Σαράντης: Τα ρεκόρ είναι για να σπάνε

Του Δημοσθένη Τρίγγα

Ιστορικά υψηλά καταγράφουν οι επιδόσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων του ομίλου Σαράντη τόσο στις πωλήσεις όσο και στα κέρδη. Για να κατανοήσουμε το μέγεθος της μεγέθυνσης που εκτιμάται για τα επόμενα χρόνια, αρκεί να αναφέρουμε ότι ο όμιλος στοχεύει να διπλασιάσει τα λειτουργικά κέρδη (EBIT) από το 2020 μέχρι το 2026! 

Όμως κάτι τέτοιο δεν αποτελεί έκπληξη, καθώς πάνω στην COVID 19, όταν η συντριπτική πλειονότητα των εταιρειών βίωνε μια πανωλεθρία, ο όμιλος Σαράντη κατέγραφε ιστορικά ρεκόρ τζίρου και πωλήσεων. Η διοίκηση της Σαράντης, σε παρουσίαση που είχε πραγματοποιήσει τον περασμένο Μάρτιο, είχε προβεί σε εκτιμήσεις ότι κάθε χρόνο θα σημειώνει ρεκόρ πωλήσεων και λειτουργικών κερδών (ΕΒΙΤ) μέχρι και το 2028! Στην τρέχουσα συγκυρία η ορατότητα είναι αυξημένη, πράγμα το οποίο αγαπάει ο ενημερωμένος επενδυτής!  

Η ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων α’ εξαμήνου δείχνει να επιβεβαιώνει τον στόχο των 61 εκατ. ευρώ για τα λειτουργικά κέρδη (EBIT) για το τρέχον έτος. Σύμφωνα με το περιθώριο καθαρού κέρδους του 2023, ήτοι 8,2%, τα καθαρά κέρδη θα μπορούσαν να διαμορφωθούν περί τα 49 εκατ. ευρώ. Τα εν λόγω κέρδη διαμορφώνουν τον δείκτη τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) στις 15 φορές, δείχνοντας να έχουν αποτιμηθεί τα τρέχοντα κέρδη για μια εταιρεία που δραστηριοποιείται σε έναν κλάδο με βασικά καταναλωτικά αγαθά.

Όμως πρέπει να σημειωθεί ότι η διοίκηση εκτιμά ότι τα λειτουργικά κέρδη (EBIT) για τα επόμενα πέντε έτη θα παρουσιάζουν βελτιωμένο περιθώριο κέρδους χρόνο με τον χρόνο, καθώς θα αρχίζουν να ωριμάζουν οι επενδύσεις. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα να καταφέρει ο όμιλος να κατεβάσει και στα καθαρά κέρδη ένα βελτιωμένο περιθώριο, αρχής γενομένης από το 2024, με το ρίσκο να είναι προς τα πάνω για την καθαρή κερδοφορία.

Έτσι, το 2026 θα μπορούσε να δικαιολογήσει έναν δείκτη τιμή προς κέρδη ανά μετοχή ελαφρώς χαμηλότερα των 12 φορών. Αξίζει να σημειωθεί ότι αντίστοιχες εταιρείες ξεπερνούν τις 17 φορές, καθιστώντας τον όμιλο ελκυστικότερο με βάση τον ευρωπαϊκό ανταγωνισμό. Αναφερόμαστε στον ευρωπαϊκό χώρο, καθώς οι αποτιμήσεις στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού ξεπερνούν τις 25 και 22 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη για τις πασίγνωστες Colgate Palmolive και Procter & Gamble, αντίστοιχα. 

Αξίζει να σημειωθεί το γεγονός ότι η εκτιμώμενη ανάπτυξη των κερδών τους δεν διαφέρει σε σημαντικό βαθμό σε σχέση με τη Σαράντης, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, ωστόσο απολαμβάνουν σχεδόν διπλάσια αποτίμηση!

Παράλληλα, ο εκτιμώμενος δείκτης EV/EBITDA διαμορφώνεται στις 8,3 φορές τα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) του 2024, ενώ για το 2026 ο αντίστοιχος δείκτης εκτιμάται ότι μπορεί να υποχωρήσει μόλις στις 6,7 φορές! Στα θετικά πρέπει να προσμετρηθεί και το γεγονός ότι ο κλάδος είναι αμυντικός, και σε περιόδους κρίσης, όπως έγινε την περίοδο της COVID-19, ήταν μία από τις ελάχιστες εταιρείες του Χ.Α. που πραγματοποίησαν ρεκόρ πωλήσεων και κερδών. 

Καταλήγοντας, τα νούμερα που έχει θέσει η διοίκηση ως στόχο δείχνουν ελεύθερες ταμειακές ροές, αγγίζοντας τα 375 εκατ. ευρώ την επόμενη πενταετία. Αυτό σαφέστατα δεν μπορεί να παραμείνει έτσι, καθώς η διοίκηση συνεχώς αναζητά νέες εξαγορές που θα προσδώσουν αξία για την εταιρεία και στους μετόχους. 

Τέλος, η διοίκηση έχει θέσει στόχο τη διανομή στον μέτοχο τουλάχιστον του 38% των καθαρών κερδών του εκάστοτε έτους, με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για το 2024 να διαμορφώνεται στο 2,5%. Ταυτόχρονα, η εταιρεία προβαίνει σε αγορές ιδίων μετοχών (2.447.192 μετοχές ή 3,66% της εταιρείας), ενώ πριν από έναν χρόνο περίπου προέβη στη διαγραφή 3.026.921 ιδίων μετοχών που κατείχε, αυξάνοντας τα κέρδη ανά μετοχή για τον μέτοχο.

Εξαιρετικά ελκυστική αποτίμηση με διττή ερμηνεία

Μπορεί το γ’ τρίμηνο να ολοκληρώνεται σε μερικές ημέρες και εμείς να δούμε ανακοινωμένα τα οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου σε μερικές εβδομάδες, ωστόσο αυτό δεν αναιρεί το γεγονός ότι αποτελεί το ισχυρότερο τρίμηνο από πλευράς κερδοφορίας για τον όμιλο Autohellas. Ο τουρισμός δείχνει να σημειώνει αλλεπάλληλα ρεκόρ, ωστόσο ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται να ισορροπήσει, και σε καμία περίπτωση στα νούμερα που σημείωσε μετά την COVID-19.

Μέσα στο παραπάνω πλαίσιο, η αποτίμηση του ομίλου Autohellas με βάση τον δείκτη τιμή προς κέρδη (P/E) των τελευταίων 12 μηνών διαμορφώνεται στο άκρως ελκυστικό 6,3 φορές. Ταυτόχρονα, ο καθαρός δανεισμός του ομίλου Autohellas διαμορφώθηκε στα 690 εκατ. ευρώ, έναντι 580 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2023.

Έτσι, ο δείκτης EV/EBITDA διαμορφώνεται μόλις στις 4,5 φορές τα EBITDA των τελευταίων 12 μηνών, ενώ ο δείκτης EV/EBIT αγγίζει μόλις τις 9,3 φορές. Οι υψηλές αποσβέσεις που χρησιμοποιούν οι εταιρείες leasing μάς οδηγούν στο να λαμβάνουμε υπ’ όψιν συμπληρωματικά τον δείκτη αποτίμησης EV/EBIT. 

Καταλήγοντας, η ερμηνεία της χαμηλής αποτίμησης είναι διττή. Η μία ανάγνωση είναι ότι η αγορά εκτιμά πως η ανάπτυξη των κερδών του ομίλου βρίσκεται σε διαδικασία κορύφωσης για το επόμενο διάστημα. Η άλλη ανάγνωση είναι ότι η μετοχή δεν βρίσκεται στα ραντάρ των επενδυτών και αποτελεί μια σημαντική επενδυτική ευκαιρία, ώστε, όταν ξυπνήσει η αγορά, η μετοχή θα έχει ανακάμψει. Μην ξεχνάμε ότι η μερισματική απόδοση του ομίλου ξεπερνά το 6,3% για τη χρήση 2023 και δεν αναμένεται μικρότερη για το τρέχον έτος.

Κορύφωσε το ενδιαφέρον για την τεχνητή νοημοσύνη;

Η τεχνητή νοημοσύνη (AI) είναι αυτή που οδήγησε τον S&P 500 σε ιστορικά ψηλά, κυρίως λόγω 4-5 εταιρειών που αποτελούν μέρος των πασίγνωστων Magnificent 7. Έτσι, έχει τεράστιο ενδιαφέρον να δούμε κατά πόσο η τάση αυτή συνεχίζει να ενδιαφέρει τις εταιρείες του εν λόγω δείκτη. 

Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η FactSet αναζήτησε τον όρο "AI" στις τηλεδιασκέψεις που έγιναν με αφορμή τα οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου, από τις 15 Ιουνίου έως τις 13 Σεπτεμβρίου.

Από αυτές τις 500 εταιρείες, 210 ανέφεραν τον όρο "AI" κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα αποτελέσματα β’ τριμήνου. Αυτός ο αριθμός είναι πολύ υψηλότερος από τον μέσο όρο των 5 ετών με 102 και των 10 ετών με 65. Στην πραγματικότητα, αυτός είναι ο δεύτερος υψηλότερος αριθμός εταιρειών του S&P 500 που αναφέρουν τον όρο "AI" στις τηλεδιασκέψεις από το 2014! Το τρέχον ρεκόρ είναι 211, το οποίο σημειώθηκε το α’ τρίμηνο του 2024.

Σε κλαδικό επίπεδο, ο κλάδος της πληροφορικής, όπως ήταν αναμενόμενο, έχει τον μεγαλύτερο αριθμό, με 59, και 91% των εταιρειών να αναφέρουν το "AI" στις τηλεδιασκέψεις του β’ τριμήνου. 

Για τις εταιρείες του S&P 500 που ανέφεραν "AI" στις τηλεδιασκέψεις του β’ τριμήνου η μέση μεταβολή της τιμής από τις 30 Ιουνίου είναι +4,1%, ενώ για αυτές που δεν ανέφεραν τον εν λόγω όρο η μέση μεταβολή της τιμής από τις 30 Ιουνίου είναι +6,1%. Ωστόσο για τις εταιρείες του S&P 500 που ανέφεραν τον όρο "AI" στις τηλεδιασκέψεις του β’ τριμήνου η μέση μεταβολή της τιμής από τις 31 Δεκεμβρίου (2023) είναι +12,2%, έναντι αυτών που δεν ανέφεραν τον εν λόγω όρο, όπου η μέση μεταβολή της τιμής από τις 31 Δεκεμβρίου (2023) είναι +8,6%.

Ατζέντα (24 - 29/9/2024)

Στο επίκεντρο τα οικονομικά αποτελέσματα ΕΥΔΑΠ, ΟΛΠ και ΑΔΜΗΕ 

Την Τρίτη η Εβροφάρμα αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα 6μήνου 2024.

Την Τετάρτη οι ΑΔΜΗΕ (πριν από το άνοιγμα του Χ.Α.), CNL Capital ΕΚΕΣ-ΔΟΕΕ, Safe Bulkers Participations, AS Company και Λανακάμ αναμένεται να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα 6μήνου 2024, η Τράπεζα Αττικής έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με κύριο θέμα την ΑΜΚ της τράπεζας, η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τον δείκτη τιμών υλικών κατασκευής νέων κτιρίων κατοικιών για τον Αύγουστο, ενώ θα διεξαχθεί δημοπρασία 6μηνων ΕΓΕΔ. 

Την Πέμπτη η Jumbo έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με μοναδικό θέμα την αγορά ιδίων μετοχών, οι Intertech, Loulis Food Ingredients και ΕΥΔΑΠ αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά αποτελέσματα 6μήνου 2024, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει την τραπεζική χρηματοδότηση και τις καταθέσεις για τον Αύγουστο.

Την Παρασκευή οι ΟΛΠ, ΕΥΑΠΣ, Performance Technologies, Trastor, Orilina, Ν. Βαρβέρης - Moda Bagno, Μπλε Κέδρος, Alpha Trust Συμμετοχών, Εριουργία Τρία Άλφα, Alpha Real Estate Services, Phoenix Vega Mez, Sunrise Mezz, CPLP Shipping Holdings και Alumil αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά αποτελέσματα 6μήνου 2024, ενώ η ΕΛΒΕ έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ.

Όλα τα βλέμματα στραμμένα στον δείκτη προσωπικής κατανάλωσης (PCE) την Παρασκευή

Την Τρίτη το απόγευμα δημοσιεύεται στις ΗΠΑ η καταναλωτική εμπιστοσύνη για τον Σεπτέμβριο. 

Την Τετάρτη το απόγευμα ανακοινώνονται οι πωλήσεις νέων κατοικιών στις ΗΠΑ για τον Αύγουστο. 

Την Πέμπτη η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας αποφασίζει για τα επιτόκια του φράγκου, με το τρέχον επιτόκιο να βρίσκεται στο 1,25%, ενώ η τελευταία μείωση έγινε στις 20 Ιουνίου 2024. Την ίδια ημέρα δημοσιεύονται οι παραγγελίες διαρκών αγαθών για τον Αύγουστο στις ΗΠΑ, ταυτόχρονα με τα αναθεωρημένα στοιχεία για το ΑΕΠ β’ τριμήνου. 

Την Παρασκευή το πρωί δημοσιεύεται η ανεργία στη Γερμανία, στις 15.30 ο δείκτης προσωπικής κατανάλωσης (πληθωρισμού) PCE για τον Αύγουστο, ενώ η εβδομάδα κλείνει με τη δημοσίευση των καταναλωτικών και πληθωριστικών προσδοκιών τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα με βάση τα στοιχεία του Σεπτεμβρίου.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο