ΟΤΕ: Διπλωματία και ρόπαλο

Ο επενδυτικός οίκος Citigroup εκτιμά ότι σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα τόσο η MIG όσο και το Δημόσιο θα διατηρήσουν τα ποσοστά ιδιοκτησίας τους στον ΟΤΕ αμετάβλητα (20% και 28% αντίστοιχα) και θεωρεί απίθανο να ενδιαφερθεί ο ισπανικός τηλεπικοινωνιακός οργανισμός Telefonica για στρατηγική επένδυση στον ΟΤΕ το 2008. Σε έκθεσή της, η Citigroup διαφωνεί με τη ΜΙG στα περισσότερα σημεία που εγείρει.

Oι επόμενες κινήσεις

«Αν η MIG δεν εξασφαλίσει θέση στο διοικητικό συμβούλιο του ΟΤΕ, το ποσοστό της στον τηλεπικοινωνιακό οργανισμό μπορεί να μετατραπεί σε ‘overhang’. Ωστόσο, θα μας εξέπληττε αν επέλεγε την έξοδο της σαν άμεση αντίδραση. Πιστεύουμε ότι η MIG θα αυξήσει τη συμμετοχή της στο 20% σύντομα και βλέπουμε περιορισμένο κίνδυνο να ρευστοποιήσει τη θέση της, καθώς ο ΟΤΕ αποτελεί τη μεγαλύτερη της επένδυση και θα την ανάγκαζε να γράψει ζημιές», εκτιμούν οι αναλυτές του οίκου.

Η σχέση της MIG με τη διοίκηση του ΟΤΕ

«Η σχέση του κ. Βγενόπουλου με τον κ. Βουρλούμη δεν φαίνεται επανορθώσιμη. Ο Βουρλούμης έχει ιστορικό που μιλάει από μόνο του και τη στήριξή μας. Τον στηρίζει και η κυβέρνηση. Θα μας εξέπληττε πολύ μια αλλαγή διοίκησης στον ΟΤΕ», σημειώνει η Citi.

Η ΜΙG και η κυβέρνηση

«Η MIG ξέρει ότι δεν μπορεί να κερδίσει το ελληνικό Δημόσιο. Εκτιμούμε ότι η κυβέρνηση θα δώσει στη MIG μειοψηφική αντιπροσώπευση στο διοικητικό συμβούλιο του ΟΤΕ, αλλά όχι τη δυνατότητα να επιλέγει μάνατζερς στον οργανισμό», αναφέρει ο οίκος.

Περί εξαγοράς Cosmote

Σχετικά με την εξαγορά της Cosmote υπογραμμίζει: «Δεν πιστεύουμε ότι ο ΟΤΕ πλήρωσε ακριβά για τη Cosmote – πιστεύουμε ότι οι μέτοχοι μειοψηφίας της Cosmote θα μπορούσαν να είχαν τύχει καλύτερου deal. Και εμείς είχαμε σε μεγάλη εκτίμηση την προηγούμενη διοίκηση της Cosmote. Δεν θα συναντηθούμε με το νέο μάνατζμεντ πριν από το νέο χρόνο και συνεπώς δεν μπορούμε να εκφέρουμε γνώμη».

Τα σχέδια της MIG να προσδώσει αξία στον ΟΤΕ

«Ο ΟΤΕ είναι ο δεύτερος μεγαλύτερος ιδιοκτήτης ακινήτων στην Ελλάδα μετά την Εκκλησία. Συμφωνούμε ότι υπάρχει σημαντικό περιθώριο να αναδειχθούν αξίες από την πώληση real estate (γύρω στο 1 δισ. ευρώ με βάση τους υπολογισμούς μας). Η αναδιάρθρωση του δικτύου διανομής θα μπορούσε επίσης να δημιουργήσει συνέργιες αλλά αυτό θα απαιτήσει χρόνο. Περιμένουμε περαιτέρω μειώσεις προσωπικού και αύξηση της παραγωγικότητας, κάτι που θα βοηθήσει να ενισχυθεί το περιθώριο EBITDA του ΟΤΕ στο 37,5% το 2010 από 32% φέτος. Διατηρούμε τις αμφιβολίες μας για τις λειτουργικές αποσχίσεις και βλέπουμε μόνο τη Σερβία σαν πιθανό πεδίο εξαγορών-συγχωνεύσεων», τονίζει η Citi.

Οι επόμενες κινήσεις του Γ. Αλογοσκούφη για ΟΤΕ

Σκληραίνει πάντως η στάση της κυβέρνηση στην υπόθεση του ΟΤΕ με πηγές από το οικονομικό επιτελείο να δηλώνουν ότι σύντομα θα ξεκινήσουν διαβουλεύσεις με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για την έγκριση της ρύθμισης για τον ΟΤΕ. Η κυβέρνηση δεν φαίνεται να αποδέχεται την πρόταση του αντιπροέδρου της MIG A. Βγενόπουλου για απόσυρση και αντικατάστασή της τροπολογίας με μια χάρτα μετόχων, ενώ σύμφωνα με άλλες πηγές δεν εξετάζεται και το ενδεχόμενο  να ανατεθούν σε διαφορετικά πρόσωπα τα καθήκοντα προέδρου και διευθύνοντος συμβούλου του ΟΤΕ.

Κυβερνητικά στελέχη θεωρούν ότι μπορούν να εξασφαλίσουν νομική υποστήριξη από τα κοινοτικά όργανα για την θεσμική παρέμβαση που πραγματοποιήθηκε σχετικά με τις μειοψηφικές συμμετοχές στις ΔΕΚΟ. Στην κατεύθυνση αυτή αφήνεται να κινείται και η γνωμάτευση νομικού γραφείου στις Βρυξέλλες με το οποίο συνεργάζεται το ελληνικό Δημόσιο. Η κυβέρνηση θεωρεί ότι η Κομισιόν θα κάνει δεκτή την τροπολογία καθώς:

1. Είναι ήπια και αντικαθιστά ένα πολύ πιο αυστηρό θεσμικό πλαίσιο, που καταργήθηκε το 2005 και προέβλεπε πως όποιο ποσοστό κι αν είχε κάποιος στον ΟΤΕ τα δικαιώματα ψήφου δεν μπορούσαν να ξεπεράσουν το 5%.

2. Δεν εμποδίζει την κίνηση κεφαλαίων και δεν αποκλείει κανέναν από το μετοχικό κεφάλαιο μιας δημόσιας αποκρατικοποιούμενης επιχείρησης, καθώς θέτει προϋπόθεση την σύμφωνη γνώμη της διυπουργικής επιτροπής.

3. Δεν έχει αναδρομική ισχύ, υπό την έννοια ότι δεν έχει ξεπεράσει κάποιος τρίτος το 20% στο μετοχικό κεφάλαιο κάποιας πρώην ΔΕΚΟ, ώστε να μπορεί να ισχυριστεί ότι άλλαξαν οι όροι με τους οποίους πραγματοποίησε την επένδυσή του.

Κανείς πάντως δεν μπορεί να προκαταβάλει τα αποτελέσματα των διαπραγματεύσεων με την Κομισιόν, καθώς πολλές χώρες επιχειρούν να θωρακίσουν θεσμικά τις δημόσιες επιχειρήσεις την περίοδο αυτή δεδομένου ότι δεν έχει αποφασιστεί πλήρως η πολιτική περί εξαγορών από sovereing funds.

Στέλιος Κράλογλου