Κρίσιμες αποφάσεις για Νηρέα και Σελόντα

Του Νίκου Χρυσικόπουλου

Στο στάδιο των τελικών αποφάσεων έχει εισέλθει ο διαγωνισμός για την πώληση των πλειοψηφικών συμμετοχών των τραπεζών στις Νηρεύς και Σελόντα, τις δύο μεγαλύτερες ελληνικές εταιρείες του κλάδου της ιχθυοκαλλιέργειας.

Στην συνάντηση που πραγματοποιήθηκε την περασμένη Παρασκευή μεταξύ των συμβούλων του διαγωνισμού (Lazard, PwC, Alvarez & Marshal) και των στελεχών των τεσσάρων συστημικών τραπεζών (Πειραιώς, Eurobank, Alpha, Eθνική) στις οποίες έχει περιέλθει ο έλεγχος των δύο εταιρειών μετά την ανακεφαλαιαοποιησή τους, αποτυπώθηκε η πρόοδος που έχει καταγραφεί στις διαπραγματεύσεις με τους δύο υποψήφιους επενδυτές και "χαρτογραφήθηκαν” οι επόμενες κινήσεις.

Σύμβουλοι και τράπεζες έχουν ήδη στα χέρια τους μια συγκρίσιμη άποψη επί των προσφορών που έχουν καταθέσει οι Amerra Capital και Diorasis International, οι δύο βασικοί υποψήφιοι επενδυτές με τους οποίους εδώ και εβδομάδες έχουν ξεκινήσει οι διαπραγματεύσεις, καθώς η HIG παρέμενε στο τελικό στάδιο του διαγωνισμού σε δεύτερο πλάνο.

Σύμφωνα με τις μέχρι στιγμής διαθέσιμες πληροφορίες, οι δύο προτάσεις διέπονται από διαφορετικά χαρακτηριστικά, κυρίως στο μείζον θέμα της διαχείρισης των δανειακών υποχρεώσεων των δύο εταιρειών. Η μια πρόταση στοχεύει στη δημιουργία ενός ισχυρού balance sheet για το νέο σχήμα που θα προκύψει, με πρόβλεψη για μικρή απομείωση δανεισμού, επιδιώκοντας την όσο το δυνατόν ταχύτερη εξυγίανση του κλάδου. Η δεύτερη πρόταση ουσιαστικά προκρίνει ένα roll over της υπάρχουσας κατάστασης, βελτιώνει μεν την εικόνα των δύο εταιρειών, ζητούμενο ωστόσο παραμένει η επαρκής κεφαλαιακή θωράκιση του νέου σχήματος.

Οι ίδιες πληροφορίες αναφέρουν πως μέχρι στιγμής δεν έχουν συγκλίνει οι απόψεις των πιστωτριών τραπεζών για την προσφορά που τελικώς θα επιλεγεί. Έτσι παραμένει ασαφές εάν θα υπάρξει και νέος γύρος διαπραγμάτευσης με έναν (ή και τους δύο) υποψηφίους, ώστε μέσα στο επόμενο διάστημα να "κλειδώσει” η απόφαση για τον προτιμώμενο πλειοδότη. 

Από την πλευρά, ωστόσο, των υποψήφιων αγοραστών διατυπώνεται η άποψη ότι ήδη έχουν φθάσει στα όρια των δυνατοτήτων τους αναφορικά με το ύψος των κεφαλαίων και των υποχρεώσεων που καλούνται να αναλάβουν. Φαίνεται, πάντως, ότι αποτελεί θέμα λίγου χρόνου για να αποφασιστεί προς ποια πλευρά θα κατευθυνθεί ο διαγωνισμός για την πώληση των Νηρέα και Σελόντα.

Την επίσπευση των διαδικασιών για την ολοκλήρωση του διαγωνισμού εμφανίζεται να επιθυμεί και η πλευρά των δύο προς πώληση εταιρειών, καθώς απαιτείται να ενισχυθούν περαιτέρω κεφαλαιακά με στόχο των εκσυγχρονισμό των μονάδων και τη βελτίωση της λειτουργίας και παραγωγικής τους δραστηριότητας. Το εγχείρημα συνένωσης των Νηρέα και Σελόντα, εξάλλου, κρίνεται απαιτητικό, λόγω του μεγέθους και των συνεργιών που θα προκύψουν.

Οι δύο εταιρείες μαζί θα έχουν μια παραγωγή στα επίπεδα των 70 χιλιάδων τόνων ιχθύων και ετήσιες πωλήσεις άνω των 350 εκατ. ευρώ που θα επιδιωθεί να αυξηθούν. Ο Νηρέας διαθέτει σήμερα 26 µονάδες πάχυνσης, 4 ιχθυογεννητικούς σταθµούς, 2 µονάδες προπάχυνσης, 6 συσκευαστήρια, 1 µεταποιητήριο, 2 κέντρα logistics. Αντίστοιχα στο παραγωγικό δυναμικό της Σελόντα περιλαμβάνονται 6 ιχθυογεννητικοί σταθμοί στην Ελλάδα, 55 θαλάσσιες μονάδες εκτροφής στην Ελλάδα, 7 μονάδες συσκευασίας (σε 2 από τις οποίες υπάρχουν μονάδες μεταποίησης για την παραγωγή καθαρισμένων ψαριών και φιλέτου) και 1 κέντρο διανομής/ logistics. Η ανάγκη για αναδιάρθωση της λειτουργίας των δύο εταιρειών και οι συνέργειες που θα αναπτυχθούν είναι ευρύτατες, ενώ θεωρείται πως συγκεκριμένες παραγωγικές δραστηριότητες (λ.χ. στο σκέλος του γόνου) θα πρέπει να διευθετηθούν προκειμένου η συμφωνία να μην συναντήσει εμπόδια σε επίπεδο Επιτροπής Ανταγωνισμού.

Σημειώνεται ότι ο καθαρός δανεισμός των Νηρέα και Σελόντα ανέρχεται στα 320 εκατ. ευρώ, ύψος που αποτελεί σημείο αναφοράς για τις πωλήτριες τράπεζες σε επίπεδο enterprise value, συμπεριλαμβανομένης της αξίας των μετοχών (equity).