Της Ελευθερίας Κούρταλη
Οι τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες έχουν αυξηθεί κατά 70% φέτος, ξεπερνώντας τις ευρωπαϊκές τράπεζες (+50%), αλλά οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι σχετικά ελκυστικές, τονίζει η UBS, με P/E στο 7,9x για το 2026 και 6,9x για το 2027 έναντι μέσου όρου ευρωπαϊκών τραπεζών 9,1x/8,3x.
"Θα έπρεπε οι ελληνικές τράπεζες να έχουν discount;", σημειώνει, και απαντά "όχι απαραίτητα, καθώς η μακροοικονομική ανάκαμψη παραμένει ισχυρή, η κερδοφορία των τραπεζών είναι ισχυρή με περιθώρια ανόδου από την διάθεση κεφαλαίων και η απόδοση δεκαετούς ομολόγου της Ελλάδας είναι μόλις στο 3,4% (Ισπανία στο 3,2% και Ιταλία στο 3,5%)". Η UBS εκτιμά πως η ανάπτυξη στην Ελλάδα φέτος θα διαμορφωθεί στο 2,3% και το 2026 στο 2,4%
Ένας περιορισμός, όπως επισημαίνει, είναι η σχετικά χαμηλή αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) (~5% ετησίως για τα έτη 2024-2027) από μια σχετικά υψηλή βάση για το έτος 2024 (ευρωπαϊκές τράπεζες + 8% ετησίως).
Σε αυτό το πλαίσιο, η UBS αρπάζει, όπως επισημαίνει, την ευκαιρία να αυξήσει τις τιμές στόχους, καθώς μειώνει περαιτέρω τις παραδοχές της για το κόστος απόδοσης (COE), αντανακλώντας ένα πολύ βελτιωμένο προφίλ κινδύνου και καλύτερη ορατότητα κερδών.
Έτσι, η νέα τιμή στόχος για την Alpha Bank είναι στα 4,00 ευρώ από 3,70 ευρώ πριν, με περιθώριο ανόδου 19%, για την Eurobank στα 4,10 ευρώ από 3,64 ευρώ με περιθώριο ανόδου 28%, για την Εθνική Τράπεζα στα 14,90 ευρώ από 13,40 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 26% και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 8,60 ευρώ από 7,60 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 25%.
Η UBS διατηρεί τις αξιολογήσεις Buy και για τις τέσσερις, με τη Eurobank να είναι η κορυφαία της επιλογή, προσφέροντας έναν συνδυασμό ανάπτυξης στην περιοχή και υψηλότερων διανομών. "Μας αρέσει επίσης η Πειραιώς, η οποία προσφέρει περαιτέρω δυνατότητες επαναξιολόγησης και καθαρή έκθεση στην Ελλάδα. Η δυνατότητα υψηλότερων διανομών από την Εθνική Τράπεζα είναι ελκυστική, αλλά μπορεί να χρειαστεί χρόνος για να απελευθερωθεί. Η Alpha υποστηρίζεται από τη συνεργασία με την UniCredit και τη δυνατότητα της UniCredit να αυξήσει περαιτέρω το μερίδιό της από ~20%", όπως προσθέτει η UBS.
Ένα βασικό θέμα για τον κλάδο είναι η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου μέσω αυξημένων εξαγορών και αυξανόμενων διανομών, όπως επισημαίνει η UBS. Η Alpha και η Eurobank επιτυγχάνουν μια καλή ισορροπία μεταξύ υψηλότερων πληρωμών και αυξανόμενης ανάπτυξης εξαγορών, ενώ η Πειραιώς χρησιμοποιεί το μεγαλύτερο μέρος του πλεονάζοντος κεφαλαίου της για την ανακοινωθείσα εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής -τουλάχιστον 1% αυξητικό ROTE, που δεν είναι ακόμη στα στοιχεία του ελβετικού οίκου. Η Εθνική Τράπεζα είναι η πιο υψηλά κεφαλαιοποιημένη με σημαντικό δυναμικό αύξησης των διανομών, αν και αναζητά επίσης εξαγορές και αξιοποίηση κεφαλαίου για την επαναγορά δανείων από δομές τιτλοποίησης. Η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου θα αποκαλύψει σχετικά υψηλή υποκείμενη κερδοφορία, τονίζει η UBS.
Ένας βασικός παράγοντας ώθησης της κερδοφορίας των ελληνικών τράπεζων είναι ένας ισχυρότερος από τον αναμενόμενο κύκλος εταιρικών επενδύσεων, ο οποίος πραγματοποιείται μόνο εν μέρει από τα κεφάλαια του Μηχανισμού Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF) της ΕΕ, τα οποία αναμένεται να συνεχίσουν να αξιοποιούνται σε έργα τα επόμενα χρόνια.
Η αύξηση των εταιρικών πιστώσεων στο δεύτερο τρίμηνο του 2025 έφτασε στο αξιοσημείωτο 17% σε ετήσια βάση για τις τέσσερις μεγάλες τράπεζες, με τις προβλέψεις να έχουν αναβαθμιστεί αρκετές φορές. Καθώς η πίεση στα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIM) υποχωρεί το 2026, η αύξηση του όγκου θα αρχίσει να στηρίζει την αύξηση των καθαρών επιτοκιακών εσόδων (NII) και των κερδών.
Η σουηδική αυτοκινητοβιομηχανία θα επικεντρωθεί στα υβριδικά plug-in αυτοκίνητα.
Αλλαγές στο φορολογικό τοπίο.
Η εταιρεία βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις για την ανάκτηση των περιουσιακών στοιχείων που απαλλοτρίωσε η Μόσχα, αλλά όχι για επενδύσεις.
Οδηγώντας τις μετοχές της εταιρείας τσιπ σε άλμα άνω του 20% στις προσυνεδριακές συναλλαγές.
Αναζητά νέες πηγές εσόδων εν μέσω πίεσης των αμερικανικών δασμών.
Η Hack The Box μετρά πάνω από 3,7 εκατ. μέλη παγκοσμίως και έχει λάβει συνολικά περίπου 70 εκατ. δολάρια σε χρηματοδότηση.
"Η Ben & Jerry's φιμώθηκε, παραγκωνίστηκε από φόβο μήπως ενοχλήσει τους ισχυρούς".
Τα χρήματα αυτά θα διατεθούν για έρευνα και ανάπτυξη, καθώς και για την ενίσχυση της παραγωγικής ικανότητας.
Οι πληροφορίες κάνουν λόγο για προσφορά περίπου 20 δολαρίων ανά μετοχή.
Ο κύκλος εργασιών ξεπέρασε τα 418 εκατ. ευρώ.
Η τράπεζα αυξάνει τις τιμές - στόχους για το πολύτιμο μέταλλο, το οποίο γνωρίζει την τέταρτη σερί εβδομάδα κερδών.
