UBS: "Buy the dip" στις ευρωπαϊκές μετοχές αλλά με προσοχή – Οι 6 καταλύτες που μπορεί να προκαλέσουν ισχυρό ράλι και οι 6 κίνδυνοι για bear market

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Παρόλο που είναι θετική για τις ευρωπαϊκές μετοχές μεσοπρόθεσμα, η UBS συνεχίζει να συνιστά επιλεκτική έκθεση στην περιοχή βραχυπρόθεσμα, δεδομένων των επικείμενων αβεβαιοτήτων και κινδύνων. Έτσι, αν και συνιστά τη στρατηγική buy the dip, υπογραμμίζει και τις τεράστιες προκλήσεις που έχει μπροστά της η Ευρώπη. Ποιοι είναι οι έξι καταλύτες που μπορεί να "ξεκλειδώσουν" ένα ισχυρό ράλι έως και 15% στις ευρωπαϊκές μετοχές και ποιοι οι μεγάλοι κίνδυνοι που μπορεί να στείλουν την Ευρώπη σε bear market και σε βουτιά άνω του 20%.

Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η UBS, οι ευρωπαϊκές μετοχές και ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 έχουν καταγράψει κέρδη μόλις 5% από τα μέσα Μαΐου του περασμένου έτους, υστερώντας σε σχέση με τις ΗΠΑ και την Ασία κατά περισσότερο από 15% την ίδια περίοδο. Παρόλο που υπήρξαν σύντομα ράλι πριν από τις γερμανικές εκλογές και καθώς οι φόβοι για τους δασμούς υποχώρησαν, οι ευρωπαϊκές μετοχές παρέμειναν σε γενικές γραμμές σταθερές παράλληλα με την αύξηση των κερδών της περιοχής. Η τρέχουσα περίοδος αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου του 2025 αποδεικνύεται επίσης σχετικά υποτονική, με λιγότερες εταιρείες να ξεπερνούν τις εκτιμήσεις για τα κέρδη από το συνηθισμένο, καθώς η ασθενής ανάπτυξη και οι αντιξοότητες των συναλλαγματικών ισοτιμιών επηρεάζουν αρνητικά τα κέρδη. Σε αυτό το πλαίσιο, ο ελβετικός οίκος συνεχίζει να βλέπει βραχυπρόθεσμους κινδύνους για τα κέρδη ανά μετοχή των ευρωπαϊκών εισηγμένων σε σχέση με τις εκτιμήσεις της αγοράς και υποβαθμίζει την πρόβλεψή της για την αύξηση των κερδών στην Ευρωζώνη φέτος από 0% σε -3% (consensus στο +1%).

Ωστόσο, όπως τονίζει η UBS, οι προοπτικές για την Ευρώπη αρχίζουν να βελτιώνονται. Η δύσκολη περίοδος αποτελεσμάτων του β’ τριμήνου έχει πλέον σε μεγάλο βαθμό περάσει. Οι αντιξοότητες στις συναλλαγματικές ισοτιμίες θα πρέπει σε μεγάλο βαθμό να αντικατοπτρίζονται ήδη στις προβλέψεις των εταιρειών. Και οι πρόσφατες εμπορικές συμφωνίες ΗΠΑ - ΕΕ και ΗΠΑ - Ιαπωνίας αρχίζουν να παρέχουν κάποια σαφήνεια, συμβάλλοντας στην επιστροφή της εμπιστοσύνης των επιχειρήσεων στις επενδύσεις. 

Ως εκ τούτου, η UBS αναμένει ότι η αύξηση των κερδών θα ενισχυθεί του χρόνου σε περίπου 5% (consensus +12%) και θα επιταχυνθεί περαιτέρω και το 2027 και πιθανότατα θα ξεπεράσει τις τρέχουσες προσδοκίες (+12%). Οι επενδυτές μπορεί να μην είναι πρόθυμοι να προβλέψουν αυτήν την ανάκαμψη σήμερα, δεδομένων των βραχυπρόθεσμων κινδύνων για την ανάπτυξη, αλλά η πιθανότητα ανάκαμψης της κερδοφορίας θα πρέπει να παρέχει στήριξη στις ευρωπαϊκές μετοχές. Επομένως, ο ελβετικός οίκος συμβουλεύει τους επενδυτές  να εκμεταλλευτούν τις διορθώσεις στην αγορά ως ευκαιρία για νέες τοποθετήσεις, με λίγα λόγια υποστηρίζει το "buy the dip". 

Πέρα από μια πιθανή κυκλική ανάκαμψη, η UBS βλέπει επίσης μια πιο υποστηρικτική διαρθρωτική προοπτική για την Ευρώπη. Τα δημογραφικά στοιχεία και η περιορισμένη έκθεση στην πληροφορική παραμένουν προκλήσεις, αλλά τα σχέδια τόνωσης των υποδομών της Γερμανίας και τα αμυντικά σχέδια της ΕΕ θα πρέπει να αρχίσουν να υποστηρίζουν την ανάπτυξη από το 2026 και μετά. "Θεωρούμε ότι οι τράπεζες είναι σε καλύτερη θέση για να υποστηρίξουν τον δανεισμό την επόμενη δεκαετία από ό,τι ήταν μετά την οικονομική κρίση, και το σχέδιο ένωσης αποταμιεύσεων και επενδύσεων θα μπορούσε επίσης να βοηθήσει", επισημαίνει ο οίκος, προσθέτοντας πως η επιτροπή ανταγωνισμού της ΕΕ αρχίζει επίσης να υιοθετεί μια πιο ρεαλιστική προσέγγιση στον ανταγωνισμό. Και εάν υπάρξει πρόοδος στις ειρηνευτικές συνομιλίες Ρωσίας/Ουκρανίας, αυτό μπορεί να ενισχύσει περαιτέρω το κλίμα για την περιοχή, όπως σημειώνει.

Όμως, παρόλο που είναι θετική για τις ευρωπαϊκές μετοχές μεσοπρόθεσμα, η UBS συνεχίζει να συνιστά επιλεκτική έκθεση στην περιοχή βραχυπρόθεσμα, δεδομένων των επικείμενων αβεβαιοτήτων. Προτιμά έτσι τις ευρωπαϊκές μετοχές υψηλής ποιότητας, οι οποίες επωφελούνται από θετικές πολιτικές εξελίξεις στην Ευρώπη, καθώς και τις ευρωπαϊκές βιομηχανίες και εταιρείες πληροφορικής που επωφελούνται από τη μετασχηματιστική καινοτομία.

Αναμένει μέτρια άνοδο για τις ευρωπαϊκές μετοχές συνολικά τους επόμενους 12 μήνες, με στόχο για τον δείκτη EuroStoxx 50 των ευρωπαϊκών blue chips τις 5.500 μονάδες στο τέλος του έτους και τις 5.600 μονάδες τον Ιούνιο του 2026. Οι ευρωπαϊκές μετοχές προσφέρουν επίσης μελλοντική μερισματική απόδοση 3,3%.

Πέραν του βασικού σεναρίου, υπάρχουν ωστόσο και τα bullish και bearish σενάρια της UBS για τις ευρωπαϊκές μετοχές, τα οποία μπορεί να οδηγήσουν είτε σε ράλι της τάξης του 15% μέχρι τα  μέσα του 2026 είτε σε ισχυρή βουτιά άνω του 20% και, συνεπώς, σε bear market. 

Τι μπορεί να οδηγήσει σε ράλι 15%, οι 6 καταλύτες

• Η περαιτέρω πρόοδος στις εμπορικές συμφωνίες των ΗΠΑ με άλλες μεγάλες οικονομίες θα μπορούσε να οδηγήσει σε ανάκαμψη της επιχειρηματικής εμπιστοσύνης και της μεταποιητικής δραστηριότητας, αυξάνοντας τις προσδοκίες για την κερδοφορία των εταιρειών και μειώνοντας το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχών καθώς η αβεβαιότητα διαλύεται.

• Η ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας/Ουκρανίας μπορεί να βοηθήσει στη βελτίωση του κλίματος στην περιοχή και ενδεχομένως σε χαμηλότερες τιμές φυσικού αερίου.

• Η ευρωπαϊκή ανάπτυξη βελτιώνεται ταχύτερα, υποστηριζόμενη από τη γερμανική δημοσιονομική πολιτική, τις αμυντικές δαπάνες της ΕΕ ή τους Ευρωπαίους καταναλωτές που δαπανούν το υψηλό επίπεδο αποταμιεύσεών τους.

• Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, συμπεριλαμβανομένων των αμυντικών δαπανών, μια πιο ρεαλιστική προσέγγιση στον ανταγωνισμό από την Επιτροπή Ανταγωνισμού της ΕΕ και η ένωση αποταμιεύσεων και επενδύσεων, μπορούν να οδηγήσουν σε καλύτερη πρόσβαση στη χρηματοδότηση και περισσότερη καινοτομία μακροπρόθεσμα, υποστηρίζοντας υψηλότερες αποτιμήσεις βραχυπρόθεσμα.

• Οι Αμερικανοί επενδυτές διαφοροποιούνται σε ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία, συμβάλλοντας στη μείωση του χάσματος αποτίμησης της Ευρώπης με τις αμερικανικές μετοχές.

• Η πολιτική αντίδραση, για παράδειγμα ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων ή μεγάλα δημοσιονομικά μέτρα από την Ευρώπη, τις ΗΠΑ ή την Κίνα, ενισχύει τις μελλοντικές προοπτικές ανάπτυξης και υποστηρίζει υψηλότερες αποτιμήσεις.

Τι μπορεί να οδηγήσει σε βουτιά άνω του 20%, οι 6 κίνδυνοι

• Εμφανίζεται παγκόσμια οικονομική αδυναμία, πιθανώς λόγω υψηλότερων εμπορικών δασμών.

• Η αδυναμία της απασχόλησης στην ΕΕ θα μπορούσε να καθυστερήσει περαιτέρω την ανάκαμψη της κατανάλωσης και να οδηγήσει σε ασθενέστερη από την αναμενόμενη ανάπτυξη.

• Οι διαρθρωτικές προκλήσεις από τον αυξανόμενο κινεζικό ανταγωνισμό, τις ακόμη υψηλές τιμές ενέργειας στην Ευρώπη ή την αδύναμη κινεζική ανάπτυξη, συνεχίζουν να επηρεάζουν αρνητικά τις αποτιμήσεις.

• Οι αποτιμήσεις υποχωρούν, αντανακλώντας πιθανώς την αυξανόμενη αβεβαιότητα για την ανάπτυξη, υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ή ανησυχίες για υπερβολικές αποτιμήσεις σε ορισμένα μέρη της αγοράς.

• Τα αποθέματα φυσικού αερίου απαιτούν αναπλήρωση κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού και αποτελούν κίνδυνο για τις τιμές του φυσικού αερίου, γεγονός που μπορεί να έχει αλυσιδωτές επιπτώσεις στην ανταγωνιστικότητα των επιχειρήσεων και την εμπιστοσύνη των καταναλωτών.

• Η πολιτική αβεβαιότητα θα μπορούσε να επανεμφανιστεί στην Ευρώπη καθώς μπαίνουμε στις συζητήσεις για τον προϋπολογισμό το φθινόπωρο, κάτι που είναι ήδη εμφανές στη Γαλλία έπειτα και από τις χθεσινές εξελίξεις με τη Γαλλία όπου ο πρωθυπουργός Φρανσουά Μπαϊρού ανακοίνωσε ότι θα ζητήσει ψήφο εμπιστοσύνης από το κοινοβούλιο στις 8 Σεπτεμβρίου σε απάντηση στην αυξανόμενη αντίθεση στα σχέδιά του για έναν πιο αυστηρό προϋπολογισμό του 2026.