BoFA: Θετικές οι εξελίξεις στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο

Θετικές χαρακτηρίζει τις εξελίξεις στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο η Bank of America Merrill Lynch, σε ότι αφορά την αλλαγή του πλαισίου αφενός για την προσμέτρηση του αναβαλλόμενου φόρου και αφετέρου για τους πλειστηριασμούς. Ωστόσο, ο αμερικανικός οίκος προσθέτει ότι οι εν λόγω αλλαγές δεν είναι ικανές να οδηγήσουν σε βελτίωση της σύστασης σε “buy”.

Παράλληλα, η Bank of America Merrill Lynch αυξάνει τις τιμές-στόχους για τις τρεις ελληνικές τράπεζες που καλύπτει (Τρ. Πειραιώς, Alpha Bank, Εθνική) και διατηρεί σύσταση “neutral” για τις Τρ. Πειραιώς και Alpha Bank και “underperform” για την Εθνική.

Πιο αναλυτικά, ο οίκος αυξάνει την τιμή-στόχο για την Τρ. Πειραιώς στα 1,87 ευρώ, έναντι 1,76 ευρώ προηγουμένως, για την Alpha Bank στα 0,75 ευρώ από 0,67 ευρώ και για την Εθνική στα 4,20 ευρώ από 4,15 ευρώ.

Η Bank of America Merrill Lynch εκτιμά ότι οι ρυθμιστικές αλλαγές θα επιτρέψουν στις ελληνικές τράπεζες να αυξήσουν τον δείκτη core tier 1 (CT1) πριν την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της BlackRock, ενώ η αλλαγή του νόμου για τους πλειστηριασμούς θα τους δώσει το δικαίωμα να προβούν στους πρώτους πλειστηριασμούς ακινήτων μέσα στο 2014.

“Επίσης, τα πρώτα μακροοικονομικά στοιχεία για το τέταρτο τρίμηνο του 2013 στηρίζουν την άποψη της BofAML ότι το ελληνικό μπορεί να γυρίσει σε θετικό έδαφος το 2014, αν και οι κίνδυνοι παραμονεύουν. Καλωσορίζουμε τις αλλαγές όμως εκτιμούμε ότι οι τρέχουσες τιμές στο ταμπλό τις αντικατοπτρίζουν. Η Alpha Bank και η Τρ. Πειραιώς αποτιμώνται μεταξύ 1,1-1,2x 2014E P/BV έναντι του μέσου όρου των αναδυόμενων αγορών στο 1,3x. Το εκτιμώμενο για την Εθνική 1,9x για το 2014 που υποδεικνύει premium 46% έναντι του μέσου όρου των αναδυόμενων αγορών πιστεύουμε ότι δεν δικαιολογείται από την κερδοφορία της.

Ο οίκος αναφέρεται στην αλλαγή της μεθοδολογίας από την Τράπεζα; της Ελλάδος για την προσμέτρηση του αναβαλλόμενου φόρου στα κεφάλαια των τραπεζών, εκτιμώντας ότι θα έχει θετικό αντίκτυπο στο δείκτη κυρίων βασικών ιδίων κεφαλαίων κατά 1,5% για την Τρ. Πειραιώς, κατά 1,0% για την Alpha Bank και 0,9% για την Εθνική.