Berenberg: Δεν έχουν διαφύγει του κινδύνου οι ελλ. τράπεζες

Οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν ξεφύγει από τον κίνδυνο ακόμη, αναφέρει σε ανάλυσή της η Berenberg, με ημερομηνία 29 Ιανουαρίου, και μετά από τη συνάντησή της με εκπροσώπους του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, τον υπουργό Οικονομικών και το ΤΧΣ.

Όπως αναφέρει, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες έχουν διανύει πολύ δρόμο από το «χαμηλό» του 2011, αλλά παραμένουν ακόμη σημαντικά ρίσκα για τη σταθερότητα. Οι υφιστάμενοι μέτοχοι μπορεί να έλθουν αντιμέτωποι με dilution εάν η Τράπεζα της Ελλάδας, η τρόικα και η κυβέρνηση αποφασίσουν ότι οι τράπεζες έχουν επιπρόσθετες κεφαλαιακές ανάγκες με βάση την έκθεση της BlackRock (ολοκληρώθηκε το Δεκέμβριο). Αυτό επίσης θα υπονομεύσει την αξιοπιστία της πρόσφατης ανακεφαλαιοπίησης. Ωστόσο, θα μπορούσε να τοποθετήσει τις ελληνικές τράπεζες σε καλύτερη θέση έναντι των ομολόγων τους, που προετοιμάζονται για την επερχόμενη αξιολόγηση από την ΕΚΤ.

Σύμφωνα με την Berenberg, το επόμενο ορόσημο για τον κλάδο είναι η αξιολόγηση των κεφαλαιακών αναγκών. Το Δεκέμβριο, η Blackrock ολοκλήρωσε την αξιολόγηση των assets και υπέβαλε σε stress test τις εκτιμώμενες πιστωτικές απώλειες των τραπεζών. Η ΤτΕ, η κυβέρνηση και η τρόικα, αξιολογούν τώρα την κεφαλαιακή επάρκεια των τεσσάρων συστημικών τραπεζών με βάση αυτή την αξιολόγηση, και θα ανακοινώσουν τα αποτελέσματα το Φεβρουάριο.

Ωστόσο, αυτή η αξιολόγηση αποτελεί αντικείμενο αντικρουόμενων συμφερόντων και ο κεφαλαιακός δείκτης αναφοράς είναι αναποφάσιστος. Η Alpha Bank και η Τράπεζα Πειραιώς αφήνουν να εννοηθεί ότι δεν έχουν ανάγκες για επιπλέον κεφάλαια, η Eurobank στοχεύει ακόμη να αυξήσει 2 δισ. ευρώ μέχρι το Μάρτιο και το ΤΧΣ θα μπορούσε να αναπληρώσει κενό μέχρι και 11 δισ. ευρώ, που συμπίπτει με τις εκτιμήσεις της τρόικας για το έλλειμμα.

Η αλλαγή στον αναβαλλόμενο φόρο (DTA) θα μπορούσε να βοηθήσει στη μείωση των κεφαλαιακών αναγκών. Από την αλλαγή, η Eurobank είναι η μεγαλύτερη ωφελημένη. Ο βασικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας Core tier 1, θα αυξηθεί από το 8,1% στο 13,5%, σχεδόν όσο και στις άλλες ελληνικές τράπεζες. Επομένως, η αμκ της μπορεί να μην απαιτείται πλέον από τις ρυθμιστικές αρχές.

Ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την κερδοφορία και το κεφάλαιο, παραμένει το πιστωτικό ρίσκο. Οι ελληνικές τράπεζες εκτιμούν ότι τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια (περίπου στο ένα τρίτο του συνόλου), θα κορυφωθούν το 2014. Οι τράπεζες εκτιμούν ακόμη ότι οι τωρινές κεφαλαιακές εφεδρείες και τα προ προβλέψεων κέρδη στα επόμενα τρία χρόνια, θα μπορούσαν να απορροφήσουν μια αύξηση των NPLs στο περίπου 50%, διατηρώντας παράλληλα την κάλυψη των υφιστάμενων NPL και το βασικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας άνω του 8%. Ωστόσο, υπάρχει ο κίνδυνος οι τράπεζες να υποχρεωθούν να αυξήσουν την κάλυψη ή να αυξήσουν τις προβλέψεις για την αναδιάρθρωση δανείων (στο 5%-7% του συνόλου), με αποτέλεσμα την μεγαλύτερη του αναμενόμενου TBV διάβρωση και/ή το dilution των μετοχών.

Η ποιότητα του ενεργητικού υπόκειται σε οικονομικό, κοινωνικό και πολιτικό ρίσκο. Σύμφωνα με τον υπουργό Οικονομικών, η Ελλάδα έχει κάνει σημαντική δημοσιονομική πρόοδο. Ωστόσο, οι εναπομείνασες διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις δεν είναι απλές και η οικονομική σταθερότητα φέρει υψηλό κοινωνικό και πολιτικό ρίσκο. Εάν οι τοπικές και οι ευρωεκλογές το 2014 προκαλέσουν εθνικές εκλογές, η ελληνική οικονομική πρόοδος θα μπορούσε να εκτροχιαστεί, επηρεάζοντας την ποιότητα των τραπεζικών assets.

Η απομόχλευση συνεχίζεται, αλλά το χαμηλότερο χρηματοδοτικό κόστος θα πρέπει να προστατέψει τα καθαρά έσοδα από τόκους. Όπως τονίζει η Berenberg, με βάση τα στοιχεία του κλάδου και των συζητήσεών της με τις τράπεζες, οι όγκοι των δανείων συνέχισαν να μειώνονται στο δ΄ τρίμηνο (και θα συνεχίσουν να υποχωρούν το 2014). Ωστόσο, τα χαμηλότερα επιτόκια καταθέσεων και η βελτιωμένη πρόσβαση στη χρηματοδότηση  θα πρέπει να εξισορροπήσει την επίδραση από τη μείωση των όγκων δανείων. Τα καθαρά έσοδα από τόκους θα συνεχίσουν να αυξάνονται σύμφωνα με τις τράπεζες.