"Αγκάθι" η Φλόριντα για τον Τιτάνα

Του Νίκου Χρυσικόπουλου

"Απώλεια" 650 εκατ. ευρώ κεφαλαιοποίησης της "Τιτάν" και αβεβαιότητα για τις επιπτώσεις στα οικονομικά αποτελέσματα του ομίλου έχει προκαλέσει η αναστολή δραστηριότητας της θυγατρικής Τarmac στη λίμνη Lake Belt της Φλόριντα. Χθες ο τίτλος έκλεισε με απώλειες 5,1% που ήταν η μεγαλύτερη από τις μετοχές του FTSE-20.

Στα μέσα Ιουλίου αμερικανικό δικαστήριο αποφάσισε να σταματήσουν οι εργασίες εξόρυξης της θυγατρικής Tarmac στην περιοχή Lake Belt της Florida μέχρι να ολοκληρωθεί η μελέτη περιβαλλοντικών επιπτώσεων από το στρατό (U.S. Army Corps of Engineers).

Η ανακοίνωση της απόφασης συνοδεύτηκε από έντονη πτώση της μετοχής την επομένη (-6,4% στις 16/7) η οποία συνεχίστηκε και τις επόμενες μέρες. Μέχρι σήμερα και εν μέσω πιέσεων στη μετοχή λόγω της εντεινόμενης διόρθωσης των κεφαλαιαγορών, η μετοχή της τσιμεντοβιομηχανίας έχει υποχωρήσει σε ποσοστό 18,83% το οποίο μεταφράζεται σε απώλεια 650 εκατ. ευρώ χρηματιστηριακής αξίας.

Σύμφωνα με  αναλυτές, το μέγεθος αυτό θεωρείται σημαντικό για τα μεγέθη και τα χαρακτηριστικά του Τιτάνα που συγκαταλέγεται στις μετοχές με τα ισχυρότερα "αμυντικά" χαρακτηριστικά του Χ.Α.

H παραγωγή του συγκεκριμένου ορυχείου ανέρχεται σε 1,8 εκατ. τόνους ετησίως. Σε επίπεδο οικονομικών μεγεθών, οι δραστηριότητες από το εργοστάσιο στο Pennsuco αντιστοιχούν περίπου στο 10% των συνολικών λειτουργικών κερδών (ΕΒΙΤDA) της Τιτάν για το 2006, ενώ οι δραστηριότητες από την παραγωγή αδρανών προσθέτουν ποσοστό περίπου 6% στο συνολικό μέγεθος του ομίλου.

Οι εκθέσεις των ξένων οίκων και των εγχώριων ΑΧΕ που ακολούθησαν έδωσαν μια τάξη μεγέθους του ζητήματος. Σε πρόσφατη ανάλυσή της η Marfin Analysis/Εγνατία Finance είχε αναφέρει ότι πιθανή διακοπή της παραγωγής θα κόστιζε σημαντικά στα μεγέθη του ομίλου. Κατά τις προβλέψεις της χρηματιστηριακής οι πωλήσεις του ομίλου για το 2007 θα μειώνονταν κατά 8% στα 1,6 δισ. ευρώ από 1,74 δισ. ευρώ που προβλέπονταν, τα EBITDA θα μειώνονταν κατά 10% στα 503,3 εκατ. ευρώ έναντι 557 εκατ. ευρώ που προβλέπονται, ενώ τα καθαρά κέρδη θα περιορίζονταν κατά 12% στα
287,4 εκατ. ευρώ έναντι πρόβλεψης για 326 εκατ. ευρώ.

Σύμφωνα με τους αναλυτές της UBS, η αβεβαιότητα γύρω από το ζήτημα της Lake Belt θα μπορούσε να διαρκέσει ένα χρόνο. Αν και δεν εκτιμούν ότι προβλέπεται άμεσος κίνδυνος αφού η Τιτάν θα αυξήσει τα αποθεματικά της, η κίνηση αυτή θα μπορούσε να οδηγήσει σε αύξηση του κόστους ύστερα από 6-9 μήνες, σύμφωνα με την άποψη της UBS.

Το χειρότερο σενάριο για τη Citigroup είναι να μην ξαναλειτουργήσει το λατομείο στο Pennsuco. Στην περίπτωση αυτή, ο κίνδυνος καθοδικής απόκλισης στα κέρδη ανά μετοχή του ομίλου υπολογίζεται ότι θα διαμορφωθεί στο 10%-12%.

Στο ίδιο μήκος κύματος, η Beta σημειώνει πως θα υπάρξει αρνητική επίπτωση στα μεγέθη του ομίλου για το σύνολο του 2007 και πιθανά για το 2008, ενώ η εταιρεία αναμένεται να αναζητήσει εναλλακτικούς τρόπους για να προμηθεύεται πρώτες ύλες, γεγονός που θα αυξήσει το κόστος. Η Beta Sec εκτιμά πως οι πωλήσεις στις ΗΠΑ θα επηρεασθούν κατά 13,8% και τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων κατά 26,5%.

Οι αναλυτές πάντως εκτιμούν ότι τα μακροπρόθεσμα θεμελιώδη στην Φλόριντα παραμένουν θετικά και η ζήτηση θα ανακάμψει μακροπρόθεσμα. Ωστόσο, η εμπλοκή που παρουσιάστηκε στη Lake Belt σύμφωνα με τη Proton Sec. θα επηεράσει τα κέρδη της χρονιάς που αναμένονται στα 280,5 εκατ. ευρώ από 308,1 εκατ. ευρώ που υπολογίζονταν προηγουμένως.

Και η Merrill Lynch προχώρησε σε καθοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεων της για τα μεγέθη της Τιτάν για το 2007 και το 2008. Ο οίκος υποβάθμισε κατά 6% τις εκτιμήσεις του για το ύψος των κερδών ανά μετοχή του ομίλου το 2007 και κατά 8% για το 2008. Επιπρόσθετα, η διακοπή στο αμερικανικό λατομείο Pennsuco είχε ως αποτέλεσμα ο οίκος να "κόψει" κατά 10% ή 53 εκατ. ευρώ τις προβλέψεις του για τα EBITDA του 2008.

Η Τιτάν πάντως θεωρεί ότι η απόφαση στηρίζεται σε εσφαλμένα δεδομένα και σκοπεύει να εφεσιβάλει την απόφαση ενώπιον του 11ου Τμήματος του Εφετείου της Ατλάντα.

nikos.chrissikopoulos@capital.gr