Γιατί τώρα είναι όλοι ενθουσιασμένοι με τις ελληνικές τράπεζες

του Κωνσταντίνου Μαριόλη

Στην εκτίμηση ότι οι ελληνικές τράπεζες - και ειδικότερα η Τρ. Πειραιώς - δεν θα βρεθούν αντιμέτωπες με νέες κεφαλαιακές ανάγκες στα επερχόμενα stress tests της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζα προχώρησε χθες ο διευθύνων σύμβουλος και αναπληρωτής CEO της Τρ. Πειραιώς κ. Άνθιμος Θωμόπουλος.

Ο κ. Θωμόπουλος δεν είναι ο μόνος που έχει αυτή την εικόνα για τους εγχώριους πιστωτικούς ομίλους. Μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές από το εξωτερικό τοποθετούνται όλο και περισσότερο σε ελληνικές μετοχές, με τις τράπεζες να βρίσκονται πλέον «για τα καλά» στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος, όπως φανερώνουν τόσο οι κινήσεις όσο και τα λεγόμενά τους.

Στο μεταξύ, και σύμφωνα με όσα αναφέρουν πηγές από τη Φρανκφούρτη στο Capital.gr, στις τάξεις της ΕΚΤ έχει αρχίσει να σχηματίζεται η αντίληψη ότι τα καλύτερα των εκτιμήσεων στοιχεία για την ελληνική οικονομία είναι πολύ πιθανό, αν συνεχιστούν, να “συμπαρασύρουν” τις τράπεζες, αποδεικνύοντας ότι τα εγχώρια stress tests ήταν “επαρκώς αυστηρά”.  Άλλωστε, ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος κ. Γιώργος Προβόπουλος είχε από την πρώτη στιγμή την ουσιαστική στήριξη της ΕΚΤ, όταν αποφάσισε να προχωρήσει στην ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, παρά τις διαρκείς διαφωνίες του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.

Ξένοι οίκοι έχουν, με τη σειρά τους, τοποθετηθεί, συμφωνώντας με τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών ότι οι παραδοχές της BlackRock ήταν πολύ συντηρητικές. Ενδεικτικό είναι το παράδειγμα της Bank of America Merrill Lynch, η οποία παρά το γεγονός ότι διατηρεί επιφυλάξεις για τις εκτιμήσεις που αφορούν στο ΑΕΠ, προβλέπει υψηλότερα προ-προβλέψεων κέρδη λόγω των εκτιμήσεων για μεγαλύτερη μείωση του χρηματοδοτικού κόστους.

Στην περίπτωση, μάλιστα, που η ελληνική οικονομία εμφανίσει ανάπτυξη μεγαλύτερη του 0,6% το 2014 (ποσοστό που αντιστοιχεί στο βασικό σενάριο της BlackRock), κάτι που αναμένεται να φανεί έως το γ΄ τρίμηνο του έτους, πριν δηλαδή την ολοκλήρωση των ευρωπαϊκών stress tests, τότε ενδέχεται η άσκηση της Ευρωπαϊκής Τραπεζικής Αρχής και της ΕΚΤ να κρύβει ευχάριστες εκπλήξεις για τους ελληνικούς ομίλους. Συνεπώς, τα επόμενα δύο τρίμηνα θεωρούνται ιδιαίτερης σημασίας καθώς αναμένεται να φανεί η τάση που ακολουθεί το ελληνικό ΑΕΠ.

Όπως, μάλιστα, προκύπτει από έκθεση της HSBC Global Capital Financing, με τίτλο «Greece: Hello, Good Buy», την οποία παρουσίασε το Capital.gr την περασμένη Κυριακή, η λίστα των ξένων θεσμικών που αγοράζουν ελληνικές μετοχές είναι εντυπωσιακή. Κάποιοι εξ αυτών μάλιστα, όπως οι CAPFI Delen ΑΜ (Βέλγιο) και GAM International (Μ. Βρετανία), τοποθετούνται μόνο σε μετοχές ελληνικών τραπεζών (Τρ. Πειραιώς και Alpha Bank).

Πέραν αυτών, η λίστα που παραθέτει η HSBC περιλαμβάνει επίσης τα εξής ονόματα: Teachers Advisors (ΗΠΑ), Norges Bank IM (Νορβηγία), TIAA-CREF IM (ΗΠΑ), Global X (ΗΠΑ), First Trust Advisors (ΗΠΑ), Old Mutual IM (Μ. Βρετανία), Deutsche AM (Γερμανία), Arrowstreet (ΗΠΑ), Credit Suisse (Ελβετία), Storebrand AM (Νορβηγία), Pictet AM (Ελβετία), Wellington (ΗΠΑ), Charles Schwab (ΗΠΑ), Northern Trust (ΗΠΑ), Natixis AM (Γαλλία), Quantex AG (Ελβετία). Αξίζει να σημειωθεί ότι η μετοχή της Τρ. Πειραιώς περιλαμβάνεται σε όλα ανεξαιρέτως τα προαναφερθέντα χαρτοφυλάκια.

Στην ίδια έκθεση,  Αμερικανοί μακροπρόθεσμοι επενδυτές εκφράζουν το ενδιαφέρον τους για τα τραπεζικά deals και τονίζουν ότι πιστεύουν στο story της ελληνικής ανάκαμψης, πόσω μάλλον που αυτό αποτιμάται σε ευρώ. Βρετανικό hedge fund, από την πλευρά του θεωρεί πολύ χρήσιμη για την Ελλάδα και κατ’ επέκταση για τις τράπεζες τη μετάβαση από τις ανεπτυγμένες στις αναδυόμενες αγορές, επισημαίνοντας ότι η Ελλάδα είναι πιο ‘καθιερωμένη’ σε σχέση με άλλες αναδυόμενες αγορές και συνεπώς στη συγκεκριμένη χρονική στιγμή μπορεί να προσελκύσει κεφάλαια.

Το εξαιρετικά ευνοϊκό κλίμα που διαμορφώνεται για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο εκτιμάται πως θα έχει θετικές επιπτώσεις τόσο για την επικείμενη αύξηση κεφαλαίου της Eurobank, όσο και για την προσπάθεια της Εθνικής να καλύψει τις ανάγκες χωρίς ΑΜΚ.

Σημειώνεται ότι το πόσο μεγάλο θα είναι το ενδιαφέρον των επενδυτών για την Eurobank επηρεάζει άμεσα τη διαδικασία. Και αυτό γιατί αν το τίμημα που είναι διατεθειμένοι να καταβάλουν οι ενδιαφερόμενοι είναι πολύ μικρότερο από την τιμή διάθεσης που θα προκύψει από τις ανεξάρτητες αποτιμήσεις των Morgan Stanley και Lazard, τότε η διαδικασία απειλείται με αδιέξοδο. Άρα, όσο πιο ισχυρό το ενδιαφέρον, τόσο μεγαλύτερο το τίμημα και συνεπώς η πιθανότητα ολοκλήρωσης της ιδιωτικοποίησης αλλά και τα κεφάλαια που θα ανακτήσει το ΤΧΣ. Μην ξεχνάμε εξάλλου, ότι στο μέλλον η Eurobank θα κληθεί να αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές του δημοσίου, ύψους 1,2 δισ. ευρώ.

Τα ίδια ισχύουν πάνω κάτω και για την Εθνική. Η ομαλή υλοποίηση του σχεδίου κεφαλαιακής ενίσχυσης χωρίς την πραγματοποίηση αύξηση κεφαλαίου εξαρτάται από πολλούς παράγοντες. Οι πιο σημαντικοί είναι τα οικονομικά στοιχεία της τράπεζας, η πορεία της οικονομίας και το ενδιαφέρον των ξένων για τραπεζικά πάγια, αφού θα διευκόλυνε πολύ την Εθνική να πουλήσει θυγατρικές σε τιμές υψηλότερες από αυτές που εμπεριέχονται στο σχέδιο αναδιάρθρωσης. Γιατί μόνο τότε οι πωλήσεις αυτές θα προσμετρηθούν στο capital plan.

Τέλος για την Alpha Bank και την Τρ. Πειραιώς η επόμενη διετία χαρακτηρίζεται από αναλυτές περίοδος επιστροφής στον ιδιωτικό τομέα, κυρίως μέσω των warrants αλλά και μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης, αφού πλέον το ΤΧΣ έχει τη δυνατότητα να διαθέτει μέρος της συμμετοχής του σε ιδιώτες πριν τους 36 μήνες. Οι κινήσεις των δύο τραπεζών έχουν συνοδευτεί από διθυραμβικά σχόλια στο εξωτερικό, ενώ σύμφωνα με όσα δήλωσε ο κ. Θωμόπουλος, το μείγμα των επενδυτών που “βλέπουν” ελληνικές τράπεζες είναι “καλύτερο” καθώς πλέον τα κερδοσκοπικά hedge funds δεν αποτελούν την πλειονότητα των συμμετεχόντων.

Όσο για τους κινδύνους, αυτοί σε όλες ανεξαιρέτως τις εκθέσεις ξένων οίκων συνδέονται άμεσα με το πολιτικό σκηνικό. Εκτιμάται ότι η πολιτική αστάθεια μπορεί να εκτροχιάσει τη χώρα, λίγα μόλις βήματα πριν την πραγματική επιστροφή σε ανάκαμψη.