Εταιρικά ομόλογα: Η μόνη πηγή ρευστότητας... προς το παρόν

του Κωνσταντίνου Μαριόλη

Για... τα καλά δείχνουν να ανοίγουν οι αγορές για τις ελληνικές επιχειρήσεις με το κόστος δανεισμού να μειώνεται συνεχώς δημιουργώντας τις βάσεις για την εκμετάλλευση μιας ζωτικής σημασίας εναλλακτική πηγή χρηματοδότησης, από τη στιγμή που οι τράπεζες συνεχίζουν να τηρούν “αμυντική” στάση σε επίπεδο πιστοδοτήσεων. Γιατί μπορεί, όπως αποκάλυψε το Capital.gr, οι εκταμιεύσεις δανείων να διπλασιάζονται κάθε μήνα μέσα στο 2014, όμως η συνολική ροή πιστώσεων προς την πραγματική οικονομία απέχει παρασάγγας από το επιθυμητό επίπεδο. 

Είναι χαρακτηριστικό ότι με την απόλυτα επιτυχημένη επιστροφή της Alpha Bank στις αγορές, η οποία μάλιστα συνοδεύτηκε και από εξαιρετικά χαμηλά επιτόκιο, ο “λογαριασμός” των εταιρικών εκδόσεων από τα τέλη του 2012 έως σήμερα ξεπερνά τα 6 δισ. ευρώ.

Πρόκειται για μία εξέλιξη που δείχνει, σύμφωνα με στελέχη της αγοράς, ότι όσο ανακάμπτει η οικονομία και οι τράπεζες διστάζουν να δανείσουν, οι αγορές κεφαλαίου μπορούν να αποδειχθούν πολύτιμη – έως και μοναδική – πηγή άντλησης ρευστότητας. 

Την ίδια ώρα, στη νομισματική έκθεση της Τράπεζας της Ελλάδος αναφέρεται ότι οι αγορές εταιρικών ομολόγων μπορούν να αποτελέσουν σημαντική πηγή χρηματοδότησης της ελληνικής οικονομίας, εφόσον συνεχιστούν οι θετικές συνθήκες αποτίμησης των κινδύνων στη δευτερογενή αγορά, ενδεχόμενο που θα εξαρτηθεί από τη διεθνή συγκυρία. 

Άλλωστε, ο απερχόμενος διοικητής της ΤτΕ κ. Γιώργος Προβόπουλος έχει επανειλημμένα καλέσει τον επιχειρηματικό κόσμο να εκμεταλλευτεί εναλλακτικές επιλογές χρηματοδότησης, πέραν των τραπεζών.

Σύμφωνα, επίσης, με την έκθεση, το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων που συγκεντρώθηκαν από τις αγορές τον τελευταίο ενάμιση χρόνο χρησιμοποιήθηκε για την αποπληρωμή τραπεζικού δανεισμού, ενώ το υπόλοιπο για τη χρηματοδότηση επενδυτικών δραστηριοτήτων. Μάλιστα, η αποπληρωμή δανείων αποτέλεσε παράγοντα αύξησης του ποσοστού των μη εξυπηρετούμενων χορηγήσεων, αφού μειώθηκαν τα συνολικά υπόλοιπα την ώρα που τα “κόκκινα” δάνεια σε απόλυτο αριθμό σημείωσαν μικρή άνοδο. 

Οι μεγαλύτερες ελληνικές εισηγμένες έχουν σηκώσει… το βάρος των ομολογιακών εκδόσεων, με τις ΟΤΕ, ΔΕΗ, Intralot, Coca-Cola, Τιτάν και Frigoglass να πρωταγωνιστούν, ενώ μικρότερες εκδόσεις μέσα στο 2014 έχουν πραγματοποιήσει, μεταξύ άλλων, οι Jumbo, FGEurope, Dionic.

Χθες, η Alpha Bank άντλησε από την αγορά 500 εκατ. ευρώ μέσω έκδοσης τριετούς ομολόγου, με επιτόκιο 3,5%, όταν οι αρχικές εκτιμήσεις έκαναν λόγο για απόδοση της τάξης του 3,75%. 

Την περίοδο από τα τέλη του 2012 μέχρι και το Μάιο του 2014 ελληνικές επιχειρήσεις του μη χρηματοπιστωτικού τομέα εξέδωσαν ομολογιακούς τίτλους διάρκειας 3 έως 7 ετών, συνολικής ονομαστικής αξίας 4,8 δισ. ευρώ. Επισημαίνεται ότι μεταξύ τέλους 2012 και τέλους Μαΐου 2014 οι τιμές των υφιστάμενων εταιρικών ομολόγων έχουν αυξηθεί, μεσοσταθμικά, κατά περίπου 10% από την έκδοσή τους, οδηγώντας σε μείωση των αποδόσεων μέχρι τη λήξη, έως και 400 μονάδες βάσης κάτω από τα αντίστοιχα επίπεδα των τοκομεριδίων.

Αξίζει να σημειωθεί ότι μέσα στο αμέσως προσεχές διάστημα αναμένεται να τεθεί σε λειτουργία στο Χρηματιστήριο της Αθήνας η εναλλακτική αγορά ΕΝΑ ΣΤΕΠ, η οποία επιδιώκει να δώσει διέξοδο χρηματοδότησης σε μικρές και μεσαίες εταιρείες με όρους αγοράς. Θα αφορά εκδόσεις οι οποίες θα ολοκληρώνονται με πολύ πιο σύντομες διαδικασίες από την οργανωμένη αγορά του ΧΑ.

Συγκεκριμένα, η ΕΝΑ ΣΤΕΠ απευθύνεται σε αναπτυσσόμενες εταιρίες που εμφανίζουν  καινοτόμες ιδέες στην ανάπτυξη, παραγωγή ή στη διάθεση των προϊόντων και υπηρεσιών τους  αλλά και σε εταιρίες που βρίσκονται στο αρχικό στάδιο της επιχειρηματικής τους εξέλιξης - οι οποίες αναζητούν μία εναλλακτική πηγή χρηματοδότησης προκειμένου να υλοποιήσουν μία νέα επιχειρηματική ιδέα και τη μελλοντική τους ανάπτυξη.

Μετά την άντληση των κεφαλαίων κατά την ένταξη στην κατηγορία ΕΝΑ ΣΤΕΠ οι εταιρείες θα μπορούν να προβούν σε περαιτέρω κεφαλαιακή ενίσχυση τους και μέσω της έκδοσης διαφόρων τύπων ομολογιακού δανείου (κοινό, μετατρέψιμο, ανταλλάξιμο, με δικαίωμα συμμετοχής στα κέρδη).