Της Ελευθερίας Κούρταλη
Οι επενδυτές διεθνώς συνειδητοποιούν όλο και περισσότερο ότι το story των μετοχών της Ευρώπης είναι ευρύτερο πλέον σε σχέση με πριν από την παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση όταν αφορούσε συγκεκριμένους μόνο κλάδους, επισημαίνει η UBS σε σημερινή της ανάλυση. Η περιοχή διέρχεται έναν μετασχηματισμό που προσφέρει πολλές υποτιμημένες ευκαιρίες - οι δικαιούχοι των αμυντικών δαπανών και οι τράπεζες έχουν γίνει ευκαιρίες με παγκόσμια αναγνώριση, αλλά υπάρχουν ακόμη πολλά stories που μπορεί να ανακαλύψει κανείς στην Ευρώπη.
Το πρώτο μεγάλο ευρωπαϊκό story, σύμφωνα με την UBS, είναι ότι ο κλάδος των τραπεζών και ο κλάδος της βιομηχανίας αποτελούν πλέον το 42% του πανευρωπαϊκού δείκτη μετοχών: Οι χρηματιστηριακοί δείκτες της Ευρώπης κυριαρχούνται πλέον από τους χρηματοοικονομικούς και τους βιομηχανικούς κλάδους, γεγονός που καθιστά τον δείκτη πιο κυκλικό. Ωστόσο, η ποιότητα και οι δείκτες ανάπτυξης του δείκτη δεν έχουν μειωθεί σημαντικά - μια απόδειξη της ευρύτερης βελτίωσης της ποιότητας στην Ευρώπη από την παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση.
Οι δύο αυτοί κλάδοι παραμένουν δύο από τους προτιμώμενους κλάδους της UBS η οποία και βλέπει τουλάχιστον 20% άνοδο στις τράπεζες τους επόμενους 12 μήνες, λόγω της συνεχιζόμενης αύξησης των κερδών και των θετικών αναθεωρήσεων, και 10-20% άνοδο στη βιομηχανία κυρίως λόγω της συνεπής απόδοσης κερδών που υποστηρίζονται από ισχυρές τελικές αγορές: κεφαλαιουχικές δαπάνες στις ΗΠΑ, εγχώριες ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και εξηλεκτρισμός και δαπάνες για υποδομές/άμυνα.
Ένα δεύτερο story στην Ευρώπης είναι ότι το alpha και οι αποδόσεις στους μέτοχους παραμένουν υψηλές: Η Ευρώπη προσφέρει ελκυστικό alpha προσαρμοσμένο στον κίνδυνο (ικανότητα μίας μετοχής να υπεραποδίδει του βασικοί δείκτη της αγοράς) και μερικές από τις υψηλότερες συνολικές αποδόσεις των μετόχων στον κόσμο, παρέχοντας προστασία από καθοδικές κινήσεις. Αυτό, κατά την UBS σημαίνει πως τα περιθώρια ανόδου σε πολλά μέρη της ευρωπαϊκής αγοράς είναι πολύ μεγάλα.
Σε κλαδικό επίπεδο, οι υψηλότερες αποδόσεις για τους μετόχους στην Ευρώπη συγκεντρώνονται στην Ενέργεια, τα Αυτοκίνητα, τις Τράπεζες, τα Μέσα Μαζικής Ενημέρωσης, τα Τρόφιμα & Ποτά, τις Ασφάλειες, τις Τηλεπικοινωνίες και την Κοινή Ωφέλεια. Μεταξύ αυτών, οι Τηλεπικοινωνίες, η Κοινή Ωφέλειας και οι Τράπεζας ξεχωρίζουν ως οι πιο αγαπημένοι κλάδοι της UBS τώρα και το 2026.
Τρίτον, οι κλάδοι που είναι ευαίσθητοι σε δημοσιονομικά κίνητρα ήδη κερδίζουν έδαφος στις αποτιμήσεις: Η μεταποίηση δείχνει σαφή σημάδια ανανεωμένης επέκτασης, με τους δείκτες PMI να σηματοδοτούν το τέλος μιας τριετούς ήπιας περιόδου και την έναρξη ενός νέου κύκλου.
Ο σύνθετος δείκτης PMI της Ευρωζώνης έχει αυξηθεί σε υψηλό 15 έως 16 μηνών, γύρω στο 51, ελαφρώς πάνω από το όριο του 50 και ξεπερνώντας τις προσδοκίες. Το κρίσιμο σημείο είναι ότι η βελτίωση προέρχεται από τα εργοστάσια: η υποσυνιστώσα της μεταποιητικής παραγωγής βρίσκεται πλέον λίγο πάνω από το 50. Αυτό συνήθως συμβαίνει γύρω από τα σημεία καμπής. Όπως τονίζει η UBS, η ευρωζώνη φαίνεται να μεταβαίνει από μια εύθραυστη ανάκαμψη σε μια επέκταση στις αρχές του κύκλου. Με τον σύνθετο δείκτη να βρίσκεται σε υψηλό του κύκλου, την εργοστασιακή παραγωγή να αυξάνεται ήδη, τις πληθωριστικές πιέσεις να μετριάζονται και τα δημοσιονομικά κίνητρα να αναμένεται να ενταθούν, υπάρχουν οι προϋποθέσεις για μια ευρύτερη ανάκαμψη της μεταποίησης το 2026.
Τέταρτον, η ατζέντα των μεταρρυθμίσεων υλοποιείται: Η δυναμική των μεταρρυθμίσεων στην Ευρώπη είναι πραγματική, με πρόοδο στην ατζέντα Ντράγκι, αυξημένη χρηματοδότηση για την καινοτομία και διευρυμένη προσπάθεια για βελτίωση της ανταγωνιστικότητας, όπως επισημαίνει η UBS.
Ειδικότερα, όπως αναφέρει η UBS, ο πρώτος πλήρης έλεγχος των 383 συστάσεων της Έκθεσης Ντράγκι διαπιστώνει ότι το 11,2% έχει υλοποιηθεί πλήρως και το 31,4% εάν συμπεριληφθούν οι μεταρρυθμίσεις που έχουν μερικώς υλοποιηθεί. Ενώ αυτό σημαίνει ότι οι περισσότερες μεταρρυθμίσεις βρίσκονται ακόμη σε εξέλιξη, με την τομεακή ανάλυση να δείχνει ότι τομείς όπως οι μεταφορές και οι πρώτες ύλες προχωρούν ραγδαία, λόγω του πολιτικού επείγοντος χαρακτήρα και της σαφούς θεσμικής ευθύνης. Οι μεταρρυθμίσεις στην καθαρή τεχνολογία, την ψηφιοποίηση και την ενέργεια είναι πιο αργές, συχνά λόγω της κανονιστικής πολυπλοκότητας και των κατακερματισμένων ευθυνών. Το βασικό συμπέρασμα: Η Ευρώπη είναι "busy αλλά δεν έχει τελειώσει ακόμη" -δεν έχει κολλήσει, αλλά κινείται με διαφορετικές ταχύτητες ανάλογα με τον τομέα και την πολιτική βούληση.
Επίσης, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας συνεχίζουν να αναπτύσσονται ενώ οι μετοχές τους έχουν λογική αποτίμηση. Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας προσφέρουν αναβαθμίσεις ανάπτυξης και παραμένουν ελκυστικά αποτιμημένες, επωφελούμενες από τον εξηλεκτρισμό, την υποστήριξη του ρυθμιστικού περιβάλλοντος και την πειθαρχημένη κατανομή κεφαλαίων.
Οι αναλυτές της UBS παραμένουν θετικοί σε ολόκληρο τον τομέα. Προτιμούν πάντως τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και την καθετοποιημένη ενέργεια όπου η ανάπτυξη έχει το χαμηλότερο κόστος. Αυτό περιλαμβάνει τις μετοχές των SSE, RWE και Enel, ενώ περιλαμβάνουν και την Grenergy για την ανοδική πορεία της αποθήκευσης. Προτείνουν επιλεκτική στάση στα δίκτυα (Redeia, Elia, Pennon) και είναι underweight σε ονόματα όπου πτώση των τιμών ενέργειας θα μπορούσε να καθυστερήσει την ανάπτυξη των EPS (ČEZ, Verbund, Fortum).
Παράλληλα, οι εταιρείες του κλάδου των τηλεπικοινωνιών είναι υποτιμημένοι δικαιούχοι των μέτρων τόνωσης: Οι τηλεπικοινωνιακές εταιρείες επωφελούνται σιωπηλά από φορολογικές ελαφρύνσεις, επενδύσεις σε υποδομές και πρωτοβουλίες ψηφιακής κυριαρχίας, δημιουργώντας διαρθρωτικά οφέλη που δεν έχουν ακόμη πλήρως αποτιμηθεί, εκτιμά η UBS.
Τέλος, όπως τονίζει ο ελβετικός οίκος, ο φαρμακευτικός κλάδος είναι στα φθηνότερα επίπεδά του εδώ και 15 χρόνια: Ο ευρωπαϊκός φαρμακευτικός κλάδος διαπραγματεύεται με τις πιο ελκυστικές αποτιμήσεις εδώ και πάνω από μια δεκαετία, με τους πολιτικούς κινδύνους να έχουν κορυφωθεί και τους καταλύτες να προετοιμάζονται για ένα σημαντικό re-rating του κλάδου.
Πρόσφατα η UBS αναβάθμισε τον στόχο για τον δείκτη Stoxx 600 στις 600 μονάδες για το τέλος του τρέχοντος έτους (+9%) και στις 650 μονάδες για το τέλος του επόμενου έτους (+18%). Και όπως επισημαίνει, προχώρησε σε αυτή την αναβάθμιση νωρίτερα από ό,τι είχε αρχικά υπολογίσει επειδή: 1) οι νέες παραγγελίες βελτιώνονται ήδη, 2) η αύξηση των κερδών και οι αναβαθμίσεις είναι ολοένα και πιο πιθανές από αυτήν τη χαμηλότερη βάση και 3) οι χαμηλότερες αποδόσεις ομολόγων/πιστωτικών spreads υποδηλώνουν ότι οι μετοχές δεν προεξοφλούν πιθανή ανάπτυξη το 2026.
Οι κλάδοι που προτιμά η UBS στην Ευρώπη είναι οι εγχώριοι τομείς όπως οι τράπεζες, η βιομηχανία οι τηλεπικοινωνίες και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας. Όλοι έχουν αύξηση κερδών, και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και οι τράπεζες ειδικότερα είναι επίσης αξιοσημείωτα φθηνές με υψηλές αποδόσεις προς τους μετόχους.
Οι λιγότερο ευνοημένοι κλάδοι είναι αυτοί που παραμένουν πιο ακριβοί από την αγορά είτε με βραδύτερη ανάπτυξη από την αγορά είτε όπου η τοποθέτηση και οι αποτιμήσεις ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν ακόμη τις αντιξοότητες σε συναλλαγματικά/δασμολογικά και πολιτικά θέματα. Σε αυτούς περιλαμβάνονται η τεχνολογία, τα είδη πολυτελείας, τα χημικά και τα οικιακά/προσωπικά προϊόντα.
Ανακάμπτει η Wall Street, μετά την 3ήμερη πτώση, καθώς μετριάζονται οι ανησυχίες γύρω από τα επιτόκια της Fed.
Η βρετανική τράπεζα δεν πιστεύει ότι οι αγορές έχουν ολοκληρώσει ακόμα την ανοδική τους φάση και δηλώνει risk-on και στο δ' τρίμηνο τους έτους.
Παρόλο που οι ευρωπαϊκές μετοχές συνεχίζουν να κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά, κάτω από την επιφάνεια υπάρχει μία σημαντική απόκλιση στις επιδόσεις.
Κέρδη για Shanghai και Hang Seng. Ανοδικά οι αμυντικές μετοχές στη Ν. Κορέα, μετά τις δηλώσεις Τραμπ.
Το Ντουμπάι και το Μαϊάμι πρωτοπόροι στη μέση αύξηση πραγματικών τιμών με περίπου 50% τα τελευταία πέντε χρόνια.
Ένας από τους πρώτους υποστηρικτές της BYD πριν αρχίσει να είναι ο κορυφαίος κατασκευαστής αυτοκινήτων αποχωρεί απο την μετοχική σύνθεση της εταιρείας με κέρδη.
Η επανέναρξη των μειώσεων των επιτοκίων από την Fed υποστηρίζει την risk on στάση που τηρεί η BlackRock γενικά στις αγορές.
Οι επενδυτές είναι αντιμέτωποι με μια ιδιαίτερα ασταθή περίοδο στις αγορές τους επόμενους μήνες, προειδοποιούν οι αναλυτές. Η Fed πάτησε μεν το restart στις μειώσεις επιτοκίων και άφησε την πόρτα...
Οι μετοχές συνεχίζουν να αποτιμούν ένα περιβάλλον "άνθησης" της οικονομίας, στο οποίο η πρόσφατη αδυναμία της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ αποδεικνύεται ψευδής συναγερμός.
Μια σπάνια μαζική αγορά μετοχών της Tesla από τον Elon Musk, στέλνει ένα ισχυρό μήνυμα πως ο ίδιος ποντάρει δυναμικά στην τεχνητή νοημοσύνη, τα Robotaxi και την αυτόνομη οδήγηση.
Σε νέα αναβάθμιση των τιμών στόχων των τεσσάρων συστημικών τραπεζών προχωρά η UBS παραμένοντας αγοραστής των μετοχών τους καθώς, όπως επισημαίνει, η μακροοικονομική ανάκαμψη παραμένει ισχυρή, η...
