Της Ελευθερίας Κούρταλη
Οι οικονομολόγοι της Citigroup βλέπουν ένα περιβάλλον Goldilocks να επικρατεί το 2026, με αξιοπρεπή παγκόσμια ανάπτυξη, ήπιο πληθωρισμό και συνεχιζόμενες αλλά λιγότερες μειώσεις επιτοκίων. Αυτό είναι bullish για τα risk assets, ¨όπως τονίζει. Οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ μπορεί να αποτελέσουν αρνητικό παράγοντα, αλλά μόνο στο τρίτο τρίμηνο. Ενώ η αμερικάνικη τράπεζα πιστεύει ότι υπάρχει φούσκα στις αμερικανικές μετοχές, οι φούσκες είναι αρχικά αρκετά κερδοφόρες, όπως τονίζει, και η συγκεκριμένη δεν αναμένεται να "σκάσει" τοπ 2026, συνεπώς παραμένει long στις μετοχές σε ΗΠΑ και Κίνα. Όσον αφορά τις ευρωπαϊκές μετοχές, η Citi τηρεί ουδέτερη στάση προς το παρόν, αλλά η εκεχειρία Ρωσίας-Ουκρανίας, εάν υλοποιηθεί, θα αποτελέσει σήμα για buy, όπως τονίζει.
Πιο αναλυτικά, η Citi σημειώνει πως το προβλέπει απόδοση Goldilocks, αν και με παρατεταμένους κινδύνους. Το βασικό της σενάριο είναι η παγκόσμια ανάπτυξη να διαμορφωθεί στο 2,7%, κοντά στην πρόσφατη τάση του 3%, με τις υπηρεσίες να συνεχίζουν να υπεραποδίδουν του μεταποιητικού κλάδου. Θεωρεί ότι ο παγκόσμιος πληθωρισμός θα παραμείνει σχετικά καλά συγκρατημένος, αν και ο πληθωρισμός των ΗΠΑ μπορεί να αποδειχθεί πιο άκαμπτος. Ο ευρύς κύκλος μείωσης των επιτοκίων από τις παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες θα περιοριστεί, καθώς ορισμένες κεντρικές τράπεζες θα διατηρήσουν σταθερά τα επιτόκια, αλλά άλλες θα συνεχίσουν να τα μειώνουν. Όσον αφορά τη Fed, η Citi προβλέπει ότι θα προχωρήσει σε άλλες τρεις μειώσεις. Συνολικά, αυτό υποδηλώνει ένα σχετικά θετικό περιβάλλον για το ρίσκο.
Η Citi τηρεί overweight στάση στις παγκόσμιες μετοχές, σε διαφορετικό βαθμό, από τον Απρίλιο. Εξακολουθεί να πιστεύει ότι η συνεχιζόμενη ιστορία της τεχνητής νοημοσύνης, σε συνδυασμό με τις μειώσεις των επιτοκίων της Fed θα οδηγήσουν σε μια ακόμη ομαλή προσγείωση της οικονομίας, και αυτό είναι bullish για τις μετοχές. Οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ δεν είναι ιστορικά πολύ θετικές για τις αμερικανικές μετοχές, αλλά οι κίνδυνοι διόρθωσης αυξάνονται μόνο στο τρίτο τρίμηνο του νέου έτους και όχι νωρίτερα, εκτιμά η αμερικάνικη τράπεζα.
Ένας σημαντικός λόγος που κάνει τη Citi αισιόδοξη για τις παγκόσμιες μετοχές είναι ότι το περιβάλλον ρευστότητας γίνεται πιο φιλικό. Η ρευστότητα είναι αρκετά σημαντική για τις φούσκες, όπως καταδείχθηκε το 2000, όταν η Fed αρχικά τόνωσε και στη συνέχεια αφαίρεσε ρευστότητα, έδωσε στη φούσκα την τελευταία ώθηση προς τα πάνω, πριν στη συνέχεια την ξεφουσκώσει. Σε αυτό το στάδιο, η Fed κόβει την "φούσκα" που δημιουργείται, κάτι που ιστορικά είναι σπάνιο. Συνήθως, η Fed αυξάνει τα επιτόκια για να τερματίσει μια φούσκα, όπως το 2000. Η τρέχουσα φούσκα (που χωρίστηκε σε δύο επεισόδια από το μαζικό sell-off στις αρχές Απριλίου που σχετίζεται με τους δασμούς) αποτελεί την εξαίρεση. Ενώ η Fed υπό την προεδρία του Πάουελ μπορεί να γίνει λιγότερο dovish στις αρχές του 2026, η αγορά μπορεί να αναμένει νέα μείωση υπό την νέα ηγεσία της FOMC μετά τον Μάιο.
Ενώ η αγορά μετοχών των ΗΠΑ έχει ενεργοποιήσει τον ορισμό μίας φούσκας, κάτι που δημιουργεί ορισμένους κινδύνους, είναι σημαντικό, όπως επισημαίνει η Citi, ότι οι φούσκες στην αρχή τους είναι συνήθως αρκετά κερδοφόρες. Επομένως, δεν δίνει βάση στις πρόσφατες έντονες διακυμάνσεις των μέτοχών του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης, καθώς είναι απίθανο να προαναγγείλουν το τέλος της φούσκας.
Ο στρατηγικοί αναλυτές αμερικάνικων μετοχών της Citi ανησυχούν λιγότερο για τις φούσκες, δεδομένων των ισχυρών προοπτικών κερδών. "Για να καταλάβουμε πότε θα κορυφωθεί η φούσκα, σίγουρα θα λάβουμε υπόψη τις θεμελιώδεις προοπτικές κερδών, αλλά προτείνουμε επίσης μια ισχυρή εστίαση στη ρευστότητα και τα τεχνικά στοιχεία, τα οποία μπορεί να στείλουν νωρίτερα προειδοποιητικά σήματα", όπως σημειώνει. Η απόδοση του κλάδου μπορεί επίσης να δώσει μια ένδειξη. Προς το παρόν λοιπόν, η Citi εστιάζει στις θέσεις long στις ΗΠΑ, δεδομένου της story της τεχνητής νοημοσύνης και των συνεχιζόμενων μειώσεων της Fed.
Η Κίνα είναι άλλο ένα long της Citi, η οποία διαφοροποιεί την έκθεσή της στην Τεχνητή Νοημοσύνη, σε πιο λογικές αποτιμήσεις. Η πιο αμυντική αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου παραμένει η βασική της underweight θέση. Σε κλαδικό επίπεδο παραμένει long στην τεχνολογία και τις επικοινωνίες, δεδομένου ότι διαπιστώνει ότι η τεχνολογία συνεχίζει να υπεραποδίδει στην κορύφωση της αγοράς. Επίσης, είναι overweight σε ορισμένους από τους πιθανούς ωφελούμενους από την Τεχνητή Νοημοσύνη, τόσο αυτούς που είναι φιλο-κυκλικοί (τράπεζες), όσο και αυτούς που είναι αμυντικοί (υγειονομική περίθαλψη).
Η Citi είναι ουδέτερη εδώ και καιρό στις ευρωπαϊκές μετοχές. Φέτος, ο πανευρωπαϊκός δείκτης υπεραπέδωσε στο πρώτο εξάμηνο λόγω των ανακοινώσεων για τις αμυντικές δαπάνες, ιδίως από τη Γερμανία. Ωστόσο, η απόδοση από τις ανακοινώσεις δασμών στις αρχές Απριλίου ήταν κακή σε σχέση με τις ΗΠΑ, δεδομένης της υποτονικής εγχώριας οικονομίας και των μη ενδείξεων δημοσιονομικού αντίκτυπου. "Χωρίς σαφή θετικό καταλύτη βραχυπρόθεσμα, δεν είμαστε ιδιαίτερα ενθουσιώδεις για την ευρωπαϊκή αγορά προς το παρόν", τονίζει η Citi.
Επιπλέον, αυτό που θα την κάνει να γίνει long στις ευρωπαϊκές μετοχές, είναι ο δείκτης IFO να κινηθεί πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 3 μηνών, κάτι που δεν έχει "ενεργοποιηθεί" ακόμη. Ωστόσο, η κυκλικής ανάκαμψη και η διεύρυνσης της αγοράς είναι δύο στοιχεία που θα πρέπει να ευνοήσουν την Ευρώπη.
Ένας καταλύτης που θα έκανε πιο αισιόδοξη τη Citi για τις μετοχές στην Ευρώπη είναι οι περαιτέρω θετικές εξελίξεις στο μέτωπο Ρωσίας-Ουκρανίας. Η στρατηγική εμπορευμάτων της Citi πιστεύουν ότι μια ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας-Ουκρανίας θα μπορούσε να μειώσει τις τιμές του φυσικού αερίου TTF κατά 10-15% επιπλέον, ενώ δεν αποκλείουν ακόμα και πτώση 40%. Από την οπτική γωνία της αγοράς, ο κύριος ωφελημένος από ένα τέτοιο γεγονός θα ήταν οι ευρωπαϊκές αγορές μετοχών (και πιθανώς η Ισπανία, η Ιταλία και η Γερμανία ειδικότερα, εκτός φυσικά από τις γειτονικές χώρες της Ουκρανίας), οι οποίες είναι ιδιαίτερα κυκλικές και βιομηχανικές και επομένως εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από την ενέργεια. Η αγορά έχει ήδη αποτιμήσει τις πιθανότητες κατάπαυσης του πυρός το 2026 στο 50%. Επομένως, για να γίνει πιο bullish η Citi, θα πρέπει να δει ισχυρότερες ενδείξεις ότι συμβαίνει μια συμφωνία.
Συνολικά, η Citi βλέπει πως το 2026, οι αγορές των ΗΠΑ θα καταγράψουν κέρδη 1,5% το 2026, οι μετοχές στην Ιαπωνία θα ενισχυθούν κατά 22,3%, οι μετοχές στην Κίνα κατά 13,9%, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών κατά 8,1% και οι ευρωπαϊκές μετοχές κατά 7,2% αν και προβλέπει πτώση 5,2% στις μετοχές της ευρωπαϊκής περιφέρειας
Σε κόκκινο έδαφος τερμάτισαν τα περισσότερα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, παρά τα προηγούμενα κέρδη.
Πτώση 1% για τη μετοχή του Netflix μετά το deal με την Warner Bros. Discovery, η οποία γνωρίζει άλμα 3%.
Θετική για τα ελληνικά ομόλογα με "καταλύτη" την ισχυρή πορεία της οικονομίας και των δημοσιονομικών.
Σε θετικό έδαφος S&P 500 και Nasdaq για τρίτη μέρα. Άνοδος για Meta, έπεσε η Amazon.
Το βλέμμα στραμμένο σε Ουκρανία και Fed.
Στάση αναμονής στο ταμπλό, αλλά και ελπίδες για μείωση των επιτοκίων.
Στήριξη και από τον ενεργειακό τομέα και από την άνοδο του πετρελαίου.
Οι αμερικανικές μετοχές έχουν πλέον περιορισμένα περιθώρια για υψηλές αποδόσεις το 2026.
Επίσης, αυξήθηκαν οι προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων από τη Fed, την επόμενη εβδομάδα.
Κάποτε ήταν λαλίστατος και προφανώς αισιόδοξος για τις μετοχές που προτείνει. Όσοι όμως εμπιστεύθηκαν τον "Mr.Dax" μάλλον έχασαν χρήματα τα τελευταία χρόνια...
Οι ευρωαγορές χτίζουν θετικό momentum, μετά το αντίστοιχο κλίμα στις υπόλοιπες αγορές.
