Ηλεκτρονική Αθηνών: Πουθενά φθηνότερα...;

Είναι πράγματι ευχάριστο να βλέπει κανείς μικρές ελληνικές χρηματιστηριακές εταιρείες να το "παλεύουν" καλύπτοντας εισηγμένες επιχειρήσεις για τις οποίες -επίσης λόγω μικρού μεγέθους- δεν ασχολείται κανένας από τους "μεγάλους", είτε ντόπιους, είτε ξένους επενδυτικούς οίκους.

Μια τέτοια περίπτωση είναι της BETA AXEΠΕΥ με την Ηλεκτρονική Αθηνών, δύο εταιρειών που θα πρέπει να διευκρινίσουμε από την αρχή ότι συνεργάζονται στενά στις business της Σοφοκλέους, καθώς η χρηματιστηριακή είναι και ειδικός διαπραγματευτής της εισηγμένης. Χωρίς αυτό να συνεπάγεται κάτι μεμπτό -ίσα - ίσα θα λέγαμε- προξενεί πάντως εντύπωση το πόσο αισιόδοξοι είναι οι αναλυτές της χρηματιστηριακής εταιρείας στις προβλέψεις τους για τη μετοχή της Ηλεκτρονικής Αθηνών. Μιας αξιόλογης και "καθαρά" ελληνικών συμφερόντων εταιρείας που παρά τον σκληρό ανταγωνισμό από τους ξένους λιανέμπορους που έχουν κατακλύσει πια την αγορά ηλεκτρικών-ηλεκτρονικών στην Ελλάδα, όχι μόνο ανταπεξέρχεται και διατηρεί ισχυρά μερίδια αγοράς, αλλά φροντίζει να τα διευρύνει κιόλας, εξαγοράζοντας μικρότερες μονάδες του κλάδου όπως συνέβη με την Σαραφίδης ενώ επεκτείνεται και στο εξωτερικό (Σερβία).

Παρά τις εξαίρετες προοπτικές της, η Ηλεκτρονική Αθηνών δεν παύει όμως να είναι από καθαρά χρηματιστηριακής άποψης, μια όχι και τόσο "φτηνή" εταιρεία και λόγω του έντονου ανταγωνισμού δεν ευνοείται από σταθερή εξέλιξη της κερδοφορίας της. Το 2005 λ.χ είχε Ρ/Ε 40 x, ενώ με βάση τα κέρδη του 2006 (6,1 εκατ. ευρώ) ο πολλαπλασιαστής κερδών διαμορφώνεται στο 17 x και φέτος τον Ιούλιο –οπότε ολοκληρώνεται η οικονομική χρήση- το Ρ/Ε αναμένεται ότι θα πέσει στο 14,6 με βάση πρόβλεψη κερδοφορίας 7,1 εκατ. ευρώ.

Σαφώς και κάποιος επενδυτής μπορεί να βρει πολύ ακριβότερες αποτιμήσεις στην μικρότερη κεφαλαιοποίηση από αυτή της ΗΛΕΑΘ. Αλλά το να φτάνει ο πήχης της δίκαιης αποτίμησης της εταιρείας 50% υψηλότερα από τα σημερινά επίπεδα, όσο ευχάριστο και αν είναι για τους σημερινούς μετόχους, άλλο τόσο δυσάρεστο μπορεί να αποδειχθεί για τους αυριανούς που θα πρέπει να αναλάβουν το ρίσκο να επενδύσουν σε μια εταιρεία που διαπραγματεύεται 20 φορές τα μελλοντικά της κέρδη της.

Από την άλλη όμως ποιος μπορεί να αντισταθεί σε μια τόσο ελκυστική προσδοκώμενη απόδοση όπως αυτή που "υπόσχεται" η μετοχή της ΗΛΕΑΘ, κι ας έχει ήδη υπερδιπλασιάσει την τιμή της την τελευταία τριετία;

Αν όντως επαληθευτούν οι εκτιμήσεις της BETA AXEΠΕΥ για σχεδόν διπλάσια κέρδη το 2010 (11,5 εκατ. ευρώ) τότε η εταιρεία δεν αποτιμάται σήμερα ούτε 9 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη της, οπότε όντως…πουθενά φθηνότερα.