Της Ελευθερίας Κούρταλη
"Ανεβάζει" σημαντικά τις τιμές-στόχους για τις τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες μετά τα αποτελέσματα η UBS, δηλώνοντας πως παραμένει "αγοραστής" των μετοχών τους.
Όπως σημειώνει ο ελβετικός οίκος, βγαίνοντας από την ελληνική κρατική και τραπεζική κρίση, ο ελληνικός τραπεζικός τομέας επωφελείται από ευνοϊκές μακροοικονομικές τάσεις, συμπεριλαμβανομένης της ισχυρής αύξησης του ΑΕΠ, του ισχυρού επενδυτικού κύκλου και της ομαλοποίησης των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων. Η UBS αναμένει σχετικά ισχυρή ανάπτυξη των εταιρικών δανείων τα επόμενα τρία χρόνια.
Όπως προσθέτει, τα αυξανόμενα επιτόκια οδήγησαν σε σημαντική επέκταση των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων NIM καθώς το κόστος χρηματοδότησης των καταθέσεων είναι ιδιαίτερα χαμηλό σε ένα ευρωπαϊκό τραπεζικό πλαίσιο, ενώ οι τράπεζες θα μπορούσαν να μετακυλίσουν τα υψηλότερα επιτόκια από την πλευρά της πίστωσης.
Στον κύκλο μείωση των επιτοκίων, βλέπει κάποια συμπίεση στα NIM, αν και θα μετριαστεί από τις δραστηριότητες αντιστάθμισης κινδύνου και τη δημιουργία τίτλων σταθερού επιτοκίου. Οι πιστωτικές απώλειες είναι πιθανό να παραμείνουν περιορισμένες και να εκπλήξουν παρουσιάζοντας μείωση. Η λιανική πίστωση, συμπεριλαμβανομένων των στεγαστικών δανείων, έχει δυνατότητες ανάκαμψης, αν και σε χαμηλή βάση. Οι τράπεζες επωφελούνται από τα ευρωπαϊκά κεφάλαια RRF που παρέχουν καταλύτη για τις εταιρικές επενδύσεις.
Σε αυτό το πλαίσιο αυξάνει την τιμή στόχο για την Eurobank στα 3,20 ευρώ από 3,00 ευρώ πριν, για την Εθνική Τράπεζα στα 11,60 ευρώ από 11,20 ευρώ πριν, για την Alpha Bank στα 2,67 ευρώ από 2,42 ευρώ πριν και στην Τράπεζα Πειραιώς τοποθετεί την τιμή στόχο στα 6,30 ευρώ από 5,70 ευρώ πριν.
Όσον αφορά την Eurobank επισημαίνει πως την αξιολογεί με σύσταση Buy καθώς είναι μια ελκυστική ιστορία περιφερειακής ανάπτυξης στη ΝΑ Ευρώπη, ενώ συμμετέχει και στη μακροοικονομική ανάκαμψη στην Ελλάδα. Παρά το γεγονός ότι χρησιμοποιεί μέρος του κεφαλαίου της για ανάπτυξη μέσω εξαγορών, η UBS πιστεύει ότι εξακολουθεί να έχει σημαντική κεφαλαιακή ευελιξία για να αυξήσει τις διανομές πάνω από το επιχειρηματικό της σχέδιο. Κατά την άποψή της, η εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας Κύπρου αυξάνει τα κέρδη με θετικές επιπτώσεις στο επιχειρηματικό της σχέδιο. Η σχετικά υψηλή κερδοφορία της, βοηθούμενη από ένα franchise που δημιουργεί ισχυρές προμήθειες, μεταφράζεται σε ισχυρή πρόοδο στο μέτωπο της καθαρής αξίας ενεργητικού. Με τις συναινετικές προβλέψεις πολύ κάτω από το επιχειρηματικό της σχέδιο, η UBS δεν πιστεύει ότι η αγορά τιμολογεί τα οφέλη της περιφερειακής επέκτασής της και τις πιθανές συνέργειες από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας. Πιστεύει επίσης ότι η αγορά παραμένει απρόθυμη να τιμολογήσει σε υψηλότερη ανάπτυξη από τη χρήση πλεονάζοντος κεφαλαίου ή υψηλότερες διανομές σε περίπτωση που δεν πραγματοποιηθούν εξαγορές.
Όσον αφορά την Εθνική Τράπεζα, την οποία επίσης αξιολογεί με Buy, η UBS αναφέρει ότι αναμένει πως θα διατηρήσει την υψηλή κερδοφορία, ενώ έχει κεφαλαιακή ευελιξία και πιθανόν να συνεχίσει να αυξάνει τις πληρωμές. Πιστεύει ότι παρέχει ποιοτική έκθεση στην ιστορία της μακροοικονομικής ανάκαμψης της Ελλάδας καθώς είναι μία ελληνική τράπεζα με ισχυρό ισολογισμό. Έχει συγκριτικά πλεονεκτήματα στην Ελλάδα, όπως πλεονάζοντα κεφάλαια, υψηλή ρευστότητα, σχετικά χαμηλό πιστωτικό κίνδυνο και υψηλές προβλέψεις, αποτελεσματικό μοντέλο και χαμηλό κόστος χρηματοδότησης καταθέσεων. Η αγορά δεν τιμολογεί με την τρέχουσα πολύ υψηλή κερδοφορία της, αλλά ούτε αυτό που η UBS βλέπει ως βιώσιμο ROTE >18% . Η αγορά είναι επίσης διστακτική όσον αφορά την τιμολόγηση διανομών πάνω από τη μεσοπρόθεσμη καθοδήγηση του 60%, κατά την άποψη της UBS.
Για την Alpha Bank την οποία επίσης αξιολογεί με Buy, τονίζει πως προσφέρει δυνατότητες re-rating ως μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη και στις Αναδυόμενες Αγορές με δυνατότητα βελτίωσης της κερδοφορίας και απόδοσης σημαντικών διανομών στους μετόχους τα επόμενα τρία χρόνια. Είναι ένας κορυφαίος εταιρικός δανειστής, κατά την άποψή της, σε καλή θέση να συμμετάσχει στην ελληνική μακροοικονομική ανάκαμψη. Η συγχώνευση των εργασιών της στη Ρουμανία με την UniCredit ενίσχυσε την κεφαλαιακή της θέση, γεγονός που την τοποθετεί σε ισχυρή θέση να επαναγοράσει μετοχές σε ελκυστική αποτίμηση, ενισχύοντας την ανάπτυξη του EPS. Η αγορά δεν αντικατοπτρίζει την τρέχουσα κερδοφορία της, ενώ επίσης δεν τιμολογεί σημαντικές δυνατότητες επαναγοράς μετοχών, κατά την άποψη της UBS.
Τέλος, αξιολογεί και την Πειραιώς με Buy καθώς πιστεύει ότι εξακολουθεί να έχει σημαντικές δυνατότητες re-rating, καθώς έχει ισχυρή υποκείμενη κερδοφορία αφού έχει ανακάμψει καλά από την τραπεζική κρίση, ενώ διαπραγματεύεται με μεγάλη έκπτωση έναντι των τραπεζών στις αναδυόμενες <αγορές καθώς και των ευρωπαϊκών τραπεζών. Επίσης, είναι σε καλή θέση να συμμετάσχει στο θέμα της μακροοικονομικής ανάκαμψης στην Ελλάδα ως η μεγαλύτερη τράπεζα από εταιρικά δάνεια που υποστηρίζονται από ένα κορυφαίο franchise καταθέσεων λιανικής. Το υψηλό μερίδιο των καταθέσεων όψεως παρέχει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα κόστους χρηματοδότησης. Έχει την ισχυρότερη παραγωγή εσόδων από προμήθειες στον κλάδο, γεγονός που ενισχύει περαιτέρω την κερδοφορία της. Μια πιο σφιχτή κεφαλαιακή θέση από ό,τι οι υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες είναι ένα βασικό μειονέκτημα, αν και η τράπεζα συγκεντρώνει κεφάλαια με γρήγορους ρυθμούς, επισημαίνει η UBS.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 κέρδισε 0,33%, ο Nasdaq σημείωσε άνοδο 1,14% και ο Dow υποχώρησε 0,32%.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 σημειώνει άνοδο 1%, ενώ ο Nasdaq καταγράφει κέρδη 1,8%. Ο Dow ενισχύεται κατά 0,4%.
Ο Nikkei έφθασε να "σκαρφαλώνει" άνω του 1%.
Η Βρετανία πούλησε ομόλογα 20 ετών συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό, ύψους 800 εκατ. λιρών, με την υψηλότερη πραγματική απόδοση από το 2001.
Κέρδη στα περισσότερα χρηματιστήρια, μετά το τεχνολογικό ράλι της Wall Street.
Είναι όλο και πιο δύσκολο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές να απομακρυνθούν από το θορυβώδες σκηνικό της γαλλικής πολιτικής, ένα χρόνο μετά τις πρόωρες εκλογές που προκήρυξε ο Εμανουέλ Μακρόν, οι...
Υπό πίεση και τα ομόλογα σε Βρετανία, Ιαπωνία.
Αν σε ένα πράγμα συμφωνούν οι ηγέτες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, αυτό είναι ότι το μπλοκ πρέπει να ανακτήσει την ανταγωνιστικότητά του - βασική προϋπόθεση για την αντιμετώπιση προκλήσεων όπως η...
Παρά το γεγονός ότι το 2025 το ράλι στις ευρωπαϊκές τράπεζες είναι διπλάσιο από ό,τι είχε προβλέψει η UBS τον Δεκέμβριο του 2024, παραμένει overweight.
Παρά τις πιέσεις στα τέλη Αυγούστου, τα θετικά στοιχεία του Χ.Α. διατηρούνται, με τις φετινές χρηματικές διανομές να αναμένεται να ξεπεράσουν τα 5,5 δισ. ευρώ, τη στιγμή που η αύξηση του αριθμού των...
Ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος βρέθηκε αυτή την εβδομάδα στο μάτι του κυκλώνα.
