Ιατρικό Αθηνών: Η επόμενη μέρα του "διαζυγίου" με την BC Partners

Τώρα όμως τα πράγματα αλλάζουν. Η ανακοίνωση της εισηγμένης «για την από κοινού επί του παρόντος ματαίωση της παρουσίας της BC Partners στην εταιρεία ως στρατηγικού επενδυτή», μπορεί μεν να αφήνει μια χαραμάδα για την επαναπροσέγγιση των δύο πλευρών, ωστόσο πηγές προσκείμενες στις δύο εταιρείες αναφέρουν ότι τόσο το Ιατρικό όσο και η BC Partners είναι υποχρεωμένες τώρα να κοιτάξουν νέες πιθανές συνεργασίες.

Σύμφωνα με αναλυτές, που παρακολουθούν εκ του σύνεγγυς τις εξελίξεις στο χώρο της υγείας, το «ναυάγιο» (οριστικό ή μη) Ιατρικού-BC Partners αναγκάζει τη διοίκηση της ελληνικής εταιρείας να βάλει «νερό στο κρασί της». Και αυτό γιατί υπάρχουν μεν ξένα private equity funds που ενδιαφέρονται για νέες εξαγορές στην Ελλάδα, αλλά ας μην ξεχνάμε ότι ο κατ’ εξοχήν μεγαλύτερος ιδιωτικός επενδυτής στο χώρο της υγείας στην Ευρώπη είναι η BC Partners. Το βρετανικό fund έχει εξαγοράσει την ισπανική ιδιωτική κλινική Centro Medico Teknon, τον ελβετικό όμιλο κλινικών Hirslanden Holdings και τη βρετανική General Healthcare Group.

Τώρα που αποσύρεται από το σκηνικό, ποιοι ξένοι μπορεί να ενδιαφερθούν να επενδύσουν στον κλάδο ιδιωτικής παροχής ιατρικών υπηρεσιών στην Ελλάδα; Ενδεχομένως, λένε στην αγορά, άλλα ξένα επενδυτικά κεφάλαια που είτε δεν έχουν επενδύσει ακόμη στην ελληνική αγορά είτε το έχουν ήδη πράξει. Ένα από αυτά είναι η APAX ή και ένα κονσόρτσιουμ από funds σαν αυτό που αποκτά την General Healthcare Group από την BC Partners. Προ λίγων εβδομάδων η ΒC πούλησε τον ιατρικό όμιλο General Healthcare Group στις εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων Network Healthcare Holdings (Netcare), Apax, Regional Properties και Brockton Capital έναντι 2,2 δισ. λίρες, όσο δηλαδή την είχε αγοράσει το 2004. (σ.σ. να που οι ξένοι δεν έχουν πάντα «το μαγικό ραβδάκι» του κέρδους).

Ωστόσο, η είσοδος ξένων private equity funds σε μια εταιρεία γίνεται υπό προϋποθέσεις τις οποίες από ότι φαίνεται δεν δέχεται η διοίκηση του Ιατρικού. Στοιχείο που σύμφωνα με όλες τις ενδείξεις αποτέλεσε έναν από τους λόγους για την ασυμφωνία με την BC Partners. Αυτές δεν είναι άλλες από την εκχώρηση του μάνατζμεντ ή στην περίπτωση που αποκτηθεί μειοψηφική συμμετοχή στη βεβαίωση ότι η εταιρεία στην οποία επενδύουν διαθέτει σημαντικούς ρυθμούς ανάπτυξης.

Κάτι τέτοιο δεν προκύπτει σε μεγάλο βαθμό στην περίπτωση του Ιατρικού. Η οικογένεια Αποστολόπουλου, σύμφωνα με καλά ενημερωμένες πηγές, δεν δείχνει πρόθυμη να εκχωρήσει τη διοίκηση σε έναν έτερο επενδυτή όσο «στρατηγικός» και εάν είναι. Στο οικονομικό σκέλος, πέρυσι τα μετά φόρων κέρδη της εταιρείας σε επίπεδο ομίλου ήταν μειωμένα κατά 9,1%. Επιπρόσθετα, η εταιρεία εμφάνισε κύκλο εργασιών 215 εκατ. ευρώ με τις υποχρεώσεις της (μακροπρόθεσμες και βραχυπρόθεσμες) να ανέρχονται στα 249,6 εκατ. ευρώ (στις 31/3/06). Στοιχεία που εν μέρει επιβεβαιώνουν όσους έλεγαν ότι το deal στο Ιατρικό, εκτός διάφορων προσωπικής φύσεως λόγων, πιθανότατα «χάλασε» στην αποτίμηση της εταιρείας και στον οικονομικό έλεγχο.

Δεν αποκλείεται τώρα η διοίκηση του Ιατρικού να «δεχθεί» να συζητήσει με κάποιον τοπικό παίκτη, κάτι που όπως λένε παράγοντες του κλάδου είναι δύσκολο αλλά όχι απίθανο. Μία λύση ήταν και τα αραβικά κεφάλαια, αλλά τουλάχιστον στην περίπτωση της Dubai Investments, συνεταίρου της Marfin, πρόβαλε το Υγεία. Έτσι, εάν δεν αλλάξουν τα δεδομένα από πλευράς Ιατρικού, δεν αποκλείεται για ένα διάστημα η εταιρεία να συνεχίσει αυτόνομη πορεία. Καλού-κακού, πάντως, η Morgan Stanley αύξησε τον προηγούμενο μήνα το ποσοστό της στο Ιατρικό στο 5,14% από ποσοστό κάτω του 5%.