JP Morgan: "Ανεβάζει" τις τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Σε αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για τις τιμές-στόχους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών προχώρησε η JP Morgan, καθώς μεγαλώνει τον ορίζοντα των προβλέψεών της έως τα τέλη του 2026 από τα τέλη του 2025 που ήταν πριν.

Ειδικότερα, η αμερικάνικη επενδυτική τράπεζα αυξάνει την τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 2,50 ευρώ από 2,30 πριν, για την Eurobank στα 3,20 ευρώ από 2,80 πριν, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 6,20 ευρώ από 5,90 πριν και για την Εθνική Τράπεζα στα 9,80 ευρώ από 9,70 προηγουμένως. Η σύσταση διατηρείται overweight και για τις τέσσερις.

Όπως αναφέρει, η μετοχή της Alpha Βank έχει υποαποδώσει λόγω ενός συνδυασμού παραγόντων, όπως το χαμηλότερο προφίλ RΟTE, τα υψηλότερα NPEs και τα χαμηλότερα επίπεδα κάλυψης. Επίσης θεωρεί πως έχει δυσκολευτεί να προσφέρει μια ιδιαίτερη οπτική σε ένα αρκετά συνωστισμένο εγχώριο τραπεζικό κλάδο (με την εστίαση να είναι στην Eurobank για διαφοροποίηση, στην Εθνική για τον ισχυρό ισολογισμό και τις υψηλές δυνατότητες απόδοσης κεφαλαίου, και την Τράπεζα Πειραιώς για την αλλαγή σελίδας στα θεμελιώδη της και τη χαμηλή αποτίμηση) καθώς και μεγάλα placements. Ωστόσο, η  χαμηλότερη ευαισθησία της Alpha Bank στα επιτόκια σε μια περίοδο αλλαγής του κύκλου νομισματικής πολιτικής μπορεί να διαφοροποιήσει τη μετοχής έναντι των υπολοίπων, ενώ η ισχυρή πορεία του CET1 προσφέρει ισχυρές και σχετικά υποτιμημένες δυνατότητες επιστροφής κεφαλαίου. Η JPM εκτιμά ότι η μερισματική απόδοση του 2025 διαμορφώνεται 9,3% και το payout στο 50%.

Η Eurobank έχει καταγράψει άνοδο 39% φέτος, υπεραποδίδοντας σημαντικά των υπολοίπως καθώς και του δείκτη των ευρωπαϊκών τραπεζών. Αυτό αντανακλά την ισχυρή δυναμική κερδοφορίας και την πρόσφατη ενοποίηση με την Ελληνική, που αποτελεί βασικό καταλύτη. Η JMP αναθεωρεί τα κέρδη ανά μετοχή κατά +5% , -2%  και +7% τα κέρδη για το 2024 /2025 / 2026, αντανακλώντας τα χαμηλότερα επιτόκια της ΕΚΤ τα οποία υπολογίζει στο 1,75% στο 2025.

Η JPM αυξάνει την εκτίμησή της για τα κέρδη ανά μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς κατά 14% φέτος, ενώ μειώνει τις εκτιμήσεις του για το 2025/2026 κατά 4% και 1% αντίστοιχα λόγω των χαμηλότερων τελικών επιτοκίων της ΕΚΤ. Η τιμή στόχος για τα τέλη του 2026 ορίζεται με βάση τις εκτιμήσεις για το 2027, ενσωματώνοντας δείκτη ROTE στο 11,4%, κόστος ιδίων κεφαλαίων 12,5% και ανάπτυξη 1,5%. Το "κλειδί" της Πειραιώς βρίσκεται στον δείκτη CET1 ο οποίος πρόσφατα πλησίασε το 15% με την πρόβλεψη για το payout του 2024 να είναι στο 35%.

Τέλος, όσον αφορά την Εθνική, ο οίκος αναφέρει ότι αυξάνει τις εκτιμήσεις του για τα κέρδη ανά μετοχή για φέτος κατά 4%, αλλά τις μειώνει για το 2025/2026 κατά 6%/9% αντίστοιχα, λόγω του χαμηλότερου τελικού επιτοκίου τε ΕΤΚ (1,75%). Η τιμή στόχος για τα τέλη του 2026 βασίζεται στις νέες προβλέψεις για το 2027 που ενσωματώνουν δείκτη ROTE 12,4%, κόστος ιδίων κεφαλαίων 12,5% και ανάπτυξη 1,5%. Βασικός κίνδυνος είναι οι ταχύτερες ή οι περισσότερες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ.