Τι κερδίζουν Εθνική-Lafarge απο την συμφωνία για την ΑΓΕΤ Ηρακλής

"Μοσχοπουλήθηκε" ο Ηρακλής από την Εθνική, σύμφωνα με τις πρώτες εκτιμήσεις των αναλυτών, ενώ σημαντικά κερδισμένη βγαίνει από το deal και η Lafarge που μεγιστοποιεί τα οφέλη από τη πολύ μεγάλη ρευστότητα και τις υψηλές ταμειακές ροές της τσιμεντοβιομηχανίας.

Η Εθνική Τράπεζα σχεδόν πουλά σε διπλάσιο τίμημα τη συμμετοχή της στον Ηρακλή η οποία αποτιμάτο για περίπου 170 εκατ. ευρώ και εισπράττει υπεραξία της τάξης των 150 εκατ. ευρώ. Σε επίπεδο αποτίμησης μάλιστα οι αναλυτές στους οποίους απευθύνθηκε το Capital.gr πιστεύουν ότι κυριολεκτικά το 26% που κατείχε η Εθνική "μοσχοπουλήθηκε" καθώς το Ρ/Ε του Ηρακλή με βάση τα μεγέθη του 2006 (κέρδη 58 εκατ. ευρώ) διαμορφώνεται περίπου στο 21x.

Ο Ηρακλής μπορεί να μην είναι... Τιτάνας από πλευράς διεθνούς παρουσίας, κερδοφορίας και δυναμικότητας, αποτελεί όμως διαπιστωμένα μια μηχανή παραγωγής ρευστού που δεν μπορεί να περάσει απαρατήρητη. Στο τέλος του 2006 είχε καθαρές ταμειακές ροές άνω των 113 εκατ. ευρώ που φέτος και το 2008 μπορεί να ανέβει στα 150-180 εκατ. ευρώ σύμφωνα με εκτιμήσεις των αναλυτών.

Ας σημειωθεί οτι η Lafarge αξιοπoιεί την πλεονάζουσα παραγωγική δυναμικότητα του Ηρακλή για την εσωτερική αγορά προκειμένου να κάνει την εμπορική πολιτική της σε διεθνές επίπεδο. Έτσι είναι σε θέση με ικανοπητικούς εμπορικούς όρους να διαθέτει το σύνολο της παραγωγής, χωρίς να πιέζει τα περιθώρια κέρδους της.

Υπό το πρίσμα αυτό θεωρείται πολύ πιθανό η Lafarge, εφόσον δεν έχει βρει κάποιον άλλο ενδιαφερόμενο αγοραστή για το μερίδιό της, να επιδιώξει την εξαγορά των δικαιωμάτων μειοψηφίας μέσω της υποβολής προαιρετικής δημόσιας πρότασης, καθώς κρίνεται ότι δεν υπάρχει ιδιαίτερος λόγος να μοιράζεται με τους μετόχους μειοψηφίας τα μερίσματα και τις ταμειακές ροές του Ηρακλή.

Β. Γ.