Τι θα κοστίσει και τι θα αποδώσει στον ΟΤΕ η εξαγορά της Cosmote

Πολύ βαθιά το χέρι στην τσέπη -και εν προκειμένω στον τραπεζικό δανεισμό- θα πρέπει να βάλει ο ΟΤΕ όπως προκύπτει από υπολογισμούς της Bear Sterns αν αποφασίσει να αγοράσει το 33% των μετοχών της θυγατρικής του που βρίσκονται σε ελεύθερη διασπορά και παράλληλα να επαναγοράσει το 10% των ιδίων μετοχών του. Οι κινήσεις αυτές εκτιμάται όμως ότι θα ενίσχυαν σημαντικά και αμέσως την κερδοφορία του.

Σύμφωνα με το σενάριο που υιοθετεί ο ξένος επενδυτικός οίκος, ο ΟΤΕ είναι πιθανό να πληρώσει premium 20% στους μετόχους της μειοψηφίας της Cosmote, προσφέροντας τίμημα 27,84 ευρώ ανά μετοχή έναντι τρέχουσας τιμής της Cosmote στα 23,36 ευρώ.

Η εξαγορά των 110 εκατ. μετοχών της Cosmote που βρίσκονται σε ελεύθερη διασπορά θα κόστιζε στον Οργανισμό συνολικά κεφάλαια 3,07 δισ. ευρώ τα οποία ο ΟΤΕ θα πρέπει να δανειστεί.

Επιπλέον, τυχόν απόφαση για επαναγορά του 10% των μετοχών του -είναι ένα "θολό" νομικά σενάριο που κυκλοφορεί εσχάτως και συνδέεται με την πρόθεση του Δημοσίου να πουλήσει μετοχές- θα κόστιζε τουλάχιστον 1,05 δισ. ευρώ, ανεβάζοντας το σύνολο των απαιτούμενων κεφαλαίων στα 4,1 δισ. ευρώ.

Κατά την Bear Sterns η προσφυγή του ΟΤΕ στο δανεισμό ώστε να χρηματοδοτήσει τις δύο ανωτέρω κινήσεις θα εκτόξευε τη σχέση υποχρεώσεων προς λειτουργικά κέρδη από το πενιχρό 0,9x σε περίπου 2,6 φορές.

Από την άλλη, όμως, με τον τρόπο αυτό ο ΟΤΕ θα επιτύγχανε άμεση αύξηση της κερδοφορίας πάνω από 11% μέσα στο 2007, καθώς μόνο από την εξαγορά των δικαιωμάτων μειοψηφίας η απορρόφηση της Cosmote θα σήμαινε 44,5 εκατ. ευρώ περισσότερα κέρδη (+7,2%).

H δίκαιη αποτίμηση του ΟΤΕ μετά από μια πλήρη απορρόφηση της Cosmote τοποθετείται από την Bear Sterns στα 33,2 ευρώ.