Citi για Mytilineos: Τα ισχυρά αποτελέσματα θα οδηγήσουν σε πολλαπλές αναβαθμίσεις – Παραμένει "buy"

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Τα πολύ ισχυρά αποτελέσματα πρώτου τρίμηνου της Mytilineos αναμένεται να αναγνωριστούν από την αγορά και να "φανούν" στο ταμπλό του χρηματιστηρίου, ενώ θα οδηγήσουν και σε αναβαθμίσεις της κερδοφορίας για το σύνολο του 2022 από τους αναλυτές, όπως επισημαίνει η Citigroup, και έτσι διατηρεί τη σύσταση Buy και την τιμή-στόχο των 22 ευρώ, ενώ τοποθετεί τη μερισματική απόδοση φέτος στο 4,2%.

Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει η Citi, τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου της Mytilineos ήταν ισχυρά με EBITDA στα 130 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 13% σε τριμηνιαία βάση και 6% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς. Τα έσοδα στο τρίμηνο διπλασιάστηκαν σε ετήσια βάση, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) αυξήθηκαν κατά 83%, επιβεβαιώνοντας σε γενικές γραμμές την άποψη της Citi για τη δυνατότητα επίτευξης σχεδόν διπλασιασμού των κερδών σε ολόκληρο το έτος 2022.

Οι επιχειρήσεις αλουμινίου πέτυχαν την ισχυρότερη δυναμική στα κέρδη με 37% αύξηση σε τριμηνιαία βάση στα EBITDA, ενώ οι επιχειρήσεις ηλεκτρικής ενέργειας μπόρεσαν να διατηρήσουν το υψηλό επίπεδο κερδοφορίας για δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο.

Ο καθαρός δανεισμός στα 914 εκατ. ευρώ ήταν υψηλότερος από τις προσδοκίες της Citi, υποδηλώνοντας επιταχυνόμενες δαπάνες για κεφάλαια και εκροές κεφαλαίου κίνησης.

"Συνολικά, ενώ τα κέρδη συνέχισαν την ισχυρή δυναμική που είχαν, η περαιτέρω ανάπτυξη στον κλάδο του αλουμινίου και η παράδοση των σχεδίων ανάπτυξης, θα αποτελέσουν τους βασικούς μοχλούς για ισχυρότερα κέρδη για ολόκληρο το έτος 2022", όπως τονίζει η Citi.

Οι δραστηριότητες στον κλάδο του αλουμινίου ξεπερνούν τις προσδοκίες 

Το EBITDA στον κλάδο της μεταλλουργίας, στα 55 εκατ. ευρώ, αυξήθηκε κατά 37% σε τριμηνιαία βάση, σημειώνει η Citi. Αυτό οφείλεται κυρίως στο όφελος των υψηλότερων τιμών LME και των φυσικών premiums, αντισταθμίζοντας τις πιέσεις κόστους, ειδικά από τις υψηλότερες τιμές αερίου για την παραγωγή αλουμίνας. Σημειώνεται ότι η μέση τιμή πώλησης του αλουμινίου για τη Mytilineos είναι πιθανό να συνεχίσει να αυξάνεται καθ' όλη τη διάρκεια του έτους (λόγω της χρονικής υστέρησης που παρουσιάζει) και είναι ένας βασικός ούριος άνεμος για τις προσδοκίες της Citi για ισχυρότερα κέρδη. Η παραγωγή αλουμίνας και αλουμινίου ήταν οριακά κάτω από τις προσδοκίες, υποδηλώνοντας πτώση 4-8% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Τα ισχυρότερα κέρδη στον τομέα ηλεκτρικής ενέργειας θα αμβλύνουν τις ανησυχίες της αγοράς

Η ισχυρότερη παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας, τα υψηλότερα έσοδα και το σταθερό EBITDA σε σύγκριση με το τελευταίο τρίμηνο του τομέα ενέργειας αντικατοπτρίζουν θετικά την ικανότητα της Mytilineos να συνεχίσει τις δραστηριότητές της απρόσκοπτα και αποτελεσματικά, τονίζει η Citi. Η εταιρεία φαίνεται να έχει επωφεληθεί πλήρως από τις αυξημένες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας στην spot αγορά, ενώ δεν σημειώνονται ουσιώδεις αρνητικές επιπτώσεις ούτε στη δομή του κόστους. Η θέση σε λειτουργία του νέου CCGT με διπλασιασμό της χωρητικότητας είναι βασικός καταλύτης για να παραμείνουν ισχυρά τα κέρδη το δεύτερο εξάμηνο του 2022.

Καταλύτης το RSD

Η δυναμική των κερδών του Τομέα Ανάπτυξης Ανανεώσιμων Πηγών & Αποθήκευσης Ενέργειας (RSD) συνεχίζεται με ισχυρότερα έσοδα, ενώ τα περιθώρια βελτιώθηκαν περαιτέρω στο 10% έναντι 6% το τελευταίο τρίμηνο. Η εταιρεία έχει υπογράψει έργα στο Ηνωμένο Βασίλειο, συνολικής ισχύος 100 MW, ενώ η εξασφάλιση 15ετούς σύμβασης για έργα ισχύος 25 MW στην Ιταλία σε ελκυστική τιμή, είναι από τα βασικά σημεία του τριμήνου. Το συμβασιοποιημένο υπόλοιπο (υπογεγραμμένο ανεκτέλεστο) διαμορφώνεται στα €214 εκατ., ενώ επιπλέον €69 εκατ. βρίσκονται σε φάση διαπραγμάτευσης. Με ρυθμό EBITDA του α’ τριμήνου 2022, ο τομέας θα μπορούσε να προσφέρει υπερδιπλασιασμό του EBITDA σε σχέση με πέρυσι, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Citi. Επιπλέον, η διάθεση των έργων θα βοηθήσει την εταιρεία να αποδεσμεύσει μετρητά.