Alpha Bank: Ενισχύονται οι προσδοκίες για την Ελλάδα

Η επιτυχής έξοδος του ελληνικού δημοσίου και των τραπεζών στις αγορές τις τελευταίες εβδομάδες πιστοποιεί πέραν πάσης αμφιβολίας την ενίσχυση των προσδοκιών για τις καλές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας τα επόμενα χρόνια υποστηρίζει η Alpha Bank, στο εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων.

Όπως σημειώνουν οι συντάκτες τις έκδοσης οι ξένοι επενδυτές επενδύουν στην Ελλάδα για τέσσερις κύριους λόγους. Αναλυτικά:

- Πιστεύουν ότι έγινε σημαντική πρόοδος τα τελευταία τέσσερα χρόνια όσον αφορά στην προσαρμογή της ελληνικής οικονομίας

- Πιστεύουν ότι η ελληνική οικονομία διαθέτει παραγωγικούς κλάδους με σημαντικά συγκριτικά πλεονεκτήματα και σημαντικά περιουσιακά στοιχεία τα οποία - λόγω της τεράστιας κρίσης - είναι σήμερα σημαντικά υποτιμημένα, και ότι, ως εκ τούτου, οι προοπτικές ανάπτυξης αυτής της οικονομίας και οι προοπτικές απόδοσης των επενδύσεων σε αυτήν στα επόμενα έτη θα είναι ευνοϊκές.

- Πιστεύουν ότι έχει αποκατασταθεί η διεθνής ανταγωνιστικότητα της οικονομίας της χώρας σε επίπεδα καλύτερα από εκείνα στα οποία βρισκόταν το έτος 2000.
- Πιστεύουν ότι πραγματοποιήθηκαν στην χώρα δραστικές μεταρρυθμίσεις στις αγορές εργασίας και προϊόντων, στο σύστημα κοινωνικών ασφαλίσεων, στην υγεία, στην εκπαίδευση, στην ενέργεια, στο φορολογικό σύστημα, τη δημόσια διοίκηση και την τοπική αυτοδιοίκηση και στους παραγωγικούς κλάδους της οικονομίας, που σε πολλές άλλες ευρωπαϊκές χώρες είναι ακόμη το ζητούμενο.

Το χρέος θα μειωθεί γρήγορα τα επόμενα έτη

Σύμφωνα με την τράπεζα, αυτοί οι επενδυτές ξέρουν σήμερα ότι το δημόσιο χρέος της χώρας μπορεί να καταγράφεται στο 175% του ΑΕΠ, αλλά έχει μέση διάρκεια λήξης μετά το 2014 που υπερβαίνει τα 17,5 έτη (με λήξεις έως το 2057) και είναι χρέος πολύ χαμηλού επιτοκίου.

Επιπλέον, όπως σημειώνεται, η επάνοδος της Ελλάδος στις αγορές συμβάλλει στην αποκατάσταση του κόστους αναχρηματοδότησης των εντόκων γραμματίων του δημοσίου (ΕΓΔ) σε φυσιολογικά επίπεδα. Από αυτό και μόνο το γεγονός εκτιμάται ότι θα υπάρξει νέα εξοικονόμηση δαπανών για τόκους ύψους άνω των 250 εκατ. ευρώ ετησίως.

Ειδικότερα για την εξυπηρέτηση του χρέους η Alpha Bank υπογραμμίζει ότι ήδη, ο ΟΔΔΗΧ άντλησε στις 15/4 1,63 δισ. ευρώ για 13 εβδομάδες, με επιτόκιο 2,45%, έναντι 3,1% στην προηγούμενη δημοπρασία και έναντι άνω του 4,1% λίγους μήνες πριν. Επίσης, με την εφαρμογή των αποφάσεων του Eurogroup της 26η Νοεμβρίου 2012 οι δαπάνες τις χώρας για τόκους μπορεί να μειωθούν ακόμη περισσότερο. Το χρέος θα μειωθεί γρήγορα τα επόμενα έτη και από την επιστροφή κεφαλαίων που χορηγήθηκαν για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, οι οποίες ήδη καλύπτουν με ταχύ ρυθμό τις κεφαλαιακές τους ανάγκες από τον ιδιωτικό τομέα. Με αυτά τα δεδομένα, η μέση ετήσια δαπάνη εξυπηρέτησης του ελληνικού δημοσίου χρέους (για τόκους και για χρεολύσια - εκτός των ΕΓΔ) στην περίοδο 2015-2049 δεν υπερβαίνει το 7,5% του ΑΕΠ, που είναι σημαντικά χαμηλότερη από το αντίστοιχη ετήσια επιβάρυνση πολλών άλλων αναπτυγμένων οικονομιών. Οι ετήσιες δαπάνες εξυπηρέτησης του χρέους της (μετά την αναδιάρθρωσή του το 2012) όχι μόνο είναι ήδη πολύ χαμηλές αλλά θα μειωθούν ακόμη περισσότερο στα επόμενα έτη με τη  μείωση του δημοσίου χρέους μέσω της ανάπτυξης της χώρας και των πρωτογενών πλεονασμάτων της στη γενική κυβέρνηση που ήδη ανήλθαν στα 3,38 δισ. ευρώ από το 2013 και θα είναι μεγαλύτερα το 2014.

Πολύ σημαντικές οι αποδόσεις που έχουν οι επενδυτές

Οι επενδυτές που επένδυσαν στα ελληνικά ομόλογα, στις ελληνικές τράπεζες και στο ελληνικό χρηματιστήριο από τις αρχές του 2013 έχουν έως σήμερα πολύ σημαντικές αποδόσεις, πράγμα που δείχνει ότι η «λογική» τους όσον αφορά την πραγματοποίηση αυτών των επενδύσεων μάλλον δεν μπορεί να αμφισβητηθεί, υποστηρίζει η τράπεζα στην εβδομαδιαία έκδοσή της. Ειδικότερα, οι επενδύσεις μόνο σε μετοχικά (εξ ορισμού μακροπρόθεσμα) κεφάλαια ελληνικών τραπεζών το 2013 και στις αρχές του 2014 υπερβαίνουν τα 5,5 δισ. ευρώ έως τώρα και είναι πολύ πιθανό ότι θα υπερβούν τα 10 δισ. ευρώ στους επόμενους μήνες. Επίσης, σημειώνονται ήδη επιχειρηματικές επενδύσεις από το εξωτερικό σημαντικού ύψους στους τομείς των ακινήτων, της μεταλλουργίας, της ενέργειας, του τουρισμού, κ.α., παρά το ότι το 2013 σημειώθηκε νέα πτώση του ΑΕΠ κατά -3,9%.  Μάλιστα, με την επιτάχυνση της υλοποίησης του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων (ήδη, μετά την Ελληνικό ΑΕ, προωθείται η πώληση του Οργανισμού Λιμένος Θεσσαλονίκης με πώληση από το ΤΑΙΠΕΔ του 67% του ΜΚ της εταιρίας), η εισροή Ξένων Άμεσων Επενδύσεων (ΞΑΕ) στην Ελλάδα αναμένεται να ενισχυθεί σημαντικά στα επόμενα έτη.

Εξαιρετικά ευνοϊκές οι εξελίξεις στην πραγματική οικονομία

Παρά το ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών τις τελευταίες εβδομάδες έχει επικεντρωθεί στις δραστηριότητες χρηματοδότησης του ελληνικού δημοσίου και των τραπεζών, εξαιρετικά ευνοϊκές εξελίξεις σημειώνονται στην πραγματική οικονομία που επιβεβαιώνουν την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας ήδη από το α’ 3μηνο 2014. Ειδικότερα:

Στην αγορά εργασίας, αντιστροφή της αυξητικής πορείας της ανεργίας σε ετήσια βάση δείχνουν, όπως αναμενόταν, τα στοιχεία της Έρευνας Εργατικού Δυναμικού (ΕΕΔ) της ΕΛΣΤΑΤ, όπου ο αριθμός των ανέργων μειώθηκε εντυπωσιακά στις 1.319,6  χιλ. τον Ιαν.2014, από 1.378,8 χιλ. τον Ιαν.2013. Αναφορά γίνεται και στη με τη μεγάλη αύξηση της μισθωτής απασχόλησης στον ιδιωτικό τομέα της οικονομίας στο 1ο 3μηνο.2014 σύμφωνα με τα στοιχεία των ροών απασχόλησης (προσλήψεις μείον απολύσεις μείον οικειοθελείς αποχωρήσεις) που καταγράφονται στο σύστημα ΕΡΓΑΝΗ. 

Στον τομέα της παραγωγής, αξιοσημείωτη εξέλιξη αποτελεί επίσης και η αύξηση της βιομηχανικής παραγωγής και, ειδικότερα, της παραγωγής της μεταποιητικής βιομηχανίας στο 1ο 2μηνο 2014.

Στον τομέα της δημοσιονομικής προσαρμογής η ΕΛΣΤΑΤ δημοσίευσε τα τελικά στοιχεία για τον Προϋπολογισμό του 2013, σύμφωνα με τα οποία το πρωτογενές πλεόνασμα της γενικής κυβέρνησης (ΓΚ) διαμορφώθηκε τελικά στα 3,38 δισ. ευρώ το 2013, από έλλειμμα 2,29 δισ. ευρώ το 2012. Αν αφαιρεθούν οι εισπράξεις της χώρας από την επιστροφή των κερδών των κεντρικών τραπεζών της ΖτΕ από ελληνικά κρατικά ομόλογα που είχαν στην κατοχή τους, τότε το πλεόνασμα ανέρχεται σε 1,38 δισ. ευρώ ή σε 0,8% του ΑΕΠ. Το πλεόνασμα αυτό επιτεύχθηκε με πτώση των πρωτογενών δαπανών της ΓΚ κατά -9,2% και με πτώση των εσόδων της ΓΚ κατά -4,8%. Η εξέλιξη αυτή προέκυψε μετά τη μεταφορά εσόδων 480 εκατ. ευρώ από το μέρισμα από την Τράπεζα της Ελλάδος στο 2014 και από την μεταφορά εσόδων 400 εκατ. ευρώ από την επιστροφή εσόδων (claw back) στον ΕΟΠΥΥ που εισπράχθηκαν το 2013 στους προϋπολογισμούς των ετών 2011 και 2012.

Σε κάθε περίπτωση επιβεβαιώνεται το τεράστιο μέγεθος της δημοσιονομικής προσαρμογής στη χώρα που συντελέστηκε στην περίοδο 2010-2013, ενώ η μεταφορά εσόδων στο 2014 σηματοδοτεί την καλύτερη του αναμενομένου εκτέλεση και του Π2014, όπως ακριβώς διαφαίνεται ήδη από την εκτέλεση του προϋπολογισμού της Κεντρικής Κυβέρνησης (ΚΚ) στο 1ο 3μηνο 2014 (πρωτογενές πλεόνασμα 1,57 δισ. ευρώ, έναντι στόχου για πρωτογενές πλεόνασμα 1,96 δισ. ευρώ το 2014 ως σύνολο).

Ειδικότερα, όσον αφορά την εκτέλεση του προϋπολογισμού της ΚΚ στο 1ο 3μηνο 2014 σημειώνεται ότι το πρωτογενές πλεόνασμα 1,57 δισ. ευρώ (έναντι € 0,52 δις στο 1ο 3μηνο.2013) επιτεύχθηκε παρά το ότι οι επιστροφές φόρων ανήλθαν στα 703 εκατ. ευρώ στο 3μηνο αυτό και ήταν κατά 490 εκατ. ευρώ υψηλότερες από το 1ο 3μηνο 2013 και επίσης οι καταπτώσεις εγγυήσεων ανήλθαν στα 394 εκατ. ευρώ και ήταν κατά 260 εκατ. ευρώ υψηλότερες από το 1ο 3μηνο.2013.

Τέλος όπως σχολιάζει η Alpha Bank για τον προϋπολογισμό του 2014, συνεχίζεται η ικανοποιητική εκτέλεση του στο 1ο 3μηνο 2014. Ειδικότερα, το ισοζύγιο της Κεντρικής Κυβέρνησης (ΚΚ) ήταν ελλειμματικό στα 424 εκατ. ευρώ το 1ο 3μηνο 2014, έναντι ελλείμματος 1,35 δισ. ευρώ το 1ο 3μηνο 2013 και έναντι του στόχου για έλλειμμα ύψους 1,07 δισ. ευρώ για το 1ο 3μηνο 2014. Αντίστοιχα, το πρωτογενές πλεόνασμα της ΚΚ διαμορφώθηκε στα 1,565 δισ. ευρώ το 1ο 3μηνο 2014, από 520 εκατ. ευρώ το 1ο 3μηνο 2013 και έναντι του στόχου για πλεόνασμα 895 εκατ. ευρώ.