National Sec - P&K: "Neutral" για επενδύσεις σε μετοχές

Του Νεκτάριου Β. Νώτη

Σύσταση "neutral", όσον αφορά την τοποθέτηση σε μετοχές, είναι η εκτίμηση της National Sec - P&K ΑΧΕΠΕΥ, στο Greek Investment Book, με ημερομηνία 5 Δεκεμβρίου 2008. Η έκθεση προτρέπει σε αγορές, λόγω των χαμηλών αποτιμήσεων. Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά, "οι αποτιμήσεις είναι ελκυστικές, επειδή βρίσκονται κάτω από το BV, για πρώτη φορά τα τελευταία 15 χρόνια. Βλέπουμε ευκαιρίες στις περιπτώσεις της ΔΕΗ, του Μυτιληναίου, του Ελλάκτωρα, της ΓΕΚ/ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής, του ΟΛΠ, της ΕΥΑΘ και της Autohellas."

Για τις τράπεζες εκτιμά ότι η επάρκεια κεφαλαίων διατηρείται σε σχετικά ασφαλή επίπεδα και δείχνει προτίμηση στην Τράπεζα Κύπρου.

Καταγράφει έντονη αγοραστική δραστηριότητα από τους βασικούς μετόχους εισηγμένων, που μπορεί να ερμηνευθεί ως σήμα για τοποθετήσεις, στις μετοχές της Τράπεζας Κύπρου, του Ελλάκτωρα, της S&B, του Ιασώ και του Jumbo.

Τα χαμηλότερα κόστη, που σχετίζονται με τις τιμές του πετρελαίου, του αερίου και των μετάλλων εκτιμά ότι θα έχουν θετική επίδραση στη ΔΕΗ, τις μεταφορές (δηλαδή στις ακτοπλοϊκές εταιρείες και την Aegean) και στις βιομηχανίες.

Όμως, η επιβράδυνση της ανάπτυξης κατά 1,1 - 1,6 μονάδες το 2009, σε συνδυασμό με τη συγκράτηση του δανεισμού και των πάγιων επενδύσεων, θα αποτελέσουν ανασχετικό παράγοντα για τράπεζες και βιομηχανίες. Η οικονομική επιβράδυνση, σε συνδυασμό με την αποτίμηση του ευρώ, θα πλήξει τις αποτιμήσεις των βιομηχανιών, της Coca - Cola 3E και των τραπεζών. Οι εταιρείες τυχερών παιχνιδιών και τηλεπικοινωνιών ίσως αποδειχθούν "ευπροσάρμοστες".

Σύμφωνα με τους αναλυτές της National Sec - P&K ΑΧΕΠΕΥ, η βελτίωση των παγκόσμιων μακροοικονομικών θα μπορούσε να αποτελέσει το έναυσμα για ένα πολύ σημαντικό rebound για τις τιμές των μετοχών, με δεδομένη την υψηλή στάθμιση των κυκλικών τομέων στην Ελλάδα. Συνεχιζόμενη επιδείνωση θα είχε αντίστροφο αποτέλεσμα.

Το περιβάλλον του ανταγωνισμού είναι ένα σημαντικό θέμα για τους περισσότερους κλάδους, κυρίως, όμως, για τις τηλεπικοινωνίες και τα τυχερά παιχνίδια. Ευκαιρίες αναδιάρθρωσης υπάρχουν ακόμα στην ελληνική αγορά, κυρίως στον ηλεκτρισμό, το νερό και τα λιμάνια.

Σε ό,τι αφορά τα εμπορεύματα, οι αναλυτές της χρηματιστηριακής εκτιμούν για το 2009, το χαλκό στα $4263, τον ψευδάργυρο στα $1200, το χάλυβα στα $190, το αλουμίνιο στα $1.500 και το αργό πετρέλαιο στα $70. Μετά από τη σημαντική διόρθωση φέτος, οι τιμές αναμένεται να σταθεροποιηθούν. Η αποτίμηση του δολαρίου, σε συνδυασμό με την ισχνότερη ζήτηση παγκοσμίως αναμένεται να διατηρήσει τις τιμές σε χαμηλότερα επίπεδα.

Στο κόστος δανεισμού, εκτιμάται ότι αυτό θα είναι σημαντικά χαμηλότερο το 2009 και ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα μειώσει το παρεμβατικό επιτόκιο περαιτέρω κατά 150 μονάδες βάσης, στο 1,75% μέσα στο πρώτο εξάμηνο του επόμενου έτους.

Στις τράπεζες, τα επίπεδα χορηγήσεων έχουν αναθεωρηθεί χαμηλότερα, καθώς το τελευταίο τρίμηνο αυτής της χρονιάς θα δείξει μια μεγάλη πτώση και αναμένεται να επιβραδυνθεί περαιτέρω το 2009. Το πιο σφιχτό πιστωτικό περιβάλλον και η επιβραδυνόμενη στη μακροοικονομική προοπτική θα μπορούσε δυνητικά να επιφέρει επιδείνωση της ποιότητας των asset, πιέζοντας τις τράπεζες να αυξήσουν τις χρεώσεις, λόγω επισφαλειών, που –σε κάποιες περιπτώσεις– μπορεί να επηρεάσουν σημαντικά τα μελλοντικά κέρδη.

Στη ΔΕΗ, οι οικονομικές επιδόσεις της επιχείρησης είναι σε μεγάλο βαθμό εξαρτημένες από τις κυβερνητικές αποφάσεις σε θέματα, όπως οι αυξήσεις των τιμολογίων, η εταιρική αναδιάρθρωση και το πρόγραμμα επενδύσεων.

Σε ό,τι αφορά την ελληνική watch list, οι συστάσεις της χρηματιστηριακής είναι:

- Σύσταση outperform για τις μετοχές των εταιρειών: Τράπεζα Κύπρου, Eurobank, Πειραιώς, ΟΤΕ, S&B, Μυτιληναίος, ΜΕΤΚΑ, Ελλάκτωρ, J - P Άβαξ, Intralot, ΟΠΑΠ, ΕΥΑΘ, ΔΕΗ, Motor Oil, Jumbo, Σαράντης, Fourlis, Κορρές, Ιασώ, ΟΛΠ. Aegean Airlines, Autohellas.

- Underperform: ATE, Emporiki, ΣΙΔΕΝΟΡ, ΧΑΛΚΟΡ.

- Neutral: Alpha Bank, Marfin Popular Bank, Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, Forthnet, Coca - Cola 3E, Frigoglass, Σωληνουργία Κορίνθου, ΕΛΒΑΛ, ΒΙΟΧΑΛΚΟ, ΕΛ.ΠΕ., Ρόκας, Intracom, Τιτάν, ΚΑΕ, Folli - Follie, Τηλέτυπος, Attica Group, Ε.Χ.Α.Ε.