"Κλειδωμένες" στα warrants οι ΑΜΚ των τραπεζών

της Νένας Μαλλιάρα

Δίοδο προς την ιδιωτικοποίησή τους μέσω των warrants εξετάζουν οι τράπεζες, καθώς ο απεγκλωβισμός τους από τον έλεγχο του Δημοσίου παραμένει ο απώτερος στόχος μετά την επίτευξη των σχεδίων αναδιάρθρωσης και την επιστροφή σε κερδοφορία.

Αν και τα πρόσφατα stress tests έδειξαν ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι θωρακισμένες κεφαλαιακά και ως εκ τούτου δεν επείγονται για νέες αυξήσεις κεφαλαίου, η επάνοδός τους σε ιδιωτικό καθεστώς παραμένει βασικός στόχος. Στον στόχο αυτό μάλιστα δεν έχει λόγο να αντιτεθεί το ΤΧΣ, καθώς η επιστροφή των προνομιούχων μετοχών των τραπεζών θα μείωνε αναλογικά το χρέος. Στο πλαίσιο, ωστόσο, του διττού ρόλου του ΤΧΣ - που πέραν της ευστάθειας του χρηματοπιστωτικού τομέα οφείλει να προστατεύσει και τα χρήματα του Έλληνα φορολογούμενου που δόθηκαν για τη στήριξη των τραπεζών -, εξετάζονται όλα τα σενάρια για ένα «βελούδινο» διαζύγιο τραπεζών και Δημοσίου.

Σύμφωνα με πληροφορίες, η λύση αναζητείται μέσω των warrants στα οποία φαίνεται να έχει «κλειδωθεί» η ιδιωτικοποίηση των τραπεζών και συγκεκριμένα στη μετατροπή τους σε αμερικανικού τύπου, κάτι που θα τους έδινε τη δυνατότητα να ασκηθούν ανά πάσα στιγμή. Σημειώνεται ότι τα warrants διακρίνονται σε αμερικανικού και ευρωπαϊκού τύπου, με τα μεν πρώτα να παρέχουν στον κάτοχό τους δικαίωμα άσκησης οποτεδήποτε, τα δε δεύτερα μόνο στη λήξη.

Τα warrants που είχαν δοθεί στους ιδιώτες που συμμετείχαν στις αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών το 2013 είναι τύπου Βερμούδας, κάτι που σημαίνει ότι μπορεί να ασκηθούν από τους κατόχους τους αποκλειστικά στη λήξη τους ή σε ενδιάμεσες συγκεκριμένες ημερομηνίες (μία συγκεκριμένη ημέρα ανά εξάμηνο). Το γεγονός αυτό, συνδυαστικά με το ότι οι τιμές των warrants κινούνται υψηλότερα από τις τιμές των μετοχών των τραπεζών (με εξαίρεση τη μετοχή της Alpha Bank), καθιστά δύσκολη και ασύμφορη την άσκησή τους. Υπενθυμίζεται ότι στους ιδιώτες που συμμετείχαν στις αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών το 2013, είχε δοθεί για κάθε μία μετοχή δωρεάν ένα warrant που με την άσκησή του ο κάτοχος θα μπορεί να αποκτήσει επιπλέον μετοχές της τράπεζας.

Σημειώνεται ότι με τον τρόπο που έγινε η έκδοση των warrants και το ίδιο το ΤΧΣ είναι δεσμευμένο μέχρι το 2016. Και αυτό γιατί τα warrants είναι «κλειδωμένα» για την πρώτη τριετία από την έκδοσή τους και μόνο από το β΄ εξάμηνο του 2016 και μετά, το ΤΧΣ θα μπορεί να πουλήσει τις μετοχές που αντιστοιχούν στα warrants χωρίς να δεσμεύεται από το δικαίωμα των κατόχων (οι τελευταίοι θα έχουν δικαίωμα πρώτης άρνησης).

Πάντως, το υπό εξέταση σενάριο της μετατροπής των warrants σε αμερικανικού τύπου, αν και θα έλυνε τα «χέρια» των τραπεζών, φαίνεται να προσκρούει επί του παρόντος στο κλίμα που επικρατεί στις αγορές. Έτσι, η ιδιωτικοποίηση των τραπεζών μέσω αυτού του δρόμου ίσως θα πρέπει να περιμένει μέχρι η χώρα να αποκτήσει πρόσβαση στις αγορές και αρθεί το πολιτικό ρίσκο.