Πώς θα κινηθούν τα funds για τις αναδιαρθρώσεις επιχειρηματικών δανείων

Της Νένας Μαλλιάρα

Προς τα τέλη του έτους με πρώτο τρίμηνο του 2017, αναμένονται οι πρώτες εισροές φρέσκων κεφαλαίων σε βιώσιμες υπερχρεωμένες επιχειρήσεις από funds που θα θελήσουν να συμμετάσχουν στη χρηματοδοτική και λειτουργική τους αναδιάρθρωση.

Παρά το ότι έχει περάσει μεγάλο χρονικό διάστημα απραξίας της κυβέρνησης σε επίπεδο νομοθετικής ολοκλήρωσης του πλαισίου ενεργητικής διαχείρισης των "κόκκινων" δανείων, με αποτέλεσμα και η ΤτΕ να μην έχει προχωρήσει στην αδειοδότηση εταιριών, οι εξελίξεις πρόκειται να επιταχυνθούν ενόψει της αξιολόγησης του Οκτωβρίου. Τα πλέον κρίσιμα μέτωπα που αναμένεται να κλείσουν άμεσα ώστε να προχωρήσουν οι αναδιαρθρώσεις των επιχειρήσεων είναι η νομική κάλυψη προς τα στελέχη που θα υπογράψουν τις αναδιαρθρώσεις, η δυνατότητα του debt equity swap (μετοχοποίηση χρεών) και η δυνατότητα αποπομπής επιχειρηματικών διοικήσεων που μπλοκάρουν τις αναδιαρθρώσεις.

Εν αναμονή της ρύθμισης και των κρίσιμων αυτών θεμάτων, οι ενδιαφερόμενοι για μία άδεια διαχείρισης "κόκκινων" δανείων ήδη στήνουν τις υποδομές τους σε γραφεία και προσωπικό στην Αθήνα και αναμένουν το θετικό momentum για να αναλάβουν δράση.

Λίστα προτεραιοτήτων για τις υπό αναδιάρθρωση επιχειρήσεις με τις οποίες θα αναλάβει δράση έχει καταρτίσει η KKR, η οποία έχει συμφωνήσει ήδη σε σύμπραξη με τις Alpha Bank και Eurobank (και βρίσκεται σε συζητήσεις με Εθνική και Πειραιώς), αναθέτοντας σε μία πλατφόρμα υπό τη διαχείριση της Pillarstone τη διαχείριση επιχειρηματικού χαρτοφυλακίου 1,2 δις. ευρώ. Οι δύο τράπεζες έχουν αναθέσει προς διαχείριση δάνεια ονομαστικής αξίας 600 εκατ. ευρώ έκαστη και σύμφωνα με πληροφορίες, σε προτεραιότητα βρίσκονται δάνεια του ξενοδοχειακού τομέα, της βιομηχανίας, καθώς και του retail, με εταιρίες που διαθέτουν καλό προϊόν και παραγωγικές εγκαταστάσεις εντός και εκτός Ελλάδος.

Τα ξένα funds βλέπουν ενθαρρυντικές προοπτικές για ανάκαμψη της ελληνικής Οικονομίας μεσοπρόθεσμα και για επιστροφή στην ανάπτυξη το 2017. Εκτιμούν δε ότι τομείς της Οικονομίας, όπως η μεταποίηση αγροτικών προϊόντων, ο τουρισμός, το ITC και η εφοδιαστική αλυσίδα και μεταφορές (logistics) παρουσιάζουν ισχυρή δυναμική.

Όσο για το ρόλο που θα διαδραματίσουν τα funds στην ανάκαμψη της Οικονομίας μέσω της ανάκαμψης των επιχειρήσεων, αυτός θα είναι τόσο μέσω της χορήγησης νέων κεφαλαίων, όσο και μέσω της τεχνογνωσίας σε μεθόδους και προσωπικό που θα παράσχουν για τη λειτουργική αναδιάρθρωσή τους. Έτσι, στην περίπτωση π.χ. της αναδιάρθρωσης μιας ξενοδοχειακής επιχείρησης, το ξένο fund μπορεί να βρει όχι μόνο τη χρηματοδότηση για να "τρέξει" η επιχείρηση, αλλά με βάση το business plan που θα συντάξει, και τους κατάλληλους για τη διοίκησή της (π.χ. ένα διεθνή τουριστικό όμιλο) προκειμένου να επιτευχθεί το βέλτιστο αποτέλεσμα για την επιχείρηση. Η δυνατότητα αυτή παρέχεται από το εύρος και το μέγεθος των επενδύσεων των funds διεθνώς.

Ενδεικτικά, η ΚΚR διαχειρίζεται διεθνώς επενδύσεις σε περιουσιακά στοιχεία μιας πλειάδας κατηγοριών, συμπεριλαμβανομένων ιδιωτικών κεφαλαίων (private equity), ενέργειας, υποδομών, ακίνητης περιουσίας, πιστωτικών κεφαλαίων και hedge funds. Όπως είχε αναφέρει σε αποκλειστική συνέντευξή του στο Capital.gr, ο Director της KKR  Matteo Bozzo, η στήριξη στις επιχειρήσεις θα προέρχεται από έναν συνδυασμό Ελλήνων και διεθνών εξειδικευμένων επαγγελματιών με πλούσια εμπειρία και επιτυχημένο ιστορικό σε πολλούς βιομηχανικούς κλάδους και τύπους αναδιαρθρώσεων, είτε αυτές είναι οικονομικές είτε επιχειρησιακές. Συν τοις άλλοις, η πλατφόρμα διαχείρισης της Pillarstone, ως μια εταιρεία χαρτοφυλακίου της KKR Credit, θα είναι σε θέση να έχει πρόσβαση σε όλους τους πόρους της KKR παγκοσμίως.

Ο τρόπος με τον οποίο θα δουλέψουν τα funds με τις αναδιαρθρώσεις των επιχειρήσεων θα έχει ως εξής:

Το αρχικό βήμα των funds θα είναι η διεξαγωγή due diligence στις προβληματικές επιχειρήσεις, με το οποίο θα καθορίζεται η δυνατότητα για επιχειρησιακή ανάκαμψη, καθώς και η ανάγκη της κάθε εταιρίας για νέα κεφάλαια. Επόμενο βήμα θα είναι η ανάμειξη του fund με τη διοίκηση και την ιδιοκτησία της εταιρίας για την από κοινού διαμόρφωση του βέλτιστου σχεδίου ανάκαμψης. Κατόπιν θα επιχειρείται η προσέλκυση νέων μακροπρόθεσμων κεφαλαίων για συγκεκριμένες ανάγκες της εταιρείας, όπως είναι το κεφάλαιο κίνησης ή η χρηματοδότηση κεφαλαιουχικών δαπανών. Καθώς η εταιρία θα αρχίζει να ανακάμπτει σε αξία, οι τράπεζες θα επωφελούνται από την κερδοφορία της, ενώ τα funds θα κερδίζουν μια επιστροφή από τα καινούργια κεφάλαια που θα έχουν επενδυθεί.