Ο οδικός χάρτης των τραπεζών για έκδοση νέων ομολόγων

Της Βάσως Αγγελέτου

Νέες ομολογιακές εκδόσεις -υψηλής και μειωμένης εξασφάλισης- ετοιμάζουν τους επόμενους μήνες οι ελληνικές τράπεζες, με στόχο να καλύψουν τις κεφαλαιακές τους απαιτήσεις με τους καλύτερους δυνατούς όρους, ιδίως μετά την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας βάσει DBRS και εν αναμονή επιπλέον αναβαθμίσεων από S&P και Moody’s τις προσεχείς εβδομάδες.

Πέραν του κόστους δανεισμού από τις αγορές, το οποίο έχει σε μεγάλο βαθμό ενσωματώσει τις αναμενόμενες αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας, το investment grade έχει ως αποτέλεσμα να διευρύνεται το αγοραστικό κοινό των ομολογιακών τίτλων.

"Η επιστροφή της Ελλάδας στην επενδυτική βαθμίδα θα μπορούσε να βοηθήσει στη διεύρυνση του κοινού των επενδυτών για τα ομόλογα των ελληνικών τραπεζών", όπως επισημαίνει η BofA σε πρόσφατη έκθεσή της.

Τη Δευτέρα η Εθνική Τράπεζα προχώρησε στην έκδοση νέου ομολόγου μειωμένης εξασφάλισης (Tier 2) διάρκειας 10,25 ετών, με στόχο να ενισχύσει δυνητικά τα συνολικά της κεφάλαια κατά 110 μονάδες βάσης και τα επίπεδα αυξήσει CET1 στις 500 μονάδες βάσης.

Η επιλογή του timing από την Εθνική δεν μπορεί να θεωρηθεί ασύνδετη με την αναβάθμιση της χώρας από DBRS και Moody’s αλλά, κυρίως, από την αναβάθμιση των εγχώριων τραπεζών -ιδίως εάν λάβει κανείς υπόψη ότι οι καταθέσεις της Εθνικής θεωρούνται πλέον investment grade.

Όσον αφορά στην κάλυψη της Ελάχιστης Απαίτησης Ιδίων Κεφαλαίων και Επιλέξιμων Υποχρεώσεων (MREL) που δεσμεύει την τράπεζα έως το 2025, δεν αποκλείεται η Εθνική να προχωρήσει σε νέα έκδοση έως το τέλος του έτους, δεδομένου ότι έχει καλύψει τον στόχο έως τον Ιανουάριο 2024 (22,5% έναντι απαίτησης 22,7%), ενώ ο στόχος του 2025 διαμορφώνεται στο 27%.  

Σε κάθε περίπτωση, σύμφωνα με πληροφορίες του Capital.gr, η τράπεζα θα χρειαστεί να προβεί σε εκδόσεις MREL και Tier 2 το 2024, επιλέγοντας το βέλτιστο timing βάσει των συνθηκών της αγοράς, 

Καλυμμένη σε κεφάλαια υψηλής (senior) εξασφάλισης για το 2023 είναι η Πειραιώς η οποία για τον δείκτη MREL βρίσκεται στα επίπεδα του 21,6% -πολύ κοντά, δηλαδή, στον ενδιάμεσο στόχο του 21,8% που έχει θέσει για τον Ιανουάριο του 2024.

Για το επόμενο έτος, σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες του Capital.gr, σχεδιάζει δύο εκδόσεις. Συγκεκριμένα, η τράπεζα θα κληθεί καλύψει ανάγκες αναχρηματοδότησης Tier 2 ύψους 500 εκατ. ευρώ καθώς και senior ομολόγου 500-700 εκατ. ευρώ για την κάλυψη των στόχων MREL.

Όσον αφορά την Πειραιώς, σημειώνεται ότι, όσο καλύτερα είναι τα επίπεδα καθαρή κερδοφορίας της τράπεζας -τα οποία έχουν ως αποτέλεσμα τη δημιουργία κεφαλαίων- τόσο μικρότερη θα είναι η ανάγκη για εκδόσεις senior ομολόγων.

Τις κινήσεις της για το 2024 εξετάζει η Eurobank η οποία έχει καλύψει τον στόχο MREL έως το 2024 (20,53% για το 2023 και στο 22,93% για το 2024).  Πηγές με γνώση των διαδικασιών δεν αποκλείουν, ωστόσο, νέες εκδόσεις senior και Tier 2 εντός του επόμενου έτους εφόσον το ευνοούν οι συνθήκες στις αγορές. 

Τέλος, καλυμμένη για το τρέχον έτος είναι τα επίπεδα MREL της Alpha Bank, η οποία έχει ξεπεράσει κατά πολύ τον στόχο του 2023 και του 2024, με τον δείκτη MREL να διαμορφώνεται στα επίπεδα του 24,34% έναντι 19,94% και 22,39% αντίστοιχα.