Forthnet: Το πλάνο της διοίκησης και οι κινήσεις των μετόχων

Του Νίκου Χρυσικόπουλο
 
Το πρώτο βήμα μιας μακράς πορείας, στο τέλος της οποίας στόχος της διοίκησης είναι να έχει επιτευχuεί η αναχρηματοδότηση του ομίλου ξεκινά για τη Forthnet.

Από σήμερα οι μετοχές της εταιρείας θα είναι διαπραγματεύσιμες στο Χρηματιστήριο Αθηνών χωρίς το δικαίωμα συμμετοχής στην έκδοση του Μετατρέψιμου Ομολογιακού Δανείου (ΜΟΔ) υπέρ των παλαιών μετόχων, ύψους έως 99 εκατ.ευρώ.

Το ΜΟΔ αποτελεί βασικό μέρος της συμφωνίας του περασμένου καλοκαιριού με τις πιστώτριες τράπεζες για την την αναχρηματοδότηση των δανειακών υποχρεώσεων. Με την συμφωνία αυτή, ο τραπεζικός δανεισμός της Forthnet, για τον οποίο την τελευταία 7ετία έχει καταβάλλει περισσότερα από 100 εκατ. ευρώ μόνο για τόκους, θα μετατραπεί σε μακροπρόθεσμο, βελτιώνοντας σημαντικά τους σχετικούς οικονομικούς δείκτες της.

Με δεδομένο ότι το ομολογιακό είναι μετατρέψιμο σε μετοχές, οι μέτοχοι καλούνται να καλύψουν την έκδοση και ουσιαστικά να καταβάλλουν "φρέσκο χρήμα" στην εταιρεία. Μέτοχος με το μεγαλύτερο ποσοστό είναι η Wind Hellas (33%), ενώ η Vodafone Ελλάδος (από κοινού κατέθεσαν προ διετίας πρόταση εξαγοράς της Forthnet) ελέγχει ποσοστό 6,50% του μετοχικού κεφαλαίου. Ο πρώην βασικός μέτοχος, η Emirates International Telecommunications (ΕΙΤ), προχώρησε αε αποεπένδυση από την τηλεπικοινωνική εταιρεία. Έτσι, η Tunisie Telecom (Τ.Τ), έπειτα από την εξαγορά της μαλτέζικης εταιρείας τηλεπικοινωνιών Go (πρώην θυγατρική της ΕΙΤ) κατέχει έμμεσα ποσοστό 22,63% της Forthnet. Το υπόλοιπο της συμμετοχής της ΕΙΤ μεταβιβάστηκε στη Massar Investments με έδρα το Ντουμπάι, επενδυτικό όχημα του Άραβα δισεκατομμυριούχου Αμπντουλ Αζίζ αλ Γκουρχέρ, που πλέον κατέχει το 20,63% της Forthnet.

Η περίοδος άσκησης του δικαιώματος προτίμησης στο ΜΟΔ έχει οριστεί από 22/09 έως και 06/10 και η περίοδος διαπραγμάτευσης του δικαιώματος στο Χρηματιστήριο Αθηνών ορίζεται από 22/09/2016 έως και 03/10/2016.
           
Τι λέει το ενημερωτικό
 
Το ενημερωτικό δελτίο για την δημόσια προσφορά των μετατρέψιμων ομολογιών της εταιρείας αναφέρεται πως εάν εάν καλυφθεί το ελάχιστο αναγκαίο ποσό μέσω του ΜΟΔ και ολοκληρωθεί η αναχρηματοδότηση, η διοίκηση θα επιδιώξει την κάλυψη οποιασδήποτε διαφοράς προκύψει με περαιτέρω μείωση του λειτουργικού κόστους του ομίλου, την επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των προμηθευτών του, τη σύναψη νέου βραχυχρόνιου δανεισμού και, τέλος, την άντληση νέων κεφαλαίων από τους μετόχους ή/και τυχόν τρίτους ενδιαφερόμενους επενδυτές.

Λόγω του χαρακτήρα της έκδοσης, όλα εξαρτώνται από τις κινήσεις των υφιστάμενων μετόχων ή νέων επενδυτών. Εάν καλυφθεί μερικώς το ΜΟΔ αλλά δεν αντληθεί το ελάχιστο αναγκαίο ποσό, ήτοι 70 εκατ. ευρώ, στο ενημερωτικό αναφέρεται πως η διοίκηση θα επιδιώξει αρχικά τη μείωση του ελάχιστου αναγκαίου ποσού και την επαναδιαπραγμάτευση των βασικών όρων της αναχρηματοδότησης με τις τράπεζες για την αποπληρωμή των συμβατικών υποχρεώσεων ύψους 325 εκατ. ευρώ.

Εάν πάλι η έκδοση ματαιωθεί είτε γιατί δεν θα έχουν αντληθεί τελικώς κεφάλαια μέσω του ΜΟΔ είτε γιατί θα έχουν αντληθεί κεφάλαια λιγότερα από το ελάχιστο αναγκαίο ποσό και δεν θα έχει επιτευχθεί συμφωνία επί της μείωσης του και της επαναδιαπραγμάτευσης των βασικών όρων της αναχρηματοδότησης, αρχικά η διοίκηση θα επιδιώξει να επιτύχει, ενδεικτικά, τη χρονική μετάθεση της αποπληρωμής των (ληξιπρόθεσμων και μη) οφειλών και την περαιτέρω αναστολή άσκησης των δικαιωμάτων των δανειστριών τραπεζών (ανοχή/ waiver), και παράλληλα να επαναδιαπραγματευθεί εκ νέου τους βασικούς όρους και τη διάρκεια υλοποίησης της αναχρηματοδότησης με τις τράπεζες. Επίσης, θα διερευνήσει τη δυνατότητα άντλησης κεφαλαίων μέσω εναλλακτικών πηγών και ενεργειών χρηματοδότησης, όπως, ενδεικτικά, AMK, διεθνής δανεισμός και αξιοποίηση περιουσιακών στοιχείων.

Στο ενημερωτικό αναφέρεται επίσης πως η εταιρεία θα επιδιώξει να διαθέσει τυχόν αδιάθετες μετατρέψιμες ομολογίες μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης, όμως, όπως σημειώνεται, κατά την ημερομηνία του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, είναι αβέβαιο εάν οι σχετικές προσπάθειες ευοδωθούν τελικώς.
 
Συγκεκριμένα, τα τρία σενάρια που περιγράφονται είναι:
 
1. Σε περίπτωση άντλησης 70 εκατ. ευρώ και άνω μέσω του ΜΟΔ, ισχύει το πλαίσιο αναχρηματοδότησης
2. Σε περίπτωση άντλησης λιγότερων από 70 εκατ.ευρώ μέσω του ΜΟΔ, τότε υπάρχουν δύο υποσενάρια: (α) εάν δεν επιτευχθεί συμφωνία επί νέων όρων για την αναχρηματοδότηση η έκδοση του ΜΟΔ θα ματαιωθεί (β) επίτευξη συμφωνίας επί νέων όρων για την αναχρηματοδότηση. Σε αυτήν την περίπτωση, η εκδότρια προτίθεται να ζητήσει την επαναδιαπραγμάτευση των όρων της αναχρηματοδότησης υπό το φως και του ποσού των κεφαλαίων που θα έχουν αντληθεί. Με την ολοκλήρωση της επαναδιαπραγμάτευσης, η εκδότρια θα ενημερώσει το επενδυτικό κοινό σχετικά με τους νέους αυτούς όρους και οι εγγραφέντες επενδυτές θα δικαιούνται να υπαναχωρήσουν εντός δύο εργάσιμων ημερών. To δ.σ. της εκδότριας θα εκτιμήσει την κατάσταση που θα έχει διαμορφωθεί υπό το πρίσμα των νέων όρων αναχρηματοδότησης, του ποσού που θα έχει αντληθεί τελικώς μέσω του ΜΟΔ και των εν γένει προοπτικών του ομίλου, και θα αποφασίσει, κατά τη διακριτική ευχέρειά του, είτε τη ματαίωση της έκδοσης του ΜΟΔ είτε την πιστοποίηση της μερικής κάλυψής του.
 
Όπως έχει γνωστοποιήσει η εισηγμένη, σε περίπτωση πλήρους κάλυψη τα κεφάλαια από το μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο (ΜΟΔ) σε περίπτωση πλήρους κάλυψης θα διατεθούν κατά 70 εκατ. ευρώ για την αποπληρωμή μέρους των δανειακών της υποχρεώσεων, ενώ τα υπόλοιπο ποσό θα χρησιμοποιηθεί για την κάλυψη αναγκών σε κεφάλαιο κίνησης.
 
Η στρατηγική της εταιρείας
 
Στο ενημερωτικό γίνεται λόγος για τη στρατηγική του Ομίλου που είναι η βελτιστοποίηση του κοστολογικού μοντέλου, η συντηρητική εμπορική πολιτική, ο εμπλουτισμός του περιεχομένου, η αναβάθμιση των υπηρεσιών και η βελτίωση της συνολικής εμπειρίας συνδρομητή, όπως σημείωσε ο CEO του ομίλου Πάνος Παπαδόπουλος.

Η εταιρεία τονίζει πως, οι παραδοσιακές υπηρεσίες, ως αυτόνομα (standalone) πακέτα υπηρεσιών, ευρυζωνικότητας (broadband), τηλεφωνίας ή τηλεόρασης, εκτιμάται ότι θα συνεχίσουν να βαίνουν μειούμενες και το β’ εξάμηνο 2016, ενώ η κυρίαρχη τάση, τόσο στην Ευρώπη, όσο και στην Ελλάδα, προβλέπεται να είναι οι συνδυαστικές υπηρεσίες (multi-play), με κύρια έκφραση τις υπηρεσίες 3Play (δηλ. τηλεφωνία, internet και συνδρομητική τηλεόραση). H τοποθέτηση στην αγορά της υπηρεσίας Nova 3Play, σε συνδυασμό με το πλεονέκτημα της μετάδοσης ελκυστικού τηλεοπτικού περιεχομένου σε αποκλειστική βάση, έδωσε σημαντική ώθηση στην ανάπτυξη της συνολικής αγοράς των συνδυαστικών υπηρεσιών.

Η δυναμική της νέας αυτής αγοράς αποτυπώνεται στη σημαντική αύξηση της
συνδρομητικής βάσης της Forthnet, η οποία κινείται με έναν σωρευτικό ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) 20% κατά τα έτη 2013-2015. Οι υπηρεσίες 3Play αναμένεται να συνεχίσουν να κυριαρχούν στην αγορά της συνδρομητικής τηλεόρασης.