Τράπεζες: Έξοδος στις αγορές με εκδόσεις ομολόγων – Οι σχεδιασμοί και τα χρονοδιαγράμματα

Της Αγγελικής Βελεσιώτη

Ομόλογα, ύψους περίπου 2,6 δισ. ευρώ, θα πρέπει να εκδώσουν οι ελληνικές τράπεζες μέχρι το τέλος του 2025, προκειμένου να καλύψουν τις ανάγκες για τις ελάχιστες απαιτήσεις ιδίων κεφαλαίων και επιλέξιμων υποχρεώσεων (MREL), με τις πρόσφατες αναβαθμίσεις από τους διεθνείς οίκους να διευκολύνουν σημαντικά το σχεδιασμό τους, αφού είναι βέβαιο πως θα επιφέρουν περαιτέρω αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού. 

Όπως τονίζεται στην Έκθεση για τη Νομισματική Πολιτική της Τράπεζας της Ελλάδος (ΤτΕ), με βάση τα στοιχεία του Ενιαίου Συμβουλίου Εξυγίανσης (SRB) στο τέλος του 2023 απέμεναν περίπου 5,2 δισ. ευρώ που πρέπει να καλυφθούν από αντίστοιχες ομολογιακές εκδόσεις έως το τέλος του 2025. Έκτοτε η καθαρή εκδοτική δραστηριότητα των τραπεζών ανήλθε σε 2,5 δισ. ευρώ (σ.σ. χωρίς σε αυτή να συμπεριλαμβάνεται η επιπρόσθετη έκδοση 100 εκατ. ευρώ που ολοκλήρωσε η Eurobank), γεγονός που σημαίνει ότι η απόσταση που τις χωρίζει από τον τελικό στόχο έχει μειωθεί σημαντικά. Αξίζει να επισημανθεί πως όλες οι τράπεζες έχουν ήδη καλύψει τους ενδιάμεσους – μη δεσμευτικούς στόχους – για τον Ιανουάριο του 2025, εστιάζοντας πλέον στην κατεύθυνση που έχει δώσει ο SRB για το 2026 και η οποία ανεβάζει τον δείκτη για την κάλυψη των MREL πάνω από το 27%.

Προς επίρρωση, η Τράπεζα Πειραιώς, σύμφωνα με τα στοιχεία α’ τριμήνου του 2024, έχει δείκτη MREL 26%. Βρίσκεται, δηλαδή, πάνω από τον ενδιάμεσο στόχο του Ιανουαρίου 2025 που για την τράπεζα έχει προσδιοριστεί στο 24,9%, ενώ μέχρι το τέλος της επόμενης χρονιάς θα πρέπει να "πιάσει" το 27,8%. Όπως εξηγούν στο Capital.gr πηγές της τράπεζας, μέχρι τότε και ανάλογα με την οργανική παραγωγή κεφαλαίου θα μπορούσαν να γίνουν μία ή δύο εκδόσεις benchmark size, δηλαδή, της τάξεως 400 με 600 εκατ. ευρώ. "Ο σχεδιασμός προβλέπει την έξοδο στις αγορές το 2025. Το timing, ωστόσο, θα εξαρτηθεί από τις επικρατούσες συνθήκες, οπότε δυνητικά κάποια έκδοση θα μπορούσε να έρθει και νωρίτερα", αναφέρουν χαρακτηριστικά. Αξίζει να σημειωθεί πως ήδη χθες, Δευτέρα, η Moody’s έδωσε στην Τράπεζα Πειραιώς την πολυπόθητη επενδυτική βαθμίδα, προχωρώντας στην αναβάθμιση των μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων αξιολογήσεων κατά δύο βαθμίδες, σε Baa3 από το Ba2. Παράλληλα, ο οίκος αναθεώρησε επί τα βελτίω τη βασική πιστοληπτική αξιολόγηση (BCA) σε ba2 από ba3. 

Την αναβάθμιση από τον ίδιο οίκο είδε από την πλευρά της και η Εθνική Τράπεζα, η μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της οποίας πλέον αξιολογείται σε Baa2 από Baa3. Παράλληλα, η αξιολόγηση Baseline Credit Assessment (BCA) αυξήθηκε από σε ba1 από ba2. Υπενθυμίζεται πως ο δείκτης MREL της Εθνικής Τράπεζας διαμορφώθηκε στα τέλη του περασμένου Μαρτίου σε 26,5%, υπερβαίνοντας την ελάχιστη απαίτηση του Ιανουαρίου 2025, ύψους 25,3%, κατά 120 μ.β.. Μέχρι τέλος της επόμενης χρονιάς η τράπεζα σχεδιάζει να βγει στις αγορές με ακόμη μία έκδοση, της τάξεως των 450 – 500 εκατ. ευρώ, με αρμόδιες πηγές να υπογραμμίζουν στο Capital.gr πως το "μαξιλάρι" που έχει εξασφαλιστεί παρέχει στην ΕΤΕ σημαντική ευελιξία ως προς τον χρονισμό.

Μόλις τον περασμένο μήνα βγήκε στις αγορές η Alpha Bank, η εκδοτική δραστηριότητα της οποίας είναι εντυπωσιακή, αφού από το 2020 μετρά εννέα εκδόσεις ομολόγων, εκ των οποίων η μία αφορούσε σε ΑΤ1, δύο σε TIER II και έξι σε senior preferred. Το γεγονός δε, ότι η Moody’s προχώρησε στην αναβάθμισή της σε καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας μετά από 14 χρόνια εκτιμάται πως θα συμβάλλει θετικά στις όποιες κινήσεις το επόμενο διάστημα. Σε κάθε περίπτωση, ο δείκτης MREL διαμορφώθηκε στο 25,73% στα τέλη του περασμένου Μαρτίου, με την τράπεζα να έχει ήδη επιτύχει το στόχο για τον Ιανουάριο του 2025 (25,24%). 

Τέλος, ακόμη μία έκδοση ομολόγου πιθανότατα μέχρι το τέλος του 2024 φέρεται να εξετάζει η Eurobank, ο δείκτης MREL της οποίας διαμορφώθηκε στο 25,9% το α’ τρίμηνο του 2024. Η τράπεζα, δηλαδή, έχει ξεπεράσει το στόχο για το 2025 (25,6%), ενώ έχει ήδη καλύψει και το 80% της απόστασης για τον τελικό στόχο (27,9%) του 2026. Η επιπρόσθετη έκδοση των 100 εκατ. ευρώ, πάντως, στην οποία προχώρησε "ως αποτέλεσμα του σταθερού ενδιαφέροντος θεσμικών επενδυτών", θα αθροιστεί στο ομόλογο υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας, ύψους 650 εκατ. ευρώ, που εξέδωσε στα τέλη Απριλίου. Υπενθυμίζεται πως το αρχικό ποσό της επίμαχης έκδοσης είχε προσδιοριστεί στα 500 εκατ. ευρώ, με την ισχυρή συμμετοχή, ωστόσο, όπως φάνηκε και από την υπερκάλυψη πάνω από δύο φορές, οδήγησε στην αύξησή του στα 650 εκατ. ευρώ. Όσον αφορά στην απόδοση, αυτή από 5,25% που ήταν η αρχική ενδεικτική προσφορά έκλεισε στο 5% ετησίως, ενώ στην επιπρόσθετη έκδοση διαμορφώθηκε στο 4,806%. 

Τα χαρακτηριστικά των εκδόσεων  

Από τις αρχές του 2018 οι τράπεζες έχουν προχωρήσει σε ένα μπαράζ εκδόσεων, συνολικής αξίας περίπου 16,9 δισ. ευρώ. Σύμφωνα με την ΤτΕ δε, από το υφιστάμενο υπόλοιπο, ύψους περίπου 15 δισ. ευρώ, τα 9,1 δισ. ευρώ έχουν αντληθεί μέσω έκδοσης τίτλων υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας (senior), ενώ τα 5,9 δισ. ευρώ έχουν αντληθεί με την έκδοση τίτλων χαμηλής εξοφλητικής προτεραιότητας (subordinated). Μετά την ανακοίνωση των θετικών προοπτικών από τον οίκο S&P τον Απρίλιο του 2023 για την κρατική πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδος, ο μέσος όρος των αποδόσεων των τραπεζικών ομολόγων υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας, σταθμισμένος ως προς την αξία των υποκείμενων ομολόγων, έχει μειωθεί κατά περίπου 290 μ.β..