Του Τάσου Δασόπουλου
Την ζήτηση για ευρωπαϊκά ομόλογα και ειδικά αυτών με υψηλή απόδοση όπως της Ελλάδας, με προοπτική την επικείμενη μείωση των επιτοκίων, σπεύδει να εκμεταλλευτεί ο ΟΔΔΗΧ, "χτίζοντας" την ελληνική αγοράς χρέους και διατηρώντας παράλληλα χαμηλά και το κόστος δανεισμού.
Ο ΟΔΔΗΧ έχει ανακοινώσει από τον Δεκέμβριο ένα ετήσιο δανειακό πρόγραμμα ύψους 10 δισ. ευρώ, με τις πραγματικές δανειακές ανάγκες του δημοσίου να μην ξεπερνούν τα 5,5 δισ. ευρώ.
Με το νέο έτος ο Οργανισμός έκανε στις 16 και 17 Ιανουαρίου δύο διαδοχικές εκδόσεις 5ετούς λήξης (15/6/2028) από τις οποίες αντλήθηκαν συνολικά 500 εκατ. ευρώ. Στις 30 Ιανουαρίου, έγινε η δημοπρασία νέου 10ετούς ομολόγου, απ' όπου αντλήθηκαν άλλα 4 δισ. ευρώ. Με τη σημερινή επανέκδοση 5ετούς ομολόγου, λήξης 15/6/2028 - δηλαδή του ίδιου που δημοπρατήθηκε πριν από περίπου ένα μήνα - και του 10ετούς, λήξης 15/6/2033, το δημόσιο δανείστηκε άλλα 400 εκατ. ευρώ.
Συνεπώς, πριν κλείσουν οι δύο πρώτοι μήνες του 2024, το δημόσιο έχει δανειστεί 4,9 δισ. ευρώ, δηλαδή περίπου το μισό δανειακό πρόγραμμα των 10 δισ. ευρώ που έχει ανακοινωθεί για φέτος.
Η επιλογή αυτή γίνεται αφού το υπουργείο Εθνικής Οικονομίας θέλει να πετύχει ένα διπλό στόχο. Αφενός συνεχίζει να "χτίζει" την καμπύλη των αποδόσεων, ενισχύοντας την ρευστότητα σε διάρκειες που έχουν ζήτηση. Αφετέρου, εκμεταλλεύεται και το θετικό αφήγημα για την Ελλάδα και την ζήτηση που υπάρχει και αναμένεται να ενταθεί όσο θα πλησιάζει η πρώτη μείωση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Ειδικά για την Ελλάδα η τρέχουσα συγκυρία είναι ακόμη πιο ευνοϊκή. Οι ελληνικοί τίτλοι δίνουν ακόμη υψηλές αποδόσεις, αφού παραμένουν "δυσεύρετοι" καθώς λόγω της πολυετούς κρίσης οι εμπορεύσιμοι τίτλοι είναι πολύ λίγοι.
Την ίδια ώρα, οι προσδοκίες για τα ελληνικά ομόλογα είναι ότι από την στιγμή που η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε μειώσεις επιτοκίων, οι αποδόσεις του ελληνικού χρέους θα ακολουθήσουν και οι τιμές θα αυξηθούν. Συνεπώς, αν επαληθευτούν οι εκτιμήσεις που θέλουν την πρώτη μείωση επιτοκίων να γίνεται τον Ιούνιο, οι εκδόσεις που θα γίνουν μέχρι και τα μέσα του χρόνου θα έχουν εξαιρετικά μεγάλη ζήτηση.
Ένα επιπλέον στοιχείο για την ζήτηση θα είναι ότι θα αυξηθεί και η παρουσία από τους επενδυτές της "επενδυτικής βαθμίδας". Όσων δηλαδή θα θελήσουν να ανοίξουν νέες θέσεις στα ελληνικά ομόλογα μετά την αναβάθμισης της οικονομίας στην επενδυτική βαθμίδα, στο τέλος του 2023.
Στην κατεύθυνση του να καλύψει την επιπλέον ζήτηση ο ΟΔΔΗΧ έχει στο πρόγραμμα του για το 2024 να μειώσει το υπόλοιπο των εντόκων γραμματίων, ύψους περίπου 11,7 δισ. ευρώ κατά 2-3 δισ. ευρώ και να τα αντικαταστήσει με ομόλογα με διάρκεια μεγαλύτερη του ενός έτους. Συνεπώς το όριο των 10 δισ. για τον ετήσιο δανεισμό μπορεί να ξεπεραστεί.
Οι αγορές διαβάζουν τα τελευταία σήματα για τα επιτόκια.
Οι αγορές δεν κάνουν πάντα λάθος, αλλά δεν έχουν και πάντα δίκιο
Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι τα 5ετή ομόλογα είναι ιδιαιτέρως εκτεθειμένα στην Ιαπωνία και στη Γερμανία.
Τα στοιχήματα για τα επιτόκια ανεβάζουν το ενιαίο ευρωπαϊκό νόμισμα.
Σε πιθανές συγκεντρώσεις οδηγούν οι νέοι σκληρότεροι κανόνες για μικρές τράπεζες.
Το "πάγωμα" των επιτοκίων της ΕΚΤ, τουλάχιστον μέχρι τον Νοέμβριο έχει φέρει ηρεμία στις τραπεζικές διοικήσεις κι έχει δημιουργήσει μία σταθερά στους σχεδιασμούς των διοικήσεων.
"Πιθανότατα προετοιμάζονται για περαιτέρω αρνητικές ενέργειες αξιολόγησης από άλλους οίκους τις επόμενες εβδομάδες".
Καθώς εντείνονται τα σημάδια του στασιμοπληθωρισμού.
Όπως παραδέχθηκε και η πρόεδρος της ΕΚΤ, αυτή, παρά τις επενδύσεις που γίνονται στην άμυνα, η αβεβαιότητα βρίσκεται ακόμη στο αποκορύφωμά της.
Το επιτόκιο της ΕΚΤ θα παραμείνει στο 2% τουλάχιστον για πέντε μήνες φέτος και διαμορφώνει ισχυρό μέσο περιθώριο για τις ελληνικές τράπεζες.
Mε την αναφορά στην "ανθεκτικότητα της οικονομίας της Ευρωζώνης".
