Citigroup: Παραμένει αγοραστής των μετοχών των ελληνικών τραπεζών, τι αναμένει από τα αποτελέσματα - Οι τιμές-στόχοι

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Με το "χορό" των ανακοινώσεων αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου 2024 των ελληνικών συστημικών τραπεζών να ξεκινά την επόμενη εβδομάδα, η Citigroup παραθέτει τις προβλέψεις της για τα μεγέθη τους, παραμένοντας "αγοραστής" των μετοχών τους. 

Πιο αναλυτικά, η Εθνική Τράπεζα ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα του δ’ τριμήνου του 2025 στις 28 Φεβρουαρίου και ενόψει αυτού η Citigroup διατηρεί τη σύσταση Buy για τη μετοχή της με τιμή-στόχο τα 9,5 ευρώ, ενώ εκτιμά πως το μέρισμα θα διαμορφωθεί στα 0,74 ευρώ ανά μετοχή.

Προβλέπει ότι η τράπεζα θα δημοσιεύσει καθαρά κέρδη 186 εκατ. ευρώ (ROTE 9,5%) στο τρίμηνο αλλά υψηλότερα κέρδη, στα 299 εκατ. ευρώ (επαναλαμβανόμενο ROTE 14,2%) σε επαναλαμβανόμενη βάση εξαιρουμένων των έκτακτων δαπανών, κυρίως του προγράμματος εθελουσίας εξόδου. Τα καθαρά κέρδη για το σύνολο της χρήσης 2024 εκτιμώνται στο 1,36 δισ. ευρώ.

Επίσης, η Citi αναμένει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους NII της ΕΤΕ θα μειωθούν κατά 4% σε τριμηνιαία βάση στα 566 εκατ. ευρώ το τρίμηνο, ενώ οι προμήθειες θα παραμείνουν σταθερές σε τριμηνιαία βάση στα 108 εκατ. ευρώ και τα έσοδα από συν αλλαγές και τα άλλα έσοδα να αυξηθούν ελαφρά στα 21 εκατ. ευρώ από 18 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο. Οι επαναλαμβανόμενες λειτουργικές δαπάνες προβλέπονται στα 232 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο. Η επιβάρυνση από ζημίες δανείων θα κινηθεί στα 56 εκατ. ευρώ, με το κόστος κινδύνου στις 49 μονάδες βάσης, κοντά στις 50 μ.β που ήταν στο γ’ τρίμηνο.

Τέλος, η Citi αναμένει ότι ο δείκτης CET1 θα υποχωρήσει κατά 30 μονάδες βάσης κατά τη διάρκεια του τριμήνου σε ένα ακόμα ισχυρό 18,5% λόγω της αύξησης των μερισμάτων που αντανακλά εάν payout ύψους 50%, από 40% στα αποτελέσματα του εννεαμήνου του 2024 και την ισχυρή αναμενόμενη αύξηση των δανείων +5% σε τριμηνιαία βάση κατά τη διάρκεια του τριμήνου.

Η Citi διατηρεί τη σύσταση Buy και για την Τράπεζα Πειραιώς ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων της στις 24 Φεβρουαρίου, ενώ η τιμή-στόχος είναι αμετάβλητη στα 5,40 ευρώ. Όπως σημειώνει, αναμένει η τράπεζα να αναφέρει ένα αποτέλεσμα κερδοφορίας στα 298 εκατ. ευρώ προ κουπονιών AT1 (υποκείμενο ROTE 15,9%) πριν από τον αντίκτυπο των προαναγγελθέντων εφάπαξ 200 εκατ. ευρώ (προ φόρων, υποθέτει 142 εκατ. ευρώ μετά από φόρους). Για το σύνολο της χρήσης, τα καθαρά κέρδη τοποθετούνται στο 1,18 δισ. ευρώ. 

Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να μειωθούν κατά 2 εκατ. ευρώ σε τριμηνιαία βάση λόγω της πίεσης του περιθωρίου από τα χαμηλότερα επιτόκια στα 528 εκατ. ευρώ. Τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να αυξηθούν κατά 3 εκατ. ευρώ στο δ’ τρίμηνο στα 159 εκατ. ευρώ, υποστηριζόμενα από την ισχυρή αύξηση των χορηγήσεων. Οι λειτουργικές δαπάνες αναμένεται να έχουν αυξηθεί κατά +40% σε τριμηνιαία βάση σε 290 εκατ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένου του προβλεπόμενου εφάπαξ κόστους 75 εκατ. ευρώ (50 εκατ. ευρώ κόστος προγράμματος πρόωρης συνταξιοδότησης και 25 εκατ. ευρώ δωρεά για σχολικό κτίριο). Εξαιρουμένων των εφάπαξ εξόδων οι λειτουργικές δαπάνες προβλέπεται να έχουν αυξηθεί κατά 4% σε τριμηνιαία βάση αντανακλώντας την εποχικότητα. 

Οι συνολικές ζημίες δανείων και άλλες προβλέψεις, συμπεριλαμβανομένων των 125 εκατ. ευρώ προβλεπόμενου κόστους καθαρισμού μη οργανικών NPE/NPA αναμένεται να υπερδιπλασιαστούν σε τριμηνιαία βάση σε 195 εκατ. ευρώ. Εξαιρουμένων των εφάπαξ και άλλων απογειώσεων, το υποκείμενο κόστος κινδύνου για το τρίμηνο προβλέπεται σε 60 μονάδες βάσης. Τέλος, η Citi αναμένει ότι ο δείκτης CET1 θα έχει βελτιωθεί κατά 10 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση στο 14,8%.

Και για την Alpha Bank η οποία ανακοινώνει αποτελέσματα στις 28 Φεβρουαρίου, η Citi διατηρεί τη σύσταση Buy με τιμή στόχο τα 2,35 ευρώ. Η αμερικάνικη τράπεζα κάνει μικρές προσαρμογές στο μοντέλο υπολογισμού της όσον αφορά την κερδοφορία, ώστε να ευθυγραμμίζονται περισσότερο με το guidance της διοίκησης, συγκεκριμένα στις προμήθειες και στις λειτουργικές δαπάνες με αντισταθμιστικές επιπτώσεις σε μεγάλο βαθμό στις προβλέψεις κερδοφορίας. 

Προσαρμόζει επίσης προς τα κάτω τις προβλέψεις για τα υποκείμενα κέρδη του έτους 2024 με το αναμενόμενο κέρδος 40 εκατ. ευρώ από την πώληση της ρουμανικής επιχείρησης. Αυτό οδηγεί σε αναθεώρηση -4% προς τα κάτω της υποκείμενης εκτίμησης για τα κέρδη ανά μετοχή EPS του 2024, ενώ οι προβλέψεις της Citi για το EPS για τον υπόλοιπο ορίζοντα προβλέψεών της παραμένουν σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητες. Όπως εκτιμά τα καθαρά κέρδη για το σύνολο του 2024 θα διαμορφωθούν στα 825,78 εκατ., ευρώ, το EPS στα 0,35 ευρώ, η μερισματική απόδοση στο 5,5% και το ROE στο 8,5%.

Σημειώνεται πως η Citi δεν έχει δημοσιεύσει (ακόμα) κάποια πρόβλεψη για τα αποτελέσματα της Eurobank τα οποία αναμένονται στις 27 Φεβρουαρίου.