Της Ελευθερίας Κούρταλη
Τη θετική της στάση για τις ελληνικές τράπεζες επιβεβαιώνει η Citigroup τονίζοντας πως δεν υπάρχουν ουσιαστικά λόγοι για το πρόσφατο sell-off των μετοχών τους, δεδομένων των ισχυρών επιδόσεων που σημείωσαν στα οικονομικά τους αποτελέσματα, και πιστεύει ότι αποτελούν μία σημαντική επενδυτική ευκαιρία.
Όπως τονίζει μάλιστα, οι ανοδικές αναθεωρήσεις κερδών την ωθούν να αυξήσει τις τιμές-στόχους για την Εθνική και την Πειραιώς, αφήνοντας αμετάβλητη την τιμή στόχο της Alpha Bank, ενώ επαναλαμβάνει τη σύσταση buy στην Εθνική Τράπεζα, την Πειραιώς και την Alpha Bank. Ειδικότερα, η τιμή στόχος για την Εθνική διαμορφώνεται στα 7,60 ευρώ από 7,30 ευρώ πριν, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 4,15 ευρώ από 4,00 ευρώ πριν, ενώ για την Alpha Bank διατηρείται στα 2,00 ευρώ. Για την Eurobank δεν αναφέρει τιμή-στόχο (ανέστειλε την αξιολόγηση της μετοχής της), με την τελευταία που είχε δώσει ήταν τα 2 ευρώ, στα τέλη Ιουλίου.
Η Citi επικαιροποιεί τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών, αυξάνοντας τες συνολικά κατά +14% φέτος, +6% το επόμενο έτος και +1% το 2025. Για την Alpha Bank εκτιμά πλέον πως τα κέρδη ανά μετοχή θα κινηθούν στο 0,28 ευρώ φέτος, στο 0,27 ευρώ το 2024 και στο 0,29 το 2025. Για την Eurobank, στο 0,30 ευρώ, 0,27 ευρώ και 0,25 ευρώ τα τρία έτη αντίστοιχα. Για την Εθνική, τα τοποθετεί στο 1,21 ευρώ φέτος, στο 1,02 ευρώ το 2024 και στο 0,97 ευρώ το 2025. Τέλος για την Πειραιώς εκτιμά πως τα EPS θα κινηθούν στο 0,67 ευρώ το 2023, στο 0,67 ευρώ επίσης το 2024 και στο 0,59 ευρώ το 2025.
Η αναβάθμιση, όπως εξηγεί, αντανακλά σε μεγάλο βαθμό τη θετική επίδραση των υψηλότερων επιτοκίων στα περιθώρια , αλλά και τις καλύτερες από τις αναμενόμενες επιδόσεις εσόδων από προμήθειες στο β’ τρίμηνο. Η Citi εκτιμά πως τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (ΝΙΙ) θα αυξηθούν κατά 6% φέτος, κατά 2% του 2024 και κατά 1% το 2025.
Όπως επισημαίνει, το μόνο αρνητικό που σημειώθηκε στα αποτελέσματα β’ τριμήνου είναι οι εισροές NPE που ήταν πάνω από την τάση και που αποδόθηκαν σε ένα one-off γεγονός μίας μεγάλης εταιρείας που επηρέασε όλες τις τράπεζες. Οι διοικήσεις των τραπεζών διαβεβαίωσαν ότι επρόκειτο για μια μεμονωμένη περίπτωση με μοναδικά χαρακτηριστικά. Η Citi δεν πιστεύει ότι αυτό αποτελεί κίνδυνο αλλά παραμένει, όπως τονίζει, σε επαγρύπνηση για τυχόν σημάδια ότι η τάση βελτίωσης της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων δεν αλλάζει.
Σε ότι αφορά τα NIM η Citi αναφέρει πως αν και σε μεγάλο βαθμό κορυφώθηκαν, συνεχίζει να βλέπει ανοδικά περιθώρια έπειτα και από τη νέα αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 25 μ.β . Πάντως πιστεύει ότι είναι απίθανο να δούμε περαιτέρω σημαντικές αυξήσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ από εδώ και πέρα. Αυτό που έχει μεγαλύτερη σημασία για τις προοπτικές των περιθωρίων στο εξής, κατά την άποψή της, θα είναι η μετατόπιση των καταθέσεων από τους τρεχούμενους λογαριασμούς στις προθεσμιακές καταθέσεις και η μετακύλιση των υψηλότερων επιτοκίων στο κόστος των καταθέσεων (beta καταθέσεων). Μετά την κορύφωση των ΝΙΙ αυτό το τρίμηνο, στη συνέχεια θα αρχίσουν να παρουσιάζουν σταδιακή πτώση το 2024-2025, όπως εκτιμά.
Σε ότι αφορά τα νέα δάνεια, η Citi θεωρεί πως θα ανακάμψουν, ειδικά στο δ’ τρίμηνο, όπως εκτιμούν και οι διοικήσεις των τραπεζών, ενώ θα συνεχίσουν να βελτιώνονται το 2024 και καθώς θα ξεκινήσουν οι μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ.
Στο μέτωπο των NPEs, η Citi σημειώνει πως οι δείκτες διαμορφώθηκαν κάτω του 5,5% για όλες τις ελληνικές τράπεζες εκτός της Alpha Bank (κάτω του 8%), στο β’ τρίμηνο. Επισημαίνει παράλληλα πως οι τράπεζες έχουν δηλώσει ότι δεν αναμένουν σημαντικές ς επιπτώσεις στην ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων από τις πυρκαγιές αυτό το καλοκαίρι. Οι πρόσφατες πλημμύρες στη Θεσσαλία, την κύρια γεωργική περιοχή της Ελλάδας, δεν αναμένεται επίσης να επιβαρύνουν πολύ τις προοπτικές ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων. Η Τράπεζα Πειραιώς είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένη στη γεωργία με έκθεση σε δάνεια 1,7 δισ. ευρώ, αλλά ανέφερε ότι η έκθεση στον τομέα της γεωργίας στις πληγείσες περιοχές ήταν μόλις 100 εκατ. ευρώ. Η Citi τονίζει πως η Ελλάδα έχει εξασφαλίσει κεφάλαια έκτακτης ανάγκης από την ΕΕ για τη χρηματοδότηση των προσπαθειών ανάκαμψης που πιθανότατα θα μετριάσουν τα ζητήματα ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων.
Οι ελληνικές τράπεζες ήταν, ως επί το πλείστον, σταθερά κερδοφόρες τα τελευταία τρίμηνα. Μόνο η Alpha Bank ανέφερε καθαρή ζημία σε ένα τρίμηνο τα τελευταία έξι (β΄ τρίμηνο του 2022 λόγω των προβλέψεων εκκαθάρισης παλαιών NPEs).
Η Citi βλέπει κάποια πίεση στις αποδόσεις μακροπρόθεσμα, καθώς τα επιτόκια μειώνονται, οδηγώντας σε χαμηλότερα περιθώρια κέρδους. Από την άλλη πλευρά, η βελτίωση της αποτελεσματικότητας και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου, ειδικά στην Alpha Bank και την Πειραιώς - καθώς δεν απαιτούνται πλέον μεγάλες προβλέψεις για την αντιμετώπιση των παλαιών NPEs-, θα πρέπει να αντισταθμίσει ορισμένες από τις αρνητικές επιπτώσεις των χαμηλότερων περιθωρίων, όπως σημειώνει. Παράλληλα βλέπει βιώσιμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROTE για όλες τις ελληνικές τράπεζες, γύρω στο επίπεδο του 10% το 2025.
Τέλος, η Citi αναμένει ότι όλες οι ελληνικές συστημικές τράπεζες θα ξεκινήσουν να διανέμουν μερίσματα από τα κέρδη του τρέχοντος έτους.
Οι κατασκευαστές στην Κίνα αναζητούν εναλλακτικές αγορές για τα προϊόντα τους.
Στρατηγικό βήμα για την περαιτέρω διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου της Leader και την είσοδο σε κατηγορίες υψηλής ανάπτυξης.
Αν σε ένα πράγμα συμφωνούν οι ηγέτες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, αυτό είναι ότι το μπλοκ πρέπει να ανακτήσει την ανταγωνιστικότητά του - βασική προϋπόθεση για την αντιμετώπιση προκλήσεων όπως η...
Το 84% ζητά νέο θεσμικό πλαίσιο για τις προσφορές.
Ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος βρέθηκε αυτή την εβδομάδα στο μάτι του κυκλώνα.
Υψηλότερα έθεσαν οι ελληνικές τράπεζες τον πήχη για την κερδοφορία του 2025 και τα µερίσµατα που θα διανείµουν, µε τα αποτελέσµατα πρώτου εξαµήνου.
Παρά το ήδη πολύ ισχυρό ράλι οι αναλυτές συνεχίζουν να βλέπουν υψηλότερες αποτιμήσεις για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, όπως και για τις ευρωπαϊκές.
Βελτιώσεις στο τεκμαρτό σύστημα φορολόγησης, με στόχο την πιο δίκαιη κατανομή των φορολογικών βαρών.
Σε διαδοχικές αναβαθμίσεις, reratings και αυξήσεις στις τιμές-στόχους των ελληνικών τραπεζών προχωρούν τις τελευταίες ημέρες επενδυτικοί οίκοι.
Όχι μόνον ξεπέρασαν τα περυσινά έσοδα από προμήθειες οι τράπεζες φέτος στο εξάμηνο, αλλά κατάφεραν να υπερκαλύψουν και την –πολύ μικρή– απώλεια εσόδων από τόκους.
Οι μεγάλες εκταμιεύσεις νέων δανείων στήριξαν την κερδοφορία των τραπεζών και δημιούργησαν τη βάση για μία επιτυχημένη χρονιά στο α' εξάμηνο με καθαρή πιστωτική επέκταση 6 δισ. ευρώ.
