Αυξάνει τιμή-στόχο και συστάσεις για τις ελλ. τράπεζες η DB

Την κάλυψη της Τράπεζας Πειραιώς με σύσταση για «αγορά» ξεκινάει η Deutsche Bank σε ανάλυσή της με ημερομηνία 4 Ιουνίου για τις ελληνικές τράπεζες, ενώ αναβαθμίζει τις Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα σε buy από hold.

Αυξάνει δε την τιμή-στόχο για την μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στα 4 από την προηγούμενη των 3,05 ευρώ, της Alpha Bank στα 0,90 από τα 0,70 ευρώ, και ξεκινάει την Τράπεζα Πειραιώς στα 2,40 ευρώ.

Όπως σχολιάζει η Deutsche Bank, οι πρόσφατες επιτυχημένες εκδόσεις από τις ελληνικές τράπεζες και το ελληνικό δημόσιο, «μας οδήγησαν να αποκτήσουμε πιο θετική εικόνα. Με τα μεγέθη των μη εξυπηρετούμενων δανείων να αναμένεται να φθάσουν στο peak τους στο τέλος του 2014, υποβαθμίζουμε τις εκτιμήσεις για το μακροπρόθεσμο κόστος πιστωτικού ρίσκου κατά 6 μονάδες βάσης».

Επισημαίνει ακόμη ότι οι τιμές-στόχοι συμπεριλαμβάνουν στοιχεία για ανάκτηση κεφαλαίων από μη εξυπηρετούμενα δάνεια και την αναγνώριση του αναβαλλόμενου φόρου. Επίσης, τονίζει ότι το βασικό ρίσκο είναι η ακόμη εύθραυστη μακροοικονομική ανάκαμψη και η πολιτική αβεβαιότητα.

Υπογραμμίζει δε ότι «τώρα πλέον πιστεύουμε ότι η Ελλάδα, με τον καιρό, θα θεωρείται ως ένα μέλος του πυρήνα της ευρωζώνης. Αυτό μας οδηγεί στο να μειώσουμε τις εκτιμήσεις για το κόστος των ιδίων κεφαλαίων από το 12% στο 10% (ελαφρώς υψηλότερα σε σχέση με τις εκτιμήσεις μας για τις ισπανικές και ιταλικές τράπεζες».

Αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους του 2018 κατά 4% μέσο όρο και υποβαθμίζει το κόστος του ρίσκου κατά 7%.

Αναφορικά με την Τράπεζα Πειραιώς, θεωρεί ότι είναι πιο έτοιμη να επωφεληθεί από μια βελτίωση στην ελληνική οικονομία σε σχέση με τις άλλες τράπεζες, καθώς έχει πιο ενεργή συμμετοχή στην ενοποίηση του κλάδου, με περιθώριο για ουσιαστικές λειτουργικές συνέργειες, η πιστωτική της έκθεση κλίνει περισσότερο προς τον ελληνικό επιχειρηματικό κλάδο, στοιχείο που πιθανότατα να οδηγήσει τα νοικοκυριά στην επικείμενη ανάκαμψη, και καθώς το υψηλότερο σημείο εκκίνησης των NPLs παρέχει μεγαλύτερο περιθώριο για βελτίωση της ποιότητας των δανείων.

Η Εθνική Τράπεζα παραμένει top pick, υποστηρίζοντας ωστόσο ότι η κεφαλαιακή της βάση είναι πιο «λεπτή» σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες, παρά την πρόσφατη αμκ των 2,5 δισ. ευρώ. Για να κλείσει το «κενό» θα πρέπει να διατηρήσει τα κέρδη και να προχωρήσει σε διαχωρίσεις assets από το ενεργητικό της, αλλά οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν σε franchise trading με σημαντικό discount σε σχέση με τη δυναμική των μακροπρόθεσμων κερδών της.

Αποδίδει ακόμη σύσταση buy στην Alpha Bank, η οποία θα επωφεληθεί από την οικονομική ανάκαμψη, και η Deutsche Bank εκτιμά ότι η ελληνική τράπεζα θα επιστρέψει στην κερδοφορία το 2015 και έκτοτε αναμένει ότι ο μέσος ετήσιος ρυθμός ανόδου των καθαρών κερδών θα διαμορφωθεί στο 46% μέχρι το 2018