Πόσα αξίζει μια συμφωνία ή μια "ρήξη" στο Χρηματιστήριο;

 Του Βασίλη Γεώργα

"Εν αρχή ην το χάος" για το Χρηματιστήριο της Αθήνας που βρίσκεται πλέον στο σημείο μηδέν ενόψει της κρισιμότερης Συνόδου Κορυφής για την επόμενη ημέρα της ελληνικής οικονομίας, με όσους επενδυτές έχουν απομείνει στην "παλαίστρα" να είναι έτοιμοι για όλα ζυγίζοντας πιθανά μεγάλα κέρδη και ζημιές μιας συμφωνίας ή μιας ρήξης τις προσεχείς ώρες -ημέρες. 

Για υψηλού κινδύνου κερδοσκοπική ζαριά από αυτές που σπάνια συναντά κανείς στις αγορές κάνουν λόγο χρηματιστηριακοί αναλυτές, καθώς η αγορά της Αθήνας θα είναι κυριολεκτικά από σήμερα και αύριο του ύψους ή του βάθους, με την πλάστιγγα των πιθανοτήτων να γέρνει υπέρ της δρομολόγησης μιας συμφωνίας μέχρι τη Σύνολο Κορυφής της Πέμπτης (τουλάχιστον ενδιάμεσης για να κερδηθεί χρόνος) αλλά το γενικότερο κλίμα να μην ευνοεί την αισιοδοξία. 

Ενδεικτική της έντασης και έκτασης του πολιτικου-κερδοσκοπικού παιχνιδιού που βρίσκεται σε εξέλιξη με άξονα τη διαπραγμάτευση και τα όσα διακυβεύονται στις αγορές, η πρωτοφανής στα χρονικά "ωμή παρέμβαση" της Goldman Sachs που σε έκθεσή της την Παρασκευή σημείωνε ότι "είναι, ίσως απαραίτητο πλέον να σημειωθεί τεχνική χρεοκοπία, να εκδοθούν υποσχετικές (IOU) για τις πληρωμές συντάξεων και μισθών και να επιβληθούν κεφαλαιακοί έλεγχοι προκειμένου να σπάσει το πολιτικό αδιέξοδο που δεν επιτρέπει αυτή τη στιγμή την εξεύρεση λύσης".

Από την άλλη η μεγάλη θετική διαφορά (premium) στις τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δείχνουν ότι μερίδα των ισχυρών παικτών προεξοφλεί θετικές εξελίξεις, ωστόσο οι αποκλίσεις στα παράγωγα δεν είναι πάντα αξιόπιστος δείκτης, ειδικά σε περιόδους έντονης κερδοσκοπίας όπως η τρέχουσα. Για τον δείκτη FTSE large Cap το premium στο κλείσιμο της Παρασκευής είναι 1,7% ενώ για επιμέρους μετοχές όπως της Alpha φτάνει το 22% για τον Σεπτέμβριο, για την Εθνική του 10,2%, για την Πειραιώς το 12%, για τη Eurobank το 11,3% κ.α 

Με αφετηρία τα χαμηλά 33 μηνών στις 651 μονάδες την Πέμπτη και επίπεδο κλειδί τις 680 μονάδες οι οποίες κρατήθηκαν επί διήμερο μετά το κραχ τιμών έως 21% ή 10 δισ. ευρώ κατά τις έξι τελευταίες συνεδριάσεις, το Χρηματιστήριο έχει ουσιαστικά δύο δρόμους: να "πανηγυρίσει" προσωρινά μια συμφωνία, είτε να αφεθεί να συνεχίσει με ταχύτητα την ολισθηρή επιστροφή του προς τα χαμηλά του 2012.  

Προφανώς και στο καλό σενάριο θα παίξει ρόλο το είδος της συμφωνίας που θα επιτευχθεί. Εντούτοις θεωρείται βέβαιο πως οποιαδήποτε συμφωνία – ακόμη και προσωρινή που θα δημιουργούσε προϋποθέσεις αποτροπής της σύγκρουσης και θα μετρίαζε τις πιθανότητες χρεοκοπίας μετά την 30η Ιουνίου (λήξη προγράμματος και ημερομηνία αποπληρωμής του ΔΝΤ), θα γίνονταν αποδεκτή με ανακούφιση βραχυπρόθεσμα από το ΧΑ το οποίο έχει ουσιαστικά πλέον αρχίσει να προεξοφλεί τα χειρότερα σενάρια. 

"Όσο κακή και αν είναι η συμφωνία, η αγορά θα την αντιμετωπίσει με μεγάλη ανακούφιση καθώς θα έχουν αποφευχθεί τα χειρότερα. Σε αυτή την περίπτωση ο δείκτης αναμένουμε να κινηθεί ανοδικά, μέχρι την πρώτη αξιόλογη αντίσταση των 756 -761 μονάδων και ίσως σε δεύτερη φάση με τις 818 και 823 μονάδες", εκτιμά ο αναλυτής Βασίλης Μαρκάκης του The Trader’s Diary. 

Την εκτίμηση για ένα ράλι ανακούφισης 10% υψηλότερα σε πρώτη φάση συμμερίζονται κι άλλοι αναλυτές, την εντάσσουν ωστόσο στο πλαίσιο μιας ανοδικής αντίδρασης πριν τα πράγματα γίνουν πολύ ή λιγότερο χειρότερα. Ούτως ή άλλως, ακόμη και στο καλό σενάριο, στην πορεία των ημερών το κλίμα και η ψυχολογία μέχρι την ψήφιση της συμφωνίας ή των συνακόλουθων μέτρων από τη Βουλή, θα συνεχίσει να εναλλάσσεται και να εξαρτάται άλλοτε από τις εσω-κομματικές αντιδράσεις κι άλλοτε από τον κίνδυνο να "περάσουν" ή να μπλοκάρουν τα μέτρα κ.α  

Ο Στέφανος Γεωργίου στο www.deiktes.net δεν αποκλείει μεσοπρόθεσμα την πιθανότητα συνέχισης της πτώσης προς το επόμενο στήριγμα των 600 μονάδων ακόμη κι αν μεσολαβήσει μια ενδιάμεση αντίδραση, ενώ εκτιμά ότι εφόσον η αγορά διανύει πλέον το 5ο καθοδικό κύμα, σε πλήρη έκταση αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει την αγορά προς τον πυθμένα των 471 μονάδων του Ιουνίου 2012. 

Το σενάριο αυτό της επιστροφής στα χαμηλά, θα είναι το κυρίαρχο μεσοπρόθεσμα εφόσον οι εξελίξεις είναι τέτοιες που δεν επιτρέψουν μια συμφωνία αποφυγής της χρεοκοπίας στο προσεχές διάστημα. Αρκετοί αναλυτές εκτιμούν πως αν δεν μπει ένα φρένο "εδώ", η αγορά θα επιχειρήσει πλέον να ενσωματώσει στις αποτιμήσεις τις επιπτώσεις της καταπόνησης που θα υποστεί η οικονομία μέχρι να διασφαλιστεί  με τον ένα ή τον άλλο τρόπο η παραμονή της χώρας στην ευρωζώνη. 

Αν από την άλλη, οι επενδυτές βεβαιωθούν πως το Graccident δεν είναι παρά μια απειλή στα χαρτιά, η πιθανότητα να ολοκληρωθεί η χρηματιστηριακή πτώση των τελευταίων ετών στις τρέχουσες τιμές, θα είναι το επόμενο μεγάλο στοίχημα για το Χρηματιστήριο της Αθήνας. 

Στο ταμπλό έχουν αρχίσει πλέον να "ματώνουν" όλοι. Από τις μετοχές των τραπεζών που καταγράφουν απώλειες 30% έως 64% φέτος αλλά για πρώτη φορά διαφοροποιούνται θετικά στο ταμπλό χωρίς να καταγράψουν νεότερα χαμηλά, μέχρι τις μεγάλες εταιρείες της πραγματικής οικονομίας όπως ο ΟΠΑΠ, η ΔΕΗ, η Folli Follie, η Jumbo, η ΕΧΑΕ, ο ΟΤΕ κ.α που την περασμένη εβδομάδα έκαναν βήματα προς τα πίσω σημειώνοντας ελάχιστες τιμές έτους έπειτα από τις διαρροές των ελληνικών σχεδίων για αύξηση της φορολογίας των εταιρικών κερδών και αναβίωση του μέτρου της έκτακτης εισφοράς.