Και οι μετοχές τραβούν την ανηφόρα...

Του Φάνη Γαβρινιώτη

Τα υψηλά ανεκτέλεστα έργων για τους "μεγάλους" του κλάδου, αλλά και οι προσδοκίες για τις μικρότερες τεχνικές εταιρίες αυξάνουν τη χρηματιστηριακή τους αξία. Αποτέλεσμα του σημαντικού έργου που έχουν αναλάβει να εκτελέσουν την προσεχή πενταετία οι μεγάλοι κατασκευαστικοί Όμιλοι, αλλά και των προσδοκιών που υπάρχουν για τις μικρότερες τεχνικές εταιρίες, κυρίως σε ό,τι αφορά την προοπτική ένταξής τους σε κάποιο ισχυρό σχήμα, φαίνεται να είναι η "κούρσα" ανόδου που παρατηρείται εσχάτως στις μετοχές των επιχειρήσεων του κλάδου.

Είναι ενδεικτικό πως ο Δείκτης Κατασκευών εμφάνισε από τις αρχές του έτους και μέχρι τη λήξη της χθεσινής συνεδρίασης του Χρηματιστηρίου άνοδο 13,5%, μεταβολή που όμως ξεπερνούν κατά πολύ τα ποσοστά αύξησης που καταγράφουν το ίδιο χρονικό διάστημα οι τιμές των μετοχών των περισσοτέρων εισηγμένων τεχνικών εταιριών.

Χαρακτηριστικά αναφέρεται πως η μετοχή της Μοχλός σχεδόν τριπλασιάσθηκε από τις αρχές του 2007 (αύξηση 197%), ενώ υπερδιπλάσια είναι πλέον η αξία των τίτλων της Προοδευτικής (αύξηση 164,3%) και Ι. Κλουκίνας – Ι. Λάππας (αύξηση 115,6%). Ιδιαίτερα ικανοποιητικές αποδόσεις έχουν παρουσιάσει παράλληλα και οι μετοχές των μεγαλύτερων τεχνικών εταιριών, όπως είναι της J&P Άβαξ (αύξηση τιμής κατά 35%), της Ελληνικής Τεχνοδομικής, της ΓΕΚ, αλλά και της Μηχανικής (92,8% η κοινή μετοχή), αυξάνοντας σημαντικά την κεφαλαιοποίησή τους.

Έσοδα από παραχωρήσεις και νέες δραστηριότητες

Η εξέλιξη αυτή, τουλάχιστον όσον αφορά τους "ισχυρούς" του κλάδου, φαίνεται απόλυτα δικαιολογημένη. Οι τρεις κορυφαίοι ελληνικοί κατασκευαστικοί Όμιλοι διαθέτουν αυτή τη στιγμή το υψηλότερο ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων όλων των εποχών, ύψους 9 δισ. ευρώ. Μάλιστα το ποσό αυτό, αν υπολογιστούν και τα έργα που πρόκειται να ανατεθούν μέχρι τα τέλη του έτους (π.χ. Αστικά Έργα Αττικής, ΣΔΙΤ κ.α.), εκτιμάται πως θα αγγίξει ακόμη και τα 12 δισ. ευρώ. Υπενθυμίζεται πως σήμερα η Ελληνική Τεχνοδομική εμφανίζει ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων 4,3 δισ. ευρώ, η J&P Άβαξ (μαζί με την Αθηνά) 2,9 δισ. ευρώ και η ΓΕΚ περί το 1,6 δισ. ευρώ. Εκτός, όμως, από το αμιγώς κατασκευαστικό αντικείμενο, θα πρέπει να επισημανθεί και το γεγονός πως οι τρεις Όμιλοι εξασφαλίζουν μέσω των έργων παραχώρησης και των ΣΔΙΤ σταθερά έσοδα για το χρονικό διάστημα της εκμετάλλευσής τους.

Παράλληλα, η δυναμική τους επέκταση σε νέους κερδοφόρους τομείς (παραγωγή ενέργειας, διαχείριση απορριμμάτων, ακίνητα) με επενδύσεις εκατοντάδων εκατομμυρίων ευρώ, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για σημαντικά επιπλέον έσοδα τα επόμενα χρόνια.

Οι ξένοι θεσμικοί είναι εδώ

Ακριβώς οι λόγοι αυτοί ήταν που έκαναν το προηγούμενο διάστημα τους θεσμικούς επενδυτές από το εξωτερικό να αποκτήσουν σημαντικά ποσοστά συμμετοχής στις συγκεκριμένες επιχειρήσεις. Μάλιστα, επιδιώκουν να ενισχύουν περαιτέρω τις θέσεις τους, αν και οι βασικοί μέτοχοι των κατασκευαστικών Ομίλων θεωρούν –με βάση τα ποσοστά που ελέγχουν σήμερα οι ίδιοι– πως πλέον υπάρχουν ελάχιστα περιθώρια για κάτι τέτοιο. Σημειώνεται πως στην Ελληνική Τεχνοδομική τα ξένα θεσμικά χαρτοφυλάκια ελέγχουν το 40% της επιχείρησης και οι Έλληνες θεσμικοί το 10%, με τους βασικούς μετόχους να κατέχουν περί το 32%.

Στη J&P Άβαξ η συμμετοχή των ξένων θεσμικών επενδυτών περιορίζεται στο 12% και των Ελλήνων στο 8%, καθώς ο βασικός μέτοχος (ο Όμιλος J&P Overseas των Ιωάννου και Παρασκευαϊδη) επιθυμεί να έχει υπό τον έλεγχό του ένα σημαντικό ποσοστό της εισηγμένης που σήμερα φτάνει στο 47,7%. Όσον αφορά τους υπόλοιπους βασικούς μετόχους της J&P Άβαξ (Κουβαράς, Μιτζάλης, Γεραρχάκης, Σγαρδέλης), αυτοί κατέχουν συνολικά περί το 23% της εισηγμένης. Με σημαντικά ποσοστά συμμετέχουν τα ξένα θεσμικά χαρτοφυλάκια και στη ΓΕΚ, αφού κατέχουν το 25% των μετοχών της. Οι Έλληνες θεσμικοί ελέγχουν το 13% της εταιρείας και οι βασικοί μέτοχοι (οικογένειες Κάμπα και Περιστέρη) το 45%. Στη θυγατρική Τέρνα, η παρουσία των ξένων θεσμικών διαμορφώνεται στο 32% και των Ελλήνων στο 6%, ενώ η ΓΕΚ κατέχει το 55% της εταιρείας.

Προσδοκίες με περιεχόμενο και προσδοκίες του αέρα

Και μπορεί οι προοπτικές για τους μεγάλους Ομίλους του κατασκευαστικού κλάδου να στηρίζονται σε πραγματικά γεγονότα, δεν φαίνεται να συμβαίνει όμως το ίδιο και με τις μικρές επιχειρήσεις, εκτός από ορισμένες μεμονωμένες εξαιρέσεις. Η ανοδική χρηματιστηριακή πορεία των μικρότερων τεχνικών εταιρειών, όπως εκτιμούν παράγοντες της συγκεκριμένης αγοράς, είναι περισσότερο αποτέλεσμα των φημών περί εισόδου στρατηγικών επενδυτών παρά συνέπεια των έργων, των δραστηριοτήτων και των πραγματικών δυνατοτήτων τους. Οι εξαγορές που πραγματοποίησαν τους τελευταίους μήνες η Ελληνική Τεχνοδομική, η ΓΕΚ και η J&P Άβαξ και, κυρίως, οι υποψίες για νέες ανάλογες κινήσεις εκ μέρους τους το επόμενο διάστημα (τις οποίες σημειωτέον ενισχύουν οι διοικήσεις των μικρότερων εταιρειών όταν κάνουν λόγο για "συζητήσεις" που βρίσκονται σε εξέλιξη), έχουν δημιουργήσει προσδοκίες για το μέλλον των μικρών εταιριών. Και αυτό, όπως είναι φυσικό, αποτυπώνεται στο ταμπλό του Χρηματιστηρίου.

Υπάρχουν, όμως, πραγματικά τέτοιες προοπτικές; Για ορισμένες, ελάχιστες είναι η αλήθεια, εταιρείες με σοβαρό αντικείμενο δραστηριότητας, υγιή οικονομική βάση, εξοπλισμό και ικανό ανθρώπινο δυναμικό, το ενδεχόμενο συνεργασίας με μεγάλους κατασκευαστικούς Ομίλους από την Ελλάδα και το εξωτερικό δεν πρέπει να αποκλείεται. Στην κατηγορία αυτή φαίνεται να ανήκει η Έδραση – Χ. Ψαλλίδας που σύμφωνα με πληροφορίες έχει δεχτεί πρόταση συνεργασίας από μεγάλο κατασκευαστικό οίκο της Ευρώπης.

Στόχος αραβικών κεφαλαίων, όπως αναφέρουν σχετικές πληροφορίες, έγινε πρόσφατα (χωρίς όμως προς το παρόν να υπάρχουν εξελίξεις) η ΒΙΟΤΕΡ, ενώ ενδιαφέρον για συνεργασία έχει εκδηλωθεί από μεγάλο Όμιλο και προς την πλευρά της Intrakat. Βέβαια, υπάρχουν και αρκετές περιπτώσεις μικρών εταιριών που κατ’ ουσία δεν έχουν να προσφέρουν ιδιαίτερα στοιχεία σε μια πιθανολογούμενη συνεργασία. Ωστόσο, η ευφορία που επικρατεί γενικά στον κατασκευαστικό κλάδο συμπαρασύρει σε άνοδο και τις δικές τους μετοχές που σύντομα, όσο δεν επιβεβαιώνονται τα σενάρια του περίφημου στρατηγικού επενδυτή, θα "ξεφουσκώσουν"...