Ο ξεχασμένος ΑΔΜΗΕ και το μέταλλο της ΣΙΔΜΑ

Του Απόστολου Μάνθου

Παρά το γεγονός που φέρει τον ενεργειακό κλάδο να βρίσκεται το τελευταίο χρονικό διάστημα στο επίκεντρο της επενδυτικής προσοχής προκαλώντας έναν έντονο ανοδικό αναβρασμό ο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών (ΑΔΜΗΕ) που τους "σηκώνει" όλους στο δίκτυό του μεταφέροντας ηλεκτρική ενέργεια σε όλη τη χώρα συνεχίζει περιέργως να βρίσκεται κλειδωμένος στα "τάρταρα" με τη μετοχική του αξία να παραμένει από τις πλέον υποτιμημένες στο ταμπλό του Ελληνικού Χρηματιστηρίου. Ο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών που λαμβάνει το 51% της κερδοφορίας ενός ομίλου που έχει συνολικό ενεργητικό 3,323 δισ. ευρώ και διαδραματίζει τον κομβικότερο ρόλο στην ενέργεια μεταφέροντας μέσα από γραμμές 13.190 χιλιομέτρων ηλεκτρικό ρεύμα σε όλη την Ελλάδα έχει με το χθεσινό κλείσιμο των 1,66 ευρώ το απίστευτο discount της τάξεως του -50% από τα ίδια του κεφάλαια των 758,7 εκατ. ευρώ.

Δηλαδή ο όμιλος που συγκεντρώνει και διανέμει όλη την ηλεκτρική ενέργεια είναι παραδόξως στα... αζήτητα. Στο μεταξύ η εισηγμένη εταιρεία έχει μηδενικό δανεισμό και ταμειακά διαθέσιμα 20,8 εκατ. ευρώ ενώ στα οικονομικά αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του 2022 παρουσίασε καθαρή κερδοφορία της τάξεως των 12,3 εκατ. ευρώ η οποία όμως δεν είναι αντιπροσωπευτική και αναλογική με το εκτιμώμενο προς ανάκτηση έσοδο ενοικίου συστήματος μεταφοράς για το έτος, καθώς για την περίοδο αυτή ήταν σε ισχύ οι μειωμένες μοναδιαίες χρεώσεις χρήσης συστήματος του 2021.

Όμως η σημαντική αυτή υπο-ανάκτηση εσόδων αντιστρέφεται στο τελευταίο τετράμηνο του έτους αυξάνοντας σημαντικά το απαιτούμενο έσοδο του διαχειριστή μιας που εγκρίθηκαν από τη ΡΑΕ και ενσωματώθηκαν από την 1 Σεπτεμβρίου 2022 οι νέες μοναδιαίες χρεώσεις χρήσης συστήματος.

Στη διαγραμματική ανάλυση συλλαμβάνουμε τη μετοχή να διαπραγματεύεται με τις ίδιες τιμές που είχε γράψει και στα χαμηλά του Μαρτίου του 2020, όταν η έναρξη της υγειονομικής κρίσης είχε οδηγήσει τον Γενικό Δείκτη στις 470 μονάδες. Τώρα γιατί μια υγιής ενεργειακή εταιρεία βρίσκεται 400 μονάδες πίσω σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά χρήζει μάλλον ψυχιατρικής επενδυτικής διερεύνησης. Αλήθεια γιατί η μετοχή βρίσκεται κοντά στα ιστορικά της χαμηλά όταν η εταιρεία Συμμετοχών παράγει συνεχώς κέρδη ενώ μέσω του ομίλου ΑΔΜΗΕ Α.Ε. που αντιπροσωπεύει παίζει κεντρικό ρόλο στην ενεργειακή μετάβαση έχοντας από τα πλέον ισχυρά επενδυτικά προγράμματα ύψους 5 δισ. ευρώ που θα εκτοξεύσουν τα μεγέθη της; Μήπως κάποιοι "γνώστες" πιέζουν τη μετοχή μαζεύοντας σε αυτά τα οικτρά επίπεδα τιμών;

Έχοντας σημαντικές απώλειες της τάξεως του -40% από τα υψηλά του 2022 η μετοχή προσπαθεί να δημιουργήσει ένα αγοραστικό βατήρα στα 1,57 με 1,66 ευρώ με βασικό στόχο την ανοδική ανάταση προς το επίπεδο των 2 ευρώ. Η διαγραμματική πύλη για ένα τέτοιο ανοδικό εγχείρημα εντοπίζεται στα 1,76 ευρώ.

Συνεχίζουμε με μια από τις κλασικές περιπτώσεις εισηγμένης εταιρείας που ψάχνεις να βρεις το δείκτη P/E στον πάτο του βαρελιού της επενδυτικής απραξίας. Η ΣΙΔΜΑ Μεταλλουργική (ΣΙΔΜΑ) που στην περσινή οικονομική χρήση είχε κατεβάσει το εντυπωσιακό νούμερο των 1,8863 ευρώ στα βασικά κέρδη ανά μετοχή, όσο είναι δηλαδή και η τιμή της μετοχής στο ταμπλό (!) δίνοντας ένα P/E στο 1,05, εμφανίζεται στο πρώτο εξάμηνο του 2022 να συνεχίζει αδιάλειπτα την ανοδική της πορεία. Έτσι ανακοίνωσε ενοποιημένο κύκλο εργασιών αυξημένο κατά 32,8% σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο στα 173 εκατ. ευρώ έναντι 130,3 εκατ. ευρώ, με τα EBITDA να διαμορφώνονται στα 16,475 εκατ. ευρώ. Ο όμιλος λοιπόν που έχει ταμειακά διαθέσιμα 8,725 εκατ. ευρώ και δείχνει παρά τη σημαντική αύξηση του κόστους παραγωγής των χαλυβουργιών να τα πηγαίνει εξίσου καλά και το 2022 δε γίνεται να κρατηθεί στο ταμπλό του Ελληνικού Χρηματιστηρίου με μια κεφαλαιοποίηση της τάξεως των 26 εκατ. ευρώ.

Στη διαγραμματική ανάλυση η μετοχή παρουσιάζεται να κάνει δοκιμαστικές κινήσεις ανοδικής διάτρησης του επιπέδου αντίστασης των 2,04 ευρώ. Πάνω από εκεί η διαγραμματική πίστα θα ανοίξει για τα 2,34 ευρώ ή ένα +20% από τα τωρινά επίπεδα τιμών. Για να γίνει όμως κάτι τέτοιο θα πρέπει ο όγκος των συναλλαγών να δώσει υψηλότερα νούμερα από αυτά που δίνει στις τελευταίες συνεδριάσεις. 

Το βέβαιο είναι ότι όταν φύγει από το προσκήνιο ο επενδυτικός φόβος που επικρατεί για την "επόμενη μέρα" και αρχίζουν και γίνονται πιο ευδιάκριτα τα αποτελέσματα του Ταμείου Ανάκαμψης, της κατασκευαστικής ανάτασης, του τουρισμού και της ελληνικής οικονομίας η μετοχή της ΣΙΔΜΑ, που έχει ως βασικό μέτοχο με 26,8% τον όμιλο VIOHALCO, θα είναι από τις πρώτες που θα ανταποκριθούν στο ισχυρό ανοδικό κάλεσμα της αγοράς.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής