Τέσσερις καταλύτες "φωτιά" ενόψει, για το Χρηματιστήριο

Με την υπέρβαση της αντίστασης των 500 μονάδων συνοδεύτηκε η δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα ανόδου στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, αντικατοπτρίζοντας τις μετρημένες αλλά υπαρκτές προσδοκίες που τρέφει η αγορά για την σταδιακή επούλωση των πληγών στα βασικά ανοιχτά μέτωπα της αξιολόγησης και του προσφυγικού.

Ο Μάρτιος θεωρείται κομβικός μήνας συνολικά  για τις αγορές εξαιτίας των τραπεζικών stress test και της αναμενόμενης διεύρυνσης των μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ, για την Ελλάδα ωστόσο αναμένεται να εξελιχθεί στον καθοριστικό μήνα όπου θα κριθεί ο σχεδιασμός της επόμενης μέρας στο οικονομικό, πολιτικό και κοινωνικό πεδίο. Υπό το πρίσμα αυτό είναι θετικό ότι η ελληνική κεφαλαιαγορά επιχειρεί αυτή ακριβώς την περίοδο να φρενάρει την πτώση της και να χρησιμοποιήσει ως βατήρα τα χαμηλά 27ετίας στις 420 μονάδες για να τεστάρει από υψηλότερες τιμές τι ακριβώς είναι αυτό που έχει προεξοφληθεί και τι έχει "μείνει εκτός" στη διάρκεια της μεγάλης βουτιάς των τελευταίων τεσσάρων μηνών.

Από τη μορφή αυτής της αντίδρασης, λένε αναλυτές, θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό και το σενάριο που θα ακολουθήσει μεσοπρόθεσμα το Χ.Α και κυρίως αν θα δημιουργήσει κάποιον σχηματισμό αντιστροφής της μακροχρόνιας καθοδικής του τάσης που θα σημάνει και την κορύφωση της δραματικής πτώσης των τελευταίων 17 χρόνων.  Προς το παρόν η υπέρβαση των 500 μονάδων, εφόσον επιβεβαιωθεί, ανοίγει σύμφωνα με αναλυτές το δρόμο για τις επόμενες αντιστάσεις στη ζώνη 520-536 μονάδων, μεταξύ του επιπέδου διόρθωσης 50% από τις 631 μονάδες και το κινητού μέσου όρου 100 ημερών.

 Αξιολόγηση-προσφυγικό

Από την αρχή ήδη αυτής της εβδομάδας, η χρηματιστηριακή αγορά θα βρεθεί αντιμέτωπη με τα "φαντάσματά" της. Στην έκτακτη Σύνοδο Κορυφής της Δευτέρας θα ληφθούν αποφάσεις καίριας σημασίας, για τον τρόπο που η Ευρώπη προτίθεται να ξεπεράσει τα αδιέξοδα της προσφυγικής κρίσης. Αποφάσεις οι οποίες συνδέονται κυρίως με τον ρόλο της Ελλάδας και της Τουρκίας, και οι οποίες σε κάθε περίπτωση δεν αναμένεται να έχουν μεσοπρόθεσμα θετικό αντίκτυπο για τη χώρα καθώς στόχος πλέον είναι το "μικρότερο κακό", ήτοι η αποφυγή του κλεισίματος των ευρωπαϊκών συνόρων και ο εγκλωβισμός εκατοντάδων χιλιάδων στην Ελλάδα.

Η προσπάθεια που γίνεται τις τελευταίες ώρες να διασυνδεθεί με κάποιο τρόπο το προσφυγικό με την αξιολόγηση του μνημονίου κυρίως σε ότι αφορά το δημοσιονομικό κόστος διαχείρισης της κρίσης, δείχνει ότι η λύση που προετοιμάζεται θα περιλαμβάνει και "τυρί" και "φάκα" για την Ελλάδα.

Αν ωστόσο οι επιπτώσεις από τις αποφάσεις που θα ληφθούν στο προσφυγικό δεν θα είναι άμεσα ορατές και μετρήσιμες από την αγορά, αντιθέτως θα είναι αυτές από την ταχεία ολοκλήρωση της αξιολόγησης του μνημονίου από τους θεσμούς, όπου εκεί πλέον παίζεται ταυτόχρονα και το μεγάλο παιχνίδι της άμεσης συμμετοχής ή της παραμονής ως "τεχνικού συμβούλου" του ΔΝΤ στο πρόγραμμα. Η κινητικότητα που έχει αναπτυχθεί τα τελευταία 24ωρα ώστε να ξεκινήσουν άμεσα, ίσως και από τα μέσα της ερχόμενης εβδομάδας, οι διαπραγματεύσεις με τους θεσμούς για τα τέσσερα ανοιχτά θέματα (ασφαλιστικό, φορολογικό, κόκκινα δάνεια, αποκρατικοποιήσεις) αναμένεται να αποτελέσει τον σημαντικότερο καταλύτη βραχυπρόθεσμα για το Χρηματιστήριο.

Δεδομένου ότι η σχετική προεργασία έχει ήδη προχωρήσει και σχεδόν όλα πλέον εξαρτώνται από τον τρόπο συμμετοχής του ΔΝΤ, η προοπτική ολοκλήρωσης της αξιολόγησης εντός του Μαρτίου, θα βγάλει από την κατάψυξη τις προσδοκίες για την πολυαναμενόμενη επιστροφή της οικονομίας στην… "κανονικότητα" μέσω της αποδέσμευσης των δόσεων που θα άρουν τις επιφυλάξεις του ΔΝΤ για κίνδυνο χρεοκοπίας τον Μάρτιο, της επαναφοράς της εξαίρεσης αποδοχής ελληνικών ομολόγων ως collaterals δανεισμού από την ΕΚΤ, την έναρξη της συζήτησης για την αναδιάρθρωση του χρέους αμέσως μετά, και τελικά την ένταξη της Ελλάδας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.

Οι παραπάνω αποφάσεις αποτελούσαν εξ αρχής φέτος το μεγάλο στοίχημα για την βελτίωση του κλίματος στην οικονομία και το Χρηματιστήριο και την αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης εκ μέρους των ξένων οίκων, ωστόσο μπήκαν εκ των πραγμάτων σε δεύτερο πλάνο εξαιτίας της έκρηξης του προσφυγικού, των εσκεμμένων εκατέρωθεν καθυστερήσεων στις διαπραγματεύσεις με τους δανειστές, και της ευρύτερης αποσταθεροποίησης των αγορών διεθνώς λόγω της Κίνας, της κατάρρευσης του πετρελαίου και των σεναρίων του Brexit.

Οι πιθανότητες να δρομολογηθούν όλα τα παραπάνω τις προσεχείς εβδομάδες έχουν πλέον ενισχυθεί σημαντικά, και αρκετοί αναλυτές θεωρούν πως ακόμη και αν δεν συνδράμουν ώστε να αντιστραφεί άμεσα η πανίσχυρη καθοδική, θα συμβάλλουν ώστε να προστατευτεί η αγορά από τυχόν νέας επιδείνωση της κατάστασης διεθνώς τους επόμενους μήνες.

Πολιτικό ρίσκο

Οι επιφυλάξεις της αγοράς, ωστόσο για τον "πολιτικό κίνδυνο" που δημιουργούν οι κρίσιμες και δύσκολες αποφάσεις που πρέπει να ληφθούν άμεσα πλέον, δεν είναι αμελητέες. Η HSBC επισήμανε την περασμένη εβδομάδα τον συγκεκριμένο παράγοντα υπονοώντας ότι υπάρχουν αυξημένες πιθανότητες νέων εκλογών, ενώ με ενδιαφέρον η αγορά περιμένει να δει πως θα εξελιχθούν οι επαφές που διεξάγονται αυτή την περίοδο μεταξύ των κομμάτων της αντιπολίτευσης για την αναδιάταξη του πολιτικού σκηνικού με τη συγκρότηση του λεγόμενου "φιλοευρωπαϊκού μετώπου".

Για πολλούς αναλυτές, η σταθεροποίηση του πολιτικού σκηνικού είτε με την ευόδωση των παράλληλων διαπραγματεύσεων από το παρόν κυβερνητικό σχήμα, είτε με την ανάδειξη μιας νέας κυβέρνησης συνεργασίας αυξημένης πλειοψηφίας που θα αναλάβει το πολιτικό κόστος να περάσει τις μεταρρυθμίσεις της αξιολόγησης και να διαχειριστεί τις αποφάσεις για το προσφυγικό, αποτελούν απαραίτητη προϋπόθεση ώστε να φύγει από το τραπέζι ο παράγοντας του πολιτικού κινδύνου.

Υποβάθμιση

Ένας εξίσου σημαντικός καταλύτης που θα επηρεάσει βραχυπρόθεσμα την αγορά της Αθήνας σχετίζεται με τα πιο "πρακτικά" θέματα της αναδιάρθρωσης των θεσμικών χαρτοφυλακίων που επίκεινται ενόψει της επικείμενης υποβάθμισης του ελληνικού Χρηματιστηρίου στις 18 Μαρτίου, από "αναπτυγμένη" σε "προηγμένη αναπτυσσόμενη αγορά" από τον οίκο FTSE.

Μια πρώτη γεύση από τις επιπτώσεις των αναδιαρθρώσεων θα λάβει η αγορά την ερχόμενη εβδομάδα καθώς την 1^η Μαρτίου το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο Global X FTSE Large Cap 20 θα αλλάξει διαχειριστή και αντί για τους κανόνες διαχείρισης του FTSE θα ακολουθεί αυτούς του MSCI. Σύμφωνα με τον Μάνο Χατζηδάκη της BETA ΑΧΕΠΕΥ θα υπάρξουν σημαντικές αλλαγές στη σύνθεση και τις σταθμίσεις που αναμένεται να επηρεάσουν τον τζίρο και την τάση στη συνεδρίαση της ερχόμενης Δευτέρας.

Σε ότι αφορά την επικείμενη αλλαγή κατηγορίας του Χ.Α από αναπτυγμένη σε προηγμένη αναπτυσσόμενη αγορά από τον FTSE, αυτή μπορεί να έχει σε σημαντικό βαθμό προεξοφληθεί καθώς είναι γνωστή από πέρυσι, αναμένεται ωστόσο ότι θα έχει αισθητές επιπτώσεις, πιθανόν θετικές στην αγορά. Σύμφωνα με αναλυτές, η υποβάθμιση θα μπορούσε να φέρει σημαντικές εισροές κεφαλαίων μεταξύ 150-400 εκατ. δολαρίων οι οποίες ποσοτικά θα ξεπεράσουν τις εκροές από  τα developed market funds. Και αυτό καθώς η βαρύτητα των υφιστάμενων μετοχών (Alpha Bank, Εθνική, Πειραιώς, ΟΤΕ, ΟΠΑΠ) που συμμετέχουν στον δείκτη FTSE Developed Index θα αυξηθεί από το 0,03% στο 0,6%. Στις αρχές Μαρτίου που θα καθοριστεί και η σύνθεση του δείκτη FTSE Advanced Emerging Markets, δεν αποκλείεται να ενταχθούν σε αυτόν αρκετές ακόμη μετοχές της μεγάλης κεφαλαιοποίησης.

Από την άλλη μια υποβάθμιση την ώρα που η οικονομία θεωρητικά βρίσκεται προ των πυλών της αναβάθμισης, δεν περιποιεί τιμή για το Χρηματιστήριο της Αθήνας που μετά και την ανάλογη απόφαση της MSCI, εδραιώνει πλέον τη θέση του στη χορεία των emerging markets ως η μόνη μη αναπτυγμένη κεφαλαιαγορά της ευρωζώνης και θα συγκρίνεται με τις αγορές της Πολωνίας, της Ουγγαρίας και της Τσεχίας. 

Και αυτό μάλιστα, χωρίς να μπορεί, λόγω της οιονεί χρεοκοπίας της οικονομίας αλλά και της ευρύτερης τάσης από-επένδυσης που πλήττει αυτή την περίοδο τις αναδυόμενες αγορές,  να απολαύσει τα δυνητικά οφέλη μιας μαζικότερης προσέλκυσης κεφαλαίων ενεργητικής διαχείρισης από emerging markets funds.

Το διάγραμμα του Γενικού Δείκτη

  Πηγή: www.deiktes.net