Και μετά τη Fed, τι;

* Contrarian Stories από τον Π. Στεριώτη

Ολοκληρώθηκε, χωρίς εκπλήξεις, η συνεδρίαση της Federal Reserve, η οποία ξεκινά κύκλο επιτοκιακής χαλάρωσης. Το πρώτο βήμα έγινε με τη μείωση του βασικού επιτοκίου κατά 0,25%. Σημαντικότερα τα όσα ειπώθηκαν στη συνέντευξη τύπου του Πάουελ, ο οποίος μίλησε για τη διαχείριση μιας λεπτής ισορροπίας, καθώς αφενός η αγορά εργασίας επιβραδύνεται, αφετέρου ο πληθωρισμός παραμένει ανθεκτικός, υψηλότερα από τον στόχο του 2% και ενώ δεν έχουν ακόμη εμφανιστεί οι επιπτώσεις των δασμών στις τιμές. Με βάση το "dot plot" της κεντρικής τράπεζας, φέτος θα γίνουν δύο ακόμη περικοπές επιτοκίων, όπως άλλωστε εκτιμά σύσσωμη σχεδόν η Wall Street, η οποία "αναπαύεται" σε ιστορικά υψηλά παρά τους δικούς της φόβους για στασιμοπληθωρισμό στις ΗΠΑ.

Επιστρέφοντας στην Ευρώπη, η συνεδρίαση της ΕΚΤ "πέρασε και δεν ακούμπησε", με την τράπεζα να έχει μάλλον ολοκληρώσει τον δικό της κύκλο μείωσης επιτοκίων. Παραμένουν φυσικά τα δημοσιονομικά ζητήματα στη Γαλλία, η οποία έχει το υψηλότερο έλλειμμα μεταξύ των χωρών της Ευρωζώνης. Φυσιολογική η υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας από τον οίκο Fitch, αλλά ο δείκτης CAC-40 είναι κοντά στο ιστορικό υψηλό... Αντίστοιχη η εικόνα και στο Ηνωμένο Βασίλειο, κάτι που αποδεικνύει ότι τα χρηματιστήρια μπορούν να διαχωρίζουν τη θέση τους από τα μακροοικονομικά. Το ερώτημα για τους επενδυτές είναι η διάρκεια μιας τέτοιας αποσύνδεσης. Βέβαια, όταν και οι ίδιες οι στατιστικές υπηρεσίες προβαίνουν σε μεγάλες αναθεωρήσεις στοιχείων (βλ. τεράστια πρόσφατη αναθεώρηση στοιχείων απασχόλησης ΗΠΑ), αλλά και η ανακοίνωση μετρήσεων που δεν μοιάζουν και πολύ... νορμάλ (βλ. πληθωρισμός στην Ευρωζώνη), τότε ποιον να πιστέψεις; 

Κύριος ωφελημένος υπό αυτές τις συνθήκες παραμένει ο χρυσός, ο οποίος έχει ενισχυθεί κατά 40% περίπου από την αρχή του έτους, ενώ τη... δόξα του έχει αρχίσει να ζηλεύει και το ασήμι, το οποίο είναι απαραίτητο και στον ταχέως αναπτυσσόμενο κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης.

Γενικός Δείκτης: Στάση για "ανάσες"

Με φετινή απόδοση άνω του 35% για τον Γενικό Δείκτη, οι συμμετέχοντες στο Χ.Α. δεν μπορούν να νιώθουν παραπονεμένοι. Προφανώς άλλες μετοχές είναι σε πολυετές ή και ιστορικό υψηλό, ενώ άλλες απλά το... παλεύουν, κάτι που δείχνει τη σημασία της επιλογής επιμέρους τίτλων.

Με τη Λεωφόρο Αθηνών όχι μακριά από το πρόσφατο 15ετές υψηλό και τον εποχικά "ζόρικο" Σεπτέμβρη να μην έχει επιφυλάξει αρνητικές εκπλήξεις, οι πιο αισιόδοξοι προσδοκούν πλέον ένα year-end rally. Βέβαια, με τη Wall Street αρκετά "τεντωμένη", αναμένεται νέα αναδιάταξη στο Χ.Α. με εισροές/εκροές από τους ξένους.

Επιτόκια Fed και κατασκευαστικές εταιρείες 

Τη στιγμή που το βασικό θέμα της διεθνούς χρηματιστηριακής ειδησεογραφίας είναι η έναρξη κύκλου μείωσης των επιτοκίων της Federal Reserve, ένας από τους κλάδους που –σύμφωνα με τους Αμερικανούς αναλυτές– θα βγουν ευνοημένοι είναι ο κλάδος ακινήτων. Αυτή τη στιγμή η αγορά ακινήτων των ΗΠΑ βρίσκεται σε μια περίεργη φάση, καθώς οι μεν εν δυνάμει αγοραστές υποστηρίζουν ότι τα επιτόκια δανεισμού είναι υψηλά και είναι διστακτικοί, οι δε πωλητές παραπονιούνται ότι δεν μπορούν να πετύχουν την τιμή πώλησης που επιθυμούν. Έτσι, καθώς προσφορά και ζήτηση κατοικίας δεν "ματσάρονται", το απόθεμα κατοικιών έχει αυξηθεί κατά περίπου 50% σε σχέση με πέρσι.

Καθώς η ζήτηση για νέα στεγαστικά δάνεια είναι σχετικά αδύναμη και αναδύονται προσδοκίες για χαμηλότερα επιτόκια, τα στεγαστικά επιτόκια έχουν μειωθεί αρκετά τον τελευταίο μήνα. Το αν αυτή η τάση συνεχιστεί θα εξαρτηθεί εν πολλοίς από τις επόμενες κινήσεις της Fed. Θεωρητικά, όσο θα μειώνονται τα επιτόκια της Fed, τόσο θα αυξάνεται σταδιακά η δραστηριότητα στο αμερικανικό real estate και στην ανέγερση νέων κατοικιών, κάτι που θα καθιστούσε τις κατασκευαστικές εταιρείες από τις πρώτες που θα επωφελούνταν από την αυξημένη δραστηριότητα στον κλάδο.

Βέβαια, μια μείωση επιτοκίων της Fed δεν μεταφράζεται αυτόματα σε ισόποση και ταυτόχρονη μείωση του κόστους στεγαστικού δανεισμού. Οι αγοραστές κατοικίας είναι εξαιρετικά ευαίσθητοι στα επιτόκια, καθώς αυτά κρίνουν το ύψος της πληρωτέας δόσης. Τα μακροπρόθεσμα στεγαστικά επιτόκια ίσως έχουν αρχίσει να προεξοφλούν τις επόμενες κινήσεις της Fed, ενώ δεν μπορούν να μείνουν ανεπηρέαστα από τις αποδόσεις των αμερικανικών Treasuries και τα ασφάλιστρα διαρκείας. Για το μέλλον του κατασκευαστικού κλάδου κρίσιμη θα παραμείνει η πορεία της απασχόλησης, αλλά και το αν τελικά η οικονομία των ΗΠΑ μπει σε ύφεση.

Αποδόσεις 2025*

ΑΝΔΡΟ +3,44%
Η Alpha Trust - Ανδρομέδα ανακοίνωσε τη διανομή μερίσματος 0,25 ευρώ/μετοχή από κέρδη παρελθουσών χρήσεων, ενώ δίνει στους μετόχους τη δυνατότητα επιλογής μεταξύ καταβολής μετρητών και επανεπένδυσης.

ΑΡΑΙΓ +39,33%
Η αεροπορική υπερδιπλασίασε τα μετά από φόρους κέρδη του 1ου φετινού εξαμήνου σε σύγκριση με πέρσι, μεταφέροντας συνολικά 4% περισσότερους επιβάτες. Επιτυχής η διαχείριση του δικτύου πτήσεων.

ΕΛΧΑ +45,83%
Αύξηση 18% της οργανικής κερδοφορίας, οριακά υψηλότερες πωλήσεις και μείωση του καθαρού της δανεισμού κατέγραψε στο 1ο φετινό εξάμηνο η ElvalHalcor. Ικανοποιημένη από τις επιδόσεις η διοίκηση.

ΓΕΚΤΕΡΝΑ +24,24%
Ο κύκλος εργασιών του εξαμήνου αυξήθηκε κατά 44%, ενώ η προσαρμοσμένη λειτουργική κερδοφορία ανέβηκε κατά 84%. Πρωταγωνίστησαν ο τομέας Παραχωρήσεων και ο Κατασκευαστικός.

*Τιμές 17/9

Κερδοσκοπία και δραστήριες επιχειρήσεις

GOOGL
Η Alphabet ξεπέρασε για πρώτη φορά την κεφαλαιοποίηση των 3 τρισ. δολ, χάρη σε μια ευνοϊκή απόφαση αντιμονοπωλιακού δικαστηρίου και στη δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης.

GOOGL
Η Alphabet θα επενδύσει 5 δισ. λίρες σε υποδομές και έρευνα τεχνητής νοημοσύνης στο Ηνωμένο Βασίλειο και ενώ ο Αμερικανός πρόεδρος Τραμπ επισκέφθηκε τη χώρα. 

TSLA
Η αγορά μετοχών αξίας 1 δισ. δολ. της Tesla από τον Έλον Mασκ βοήθησε τη μετοχή να ανακάμψει από τη μεγάλη φετινή της πτώση και να γυρίσει σε θετικό πρόσημο για το έτος.

TSLA
Η Tesla σημείωσε τον 7ο σερί μήνα πτώσης πωλήσεων στην ευρωπαϊκή αγορά, καθώς τα μοντέλα της αντιμετωπίζουν εντεινόμενο ανταγωνισμό και από την κινεζική BYD.

NVDA
Το νέο τσιπ AI της Nvidia, που έχει σχεδιαστεί για να συμμορφώνεται με τους κανόνες εξαγωγής των ΗΠΑ, προσελκύει περιορισμένο ενδιαφέρον από τις κινεζικές εταιρείες.

ABTC
Η American Bitcoin Corp., της οποίας μέτοχοι κατά 20% είναι και οι Eric και Donald Trump Jr., σημείωσε διψήφια άνοδο στο ντεμπούτο της στο Nasdaq, αποτιμώντας το μερίδιό τους σε 1,5 δισ. δολ.

* Μέλος της Διεθνούς Ομοσπονδίας Τεχνικών Αναλυτών (IFTA)

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο" 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.