Ευρώπη: Ισχυρή εκκίνηση στο 2010 για την αγορά καλυμμένων ομολόγων

Των Mark Brown και Michael Wilson

ΛΟΝΔΙΝΟ (Dow Jones)-- Η αγορά των καλυμμένων ομολόγων – τα υψηλής ποιότητας τραπεζικά χρέη που η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα χαρακτήρισε τον περασμένο χρόνο βασικό όπλο για την αντιμετώπιση της πιστωτικής κρίσης – αρχίζει το 2010 με κεκτημένη ταχύτητα.

Την περασμένη εβδομάδα, έως και την Πέμπτη, ευρωπαϊκές τράπεζες από έξι διαφορετικές χώρες πούλησαν πάνω από 10 δισ. ευρώ καλυμμένων ομολόγων σε επτά διαφορετικά deals – παρά την απουσία ορισμένων Ευρωπαίων επενδυτών λόγω του εορτασμού των Θεοφανίων την περασμένη Τετάρτη.

Τα καλυμμένα ομόλογα εκδίδονται από τράπεζες για την αναχρηματοδότηση στεγαστικών δανείων ή δανείων του δημοσίου τομέα, τα οποία διατηρούνται στους ισολογισμούς τους.

Οι τράπεζες απαιτείται να συντηρούν την πιστωτική ποιότητα του δανειακού τους χαρτοφυλακίου, μερικές φορές μέσω ειδικής νομοθεσίας. Σε αντίθεση με τους καλυμμένους με στεγαστικά δάνεια τίτλους στην καρδιά της χρηματοοικονομικής κρίσης, οι επενδυτές έχουν αξιώσεις τόσο από την τράπεζα που εξέδωσε το ομόλογο όσο και στα περιουσιακά στοιχεία που αφορά.

Για να έχουμε τόσο έντονη δραστηριότητα σε μία εβδομάδα με αργίες για την Ευρώπη και την ανακοίνωση των στοιχείων για την ανεργία στις ΗΠΑ, “είναι πολύ δυνατή εκκίνηση στο νέο έτος”, σχολίασε ο Richard Kemmish, επικεφαλής καλυμμένων ομολόγων της Credit Suisse στο Λονδίνο.

Αυτά είναι καλά νέα για την ΕΚΤ, η οποία ξεκίνησε να αγοράζει καλυμμένα ομόλογα τον περασμένο Ιούλιο μέσω ενός προγράμματος 60 δισ. δολαρίων για την αναθέρμανση της αγοράς. Η ιδέα είναι να διασφαλιστεί ότι οι τράπεζες της Ευρωζώνης έχουν πρόσβαση σε τουλάχιστον ένα τμήμα των αγορών ομολόγων, αμβλύνοντας τις ανησυχίες τους για την ρευστότητα και ενισχύοντας  τις χορηγήσεις.

Για να κατανοηθεί η δραστηριότητα της περασμένης εβδομάδας, αξίζει να αναφερθεί ότι όταν οι εβδομαδιαίοι όγκοι εκδόσεων έφτασαν τα 10 δισ. ευρώ στα μέσα Σεπτεμβρίου του περασμένου έτους, καθώς οι εκδότες εκμεταλλεύτηκαν την στήριξη που παρείχαν στην αγορά οι αγορές της ΕΚΤ, οι αναλυτές της Barclays Capital έκαναν λόγο για “άνευ προηγουμένου μανία προσφοράς”.

Ο Kemmish τόνισε ότι υπάρχουν διάφοροι λόγοι που δικαιολογούν τα υψηλά επίπεδα της δραστηριότητας. “Βλέπουμε έντονες ρευστοποιήσεις, το πρόγραμμα αγορών της ΕΚΤ βρίσκεται ελαφρώς πίσω από πλευράς χρονοδιαγράμματος και ο αντίκτυπος της αναθεώρησης της μεθοδολογίας της Standard & Poors θα έπρεπε να είναι λιγότερο σφοδρός από αυτό που περίμενε αρχικά ο κόσμος”, σημείωσε.

Αναφορικά με το τελευταίο, ο οίκος αξιολόγησης S&P ανακοίνωσε το Δεκέμβριο ότι οι αλλαγές στη μεθοδολογία θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις αξιολογήσεις ομολόγων αξίας 1,46 τρισ. ευρώ, ωστόσο ο οίκος έδωσε στους εκδότες τη δυνατότητα να προσθέσουν περισσότερες εγγυήσεις στα deals των ομολόγων για να διατηρήσουν τις αξιολογήσεις τους.

Όσον αφορά τις ρευστοποιήσεις, καλυμμένα ομόλογα αξίας 89 δισ. ευρώ πρόκειται να ωριμάσουν στο πρώτο εξάμηνο του 2010, συμπεριλαμβανομένων 18 δισ. ευρώ από 10 deals του Ιανουαρίου, σύμφωνα με έρευνα της Barclays Capital.

“Ωστόσο το πιο βασικό είναι ότι βρισκόμαστε στην αρχή ενός νέου έτους, που σημαίνει ότι οι επενδυτές επανέρχονται στην αγορά με φρέσκο χρήμα”, τόνισε ο Kemmish.

Αν οι τράπεζες θέλουν να αποκομίσουν μέρος των νέων κεφαλαίων, ενδέχεται να πρέπει να κινηθούν γρήγορα αν δεν θέλουν να αποκλειστούν από άλλους εκδότες. Η Societe General εκτιμά ότι οι τράπεζες επιδιώκουν να πουλήσουν σχεδόν 300 δισ. ευρώ νέων καλυμμένων ομολόγων το 2010 ωστόσο αυτή η “όρεξη” των επενδυτών είναι πιθανό να είναι λιγότερη, περιορίζοντας την προσφορά για το σύνολο του νέου έτους στο πιο ρεαλιστικό επίπεδο των 168 δισ. ευρώ.

Ο Jose Sarafana, επικεφαλής στρατηγικής καλυμμένων ομολόγων της Societe General, σχολίασε ότι ενώ προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι οι εκδότες έχουν σημειώσει τόσο επιθετική εκκίνηση στο νέο έτος, οι τράπεζες ενδέχεται να θέλουν να προχωρήσουν σε εκδόσεις κατά τη διάρκεια του πρώτου εξαμήνου του 2010, όσο το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ είναι σε εφαρμογή.

“Αυτοί που θέλουν να εκδώσουν καλυμμένα ομόλογα είναι πολύ περισσότεροι από αυτούς που μπορούν να αγοράσουν, συνεπώς το ερώτημα είναι ποιος θα μείνει πίσω;”, σημείωσε.

“Αν θέλεις να είσαι στην ασφαλή πλευρά, είναι καλύτερο να εκδώσεις νωρίτερα”.

Η ΕΚΤ ανακοίνωσε την περασμένη Τετάρτη ότι αυτή και οι 16 κεντρικές τράπεζες της Ευρωζώνης έχουν μέχρι στιγμής αγοράσει 28,828 δισ. ευρώ καλυμμένων ομολόγων, επί του συνόλου προγραμματισμένων αγορών ύψους 60 δισ. ευρώ. Η ΕΚΤ είχε νωρίτερα ανακοινώσει ότι αναμένει το πρόγραμμα να εφαρμοστεί πλήρως το αργότερο έως το τέλος Ιουνίου.

© Dow Jones Newswires