Της Ελευθερίας Κούρταλη
Με την αύξηση των δανείων στην Ελλάδα να είναι πολύ υψηλότερη από την αντίστοιχη στην ΕΕ, η Jefferies εξετάζει τους βασικούς παράγοντες της υπεραπόδοσης. Από τον Ιούλιο του 2025, η Ελλάδα σημείωσε συνολική αύξηση δανείων 11% σε σύγκριση με την ΕΕ, η οποία ανέρχεται στο 3%. Ενώ τα εταιρικά δάνεια ήταν ο βασικός παράγοντας πρόσφατα, ο οίκος αναμένει ότι τα νοικοκυριά θα στηρίξουν την ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια. Συνεχίζει να αναμένει ότι η πιστωτική επέκταση των ελληνικών τραπεζών θα κινηθεί με διπλάσιους ρυθμούς από αυτούς των ευρωπαϊκών τραπεζών, με μέσο όρο 8% έναντι 3-5% για τις τράπεζες της ΕΕ, με δυνατότητα περαιτέρω αύξησης τα επόμενα χρόνια.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η Jefferies, τον Ιούλιο του 2025, η Ελλάδα κατέγραψε συνολικό ετήσιο ρυθμό αύξησης δανεισμού 11% σε σύγκριση με την περιοχή της ΕΕ, στο 3%. Ο βασικός μοχλός αυτής της αύξησης δανεισμού είναι οι επιχειρήσεις, οι οποίες κατέγραψαν ετήσιο ρυθμό αύξησης 16% τον Ιούλιο σε σύγκριση με την περιοχή της ΕΕ, λίγο κάτω από 3%. Η Ελλάδα συνεχίζει να καταγράφει αρνητική αύξηση των στεγαστικών δανείων, αν και πρόσφατα άρχισε να βελτιώνεται (-1,1% τον Ιούλιο του 2025 έναντι -2,8% τον Ιούλιο του 2024).
Επενδυτικές δαπάνες και γεφύρωση του χάσματος με την ΕΕ
Μετά την κρίση χρέους στην Ελλάδα, οι τράπεζες έχουν κάνει λόγο για επενδυτικό χάσμα 100 δισ. ευρώ στην οικονομία. Πρόσφατα, έχει σημειωθεί κάποια κάλυψη αυτού του χάσματος, αλλά η Jefferies αναμένει ότι αυτή η ανάπτυξη θα συνεχιστεί. Εξετάζοντας τις επενδυτικές δαπάνες ως ποσοστό του ΑΕΠ, συγκρίνει την Ελλάδα με την περιοχή της ΕΕ. Το 2024, η Ελλάδα κατέγραψε επενδυτικές δαπάνες του ΑΕΠ στο 15% έναντι 21% της ΕΕ. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Τράπεζας της Ελλάδος, αυτό θα αυξηθεί στο 18% το 2027, αλλά θα παραμείνει κάτω από την περιοχή της ΕΕ.
Τα χαρτοφυλάκια τραπεζικών δανείων είναι κυρίως εταιρικά
Εξετάζοντας το μείγμα των χαρτοφυλακίων τραπεζικών δανείων, η Jefferies διαπιστώνει ότι περίπου το 70% των δανείων τους απευθύνονται σε εταιρικούς πελάτες, γεγονός που τους επιτρέπει να επωφελούνται από την αύξηση των επενδυτικών δαπανών και την ισχυρή αύξηση των εταιρικών δανείων. Τα στεγαστικά δάνεια αποτελούν περίπου το 20% του χαρτοφυλακίου δανείων τους, ενώ το υπόλοιπο είναι καταναλωτικά δάνεια και δάνεια σε ΜΜΕ.
Τι γίνεται με τα κεφάλαια της ΕΕ και του RRF;
Η Ελλάδα ήταν ένας από τους μεγαλύτερους δικαιούχους του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF) της ΕΕ - περίπου 16% του ΑΕΠ έναντι του μέσου όρου της ΕΕ που είναι 5%. Για τις τράπεζες, το πιο σχετικό στοιχείο είναι τα δάνεια όπου η Ελλάδα δικαιούται, ύψους 17,7 δισ. ευρώ.
Στοιχεία από την Τράπεζα της Ελλάδος δείχνουν ότι, από το δανειακό στοιχείο των 17,7 δισ. ευρώ, μόνο 4,1 δισ. ευρώ έχουν εκταμιευτεί μέσω τραπεζών. Αυτό, όπως τονίζει η Jefferies, σημαίνει ότι η ισχυρή ανάπτυξη των δανείων μέχρι στιγμής έχει δει μόνο ένα μικρό όφελος από το RRF. Οι τράπεζες έχουν σχολιάσει ότι αναμένουν οφέλη από το RRF το 2026/2027. Η Πειραιώς έχει εκταμιεύσει δάνεια RRF ύψους 0,8 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 1,6 δισ. ευρώ έχουν συναφθεί και βρίσκονται σε εξέλιξη.
Τα στεγαστικά δάνεια θα στηρίξουν την ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια
Η Ελλάδα συνεχίζει να παρουσιάζει αρνητικούς ρυθμούς αύξησης των στεγαστικών δανείων, αν και τώρα έχουν αρχίσει να βελτιώνονται, επισημαίνει ο οίκος. Εξετάζοντας τις ετήσιες εκταμιεύσεις στεγαστικών δανείων, το 2024 ήταν χαμηλό, στο 1 δισ. ευρώ, σε σύγκριση με την κορύφωση κατά τη διάρκεια της κρίσης.
Οι τράπεζες έχουν σχολιάσει ότι αναμένουν ένα πιο ομαλοποιημένο επίπεδο 4-5 δισ. ευρώ τα επόμενα χρόνια και η Jefferies επισημαίνει πως έχουμε αρχίσει να βλέπουμε αυτήν την τάση να βελτιώνεται πρόσφατα εξετάζοντας τις μηνιαίες καθαρές ροές στεγαστικών πιστώσεων, οι οποίες θα μπορούσαν να στηρίξουν περαιτέρω ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια.
Το επόμενο σκέλος των επενδύσεων θα μπορούσε να είναι η αύξηση της προσφοράς κατοικιών
Οι οικονομολόγοι της Τράπεζα Πειραιώς σχολίασαν πρόσφατα ότι υπάρχει έλλειμμα 180.000 κατοικιών στην ελληνική αγορά, το οποίο θα χρειαζόταν πέντε χρόνια προσφοράς κατοικιών για να καλυφθεί. Ένας άλλος τρόπος για να εξεταστεί αυτό το ζήτημα είναι να συγκριθούν οι δαπάνες για επενδύσεις σε κατοικίες ως ποσοστό του ΑΕΠ. Ενώ αυτό έχει αυξηθεί πρόσφατα, εξακολουθεί να είναι κάτω από τον μέσο όρο της ΕΕ - 2,3% έναντι 5,8% της ΕΕ το 2024, επισημαίνει η Jefferies.
Τι αναμένουν οι τράπεζες όσον αφορά την αύξηση των δανείων;
Από τα επιχειρηματικά σχέδια του 2024, οι τράπεζες προβλέπουν μέσο όρο ετησίας αύξησης στο 7-8% για την περίοδο 2025-2027. Αυτό συγκρίνεται με τον αντίστοιχο ρυθμό ανάπτυξης των τραπεζών της ΕΕ που είναι 3-5%. Ο οίκος σημειώνει ότι κατά τη διάρκεια του 2025, οι ελληνικές τράπεζες ξεπέρασαν αυτό το ποσοστό, με αύξηση δανείων 12-15% στο δεύτερο τρίμηνο του 2025, όπου οι αναβαθμίσεις των προβλέψεων για το 2025 οφείλονταν στην ισχυρότερη πιστωτική ανάπτυξη των επιχειρήσεων.
Άλμα 6% γνώρισε η μετοχή της Inditex, κοντά στο +4% η Novo Nordisk.
Στον τραπεζικό κλάδο διακινήθηκε ο μισός και πλέον τζίρος. Ράλι για τη Eurobank στο +3,51%.
Η απρόσμενη πτώση των τιμών χονδρικής ενισχύει τα στοιχήματα για μείωση επιτοκίων από την Fed.
Ο S&P 500 θα μπορούσε να αψηφήσει τις παραδοσιακά αρνητικές τάσεις που φέρνει ο Σεπτέμβριος με τη βοήθεια της Fed.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 κέρδισε 0,33%, ο Nasdaq σημείωσε άνοδο 1,14% και ο Dow υποχώρησε 0,32%.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 σημειώνει άνοδο 1%, ενώ ο Nasdaq καταγράφει κέρδη 1,8%. Ο Dow ενισχύεται κατά 0,4%.
Ο Nikkei έφθασε να "σκαρφαλώνει" άνω του 1%.
Η Βρετανία πούλησε ομόλογα 20 ετών συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό, ύψους 800 εκατ. λιρών, με την υψηλότερη πραγματική απόδοση από το 2001.
Κέρδη στα περισσότερα χρηματιστήρια, μετά το τεχνολογικό ράλι της Wall Street.
Είναι όλο και πιο δύσκολο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές να απομακρυνθούν από το θορυβώδες σκηνικό της γαλλικής πολιτικής, ένα χρόνο μετά τις πρόωρες εκλογές που προκήρυξε ο Εμανουέλ Μακρόν, οι...
Υπό πίεση και τα ομόλογα σε Βρετανία, Ιαπωνία.
