάσισαν την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου έως 62,8 εκατ. με κεφαλαιοποίηση υποχρεώσεων και κατάργηση δικαιώματος προτίμησης υπέρ των παλαιών μετόχων.
Έδραση
Τα περιθώρια για την επιβίωση της άλλοτε κραταιός κατασκευαστικής εταιρείας έχουν στενέψει δραματικά μετά την απόρριψη της αίτησης υπαγωγής στο άρθρο 99. Το ακίνητο που στεγάζει τις κεντρικές εγκαταστάσεις στο Κορωπί εκπλειστηριάζεται, το δικαστήριο έχει διατάξει δέσμευση όλης της ακίνητης και κινητής περιουσίας, έχουν εκδοθεί διαταγές πληρωμής άνω των 20 εκατ. ευρώ τούς τελευταίους μήνες, ενώ η εταιρεία έχει χάσει το πτυχίο 6ης τάξης. Η εταιρεία, που έχει αρνητική καθαρή θέση 56 εκατ. ευρώ, δεν κατάφερε να εκδώσει εγκαίρως ισολογισμό (σ.σ.: θα δημοσιευτεί στις 30/4) και όλα δείχνουν ότι λύσεις όπως η πτώχευση ή η υπαγωγή σε ειδική εκκαθάριση δύσκολα θα αποφευχθούν.
[[pagebreak]]
Sato
Οι ελπίδες επιβίωσης της επιπλοβιομηχανίας Sato στηρίζονται αποκλειστικά στην επικύρωση της συμφωνίας εξυγίανσης που υπέγραψε με το 76,79% των πιστωτών της. Η αίτηση υπαγωγής στο άρθρο 99 εκδικάστηκε στις 20/3 και η εταιρεία περιμένει την οριστική απόφαση του Πρωτοδικείου ώστε να ρυθμίσει τις υποχρεώσεις της, που αγγίζουν τα 75 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 44 εκατ. είναι βραχυπρόθεσμα δάνεια. Το δ.σ. έχει προαναγγείλει την πρόθεσή του να ζητήσει αύξηση μετοχικού κεφαλαίου (διαμορφώνεται σε 14, 8 εκατ. ευρώ), δεδομένου ότι στο τέλος του 201 2 είχε αρνητική καθαρή θέση 25,94 εκατ. ευρώ.
Altec
Η εταιρεία, που ανήκει πλέον στις πιστώτριες τράπεζες, χρειάζεται επείγοντως φρέσκο χρήμα, καθώς έχει αρνητικά ίδια κεφάλαια 66,381 εκατ. ευρώ, μετά τις περσινές ζημίες κατά 28,2 εκατ. ευρώ. Στα τέλη Μαρτίου οι τράπεζες της έδωσαν ανάσα 10 μηνών για την αποπληρωμή δανείων 43,3 εκατ. ευρώ (όφειλε πάνω από 80 εκατ. ευρώ συνολικά) και η διοίκηση ευελπιστεί ότι θα συνεχίσει να απολαμβάνει την υποστήριξη της Πειραιώς, της Εθνικής και της Alpha, που ελέγχουν πάνω από το 47% του μετοχικού κεφαλαίου της. Ο ορκωτός, πάντως, χτυπά καμπανάκι στον ισολογισμό, επισημαίνοντας ότι η αρνητική καθαρή θέση, οι μεγάλες ζημίες και οι αρνητικές ταμειακές ροές εγείρουν αμφιβολίες για την ικανότητα της εταιρείας να συνεχίσει τη δραστηριότητά της.
Δίας
Το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας ήταν αρνητικό στο τέλος του 2012 κατά 24,383 εκατ. ευρώ, καθιστώντας αναγκαία την κεφαλαιακή ενίσχυση. Η Δίας Ιχθυοκαλλιέργειες βρίσκεται σε δύσκολη θέση, καθώς εμφάνισε ζημίες 28 εκατ. ευρώ και πραγματοποίησε αρνητικές ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες, ενώ και το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων είναι αρνητικό. Οι ορκωτοί λογιστές επισημαίνουν πως αυτές οι συνθήκες υποδηλώνουν την ύπαρξη ουσιώδους αβεβαιότητας, που μπορεί να εγείρει σημαντική αμφιβολία για την ικανότητα του ομίλου και της εταιρείας να συνεχίσουν τη δραστηριότητά τους. Το σύνολο των υποχρεώσεων της Δίας στο τέλος του 2012 έφτανε τα 172 εκατ. ευρώ.
Bidenco
Η απόφαση για τη λύση και εκκαθάριση της Ridenco Commercial από την 1 η Απριλίου του 2013 σήμανε και το τέλος εποχής για μια από τις μεγαλύτερες εμπορικές επιχειρήσεις του πρόσφατου παρελθόντος, που μεσουράνησε πριν από την κρίση, αντιπροσωπεύοντας μερικές από τις πιο διάσημες φίρμες ενδυμάτων. Η Ridenco του Ρίτσι Φρανσές, που μέχρι τα τέλη της προηγούμενης χρονιάς δρομολογούσε αύξηση κεφαλαίου και επιχειρούσε να συμφωνήσει με τους πιστωτές της, έχει απομείνει πλέον ένα «κουφάρι», χωρίς ουσιαστική δραστηριότητα. Στο τέλος του 201 2 είχε αρνητικά ίδια κεφάλαια 59,2 εκατ. ευρώ και «άνοιγμα» 63 εκατ. ευρώ στην αγορά.
Αναζητούν ρευστό ΔΟΛ και Πήγασος
Αρνητική καθαρή θέση εμφάνιζαν στο τέλος του 2012, επίσης, οι δύο εκδοτικοί όμιλοι ΔΟΛ και Πήγασος. Στην περίπτωση του ΔΟΛ, στο τέλος του 2012 τα ίδια κεφάλαια των ιδιοκτητών της μητρικής ήταν αρνητικά κατά 53,8 εκατ. ευρώ. Μέσα στη χρονιά ο όμιλος είχε προβεί σε συμψηφισμό ζημιών ύψους 45,65 εκατ. ευρώ, με αποτέλεσμα το μετοχικό κεφάλαιο να υποχωρήσει ανάλογα, ενώ στη συνέχεια, με την αύξηση που πραγματοποιήθηκε τον Φεβρουάριο του 2013 κατά 7 εκατ. ευρώ, διαμορφώθηκε στα 10,115 εκατ. ευρώ. Η εταιρεία σχεδιάζει να αντλήσει έως και 4 εκατ. ευρώ με τη μέθοδο πώλησης και επαναμίσθωσης ακινήτου, ενώ δεν αποκλείεται να προχωρήσει και σε νέα αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.
Στην Πήγασος, που επίσης ολοκλήρωσε πρόσφατα αύξηση κεφαλαίου, με τους μετόχους να προκαταβάλλουν περί τα 7 εκατ. ευρώ, η καθαρή θέση των ιδιοκτητών της μητρικής ήταν αρνητική κατά 33,096 εκατ. ευρώ. Η καθαρή θέση επηρεάστηκε στη χρήση 2012, έπειτα από «διόρθωση λάθους» το οποίο είχε γίνει το 2011, που είχε ως αποτέλεσμα την επανεκτίμηση της υπεραξίας και του κόστους συμμετοχών σε θυγατρικές και συνδεδεμένες επιχειρήσεις.
Αρνητική καθαρή θέση εμφάνιζαν στο τέλος του 2012, ακόμα, οι Compucon (-2,217 εκατ. ευρώ), PC Systems (-3,652 εκατ. ευρώ), Τεχνικές Εκδόσεις (-1,191 εκατ. ευρώ), Spider (-5,548 εκατ. ευρώ), Alsinco (-2,203 εκατ. ευρώ), Marac (-5,879 εκατ. ευρώ), Sprider (-17,747 εκατ. ευρώ), Ηλεκτρονική Αθηνών (-3,026 εκατ. ευρώ), Yalco (-5,737 εκατ. ευρώ), Νίκας (-3,241 εκατ. ευρώ), Βαρβαρέσσος (-1,732 εκατ. ευρώ), Ελληνική Υφαντουργία (-911 χιλ. ευρώ), Αττικάτ (-1,603 εκατ. ευρώ) και Βιοτέρ (-876 χιλ. ευρώ).
* Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο" της 27ης Απριλίου
