Η "ακτινογραφία" του α΄ τριμήνου για τις τράπεζες

Του Κωνσταντίνου Μαριόλη

Μικτή είναι η εικόνα των τραπεζικών αποτελεσμάτων α΄ τριμήνου, καθώς υπάρχουν τομείς στους οποίους οι τράπεζες “διαπρέπουν”, ήτοι εμφανίζουν αισθητή βελτίωση που... αφήνει υποσχέσεις, ενώ σε άλλους μένουν ακόμη... μετεξεταστέες.

Παρά τα ενθαρρυντικά σημάδια από μία σειρά οικονομικών δεικτών και στοιχείων, ο δρόμος συνεχίζει να είναι μακρύς για τις ελληνικές τράπεζες. Η εικόνα των ισολογισμών βελτιώνεται σταδιακά, ωστόσο, υπάρχουν ορισμένα θεμελιώδη, για τη λειτουργία των πιστωτικών ομίλων, κομμάτια στα οποίοι υστερούν και αναμένεται να χρειαστούν πολλά... τρίμηνα ακόμη μέχρι να εξομαλυνθούν οι συνθήκες.

Λειτουργικό κόστος, κόστος χρηματοδότησης και “cost of risk” υποχωρούν με τις τράπεζες να κινούνται προς την σωστή κατεύθυνση, έχοντας σημειώσει αξιοσημείωτη πρόοδο. Στα αρνητικά, η πιστωτική συρρίκνωση που συνεχίζει να δημιουργεί προβλήματα και η συνεχιζόμενη αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, παρά το γεγονός ότι το φαινόμενο υποχωρεί σε ένταση τα τελευταία τρίμηνα. Είναι χαρακτηριστικό ότι τα "κόκκινα" δάνεια των τεσσάρων συστημικών τραπεζών ξεπερνούν τα 70 δισ. ευρώ, ήτοι το 33%, επί του συνόλου των 215 περίπου δισ. ευρώ που είναι τα συνολικά υπόλοιπα στην Ελλάδα.

Τρ. Πειραιώς – Το βάρος στη διαχείριση των «κόκκινων» δανείων

Βελτιωμένα σε σύγκριση με το τέταρτο τρίμηνο του 2013 αποτελέσματα εμφάνισε η Τρ. Πειραιώς για το πρώτο τρίμηνο του έτους, ενώ την ίδια ώρα ανακοινώθηκε ότι η Geniki Bank επέστρεψε σε κερδοφορία μετά από 10 χρόνια ζημιών. Σημειώνεται ότι λόγω της ενοποίησης των τραπεζών που απέκτησε ο όμιλος μέσα στο 2013, τα μεγέθη του α΄ τριμήνου δεν είναι συγκρίσιμα με τα αντίστοιχα περσινά.

Η τράπεζα εμφάνισε σημαντική μείωση στα λειτουργικά έξοδα, η οποία διαμορφώθηκε στο 15% στο σύνολο του 2013 και στο 23% στο α’ τρίμηνο του 2014. Ο λόγος δανείων προς καταθέσεις υποχώρησε στο 109%, από 119% στις αρχές του 2013. Η χρηματοδότηση από τον ELA είναι μηδενική, ενώ από το ευρωσύστημα αντιστοιχεί στο 7% του συνολικού ενεργητικού. Ο δείκτης κυρίων βασικών ιδίων κεφαλαίων CT1, μετά την πλήρη ενσωμάτωση της Βασιλείας III διαμορφώνεται στο 11%.

Σε ότι αφορά τις συνέργειες, η τράπεζα έχει καταφέρει να υλοποιήσει το 71% των συνολικών συνεργειών που αναμένονται από τις συγχωνεύσεις. Το ποσοστό των μη εξυπηρετούμενων δανείων διαμορφώθηκε στο 37,9% και ο δείκτης κάλυψης στο 51%.

Η Τρ. Πειραιώς ανακοίνωσε την απορρόφηση της Geniki Bank, κάνοντας λόγο για αλλαγή σχεδιασμού. Τα κέρδη μετά από φόρους της Geniki Bank ανέρχονται σε 4,8 εκατ. ευρώ το α΄ τρίμηνο του έτους, ενώ τα κέρδη πριν από προβλέψεις διαμορφώθηκαν 1,9 εκατ. ευρώ, για πρώτη φορά από το 2010. Την ίδια ώρα, περαιτέρω βελτίωση εμφάνισε ο δείκτης βασικών κεφαλαίων της Τράπεζας (Core Tier I) στο 19,4% στο τέλος του 1ου τριμήνου του 2014, το υψηλότερο της ελληνικής αγοράς, από 18,2% στο 4ο τρίμηνο του 2013, χωρίς καμία εξάρτηση της Τράπεζας για κεφάλαια από το Δημόσιο ή το ΤΧΣ.

Εθνική Τράπεζα - Με αιχμή την Τουρκία

Για μία ακόμη φορά οι διεθνείς δραστηριότητες... σώζουν την παρτίδα για την Εθνική, η οποία με θετικό αντίκτυπο από την αναγνώριση μέρους του αναβαλλόμενου φόρου και “σύμμαχο” την Finansbank, παραμένει η μόνη κερδοφόρα ελληνική τράπεζα.

Η τράπεζα εμφάνισε καθαρά κέρδη 181 εκατ. ευρώ, με την Finansbank να συνεισφέρει 63 εκατ. ευρώ, τις υπόλοιπες θυγατρικές στη ΝΑ Ευρώπη 14 εκατ. ευρώ και έκτακτο αποτέλεσμα από τον αναβαλλόμενο της τάξης των 143 εκατ. ευρώ.

Τα αποτελέσματα της ΕΤΕ ξεπέρασαν τις προσδοκίες, ενώ αισιοδοξία προκαλούν τα στοιχεία της τουρκικής θυγατρικής, η οποία παρά το κλίμα αβεβαιότητας παραμένει το πιο “λαμπερό” περιουσιακό στοιχείο του ομίλου. Είναι ενδεικτικό ότι παρά την υποτίμηση της τουρκικής λίρας και την σημαντική άνοδο των επιτοκίων, η Finansbank συνεισέφερε 36 εκατ. ευρώ περισσότερα από το προηγούμενο τρίμηνο.

Σημαντική χαρακτηρίζουν αναλυτές τη μεγάλη μείωση των λειτουργικών δαπανών, οι οποίες υποχώρησαν σε ποσοστό 10% σε ετήσια βάση, ενώ στην Ελλάδα η πτώση ήταν της τάξης του 16%. Αυτό οφείλεται κατά κύριο λόγο στη μείωση των δαπανών προσωπικού κατά 19% στο έτος και κατά 38% από το α΄ τρίμηνο του 2010. Στον αντίποδα, η αύξηση των “κόκκινων” δανείων συνεχίζεται, με μειούμενο ωστόσο ρυθμό. Τα NPLs διαμορφώθηκαν στο 23% για τον όμιλο και στο 28,4% στην Ελλάδα.

Σε ότι αφορά τις θέσεις ξένων οίκων, η Deutsche Bank δίνει σύσταση “hold” και τιμή στόχο 3,05 ευρώ, η Nomura σύσταση “reduce” και τιμή-στόχο 3,10 ευρώ, ενώ η Citi διατηρεί σύσταση “neutral” χωρίς τιμή-στόχο.

Eurobank – Τελευταίο έτος ζημιών το 2014

Ανακουφισμένη από την κεφαλαιακή της ενίσχυση και την είσοδο ξένων επενδυτών στο μετοχολόγιό της, η Eurobank βλέπει με μεγαλύτερη αισιοδοξία το μέλλον. Τα αποτελέσματα μπορεί να μην προκαλούν ενθουσιασμό όμως η διοίκηση εκφράζει την πεποίθηση ότι το 2014 θα είναι το τελευταίο έτος που η τράπεζα θα παραμείνει σε ζημιογόνο έδαφος.

Στόχος είναι το 2015 η τράπεζα να εμφανίσει ισοσκελισμένο ισολογισμό ή ακόμη και μικρά κέρδη (αν βοηθήσουν οι συνθήκες) και από το 2016 να επιστρέψει σε βιώσιμη κερδοφορία. Στα θετικά, τα κέρδη προ-προβλέψεων ανακάμπτουν, οι λειτουργικές δαπάνες μειώνονται και η δημιουργία μη εξυπηρετούμενων δανείων περιορίζεται. Την ίδια ώρα, η εξάρτηση από το ευρωσύστημα μειώθηκε και ο ELA μηδενίστηκε.

Τα προ προβλέψεων κέρδη διαμορφώθηκαν στα 194 εκατ. ευρώ το α΄τρίμηνο, σημειώνοντας αύξηση 9% σε σχέση με το δ΄ τρίμηνο του 2013. Η τράπεζα εμφάνισε ζημιές ύψους 207 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 913 εκατ. ευρώ στο δ΄ τρίμηνο της προηγούμενης χρήσης. Τα «κόκκινα» δάνεια διαμορφώθηκαν στο 30,9%.

Τα βασικά σημεία των αποτελεσμάτων έχουν ως εξής:

-Μείωση των λειτουργικών δαπανών κατά 12,7% έναντι του δ΄ τριμήνου 2013 και 11,0% σε συγκρίσιμη βάση έναντι του α΄ τριμήνου 2013.

-Υποχώρηση των νέων δανείων σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών στην Ελλάδα κατά 11% σε 599 εκατ. ευρώ έναντι του δ΄ τριμήνου 2013.

-Αύξηση των συσσωρευμένων προβλέψεων του ισολογισμού σε 8,2δισ. ευρώ και του δείκτη κάλυψης των δανείων σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών κατά 40 μονάδες βάσης σε 50,3%.

-Έξοδος από τον έκτακτο μηχανισμό ρευστότητας της ΤτΕ (ELA), περαιτέρω μείωση του κόστους καταθέσεων και διατήρηση του δείκτη δανείων προς καταθέσεις κάτω του 110%.

Alpha Bank – Στα σχέδια η έξοδος στις αγορές

Η επιστροφή της Alpha Bank σε βιώσιμη κερδοφορία το συντομότερο δυνατό, η εκ νέου πρόσβαση στις αγορές με την έκδοση ομολόγου, η επαναδιανομή μερίσματος και η πλήρης απεμπλοκή της από το ΤΧΣ είναι οι προτεραιότητες της τράπεζας.

Η Alpha Bank εμφάνισε καθαρές ζημιές χαμηλότερες των προσδοκιών στα 94 εκατ. ευρώ, αντανακλώντας τα αυξημένα κέρδη από συναλλαγές, τη μείωση του λειτουργικού κόστους και τις χαμηλότερες δαπάνες απομείωσης.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν 44% σε ετήσια βάση. Το κόστος των προθεσμιακών συνέχισε να υποχωρεί καθώς οι νέες προθεσμιακές δίνουν 30 μονάδες βάσης χαμηλότερο επιτόκιο σε σύγκριση με αυτές που λήγουν, ενώ μέσα στο έτος το επιτόκιο των νέων καταθέσεων ενδέχεται να μειωθεί περαιτέρω κατά 50 μονάδες βάσης.

Η χρηματοδότηση από τον ELA μηδενίστηκε τον Μάιο του 2014, με τη συνολική χρηματοδότηση από το ευρωσύστημα να υποχωρεί στα 15,7 δισ. ευρώ, αντιπροσωπεύοντας το 18% του συνολικού ενεργητικού. Ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις στην Ελλάδα διαμορφώνεται στο 116%.

Το ποσοστό των μη εξυπηρετούμενων δανείων βρέθηκε στο 33,3% και ο δείκτης κάλυψης στο 56%. Εκτιμάται, παράλληλα, ότι το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου θα εφαρμοστεί μέσα στο 2014, οδηγώντας σε περαιτέρω μείωση των λειτουργικών δαπανών. Η JPMorgan δίνει σύσταση “buy” και τιμή-στόχο στα 0,75 ευρώ, ενώ η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση “hold” και τιμή-στόχο στα 0,70 ευρώ.