Ο κρυμμένος γίγαντας και η αντεπίθεση

Του Απόστολου Μάνθου

Το μεγάλο deal της πώλησης του 53,73% της Entersoft στην Olympia Group, συμφερόντων του επιχειρηματία Π. Γερμανού, με τίμημα τα 8 ευρώ που αντιστοιχεί σε μια κεφαλαιοποίηση 240 εκατ. ευρώ έχει αρχίσει πλέον και αποκαλύπτει με τον καλύτερο τρόπο τις τεράστιες δυνατότητες που έχει ο κλάδος της πληροφορικής.

Ενας κλάδος που πέρα από τις γνωστές Entersoft, Epsilon Net και Profile περιλαμβάνει κι έναν "κρυμμένο" γίγαντα που αυτή τη στιγμή συναλλάσσεται στο ταμπλό με την πλέον φθηνή, βάσει των μεγεθών και της κερδοφορίας του, κεφαλαιοποίηση παρουσιάζοντας έτσι μια  απίστευτη ανοδική υστέρηση τόσο σε σχέση με την αγορά όσο και με το σύνολο των εισηγμένων εταιρειών στον κλάδο της πληροφορικής.

Μιλάω για την Austriacard Holdings (ACAG), όπου με έδρα τη Βιέννη, είναι ένας όμιλος με παγκόσμια παρουσία αποτελώντας έναν από τους κορυφαίους παρόχους B2B υπηρεσιών υψηλής ασφάλειας, έξυπνων καρτών, λύσεων προσωποποίησης και πληρωμών, καθώς και ασφαλών λύσεων διαχείρισης δεδομένων και ψηφιοποίησης, στην Αυστρία, τη Σκανδιναβία, την Κεντρική και Νοτιοανατολική Ευρώπη και την Τουρκία. Παράλληλα, ο όμιλος επεκτείνεται γρήγορα σε γεωγραφικές περιοχές εκτός Ευρώπης, όπως στις ΗΠΑ, όπου έχει δημιουργήσει ένα νέο κέντρο προσωποποίησης και στη Μέση Ανατολή και την Αφρική, όπου έχουν αναπτυχθεί μονάδες πωλήσεων, κατοχυρώνοντας ήδη σημαντικά έργα.

Σημαντική ανάπτυξη έχει επιτευχθεί και πάνω σε εξειδικευμένα προγράμματα Τεχνητής Νοημοσύνης (Artificial Intelligence). Χαρακτηριστικό είναι άλλωστε το μεγάλο έργο που πήρε για την ψηφιοποίηση του χαρτώου αρχείου του e-ΕΦΚΑ που  αφορά την ψηφιοποίηση της ασφαλιστικής ιστορίας των ασφαλισμένων της χώρας για την υποστήριξη του συστήματος απονομής σύνταξης. Σε αυτό λοιπόν το τεράστιο έργο που περιλαμβάνει τη σάρωση (scan) άνω των 42 εκατ. σελίδων του φορέα, η Austriacard αξιοποιεί την Τεχνητή Νοημοσύνη και το Intelligent Document Processing (IDP) όπου είναι βασισμένο σε αλγορίθμους Μηχανικής Εκμάθησης (Machine Learning).

Προσέξτε γιατί ο μεγάλος αυτός τεχνολογικός όμιλος εξαπλώνεται ραγδαία στις λύσεις ψηφιοποίησης ανεβάζοντας με παραγοντικό ρυθμό τα έργα που έχει αναλάβει. Ήδη οι συμβάσεις που έχει πάρει για την ψηφιοποίηση του Δημοσίου έχουν ξεπεράσει τα 80 εκατ. ευρώ.   

Η μετοχή λοιπόν της Austriacard Holdings εμφανίζεται από τον Μάρτιο του 2023 όχι απλώς να υστερεί σημαντικά σε σχέση με την έντονη ανοδική κίνηση της αγοράς και του κλάδου πληροφορικής αλλά να βρίσκεται ακόμα και σήμερα με μια αρνητική απόδοση της τάξης του -6,85%. Την ίδια ώρα ο Γενικός Δείκτης έχει τρέξει με ένα +41,4%, η Epsilon Net με ένα +46,6%, η Profile με ένα +82% και η Entersoft με το εκρηκτικό πλέον +105%.

Και όμως, ο μεγάλος αυτός όμιλος εντοπίζεται στο ταμπλό με μια σημαντικά υποδεέστερη κεφαλαιοποίηση των 210 εκατ. ευρώ την ίδια στιγμή που έχει ίδια κεφάλαια 104,5 εκατ. ευρώ, ενώ σύμφωνα με το κάτω ποσοστιαίο εύρος των earnings guidance που έδωσε η διοίκηση για το 2023  αναμένει πωλήσεις στα 352 εκατ. ευρώ, προσαρμοσμένο EBITDA στα 50 εκατ. ευρώ και καθαρή κερδοφορία στα 16 εκατ. ευρώ. Η αντιπαράθεση δε με την Entersoft προκαλεί ένα "σοκ" υστέρησης μιας που εξαγοράζεται στα 240 εκατ. ευρώ όταν έχει ίδια κεφάλαια 24,7 εκατ. ευρώ και για το 2023 είχε πωλήσεις 37,8 εκατ. ευρώ, EBITDA στα 12,7 εκατ. ευρώ και κέρδη προ φόρων στα  8,8 εκατ. ευρώ.

Προχωρώντας δε  στους αριθμοδείκτες έχουμε μια Entersoft με ένα  Ev/Ebitda στα 18.68x ενώ η Austriacard έχει 6 (!). Επίσης, η Entersoft έχει ένα  P/E στα 29.64x και ένα P/Book στα 9,3x  η Austriacard έχει ένα P/E  στο 13x και ένα P/Book στα 2,10x.

Επειδή όμως η Olympia Group αποδεικνύει στο  έπακρο με τα χρήματά της την κλασική αμερικανική χρηματιστηριακή έκφραση "put your money where your mouth is" μάλλον  από ό,τι φαίνεται το ταμπλό του Χρηματιστηρίου είναι αυτό που σφάλει μακράν ως προς τη μικρή  κεφαλαιοποίηση που αποδίδει στην  Austriacard.

Προσφάτως πάντως η Eurobank Equities είχε αναφέρει σε ανάλυσή της ότι η δίκαιη τιμή για τη μετοχή της Austriacard βρίσκεται μεταξύ των 7 και των 9,3 ευρώ ενώ είχε προβλέψει ότι ο όμιλος θα εμφανίζει έως το 2027 μέση ετήσια άνοδο εσόδων κατά +9% και EBITDA κατά +11% (!).

Διαγραμματικά τώρα η μετοχή συλλαμβάνεται να είναι έτοιμη να αποδράσει πάνω από τον καθοδικό στροφέα τάσης και πίεσης "W”, στα 6,14 ευρώ περίπου. Η επιβεβαιωμένη  ανοδική του διάσπαση θα δώσει τα απαραίτητα ανοδικά καύσιμα στη μετοχή ώστε να μπει μέσα στο εύρος διακύμανσης των 7,70 με 8,40 ευρώ. Χορηγός της ανόδου φαίνεται να είναι και ο σημαντικός όγκος συναλλαγών που έχει λάβει χώρα στην αγοραστική  βάση των 6,08 με 5,90 ευρώ.

Προχωράμε στη διαγραμματική ανάλυση του ομίλου Βιοκαρπέτ - Exalco (ΒΙΟΚΑ) μιας που εμφανίζει στο διημερήσιο διάγραμμα τιμών ένα πολύ ενδιαφέρον "πάτημα" που μπορεί να εξελιχθεί σε ανοδικό βατήρα έντονης κίνησης προς την περιοχή πρώτης αντίστασης των 3,16 ευρώ με 3,48 ευρώ ή ένα +22% από τα παρόντα επίπεδα τιμών. Σε αυτόν λοιπόν τον σχηματισμό που έχει μέχρι τώρα διάρκεια  28 ημερών και πραγματοποιηθέντα όγκο συναλλαγών άνω των 224 χιλ. τεμαχίων η μετοχή εμφανίζει ενδείξεις λήξης της σταθεροποίησης λίγο πάνω από τη ζώνη στήριξης των 2,74 με 2,68 ευρώ. Ένα ανοδικό κλείσιμο πάνω από τα 2,90 ευρώ με αυξημένο όγκο συναλλαγών θα δώσει και το σήμα του "αφέτη" για μια κίνηση άνω του ορίου των 3 ευρώ.

Σε προηγούμενη αναφορά για τον όμιλο έχουμε τονίσει ότι αναμένουμε αντεπίθεση με θετικά νέα για τα μεγέθη του μιας που στο τρέχον έτος θα εφαρμόσει ένα project που θα έχει ως αποτέλεσμα την 100% επάρκειά του σε ηλεκτρική ενέργεια με πολύ χαμηλό κόστος λόγω των φωτοβολταϊκών σταθμών. Επίσης, μέσα στον ερχόμενο Απρίλιο θα τεθεί σε πλήρη λειτουργία και η 6η γραμμή διέλασης αλουμινίου που θα δώσει στον όμιλο μια σημαντική ώθηση της τάξης του +15% στην παραγωγή του. Τον Απρίλιο θα γίνει και η προσθήκη του νέου βαφείου και της ρομποτικής αποθήκης.

Παράλληλα ο όμιλος διαθέτει σήμερα πράσινο ενεργειακό χαρτοφυλάκιο δυναμικότητας 21.5MW ενώ αναμένονται άμεσα οι όροι σύνδεσης των νέων φωτοβολταϊκών σταθμών ισχύος 12MW ώστε να κατασκευαστούν και να συνδεθούν προς τα τέλη του 2024 δίνοντας έτσι ένα συνολικό πράσινο ενεργειακό χαρτοφυλάκιο 33,5MW.

Καλά οικονομικά στοιχεία αναμένουμε και από το δεύτερο εξάμηνο του 2023 λόγω κυρίως των επιπλέον από τη συνήθη δραστηριότητα έργων για φωτοβολταϊκά πάρκα που έχει αναλάβει ο όμιλος, των επενδύσεων ανάπτυξης στην Exalco που προχωράνε με ταχύτατο ρυθμό και της σημαντικής αύξησης κατά 70% των πωλήσεων της μητρικής Βιοκαρπέτ.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής