Επενδύοντας σε ETFs

Του Μιλτιάδη Χανδρή

Το σύνολο του ενεργητικού των exchange traded funds (ETFs)  έχει αυξηθεί κοντά στα 500 εκατομμύρια δολάρια. Ο μεμονωμένος επενδυτής, που στοχεύει  να επεκταθεί σε τομείς και γεωγραφικές περιοχές ευρύτερες από αυτές που είναι διαθέσιμες, θα πρέπει να επικεντρωθεί σε ETFs. Παρά το γεγονός ότι έχετε πιθανόν μια στοιχειώδη γνώση της έννοιας των ETFs, είναι ιδιαίτερα σημαντικό να κατανοήσετε πόσες επιλογές σας δίνει η ενδεχόμενη χρήση αυτών.

Το πρώτο ETF με έδρα τις ΗΠΑ ξεκίνησε από τo AMEX (American Stock Exchange) το 1993, ως ένας απλός τρόπος των επενδυτών να αγοράσουν ολόκληρο το βασίλειο των αποθεμάτων που δημιούργησε τοv Standard & Poors 500 Index (SPX). Αυτό είναι το πιο δημοφιλές ETF στις μέρες μας και διαπραγματεύεται με σύμβολο SPY με ημερήσιο μέσο όγκο 150 εκατ. δολάρια.

Ένας δείκτης ή ένα ΕΤF είναι εξ’ ορισμού ένα διαφοροποιημένο προϊόν. Ένα ETF είναι ένα καλάθι από μετοχές το οποίο διαπραγματεύεται στο  χρηματιστήριο με την ιδία ευκολία και ρευστότητα που διαπραγματεύεται μια μεμονωμένη μετοχή. Ένα ETF κατέχει στοιχεία ενεργητικού, όπως μετοχές, εμπορεύματα, ομόλογα και νομίσματα.

Οι λόγοι για τους οποίους θα θέλαμε να επενδύσουμε σε ΕΤFs  συνίστανται στα ορισμένα μοναδικά χαρακτηριστικά και οφέλη τους σε σχέση με της μετοχές.

Έχετε αναρωτηθεί ποτέ όταν ξυπνώντας ένα πρωί η μετοχή σας έχει πέσει κατά 20% επειδή ο Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας έκανε δυσοίωνες προβλέψεις για την προοπτική της εταιρείας του; Κάτι τέτοιο δεν θα ισχύσει ποτέ στην περίπτωση των ETFs καθώς διαφοροποιούν τις μετοχές τους και εκτίθενται ελάχιστα σε μεμονωμένες μετοχές.

Η διαφοροποίηση αυτή, τις περισσότερες φορές,  θα ελαττώσει τη μεταβλητότητα (Volatility), όσον αφορά την ιστορική και τεκμαρτή μεταβλητότητα. Επίσης, περιορίζει το μέγεθος κινδύνου δεδομένου ότι επιδέχεται δυαδικών κινήσεων (Binary movements).Οι μετοχές είναι επιρρεπείς σε δυαδικές κινήσεις σαν αποτέλεσμα κερδών, εξαγορών και συγχωνεύσεων, και συγκεκριμένων βιομηχανικών γεγονότων. Αυτό το είδος κινδύνου, γνωστό ως μη συστηματικός κίνδυνος (unsystematic risk), έγκειται στο ότι έχουμε μεγαλύτερη απόλυτη τεκμαρτή μεταβλητότητα σε επιμέρους μετοχές.

Μέσω των ETFs, οι ιδιώτες επενδυτές έχουν πρόσβαση σε περισσότερες αγορές που προηγουμένως ήταν ιδιαίτερα δύσκολο και δαπανηρό να ενταχθούν. Οι διεθνείς αγορές, τα νομίσματα, τα εμπορεύματα και τα ομόλογα του δημοσίου μπορούν όλα να συναλλάσσονται με την ίδια ευκολία και την χαμηλή αμοιβή μιας μετοχής. Στη συνέχεια παραθέτω μια λίστα με μερικά από τα δημοφιλέστερα σήμερα ETFs στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ.

Τέτοιου είδους προϊόντα έχουν μεγάλους όγκους και δεν αντιμετωπίζουν πρόβλημα ρευστότητας. Ακόμα και για τους traders που ειδικεύονται σε options trading είναι πολύ εύκολο να αγοράσουν και να πουλήσουν τα spreads τους. Σε αντίθεση με τις επιμέρους μετοχές, στις οποίες η ρευστότητα μπορεί να επηρεάσει τον τρόπο συναλλαγής τους, η προσφορά και οι τιμές ζήτησης θα εξακολουθήσουν να κινούνται συναρτήσει της αγοραίας αξίας που προκύπτει από τις τιμές των αγοραίων μετοχών.  Όλα τα ΕΤFs συνδέονται με έναν δείκτη και η δίκαιη αξία (fair value) της αγοράς κινείται αναλόγως (Οι ειδικοί παρέχουν συνεχής ρευστότητα).

Ένα άλλο πλεονέκτημα των ETFs είναι οι χαμηλές προμήθειες σε σχέση με τα αμοιβαία κεφάλαια (mutual funds) ή τις μεμονωμένες μετοχές. Οι επενδυτές πληρώνουν μόνο μία προμήθεια για να αγοράσουν ένα ολοκληρωμένο πλήθος μετοχών.

Επίσης, ένα σημαντικό πλεονέκτημα της συναλλαγής των  ETFs συνίσταται στο ότι ο μεμονωμένος επενδυτής μπορεί να συμμετάσχει σε κάποιον τομέα που ο ίδιος πιστεύει ότι υπάρχουν περιθώρια ανόδου, χωρίς να υπάρχει κίνδυνος επιλογής της λάθος μετοχής. Αναλυτικά, αποκλείεται η πιθανότητα να βλέπει κάθε μεμονωμένη μετοχή να αυξάνεται στην εκάστοτε βιομηχανία εκτός από αυτή στην οποία έχει επενδύσει. Τα 4 πρώτα ETFs (SPY,QQQ,IWM,DIA) του πίνακα δίνουν μέρισμα σε τριμηνιαία βάση. Η επιτυχία σε μακροπρόθεσμη βάση είναι ο συνδυασμός μερίσματος, διαφοροποίησης και στρατηγικής ("Χρησιμοποιώντας παράγωγα σε συνδυασμό με μετοχές"). Ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο θα πρέπει να συμπεριλαμβάνει πολλές κατηγορίες προϊόντων.

Θα ήθελα να κλείσω το άρθρο αυτό, προτείνοντας στους ιδιώτες επενδυτές να αποφύγουν τα διπλά και τριπλά ΕΤFs (double-triple leverage ETFs). Τα προϊόντα αυτά είναι περίπλοκα και απευθύνονται κυρίως σε day trading και όχι σε χαρτοφυλάκια μακροπρόθεσμης βάσης. Ο λόγος για τον οποίο συμβαίνει αυτό είναι ότι τέτοιου είδους κεφάλαια εξισορροπούνται στο τέλος κάθε ημέρας αγοράς ώστε να διασφαλίσουν ότι οι αποδόσεις τους είναι ακριβείς. Δεδομένου ότι εξισορρόπηση σημαίνει αναποτελεσματικότητα, αν η αγορά παραμένει επίπεδη κατά τη διάρκεια μιας χρονικής περιόδου, η αξία των μοχλευμένων ETFs σας θα μειωθεί.

Υπάρχουν ΕΤFs και ETNs (exchange traded notes) τα οποία υποτίθεται μετρούν τον VIX (Volatility index) όπως το VXX, UVXY. Αυτά τα προϊόντα συνιστούν τα πιο παρεξηγημένα προϊόντα της αγοράς ώστε πολλοί επενδυτές θεωρούν ότι είναι το ίδιο προϊόν με το VIX. Όταν ο επενδυτής αγοράζει τα προϊόντα αυτά δεν αγοράζει τον VIX  άλλα στην ουσία αγοράζει ένα χαρτοφυλάκιο το οποίο πουλά future contracts του VIX τους μπροστά μήνες (forward months ) και αγοράζει τους πίσω μήνες (back months). Αυτό έχει σαν αποτέλεσμα να δημιουργείται το λεγόμενο “contango effect” , το όποιο αφαιρεί συνεχώς αξία από το προϊόν (VXX, UVXY). Oι επενδυτές θα πρέπει να είναι πολύ καλά ενημερωμένοι, για τα προϊόντα τα οποία διαλέγουν για το χαρτοφυλάκιο τους. 

* Μιλτιάδης Χανδρής, MSc, BSc, HCMC 

miltiadischandris@gmail.com

follow me @ milterman (twitter)