PC Systems: Case Study "ολικής επαναφοράς"

Της Αντιόπης Σχοινά

Αύξηση μετοχικού κεφαλαίου κατά 6 εκατ. ευρώ, με στόχο την χρηματοοικονομική αναδιάρθρωση αλλά και την επέκταση στο τομέα της τηλεϊατρικής και τηλεμετρίας, ανάπτυξη στο τομέα των τηλεπικοινωνιών και επέκταση σε διεθνείς αγορές, αποτελούν την επόμενη μέρα για την PC Systems, η οποία ενάμιση χρόνο μετά την αναστολή διαπραγμάτευσης έκανε χθες το ντεμπούτο της καταγράφοντας άνοδο στην τιμή της μετοχής κατά 415%.

Ειδικότερα η εταιρία, επιδιώκοντας να βελτιώσει την χρηματοοικονομική της διάρθρωση και να διασφαλίσει την περαιτέρω επέκτασή της, σκοπεύει να προβεί σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου με καταβολή μετρητών ύψους 6 εκατ. ευρώ, αμέσως μετά την επαναδιαπραγμάτευση των μετοχών της Εταιρίας στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Άτομα, ενεργώντας για λογαριασμό του κ. Γεώργιου Οικονόμου έχουν ήδη καταθέσει σε δεσμευμένο λογαριασμό της Εμπορικής Τράπεζας έναντι της μελλοντικής αυτής αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου το ποσόν των 2,94 εκατ. ευρώ.

Η προγραμματιζόμενη αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί με δικαίωμα προτίμησης των παλαιών μετόχων για συμμετοχή στην αύξηση προκειμένου να τους δοθεί η ευκαιρία να μην αλλοιωθεί η συμμετοχή τους στην εταιρεία. Η κάλυψη της προγραμματισμένης αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου θα πρέπει να θεωρείται δεδομένη, αφού η πλευρά του κ. Γεώργιου Οικονόμου έχει εκφράσει την πρόθεση να καλύψει το σύνολο της αύξησης σε περίπτωση που υπάρχουν αδιάθετα υπόλοιπα νέων μετοχών.

Με την ολοκλήρωση της αύξησης σε συνδυασμό με την μείωση του δανεισμού αναμένεται να διαμορφωθεί ο δείκτης δανειακών προς ιδίων κεφαλαίων περίπου στο 1,3 αντικατοπτρίζοντας μια υγιή χρηματοοικονομική διάρθρωση.

Όσον αφορά τα οικονομικά αποτελέσματα της εταιρείας σύμφωνα με τους πλέον συντηρητικούς υπολογισμούς ο κύκλος εργασιών εκτιμάται ότι θα ανέλθει στο τέλος του 2007 σε 23 εκατ. ευρώ τουλάχιστον στα οποία δεν έχουν υπολογιστεί τυχόν νέα έργα που ενδέχεται να αναλάβει η εταιρεία, EBITDA στα 2,7 εκατ. ευρώ και κέρδη προ φόρων στα 1,7 εκατ. ευρώ.

Η εταιρεία σήμερα παρουσιάζει το μεγαλύτερο ανεκτέλεστο υπόλοιπο της ιστορίας της που ανέρχεται στα 32,06 εκατ. ευρώ, ενώ σε φάση κατακύρωσης μέχρι τα τέλη Μαΐου βρίσκονταν έργα 14,7 εκατ. ευρώ μέρος των οποίων αναμένεται να εκτελεστεί εντός του 2007. Σημειώνεται ότι από το σύνολο του ανεκτέλεστου υπολοίπου της εταιρείας τα 25,06 εκατ. ευρώ αφορούν έργα του ευρύτερου δημοσίου τομέα.

Επίσης η PC Systems συμμετέχει σήμερα μόνη της ή σε κοινοπραξίες με άλλες εταιρίες σε διαγωνισμούς για νέα έργα συνολικού προϋπολογισμού 50,8 εκατ. ευρώ, και έτσι εύλογα αναμένει το ανεκτέλεστο υπόλοιπο των συμβάσεών της να αυξηθεί περαιτέρω, ανάλογα με την κατάληξη τους.

Είναι ιδιαίτερα σημαντικό να σημειωθεί ότι από το ανεκτέλεστο των συμβάσεων συνολικού ύψους 32,06 εκατ. ευρώ, συμβάσεις ύψους περίπου ευρώ 27 εκατ. αφορούν παροχή υπηρεσιών (π.χ. Service Level Agreements – SLAs), οι οποίες ενέχουν σημαντικά περιθώρια κέρδους, καθόσον δεν απαιτούν επιπλέον κόστος για την εταιρία υπό μορφή αγοράς μηχανολογικού εξοπλισμού. Επιπλέον οι συμβάσεις αυτές είναι σε μεγάλο βαθμό ανανεώσιμες (revolving) με αποτέλεσμα να αναμένεται ότι θα δημιουργήσουν περαιτέρω έσοδα και κέρδη.

Μετά την πλήρη αναδιάρθρωση της οικονομικά, η εταιρεία εντός του έτους 2007 θα υλοποιήσει επιχειρηματικό πλάνο επέκτασης της στο εξωτερικό και ειδικότερα στα κράτη των Βαλκανίων όπως επίσης και στα υπό ένταξη κράτη μέλη της Ε.Ε.

Ειδικότερα, στοχεύει σε συνεργασίες με εταιρίες οι οποίες εδρεύουν ή δραστηριοποιούνται στις υπό ένταξη χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης και στα Βαλκάνια, χώρες οι οποίες παρουσιάζουν υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης τα τελευταία έτη, αναμένεται να συνεχίσουν την ισχυρή τους πορεία και τα προσεχή χρόνια, και υπόσχονται υψηλότερα περιθώρια κέρδους σε σχέση με τις ήδη ανεπτυγμένες χώρες της Ε.Ε., ανάμεσα στις οποίες συγκαταλέγεται και η Ελλάδα.

Η PC Systems, σχεδιάζει την επέκτασή της στο εξωτερικό χρησιμοποιώντας αρχικά συγκεκριμένα προϊόντα, για παράδειγμα το προϊόν τηλεϊατρικής "e-ppokratis", όπως περιγράφεται ανωτέρω. Το προϊόν αυτό αποτελεί πρωτοποριακό είδος και αναμένεται να αυξήσει την ανταγωνιστικότητα του Ομίλου και να διευκολύνει την επέκταση του σε αγορές του εξωτερικού.

Αξίζει να σημειωθεί ότι σημαντική βελτίωση παρουσίασαν και τα οικονομικά μεγέθη της PC Systems κατά το πρώτο τρίμηνο του 2007 σε σύγκριση με το αντίστοιχο διάστημα του 2006.

Πιο συγκεκριμένα, ο κύκλος εργασιών ανήλθε στα 6,2 εκατ. ευρώ έναντι 1,7 εκατ. ευρώ , την αντίστοιχη περίοδο του 2006, σημειώνοντας αύξηση 264%. Όσον αφορά στα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (ΕΒΙΤDA) της εταιρίας ανήλθαν σε 613 χιλ. ευρώ έναντι των ζημιών - 1,6 εκατ. ευρώ το α΄ τρίμηνο του 2006, ενώ την ίδια εικόνα παρουσίασαν και τα κέρδη προ φόρων που ανήλθαν στα 261 χιλ. ευρώ, σε σύγκριση με -2,1 εκατ. ευρώ το 1ο τρίμηνο του 2006.

Ποια είναι η Pc Systems και τι την οδήγησε στην αναστολή

H PC Systems ιδρύθηκε το 1987, δραστηριοποιείται στο χώρο του System Integration. Οι κύριοι τομείς εστιάζονται στο σχεδιασμό, διάθεση, υποστήριξη, εκπαίδευση και συντήρηση πληροφοριακών συστημάτων, στην παροχή υπηρεσιών προηγμένης τεχνολογίας στους τομείς της πληροφορικής και των τηλεπικοινωνιών, στην ολοκλήρωση συστημάτων και στην παραγωγή επιχειρηματικού λογισμικού.

Η εταιρεία εισήλθε στο ΧΑ τον Απρίλιο του 2000, ανήκοντας σε έναν ισχυρό όμιλο πληροφορικής ο οποίος έμελλε ωστόσο να αποτελέσει και την βασική αιτία που οδηγήθηκε στην αναστολή διαπραγμάτευσης. Έτσι στις 13.1.2006, ο Πρόεδρος του Δ.Σ. του Χρηματιστηρίου Αθηνών αποφάσισε την προσωρινή αναστολή των μετοχών της PC Systems λόγω δυσμενών επιχειρηματικών εξελίξεων και ανεπαρκούς πληροφόρησης του επενδυτικού κοινού.

Είχε προηγηθεί ανακοίνωση της Εταιρίας την προηγούμενη ημέρα, 12.1.2006, η οποία αφορούσε σε αίτηση συντηρητικής κατάσχεσης από την εταιρία "IBM Ελλάς Συστήματα Επεξεργασίας Πληροφοριών Α.Ε." για οφειλή ύψους Ευρώ 780.393. Στην ως άνω αίτηση περιλαμβανόταν επίσης το αίτημα της προσωρινής απαγόρευσης οποιασδήποτε νομικής ή πραγματικής μεταβολής των περιουσιακών στοιχείων της εταιρίας.

Ουσιαστικά, η εταιρία, την περίοδο εκείνη, αντιμετώπιζε προβλήματα, τα οποία οφείλονταν κυρίως στη μετοχική σχέση των δύο εταιριών PC Systems Α.Ε. και της μητρικής της, Πουλιάδης & Συνεργάτες Α.Ε.Β.Ε., και όχι στη βάση των λειτουργικών αποτελεσμάτων της. Ειδικότερα τα δάνεια της εταιρίας ύψους 9,4 εκατ. ευρώ, τα οποία είχε λάβει κυρίως για να χρηματοδοτήσει τα μεγάλα έργα του Δημοσίου, είχαν ως εγγυητή την εταιρία Πουλιάδης. Οι Τράπεζες συνδέοντας άμεσα τις δύο εταιρίες, δεν ανανέωσαν τα δάνεια της και απαίτησαν την αποπληρωμή τους. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα να επηρεαστεί ο ταμειακός προγραμματισμός της εταιρίας και να αποδιοργανωθούν οι διαδικασίες προμήθειας προϊόντων και η αντιστοιχία πωλήσεων.

Ακολούθησε η αλλαγή του ιδιοκτησιακού καθεστώτος της μέσω της εξαγοράς ποσοστού 49% από την Πουλιάδης από επενδυτικό σχήμα συμφερόντων κ. Γεώργιου Οικονόμου καθώς και περαιτέρω μεταβίβαση μετοχών σε ποσοστό 16,33% σε δύο νέους επενδυτές.

Οι κινήσεις της νέας διοίκησης επικεντρώθηκαν στον διακανονισμό και ρύθμιση των Τραπεζικών οφειλών της Εταιρίας σε βάθος τεσσάρων ετών με ευνοϊκούς όρους χρηματοδοτήσεως, αλλά και σε ενέργειες για τον εξορθολογισμό της λειτουργίας και του λειτουργικού κόστους της Εταιρίας που απέφεραν την μείωση του κόστους προσωπικού σε ετήσια βάση κατά περίπου 19%. Επόμενη κίνηση η συμμετοχή σε διαγωνισμούς του Δημοσίου και Ιδιωτικού τομέα για την εξασφάλιση νέων έργων συνολικού ύψους περίπου 100 εκατ. ευρώ και τελικώς η κατακύρωση σημαντικών νέων έργων δημόσιου και ιδιωτικού τομέα και σημαντική αύξηση του ανεκτέλεστου υπόλοιπου της.

Στα πλαίσια της αναδιάρθρωσης των δραστηριοτήτων της, η Εταιρία ρευστοποίησε την συμμετοχή της στην Σαμαράς Α.Ε. τον Μάιο 2007 έναντι ποσού ευρώ 425 χιλ., καθόσον η δραστηριότητα της δεν ήταν συναφής με την νέα στρατηγική της PC Systems.

Επίσης ολοκληρώθηκε ο φορολογικός έλεγχος για τις χρήσεις 2000-2005.