Πρώτα η Τρόικα, μετά τα stress tests

Του Κωνσταντίνου Μαριόλη 

Από τις... ορέξεις των στελεχών της Τρόικας και την επιβεβαίωση των πληροφοριών που θέλουν τους εκπροσώπους των δανειστών να επιστρέφουν στα τέλη του μήνα, εξαρτάται η δημοσιοποίηση των αποτελεσμάτων των stress tests, καθώς με την έλευσή τους θα επικυρωθεί, σύμφωνα με κυβερνητικές πηγές, το πόρισμα της BlackRock και η άσκηση προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων που διενήργησε η Τράπεζα της Ελλάδος.

Με δεδομένο, λοιπόν, ότι οι πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις κάνουν λόγο για “κάθοδο” της Τρόικας την επόμενη εβδομάδα και ότι το “καυτό” θέμα των τραπεζών βρίσκεται μεταξύ των κορυφαίων θεμάτων στην ατζέντα των συζητήσεων, ο “λογαριασμός” των stress tests αναμένεται να γίνει γνωστός, καλώς ερχόντων των πραγμάτων, μέσα στο πρώτο δεκαήμερο του Φεβρουαρίου.

Όπως είναι σε θέση να γνωρίζει το Capital.gr, η Τράπεζα της Ελλάδος έχει προβεί σε όλες τις απαραίτητες ενέργειες και πλέον απομένουν ορισμένες σημαντικές λεπτομέρειες αλλά κυρίως η “γνωμοδότηση” της Τρόικας, η οποία θα πυροδοτήσει σημαντικές εξελίξεις για τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο.

Αμέσως μετά τη δημοσιοποίηση των αποτελεσμάτων θα οριστικοποιηθεί το νέο νομοσχέδιο για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, το οποίο στην ουσία θα... δείξει το δρόμο για την ΑΜΚ της Eurobank, ίσως και για την ταχύτερη επιστροφή των τραπεζών στον ιδιωτικό τομέα.

Σύμφωνα με τις ίδιες πηγές, η καθυστέρηση που παρατηρήθηκε στην ανακοίνωση της συγκεκριμένης άσκησης δεν είναι αποτέλεσμα λανθασμένου προγραμματισμού αλλά «αστάθμητων παραγόντων η διευθέτηση των οποίων απαιτεί αυξημένη προσοχή και λεπτούς χειρισμούς».

Τρία είναι τα θέματα που μένουν να συμφωνηθούν μεταξύ της Τρόικας και των ελληνικών Αρχών. Το βασικότερο αφορά τη μείωση του ελάχιστου ορίου του δείκτη κυρίων βασικών ιδίων κεφαλαίων από 9% που ισχύει για τις ελληνικές τράπεζες, στο 8% που έχει ορίσει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για την πανευρωπαϊκή άσκηση. Είναι σαφές πως αν η Τρόικα... κάνει πίσω και δεχθεί τη μείωση, τότε το αποτέλεσμα των stress tests θα είναι τελείως διαφορετικό. Σε κάθε περίπτωση οι ελληνικές τράπεζες αποκτούν προβάδισμα έναντι των υπόλοιπων 124 που θα συμμετάσχουν στα ευρωπαϊκά τεστ κοπώσεως.

Τα άλλα δύο σημεία αφορούν στον αναβαλλόμενο φόρο και στο σενάριο προσομοίωσης που θα επιλεγεί ως δείκτης αναφοράς. Η ΤτΕ πέρασε την αλλαγή του πλαισίου για την προσμέτρηση του αναβαλλόμενου φόρου, σε μία κίνηση που ενισχύει τα κεφάλαια των τραπεζών κατά περίπου 100-150 μονάδες βάσεις για τις Πειραιώς, Alpha και Εθνική και ακόμη περισσότερο για την Eurobank. Μένει να αποφασιστεί  αν η αλλαγή θα έχει αντίκτυπο στα εγχώρια stress tests (θεωρείται ιδιαίτερα δύσκολο) ή μόνο στα ευρωπαϊκά, αφού το σύνολο του αναβαλλόμενου φόρου θα ενσωματωθεί στα αποτελέσματα έτους χρήσης. Όσο για τα σενάρια προσομοίωσης, το αν θα επιλεγεί το δυσμενές ή το βασικό σενάριο εξαρτάται από μία σειρά παραγόντων και αυτή τη στιγμή είναι δύσκολο να γίνει κάποια ασφαλής εκτίμηση.

Οι τράπεζες, από την πλευρά τους, παραμένουν αισιόδοξες, εκτιμώντας ότι – εκτός από την Eurobank που έχει ήδη ανακοινώσει ότι θα προχωρήσει σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της τάξης των 2 δισ. ευρώ – δεν θα απευθυνθούν ούτε στις αγορές, ούτε στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. Και αυτό γιατί έχουν «τρέξει» τις δικές τους ασκήσεις και υποστηρίζουν ότι τα σχέδια αναδιάρθρωσης που έχουν συμφωνηθεί με την Γενική Διεύθυνση Ανταγωνισμού της Κομισιόν (DGCom) είναι επαρκή για να αντισταθμίσουν τις όποιες ανάγκες.

Στη χειρότερη των περιπτώσεων, εκτιμάται ότι θα χρησιμοποιηθεί μέρος των κεφαλαίων του ΤΧΣ, με αποτέλεσμα οι τράπεζες να ενισχυθούν κεφαλαιακά ενόψει των ευρωπαϊκών stress tests. Στο καλύτερο σενάριο οι τράπεζες θα αποφύγουν τις κεφαλαιακές ενέσεις και θα συμμετάσχουν την αξιολόγηση της ποιότητας του ενεργητικού (Asset Quality Review) που θα διενεργήσει η ΕΚΤ σε συνεργασία με την εξειδικευμένη συμβουλευτική εταιρεία OliverWyman.

Η τελευταία «έτρεξε» την αντίστοιχη μελέτη για τις ισπανικές τράπεζες, ενώ το ίδιο κάνει και για τις τράπεζες της Σλοβενίας. Με δεδομένο ότι η αντίστοιχη μελέτη της BlackRockβασίστηκε σε στοιχεία Ιουνίου 2013 και στο δεύτερο εξάμηνο του έτους δεν επήλθε μεγάλη επιδείνωση των στοιχείων ενεργητικού, τόσο το AQR όσο και η μελέτη για την αξιολόγηση των κινδύνων που αναλαμβάνουν οι τράπεζες δεν ανησυχούν ιδιαίτερα τα επιτελεία των εγχώριων πιστωτικών ομίλων.