Από σκόπελους περνά το deal Ζήνων - On Telecoms

Του Νίκου Χρυσικόπουλου

Με συγκεντρωμένο μόλις το 9,15% του μετοχικού κεφαλαίου πραγματοποιήθηκε η πρώτη επαναληπτική γενική συνέλευση των μετόχων της Ζήνων με κύριο αντικείμενο συζήτησης την συγχώνευση με την On Telecoms. Η αδυναμία συγκέντρωσης της απαιτούμενης απαρτίας επιβραδύνει ακόμη περισσότερο την ολοκλήρωση του deal μέσω του οποίου η τηλεπικοινωνιακή εταιρεία θα εισαχθεί στο Χ.Α. Ήδη έχει συγκληθεί δύο φορές το θεσμοθετημένο όργανο των μετόχων της Ζήνων, χωρίς όμως να καταστεί δυνατή η λήψη αποφάσεων.

Η εξέλιξη αυτή προκάλεσε τις τελευταίες ημέρες ανησυχίες περί πιθανότητας ακύρωσης της συμφωνίας των δύο πλευρών. Στελέχη της On Telecoms, ωστόσο, δεν έδιναν καμία βάση σε αυτές τις πληροφορίες σημειώνοντας πως η ολοκλήρωση των απαιτούμενων διαδικασιών είναι απλώς θέμα χρόνου. 

Η δυσκολία στην δρομολόγηση του deal εντοπίζεται στο ότι το 80,07% του μετοχικού κεφαλαίου της Ζήνων βρίσκεται σε ελεύθερη διασπορά, με αποτέλεσμα να απαιτείται χρόνος έως ότου ολοκληρωθεί η προβλεπόμενη διαδικασία που επιτρέπει τη λήψη αποφάσεων για συγχώνευση με την ελάχιστη δυνατή απαρτία. Το υπόλοιπο ποσοστό μοιράζεται μεταξύ της Proton Bank (κατέχει το 7,98% της εισηγμένης), του κ. Θ. Οικονομόπουλου (6,53%) και του κ. Κ. Σπυρόπουλου (5,42%). 

Η νομοθεσία ορίζει πως στη β’ επαναληπτική γενική συνέλευση (η επόμενη έχει οριστεί για τις 22/9), για τη λήψη αποφάσεων απαιτείται η παρουσία των 2/3 των μετόχων. Στην πρόσφατη τροποποίηση του Ν. 2190 με τον Ν. 3604/2007 αναφέρεται ρητά πως «ειδικά για τις Α.Ε. που είναι εισηγμένες σε χρηματιστήριο, η απαιτούμενη απαρτία στην τελευταία επαναληπτική (δηλαδή, στην τρίτη) συνεδρίαση καθορίζεται στο 1/5 (αντί του 1/3), τουλάχιστον, του καταβλημένου μετοχικού κεφαλαίου». 

Η καθυστέρηση εκτιμάται από παράγοντες της αγοράς πως δεν εξυπηρετεί τα σχέδια των μετόχων των δύο εταιρειών. Από την οικονομική έκθεση εξαμήνου της Ζήνων προκύπτει πως οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της εταιρείας βαίνουν αυξανόμενες. Το σύνολο τους έφθασε στο τέλος Ιουνίου στα 10,7 εκατ. ευρώ έναντι 9,6 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2007, αύξηση 11,7%. Στο πρώτο εξάμηνο ο κύκλος εργασιών σε ενοποιημένη βάση διαμορφώθηκε στα 2 εκατ. ευρώ, ενώ οι ζημιές έφθασαν στα 1,4 εκατ. ευρώ. 

Σύμφωνα με τα στοιχεία της έκθεσης του διοικητικού συμβουλίου που έχει τεθεί υπόψιν των μετόχων της Ζήνων, η On Telecoms στο πρώτο εξάμηνο του 2008 πραγματοποίησε κύκλο εργασιών 19,30 εκατ. ευρώ. Στην πρώτη υπερδωδεκάμηνη χρήση (5/5/2006 – 31/12/2007) πραγματοποίησε κύκλο εργασιών 10,06 εκατ. ευρώ και ζημιές 22 εκατ. ευρώ, ενώ το σύνολο των υποχρεώσεών της στο τέλος του 2007 ανέρχονταν σε 59 εκατ. ευρώ και τα ίδια κεφάλαιά της στα 19,3 εκατ. ευρώ.

Το σχέδιο που έχει εκπονηθεί προβλέπει πως η Ζήνων θα αλλάξει σκοπό, θα πωλήσει τη βασική της δραστηριότητα (οι εφαρμογές ρομποτικής και πληροφορικής) και θα αξιοποιηθεί ως κέλυφος που θα απορροφήσει τις δραστηριότητες της On Telecoms. Ειδικότερα, θα πραγματοποιηθεί αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 125 εκατ. ευρώ με εισφορά σε είδος των μετοχών της On Telecoms, εν συνεχεία αύξηση μετοχικού κεφαλαίου 15 εκατ. ευρώ με καταβολή μετρητών υπέρ των μετόχων της On Telecoms με παραίτηση των δικαιωμάτων των υφιστάμενων μετόχων και παράλληλα αύξηση κεφαλαίου με καταβολή μετρητών υπέρ των υφιστάμενων μετόχων της Ζήνων. 

Εάν ολοκληρωθούν αισίως οι διαδικασίες, η On Telecoms θα εισαχθεί στο Χρηματιστήριο με μια αποτίμηση την οποία η ελεγκτική εταιρεία BDO εκτιμά μεταξύ 124,9 εκατ. ευρώ και 152,6 εκατ. ευρώ βάσει του business plan της για την εξαετία 2008 – 2013, με «το ανώτερο εύρος να αντικατοπτρίζει την πραγματική αξία της εταιρείας», όπως σημειώνεται.

nikos.chrissikopoulos@capital.gr