Της Ελευθερίας Κούρταλη
Το βέβαιο είναι πως το Χρηματιστήριο Αθηνών έχει ήδη αλλάξει πίστα, ενώ έχει προσελκύσει ένα νέο κοινό επενδυτών με ώθηση από την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας. Αυτό φαίνεται ξεκάθαρα στη μεγάλη στροφή που έχει πραγματοποιήσει η συναλλακτική δραστηριότητα, με τον μέσο ημερήσιο τζίρο να κινείται στα 140 εκατ. ευρώ, με πολλά διαλείμματα σημαντικής εκτόξευσης, έναντι περίπου 40 εκατ. ευρώ όπου ανερχόταν πριν από μερικά, πολύ πρόσφατα έτη, ενώ οι εισροές έχουν ενισχυθεί σημαντικά.
Το Χ.Α. περνά τους τελευταίους μήνες όλα τα τεστ ρευστότητας, διατηρώντας την ανθεκτικότητά του, με την κινητικότητα από πλευράς εισηγμένων να έχει περάσει σε άλλο στάδιο και να θυμίζει μέρες προ κρίσης. Placements, εκδόσεις ομολόγων, δημόσιες εγγραφές αποτελούν πλέον ένα συχνό φαινόμενο στο Χ.Α. και έχουν δώσει ξεκάθαρα βάθος στην αγορά, ενώ έχουν προσελκύσει τα βλέμματα των επενδυτών, εγχώριων και ξένων.
Το στοίχημα των 1.500 μονάδων, οι οποίες ανοίγουν τον δρόμο προς νέα υψηλά, και τις 1.600 μονάδες εντός του 2024 είναι κοντά στο να κερδηθεί. Αν και ο Γενικός Δείκτης είδε αυτό το ορόσημο την περασμένη εβδομάδα, η κατοχύρωση και εδραίωσή του είναι το μεγάλο ζητούμενο. Και αυτό χρειάζεται καταλύτες οι οποίοι, σύμφωνα με τους αναλυτές, είναι σε ισχύ ή έρχονται…
Οι επενδυτικοί οίκοι συνεχίζουν να διαμηνύουν την αισιοδοξία τους για τα ελληνικά assets και αυτό είναι κάτι που το Χ.Α. έχει κατακτήσει εδώ και πολλούς μήνες.
Σε νέα ανάλυσή της η HSBC δηλώνει overweight στις ελληνικές μετοχές, όπως και στις αναδυόμενες αγορές, λόγω του θετικού μακροοικονομικού story της Ελλάδας. "Προτιμάμε τις κυκλικές αγορές σε οικονομίες που καταγράφουν μακροοικονομική σταθεροποίηση και ιδίως τις Βραζιλία, Μεξικό και Χιλή από τη Λατινική Αμερική και τις Ελλάδα, Πολωνία, Ουγγαρία στην περιοχή των αναδυόμενων αγορών της Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και Αφρικής (ΕΜΕΑ) και τα stories διαρθρωτικής ανάπτυξης (Ινδία και Ινδονησία στην Ασία, καθώς και Σαουδική Αραβία και Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα από την EMEA). Η τεχνολογία και τα καταναλωτικά αγαθά είναι οι αγαπημένοι μας κλάδοι στην περιοχή", σημειώνει.
Όπως έχει επισημάνει και στο παρελθόν η βρετανική τράπεζα, το κύριο θέμα πίσω από τη θετική της άποψη για τις ελληνικές μετοχές είναι ότι το οικονομικό μοντέλο της Ελλάδας έχει αλλάξει, με τις εξαγωγές και τις επενδύσεις να είναι οδηγοί ανάπτυξης. Αυτό, σε συνδυασμό με το ότι η Ελλάδα είναι ο μεγαλύτερος δικαιούχος της χρηματοδότησης από το Ταμείο Ανάκαμψης σε σχέση με το ΑΕΠ, καθιστά τη χώρα ένα από τα πιο βιώσιμα και ελκυστικά stories στις αναδυόμενες αγορές.
Σύμφωνα με τη νέα επενδυτική στρατηγική της HSBC εκτός από τις αναδυόμενες αγορές, στάση overweight τηρεί και για την αγορά των ΗΠΑ. Όπως επισημαίνει, η αύξηση των κερδών στις ΗΠΑ παραμένει ισχυρή, αντανακλώντας την έντονη οικονομική απόκλιση των αγορών από τον υπόλοιπο κόσμο. Πιστεύει ότι οι επίμονες ανησυχίες σχετικά με τις αποτιμήσεις είναι υπερβολικές και οι αμερικανικές εταιρείες διατηρούν την υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων στον κόσμο. Πάντως, καθώς πλησιάζουν οι εκλογές στις ΗΠΑ, η μεταβλητότητα θα μπορούσε να αυξηθεί, καθώς εντείνεται η εστίαση σε πιθανές αλλαγές πολιτικής.
Παράλληλα, η βρετανική τράπεζα αναβαθμίζει την αγορά μετοχών του Ηνωμένου Βασιλείου σε ουδέτερη στάση από underweight, ενώ είναι underweight στην Ιαπωνία, την Ευρώπη και τον Καναδά. Πιστεύει ότι οι ιαπωνικές μετοχές είναι υπερτιμημένες σε σύγκριση με τις διεθνείς μετοχές, ενώ οι ευρωπαϊκές μετοχές αντιμετωπίζουν ένα πιο σκληρό οικονομικό περιβάλλον σε σύγκριση με τις ΗΠΑ. Παρά τα υποτονικά μακροοικονομικά στοιχεία και τις αρνητικές αναθεωρήσεις κερδών, οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν σημειώσει άνοδο λόγω μιας μη βιώσιμης επαναξιολόγησης στις αποτιμήσεις.
Σε αυτό το πλαίσιο, σημαντικό στίγμα των θέσεων των funds για την Ελλάδα και τα ελληνικά assets αυτό το διάστημα, αλλά και τις διαθέσεις των επενδυτών σε ό,τι αφορά το Χ.Α. για το υπόλοιπο του έτους, δόθηκε από το διήμερο συνέδριο για τις ελληνικές εισηγμένες που συνδιοργάνωσε ο επενδυτικός οίκος Wood με το Χρηματιστήριο Αθηνών, το 9ο Wood’s Greek Retreat, στη Βουλιαγμένη πριν από μερικές μέρες. Το κλίμα ήταν εξαιρετικά θετικό με όλο και περισσότερους νέους επενδυτές να θέλουν να ενημερωθούν για την Ελλάδα αλλά και με υφιστάμενους να θέλουν να αυξήσουν τις θέσεις τους.
Όπως σημειώνει η αναλύτρια της East Capital Group, fund με έδρα τη Σουηδία που επενδύει στις αναδυόμενες αγορές διεθνώς, Dilara Saygi, επέστρεψε για άλλη μία φορά εντυπωσιασμένη από το ταξίδι της στην Αθήνα, η οποία αποτελεί τον αγαπημένο της επενδυτικό προορισμό.
Ειδικότερα επισημαίνει πως η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με στήριξη από τις επενδύσεις, οι οποίες αυξήθηκαν κατά 14% το 2023, την ίδια στιγμή που η κυβέρνηση προχωρά σε δημοσιονομική εξυγίανση. Η ανάπτυξη προβλέπεται να κινηθεί στο 2,3% το 2024 και το 2025, ακόμη και με προβλεπόμενο δημόσιο πλεόνασμα στο 2% του ΑΕΠ περίπου – ένα αξιοσημείωτο επίτευγμα, το οποίο έγινε δυνατό χάρη στις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και τα στοχευμένα επενδυτικά προγράμματα. Το επόμενο βήμα θα είναι η άνοδος της κατανάλωσης και το σκηνικό έχει ήδη αρχίσει να διαμορφώνεται, με αύξηση της απασχόλησης και των πραγματικών μισθών.
Η αναλύτρια προσθέτει πως η Ελλάδα γίνεται ακόμη πιο ελκυστικός τουριστικός προορισμός, με αύξηση 18,7% σε ετήσια βάση στις αφίξεις εξωτερικού το α’ τρίμηνο του 2024. Η υψηλή ανάπτυξη τους πρώτους μήνες του έτους δείχνει ότι περισσότεροι τουρίστες έρχονται τους επόμενους μήνες, απόδειξη ότι η στρατηγική τουρισμού της Ελλάδας όλον τον χρόνο λειτουργεί. Υπάρχουν ακόμη πολλά μέρη της Ελλάδας που δεν έχουν ακόμη ανακαλυφθεί από τους τουρίστες και υπάρχουν επίσης νέα έργα αστικής ανάπλασης, όπως το μοναδικό στο είδος του στην Ευρώπη έργο του Ελληνικού.
"Εξακολουθούμε να βρίσκουμε μεγάλες ευκαιρίες στο ελληνικό χρηματιστήριο, ιδιαίτερα σε εταιρείες που ευθυγραμμίζονται με τις τρέχουσες τάσεις όπως η ανάπτυξη των επενδύσεων, η ψηφιοποίηση και η ενεργειακή μετάβαση. Ύστερα από ένα ισχυρό 2023, οι ελληνικές συμμετοχές στο fund μας East Capital New Europe έχουν αυξηθεί κατά 28% από τις αρχές του έτους μέχρι σήμερα", τονίζει χαρακτηριστικά.
Όπως σχολιάζουν εγχώριοι αναλυτές, η εναλλαγή πρωταγωνιστών και το επιλεκτικό ενδιαφέρον που ενεργοποιείται από τις θετικές αναθεωρήσεις των φετινών κερδών έχουν οδηγήσει τον Γενικό Δείκτη σε νέα υψηλά, δίνοντας έτσι αφορμές ώστε η αγορά, ακόμα και σε ημέρες που η ειδησεογραφία είναι περιορισμένη, να παραμένει ζωηρή από πλευράς τζίρου. Ωστόσο οι 1.500 μονάδες τις οποίες το Χ.Α. είχε ξανασυναντήσει τελευταία φορά τον Απρίλιο του 2011, αποδείχθηκαν ένα δύσκολο οχυρό.
Όπως επισημαίνει ο Δημήτρης Τζάνας, σύμβουλος επενδύσεων της Κύκλος Χρηματιστηριακή, η ανοδική κίνηση του Γενικού Δείκτη πάνω από τις 1.500 μονάδες βρίσκει αντιστάσεις. Οι 1.505 μονάδες για τον Γενικό Δείκτη και η ζώνη των 3.660-3.730 μονάδων για τον δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης απαιτούν αυξημένες συναλλαγές και πρόσθετους καταλύτες.
Σε αυτό το πλαίσιο, η έκθεση της Fitch στο τέλος του μήνα και η αναδιάρθρωση των νέων συντελεστών στάθμισης των μετοχών της MSCI στις 3 Ιουνίου, ή κάποια άλλη εταιρική ανακοίνωση, θα μπορούσαν να προσφέρουν τον κατάλληλο καταλύτη ώστε να ελαχιστοποιηθεί ο χρόνος που θα απαιτηθεί στην αναμέτρηση με τις αντιστάσεις που προαναφέρθηκαν, χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα στο διεθνές περιβάλλον εξαιτίας των πολλαπλών γεωπολιτικών αναταράξεων, τονίζει ο αναλυτής.
Πάντως, όπως επισημαίνει, τα θετικά νέα υπάρχουν, με τα μεγέθη των τραπεζών να καταγράφουν αυξημένη κερδοφορία για το α’ τρίμηνο (στο +38% τα καθαρά κέρδη σε ετήσια βάση), αν και τα μεγέθη των δανείων παρέμειναν στάσιμα σε τριμηνιαία βάση – αποτυπώνοντας τη συνεχιζόμενη απροθυμία των διοικήσεων για αυξημένους πιστωτικούς κινδύνους, με τη διακριτή εξαίρεση της Optima που αυξάνει συνεχώς τα δάνειά της. Ως αποτέλεσμα, οι διεθνείς οίκοι αναπροσαρμόζουν τις τιμές-στόχους των μετοχών των τραπεζών, ενώ τις χαρακτηρίζουν ελκυστικές επενδυτικές επιλογές ενόψει των ελπιδοφόρων σεναρίων που αναμένουν για την οργανική κερδοφορία τους τα επόμενα έτη.
Αν κάποιος δει το γράφημα του Γενικού Δείκτη θα συνειδητοποιήσει ότι το τελευταίο οκτάμηνο είχαμε έξι ανοδικούς και δύο σταθεροποιητικούς μήνες, παρατηρεί ο Ηλίας Ζαχαράκης της Fast Finance. H απόδοση του διαστήματος αυτού είναι 35% και μάλιστα χωρίς ουσιαστική διόρθωση, κάτι που δείχνει ότι οι αγοραστές είναι μόνιμοι και οι πωλητές δύσκολα αποχωρίζονται την αγορά. Αυτό φαίνεται ότι θα συνεχιστεί και το καλύτερο είναι ότι όσο το Χ.Α. κινείται χωρίς υπερβολές δύσκολα μπορεί να αλλάξει μεσοπρόθεσμα τάση. Η κατοχύρωση μέρους των βραχυπρόθεσμων κερδών από κάποια χαρτοφυλάκια είναι λογική, τη στιγμή που και το κλίμα χθες στις διεθνείς αγορές ήταν επιφυλακτικό, και δεν αλλάζει κάτι στην ανοδική τάση που έχει αποκτήσει το Χ.Α. με τον Γενικό Δείκτη να διατηρεί τα επίπεδα στήριξης.
Σε αυτό το πλαίσιο, και έπειτα από τα αποτελέσματα α’ τριμήνου, συνεχίζεται το μπαράζ θετικών εκθέσεων για τις ελληνικές τράπεζες με τους αναλυτές να διατηρούν τις συστάσεις "αγοράς" και να βλέπουν περαιτέρω άνοδο στις μετοχές τους, γεγονός που θα στηρίξει την εδραίωση των 1.500 μονάδων για τον Γενικό Δείκτη.
Κατά την άποψη της Eurobank Equities, έπειτα από την υποαπόδοση που σημείωσαν οι μετοχές των ελληνικών συστημικών τραπεζών τον Μάρτιο, πλέον έχουν ανακάμψει σε σημαντικό βαθμό ακολουθώντας την ανοδική κίνηση των μετοχών των ευρωπαϊκών τραπεζών, ωστόσο παραμένουν σε σημαντικό discount ("έκπτωση") άνω του 20%.
Με δείκτη τιμής προς κέρδη, P/E, στο 6,2x για το 2024 και δείκτη λογιστικής αξίας P/TBV στο 0,77x, οι τραπεζικές μετοχές έχουν περιθώριο για περαιτέρω ανοδική πορεία, κατά τη χρηματιστηριακή, ειδικά καθώς οι τρέχουσες τιμές δεν αντικατοπτρίζουν την ανθεκτικότητα των εσόδων, τη σημαντική δυνατότητα στο μέτωπο του κεφαλαίου (με πλεονάζον κεφάλαιο άνω των 4 δισ. ευρώ) και τη βελτιωμένη ποιότητα του ενεργητικού.
Έχοντας αυτά υπόψη, η Eurobank Equities πιστεύει ότι ο συνδυασμός ακόμα συντηρητικών εκτιμήσεων (απόδοση ιδίων κεφαλαίων RoTE για το 2025 στο 12%), ελκυστικών αποτιμήσεων και επερχόμενων καταλυτών (αποκατάσταση μερισμάτων, περαιτέρω αναβαθμίσεις κερδών) κάνουν τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών μια "συναρπαστική ευκαιρία".
Ως εκ τούτου, επαναλαμβάνει τη σύσταση "αγοράς" για τον κλάδο διατηρώντας τις τιμές-στόχους, με την Πειραιώς να παραμένει η κορυφαία επιλογή της. Σημειώνεται πως η τιμή-στόχος για την Alpha Bank είναι στα 2,41 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 10,37 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 5,4 ευρώ.
Από την πλευρά της η Optima Bank επισημαίνει πως οι ελληνικές τράπεζες εμφάνισαν ισχυρά αποτελέσματα το πρώτο τρίμηνο λόγω υψηλότερων βασικών εσόδων, αποτελεσματικής συγκράτησης του κόστους και χαμηλότερων προβλέψεων. Επιπλέον, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων RoTE αυξήθηκε περαιτέρω, η ρευστότητα είναι άφθονη και η δυναμική στην ποιότητα ενεργητικού και τα κεφάλαια παρέμεινε θετική.
Μετά το ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων, η Optima θεωρεί ότι οι τράπεζες όχι μόνο θα επιτύχουν αλλά θα υπερβούν τους στόχους της φετινής χρήσης και συνεπώς επαναλαμβάνει τη σύσταση "αγοράς" για τον κλάδο, ενώ δίνει τιμή-στόχο τα 2,1 ευρώ για την Alpha Bank, τα 2,41 ευρώ για τη Eurobank, τα 9,2 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και τα 5 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς.
Ικανοποιητικά χαρακτήρισε τα αποτελέσματα των ελληνικών τραπεζών για το πρώτο τρίμηνο του έτους η NBG Securities, επισημαίνοντας πως τα χαμηλότερα κέρδη προ προβλέψεων αντανακλούν κυρίως τρεις παράγοντες, τους εξής: 1) το υψηλότερο κόστος αντιστάθμισης καταθέσεων, 2) την επέκταση του δανειακού χαρτοφυλακίου με νέες εκταμιεύσεις άνω των 7,5 δισ. ευρώ, σωρευτικά, και 3) το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης λόγω των εκδόσεων MREL στο τρίμηνο.
Ωστόσο, σημειώνει η χρηματιστηριακή, οι τάσεις αυτές αντισταθμίστηκαν από τη σημαντική μείωση των ζημιών απομείωσης των δανείων, ως αποτέλεσμα της εξυγίανσης των δανειακών χαρτοφυλακίων. Επιπλέον, όπως αναφέρει, η ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού συνέχισε να βελτιώνεται, με τον μέσο δείκτη NPE να μειώνεται κατά 11 μ.β. σε τριμηνιαία βάση, χάρη σε οργανικές δράσεις καθώς και σε πωλήσεις NPEs.
Παράλληλα, οι ελληνικές τράπεζες διατήρησαν τα ισχυρά τους κεφάλαια και την άφθονη ρευστότητά τους, τα οποία μπορούν να συνεχίσουν να επενδύονται σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης, αναφέρει η NBG Securities. Η χρηματιστηριακή διατηρεί έτσι τη σύσταση υπεραπόδοσης (outperform) για τις συστημικές τράπεζες (Alpha Bank, Eurobank, Πειραιώς). Οι τιμές-στόχοι που έχει θέσει από τον Ιανουάριο και σε ορίζοντα 12 μηνών είναι τα 2,00 ευρώ για την Alpha Bank, τα 2,10 ευρώ για την Eurobank και τα 4,5 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς.
Ο S&P 500 θα μπορούσε να αψηφήσει τις παραδοσιακά αρνητικές τάσεις που φέρνει ο Σεπτέμβριος με τη βοήθεια της Fed.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 κέρδισε 0,33%, ο Nasdaq σημείωσε άνοδο 1,14% και ο Dow υποχώρησε 0,32%.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 σημειώνει άνοδο 1%, ενώ ο Nasdaq καταγράφει κέρδη 1,8%. Ο Dow ενισχύεται κατά 0,4%.
Σάλο προκάλεσε στις ευρωπαϊκές χρηματαγορές η είδηση πως η Porsche AG αποχωρεί από τον δείκτη DAX, ο οποίος απαρτίζεται από τις 40 κορυφαίες εισηγμένες εταιρείες της Γερμανίας.
Ο Nikkei έφθασε να "σκαρφαλώνει" άνω του 1%.
Η Βρετανία πούλησε ομόλογα 20 ετών συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό, ύψους 800 εκατ. λιρών, με την υψηλότερη πραγματική απόδοση από το 2001.
Κέρδη στα περισσότερα χρηματιστήρια, μετά το τεχνολογικό ράλι της Wall Street.
Είναι όλο και πιο δύσκολο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές να απομακρυνθούν από το θορυβώδες σκηνικό της γαλλικής πολιτικής, ένα χρόνο μετά τις πρόωρες εκλογές που προκήρυξε ο Εμανουέλ Μακρόν, οι...
Υπό πίεση και τα ομόλογα σε Βρετανία, Ιαπωνία.
Παρά τις πιέσεις στα τέλη Αυγούστου, τα θετικά στοιχεία του Χ.Α. διατηρούνται, με τις φετινές χρηματικές διανομές να αναμένεται να ξεπεράσουν τα 5,5 δισ. ευρώ, τη στιγμή που η αύξηση του αριθμού των...
Ο Λομπάρ δήλωσε ότι δεν πιστεύει ότι υπάρχει χρηματοπιστωτική κρίση στη Γαλλία και ότι το κόστος δανεισμού θα μειωθεί περαιτέρω μόλις υπάρξει μεγαλύτερη σαφήνεια σχετικά με τον προϋπολογισμό.
