Praxis: "Η μαγική εικόνα των αποτελεσμάτων"

Κατά τη διάρκεια της εβδομάδας που πέρασε ο Γενικός Δείκτης σημείωσε κέρδη της τάξης του 2,34%, καθώς οι δείκτες µεγάλης και µεσαίας έκλεισαν σε θετικό έδαφος, ενώ µε αρνητικό πρόσηµο ολοκλήρωσε την εβδοµάδα, ο δείκτης µικρής κεφαλαιοποίησης, αναφέρει η Praxis International στην Εβδομαδιαία της Στρατηγική. 

Ειδικότερα, όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης (FTSE 20) κατέγραψε την υψηλότερη άνοδο της τάξεως του +2,62%, ο δείκτης µεσαίας κεφαλαιοποίησης (FTSE 40)κατέγραψε απόδοση της τάξεως του 1,59% και τέλος, ο δείκτης µικρής κεφαλαιοποίησης (FTSE 80)σηµείωσε πτώση της τάξεως του –1,54%.

Η Praxis International επισημαίνει πως έχει περιοριστεί η διαφορά µεταξύ FTSE 40 FTSE 80, όσον αφορά τη σωρευτική απόδοση από την αρχή του έτους, καθώς FTSE 40 καταγράφει κέρδη της τάξεως του 20,69%, έναντι 22,87% του FTSE 80, ενώ απόδοση µόλις 10,25% σηµειώνει ο FTSE 20, από την αρχή του έτους. 

Επιπλέον, επισημαίνει τα εξής: 

* Στο σύνολο των εισηγµένων εταιριών αν και παρουσιάζεται αύξηση των καθαρών κερδών της τάξεως του 31,8%, επισημαίνει πως σε αρκετές περιπτώσεις παρουσιάστηκαν σηµαντικά µη επαναλαµβανόµενα κέρδη (πχ ΕΛΤΕΒ, Εθνική Τράπεζα, Πειραιώς κτλ) καθώς επίσης και αντιστροφές προβλέψεων (µε χαρακτηριστικότερες των εταιριών ΟΠΑΠ και ∆ΕΗ) που οδήγησαν σε σηµαντική βελτίωση των συνολικών ρυθµών ανάπτυξης της εταιρικής κερδοφορίας.

* "Ατµοµηχανή" της κερδοφορίας εξακολουθούν να αποτελούν τα κέρδη των τραπεζών τα οποία στο σύνολό τους παρουσιάζουν ρυθµούς ανάπτυξης της τάξεως του 60,2% ενώ αντιστοιχούν στο 50% της κερδοφορίας των εισηγµένων. Η εν λόγω τάση απεικονίζεται ανάγλυφα αν από το σύνολο των εισηγµένων εταιριών αφαιρέσουµε τα αποτελέσµατα του τραπεζικού κλάδου, όπου σε αυτή την περίπτωση καταγράφεται µείωση της συνολικής κερδοφορίας κατά 1,1%.

* Όσον αφορά το δείκτη FTSE 20, όπου 9 στις 20 είναι τράπεζες, ο ρυθµός αύξησης της κερδοφορίας ανέρχεται σε 42%. Ωστόσο, αν από το δείκτη αφαιρέσουµε τα αποτελέσµατα των τραπεζών παρουσιάζεται υποδιπλασιασµός του ρυθµού ανάπτυξης των κερδών (19,9%), ενώ αν προσαρµόσουµε τα µεγέθη για τα µη επαναλαµβανόµενα κέρδη της ΕΛΤΕΒ και τις αντιστροφές προβλέψεων του ΟΠΑΠ και της ∆ΕΗ τότε ο ρυθµός ανάπτυξης της κερδοφορίας περιορίζεται σε 4,7%.

* Αρνητική έκπληξη αποτελούν τα αποτελέσµατα του δείκτη FTSE 40 όπου παρουσιάζεται µείωση των λειτουργικών κερδών και των καθαρών κερδών κατά 12,4% και 39,3% αντίστοιχα, οδηγώντας σε επιδείνωση της κατάστασης σε σχέση µε το α΄ τρίμηνο του έτους (µείωση καθαρών κερδών κατά 7,0%). Η επιδείνωση οφείλεται αφενός στη ζηµιογόνο χρήση της Τεχνικής Ολυµπιακής, αλλά και στα περυσινά έκτακτα κέρδη των οµίλων, Μυτιληναίος, Vivartia, Infoquest, καθώς και στη σηµαντική µείωση της κερδοφορίας των εταιρειών Αστήρ, Βωβός, Forthnet, Μαίλλης, Lamda Dev. κτλ.

* Όσον αφορά τον αντιπροσωπευτικό δείκτη FTSE International παρουσιάζεται οριακή αύξηση των λειτουργικών κερδών (+2,7%), ενώ τα καθαρά κέρδη παρουσιάζουν αύξηση της τάξεως του 32,9%, από την άλλη πλευρά αν αφαιρέσουµε τα αποτελέσµατα του τραπεζικού κλάδου ο ρυθµός ανάπτυξης της κερδοφορίας περιορίζεται στο µισό.

* Από επιµέρους εταιρικά αποτελέσµατα ξεχωρίζουµε τις θετικές εκπλήξεις: Coca Cola 3E, Fourlis, Motor Oil, ΕΛΠΕ, Aegean, Μινωικές Γραµµές, Frigoglass. Ενώ µε βάση τα αποτελέσµατα H1 2007 θεωρούµε ότι οι εκτιµήσεις για ρυθµούς ανάπτυξης συνολικής ανάπτυξη κερδοφορίας 2007 µεταξύ 17% - 20% είναι πιθανό να επιτευχθούν. Από την άλλη πλευρά θα πρέπει να επισηµάνουµε τη γνωστή µονοδιάστατη διάρθρωση του ΧΑ, όπου 45% της κεφαλαιοποίησης (Τράπεζικός Κλάδος) παράγει το 60% της κερδοφορίας, γεγονός, που παρά τις θετικές προσδοκίες για τον κλάδο την επόµενη 3τία µας προκαλεί προβληµατισµό σε ενδεχόµενη αλλαγή της τάσης της κερδοφορίας του κλάδου και τις πιθανές επιπτώσεις στο ΧΑ.

Σημειώνεται ότι οι κυριότερες επενδυτικές επιλογές της Praxis περιλαμβάνουν τις εταιρείες: Intralot, Σαράντης, Audio Visual και Πλαστικά Θράκης.