JP Morgan: Τι προβλέπει για τις διεθνείς αγορές το 2026 – Γιατί συνεχίζει να "αγοράζει" Ελλάδα

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Αισιόδοξη για τις παγκόσμιες μετοχές το 2026 δηλώνει η JP Morgan, αναμένοντας διψήφια ποσοστά ανόδου στις αναπτυγμένες και τις αναδυόμενες αγορές, υποστηριζόμενες από την ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας, τα χαμηλότερα επιτόκια και τη μείωση των αντιξοοτήτων πολιτικής. 

Οι ΗΠΑ αναμένεται να παραμείνουν η ατμομηχανή ανάπτυξης διεθνώς, ωθούμενες από μια ανθεκτική οικονομία και έναν υπερκύκλο που καθοδηγείται από την Τεχνητή Νοημοσύνη, ο οποίος τροφοδοτεί ρεκόρ κεφαλαιουχικών δαπανών και ταχεία επέκταση της κερδοφορίας. 

Τόσο οι εταιρείες όσο και οι κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο αγωνίζονται να επενδύσουν στην Τεχνητή Νοημοσύνη αναζητώντας κέρδη παραγωγικότητας, όπως επισημαίνει η JP Morgan. Η δυναμική του τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης εξαπλώνεται γεωγραφικά και σε μια μεγάλη λίστα βιομηχανιών, από την Τεχνολογία και την Κοινή Ωφέλεια έως τις Τράπεζες, την Υγειονομική Περίθαλψη και τα Logistics, δημιουργώντας νικητές και ηττημένους. 

Η πρόκληση, όπως τονίζει, είναι ότι αυτό εκτυλίσσεται μέσα σε μια οικονομία σχήματος Κ (K-Shaped Economy – μία οικονομία όπου μερικοί τομείς ανακάμπτουν και άλλοι παραμένουν στάσιμοι ή δυσκολεύονται), με την Τεχνητή Νοημοσύνη να αναμένεται να ενισχύσει ακόμη περισσότερο αυτήν την πόλωση. Το "Τείχος Ανησυχίας" της Τεχνητής Νοημοσύνης είναι πιθανό να συνεχιστεί για τα επόμενα χρόνια, όπως εκτιμά η JPM. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, οι γενικοί δείκτες κλίματος παραμένουν επιρρεπείς σε απότομες διακυμάνσεις, όπως έχουμε δει φέτος και πιο πρόσφατα, παρόλο που οι υποκείμενες τάσεις παραμένουν άθικτες και τα θεμελιώδη μεγέθη σταθερά.

Όσον αφορά τις ΗΠΑ, η JP Morgan τηρεί εποικοδομητική στάση για το 2026, τοποθετώντας τον S&P 500 στις 7.500 μονάδες, ενώ αναμένει αύξηση των κερδών ανά μετοχή άνω της τάσης κατά 13-15% για τουλάχιστον τα επόμενα δύο χρόνια (κέρδη ανά μετοχή 2026 και 2027 στα 315 και 355 δολάρια έναντι των εκτιμήσεων για 309 και 352 δολάρια, αντίστοιχα). 

Αυτή η προοπτική βασίζεται στην άποψη της JPM για δύο ακόμη μειώσεις επιτοκίων, ακολουθούμενες από μια παρατεταμένη παύση. Ωστόσο, σε περίπτωση που η Fed χαλαρώσει περαιτέρω την πολιτική της (λόγω της βελτίωσης της δυναμικής του πληθωρισμού), βλέπει μεγαλύτερη άνοδο, με τον S&P 500 να ξεπερνά τις 8.000 μονάδες το 2026. 

Παρά τις ανησυχίες για τη φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης και τις αποτιμήσεις, εκτιμά πως οι τρέχουσες αυξημένες αποτιμήσεις προβλέπουν σωστά την αύξηση των κερδών άνω της τάσης, μια έκρηξη των κεφαλαιουχικών δαπανών της τεχνητής νοημοσύνης, αυξανόμενες πληρωμές μετόχων και μια πιο χαλαρή δημοσιονομική πολιτική. Επιπλέον, εκτιμά πως το όφελος από τα κέρδη που συνδέεται με την απελευθέρωση και την διεύρυνση των κερδών παραγωγικότητας που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη παραμένει υποτιμημένο.

Στην Ευρωζώνη, η JPM θεωρεί πως η δυναμική της δραστηριότητας είναι πιθανό να βελτιωθεί, με τη βοήθεια της καλύτερης πιστωτικής ώθησης και της εφαρμογής δημοσιονομικών κινήτρων. Τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να αυξηθούν κατά 13% και άνω το επόμενο έτος, υποστηριζόμενα από την ισχυρότερη λειτουργική μόχλευση, τις μειωμένες αντιξοότητες των δασμών και τις καλύτερες συνθήκες χρηματοδότησης.

Ενώ ο σκεπτικισμός των επενδυτών παραμένει, αυτό είναι ένα καλό σημείο εκκίνησης, ένα σημείο με επιφυλακτικές προσδοκίες και σχετικά χαμηλές αποτιμήσεις, με περιθώρια για ανοδικές εκπλήξεις. Εντός της περιοχής, ευνοείται ένα rotation από την περιφέρεια (Ιταλία, Ισπανία) προς τις βασικές αγορές (ιδιαίτερα τη Γαλλία η οποία έχει μείνει σημαντικά πίσω και αναμένεται να επωφεληθεί από οποιαδήποτε μείωση του πολιτικού κινδύνου), όπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα.

Τέλος, όσον αφορά τις αναδυόμενες αγορές, η JPM εκτιμά ότι είναι "έτοιμες" να καταγράψουν πολύ ισχυρή απόδοση το 2026, υποστηριζόμενες από τα χαμηλότερα τοπικά επιτόκια, την υψηλότερη αύξηση κερδών, τις ελκυστικές αποτιμήσεις, τις συνεχείς βελτιώσεις στην εταιρική διακυβέρνηση, τα υγιέστερα δημοσιονομικά και την ανθεκτική παγκόσμια ανάπτυξη. 

Η αμερικάνικη τράπεζα επαναλαμβάνει τη στάση Overweight στις αναδυόμενες αγορές έναντι των αναπτυγμένων έχοντας γίνει bullish για τις αναδυόμενες αγορές νωρίτερα φέτος, μετά από μια παρατεταμένη περίοδο επιφυλακτικότητας. Οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών εξακολουθούν να είναι υπο-επενεδυμένες, διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση αποτίμησης σε σχέση με τις αναπτυγμένες αγορές, το δολάριο ΗΠΑ ενδέχεται να μην κινηθεί πολύ ανοδικά, οι κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων αγορών εξακολουθούν να χαλαρώνουν την πολιτική τους και οι εμπορικοί αντίθετοι άνεμοι - ιδίως αυτοί που σχετίζονται με την Κίνα - ενδέχεται να υποχωρούν, όπως επισημαίνει.

Η Κίνα θα μπορούσε να δείξει πρώιμα σημάδια ανάκαμψης στον ιδιωτικό τομέα μετά από χρόνια επιβράδυνσης. Η Κορέα εξακολουθεί να υποστηρίζεται από μεταρρυθμίσεις διακυβέρνησης και την Τεχνητή Νοημοσύνη και η Λατινική Αμερική θα μπορούσε να δει ισχυρή άνοδο με βάση την υπερβολικά μεγάλη νομισματική τόνωση και τις βασικές πολιτικές μετατοπίσεις.

Όσον  φορά το ποιες αγορές συστήνει η JPM να αγοράσουν οι επενδυτές από την περιοχή των αναδυόμενων αγορών σε αυτές τοποθετεί την Ελλάδα καθώς και την Κίνα, την Ινδία, την Κορέα, τη Βραζιλία, τις Φιλιππίνες, τα ΗΑΕ, την Πολωνία και την Νότια Αφρική. Παράλληλα, τηρεί ουδέτερη στάση σε Ταϊβάν, Μεξικό, Χιλή, Σαουδική Αραβία, Τουρκία, Μαλαισία, Ινδονησία και είναι underweight σε Ταϊλάνδη, Περού και  Κολομβία. 

Εντός των κλάδων, είναι overweight στις Τράπεζες, τα μη βασικά Καταναλωτικά Αγαθά, τα Υλικά, τις Υπηρεσίες Επικοινωνίας και τα Ακίνητα. Ουδέτερη στάση τηρεί στην Πληροφορική, τη Βιομηχανία, και τα Βασικά Καταναλωτικά Αγαθά, ενώ είναι underweight στην Ενέργεια, την Κοινή Ωφέλεια και την Υγειονομική Περίθαλψη 

Ειδικά όσον αφορά την Ελλάδα, η JP Morgan επισημαίνει και πάλι ότι οι ελληνικές μετοχές έχουν πολύ ελκυστικές αποτιμήσεις ενώ λαμβάνουν σημαντική στήριξη από το ισχυρό μακροοικονομικό περιβάλλον. Το ΑΕΠ της Ελλάδας το 2025 και το 2026 θα κινηθεί άνω του%, και θα είναι η καλύτερη επίδοση στην Ευρωζώνη, όπως σημειώνει χαρακτηριστικά. Επιπλέον, οι αποτιμήσεις των τραπεζών εξακολουθούν να είναι κάτω από αυτές των ευρωπαϊκών τράπεζων εξακολουθώντας, παρά την ισχυρή άνοδο φέτος, να είναι πιο φθηνές. Η τοποθέτηση των επενδυτών στην Ελλάδα είναι σύμφωνη με τις περισσότερες αναδυόμενες αγορές, αλλά τα ευρωπαϊκά κονδύλια μπορούν να οδηγήσουν σε αύξηση των θέσεών τους στη χώρα. Στα top picks της τοποθετεί τις τέσσερις συστημικές τράπεζες και τη ΔΕΗ.

H JP Morgan πάντως παραμένει επιφυλακτική σχετικά με την αναβάθμιση της Ελλάδας και του Χ.Α σε αναπτυγμένη αγορά, θεωρώντας ότι ενδέχεται να μειώσει το επενδυτικό ενδιαφέρον και να περιορίσει τη διεθνή κάλυψη.

Εκτιμά, όπως έχει σημειώσει πολλές φορές στο παρελθόν, ότι η μετακίνηση αυτή δεν θα αποτελέσει θετική εξέλιξη. "Η μετακίνηση μικρών και μεσαίων αναδυόμενων αγορών, όπως η Ελλάδα (και η Πολωνία), στο καθεστώς ανεπτυγμένων αγορών είναι αρνητική από την άποψη του ενδιαφέροντος, της κάλυψης και της εστίασης των επενδυτών. Και σε ό,τι αφορά τις ροές, η JP Morgan θεωρεί την επίδραση περιορισμένη έως αμελητέα. 

Η JP Morgan υπενθυμίζει ότι όταν η Ελλάδα αναβαθμίστηκε για πρώτη φορά το 2001, το ενδιαφέρον των επενδυτών μειώθηκε δραματικά. "Υποθέτουμε ότι το ίδιο θα συμβεί και πάλι", σημειώνει, ενώ προσθέτει ότι οι αναλυτές της έλαβαν λιγότερες από πέντε ερωτήσεις τον τελευταίο χρόνο για αγορές όπως Νορβηγία, Ιρλανδία, Αυστρία και Πορτογαλία, γεγονός που δείχνει τη χαμηλή προβολή τέτοιων χωρών στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών.

Αντίθετα, όπως επισημαίνει, ορισμένοι επενδυτές αναδυόμενων αγορών είναι overweight στην Ελλάδα και επιθυμούν να παραμείνει στις αναδυόμενες αγορές, ενώ κανένας επενδυτής ανεπτυγμένων αγορών δεν έχει εκφράσει πρόθεση να την προσθέσει στο χαρτοφυλάκιό του.