Τι φέρνει η επόμενη μέρα μετά την επιστροφή στις αγορές

Του Ηλία Γ. Μπέλλου

Τράπεζες, επιχειρήσεις και νέες εκδόσεις εντόκων γραμματίων παίρνουν σειρά μετά το ελληνικό δημόσιο μπροστά στις θύρες των κεφαλαιαγορών, προσδοκώντας να κεφαλαιοποιήσουν την επιτυχία της επανόδου της χώρας στις αγορές με χαμηλότερο κόστος δανεισμού.

Παρά τις πωλήσεις που σημειώνονται στα ελληνικά ομόλογα που προέκυψαν από το PSI αλλά και άλλα ελληνικά χρεόγραφα το τελευταίο 24ωρο (πλην όμως μετά από ένα εντυπωσιακό ράλι για τα πρώτα της τάξης του 30% από την αρχή του έτους), οι αναλυτές εκτιμούν ότι το κόστος του χρήματος για ελληνικού ενδιαφέροντος «ποιοτικές» εκδόσεις θα αποκλιμακωθεί περαιτέρω μεσοπρόθεσμα καθώς η θεματική υπερκάλυψη της έκδοσης αποδεικνύει την ύπαρξη πρόθυμων αγοραστών. Υπό την αίρεση, όμως, ότι δεν θα υπάρξουν αρνητικές εκπλήξεις από το μέτωπο της οικονομίας και, κυρίως, το πολιτικό σκηνικό.

Έτσι αυτό στο οποίο εστιάζουν οι ειδικοί είναι η εξομάλυνση της καμπύλης των επιτοκίων και η δημιουργία τίτλων αναφοράς με βάση τους οποίους θα μπορούν να προσδιορίσουν το κόστος δανεισμού τους τράπεζες και επιχειρήσεις όπως η ΔΕΗ της οποίας η νέα ομολογιακή έκδοση αναμένεται σύμφωνα με πληροφορίες το αμέσως επόμενο διάστημα. Όπως και επιχειρήσεων που είτε πρέπει να αναχρηματοδοτήσουν ομόλογα που λήγουν ή άλλες υποχρεώσεις είτε αναζητούν κεφάλαια για να αναπτυχθούν. Όπως και το ίδιο το δημόσιο που επιδιώκει χαμηλότερο κόστος για τα έντοκα γραμμάτία που εκδίδει και η συνολική αξία των οποίων είναι της τάξης των 15 δισ.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς του οικονομικού επιτελείου το καθαρό όφελος από την έκδοση του ομολόγου αυτού και της επίπτωσής του επί των εντόκων γραμματίων είναι της τάξης των 200 εκατ. ευρώ το χρόνο. Άλλοι οικονομολόγοι το ανεβάζουν έως και 300 εκατ. Αυτό θα εξαρτηθεί εν τέλει από το εύρος της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων τους.

Εφόσον, δε, τεθεί σε κίνηση η αλληλουχία αυτή των συναλλαγών και ολοκληρωθεί με επιτυχία και η διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης όλων των τραπεζών εκτιμάται ότι μπορεί να ενισχυθεί σημαντικά αν και σταδιακά η ρευστότητα στην οικονομία αργότερα φέτος. Πάντοτε υπό την προϋπόθεση πολιτικής σταθερότητας και οικονομικής βελτίωσης, θυμίζουν με κάθε ευκαιρία Έλληνες και ξένοι αναλυτές.

Την εκτίμηση ότι η πραγματική οικονομία βαδίζει προς χαμηλότερο κόστος δανεισμού και κυρίως πρόσβαση σε πιστώσεις διατυπώνει σειρά ξένων οίκων μεταξύ των οποίων και η Barclays που δηλώνει αγοραστής ελληνικού εταιρικού χρέους. Άλλωστε οι ροές κεφαλαίων από τις αναδυόμενες προς την Ευρώπη και η προσδοκία της ενεργοποίησης ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ στηρίζουν, κατά γενική ομολογία, μεσοπρόθεσμα τον ευρωπαϊκό νότο. Όπως και την περαιτέρω άντληση πόρων από το ελληνικό δημόσιο.

Η Nomura δεν αποκλείει μάλιστα η απόδοση για το παλαιό δεκαετές ομόλογο να κινηθεί από τα τρέχοντα επίπεδα του 5,95% (είχε υποχωρήσει στο 5,88% την Τέταρτη) προς το 5,5% ανεξάρτητα από το εάν το νέο 5ετές παραμείνει κοντά στο 5% ή όχι. Επισημαίνει δε πως νέες εκδόσεις από τις κεφαλαιαγορές που θα μπορούσαν να γίνουν με κόστος euribor τριμήνου συν περιθώριο περί των 400 μονάδων βάσης είναι ελκυστικότερες από περεταίρω πιστώσεις από το ΔΝΤ οι οποίες ενέχουν συναλλαγματικό κίνδυνο (δεν είναι μόνο σε ευρώ) και κυμαινόμενο επιτόκιο.

Οι προοπτικές της ελληνικής οικονομίας έχουν αρχίσει να αντιστρέφονται, αναφέρει σε ανάλυσή της η Goldman Sachs με αφορμή την επιστροφή της χώρας στις αγορές και συμπληρώνει πως οι επενδυτές αναμένουν μετριοπαθείς ρυθμούς οικονομικής ανάπτυξης μειώνοντας το ζητούμενο επιτόκιο δανεισμού της χώρας.

Traders από το Λονδίνο αλίευσαν μέσα στην χθεσινή ροή ειδήσεων για την ελληνική επάνοδο στα αγορές μια εξέλιξη που, παραδόξως, πέρασε σχεδόν απαρατήρητη στην Αθήνα. Όπως επισημαίνουν στο Capital.gr ηΕΛΣΤΑΤ ανακοίνωσε την Πέμπτη ότι η ανεργία τον Ιανουάριο υποχώρησε στο 26,7% από 27,2% τον Δεκέμβριο, πολύ κοντά στο 26,5% του Ιανουαρίου του 2013 και χαμηλότερα από ό,τι τους τελευταίους εννέα συνεχόμενους μήνες. «Με δεδομένο ότι η έστω και οριακή πτώση της και μάλιστα από πολύ υψηλά επίπεδα σημειώνεται τον Ιανουάριο και όχι μέσα στην ευνοϊκή εποχικότητα του ελληνικού τουριστικού καλοκαιριού, η εξέλιξη αποτελεί θετική έκπληξη» σημειώνουν. Τέτοιες θετικές εκπλήξεις θα είναι απαραίτητες για να διατηρηθεί η δυναμική που δείχνουν να έχουν αποκτήσει τα ελληνικά χρεόγραφα. Διότι στην αντίθετη περίπτωση, ενδεχόμενων αρνητικών εκπλήξεων δηλαδή, είναι πολλοί εκείνοι που υπογραμμίζουν ότι εύκολα μπορεί το πάρτι των ελληνικών ομολόγων να μετατραπεί σε εφιάλτη. Και θυμίζουν ότι όπως πέφτουν οι αποδόσεις όταν οι επενδυτές αγοράζουν έτσι και ανεβαίνουν όταν πουλάνε.

Την λεπτή αυτή ισορροπία καλείται όχι μόνο να διατηρήσει αλλά και να βελτιώσει η ελληνική οικονομία, με την ευθύνη να βαραίνει βέβαια την κυβέρνηση αλλά και την αντιπολίτευση, αμφότερες εκ των οποίων θα κρίνονται άμεσα πλέον τόσο από την τρόικα όσο και από τις αγορές.