Τράπεζες: Εξαγορές & συγχωνεύσεις βλέπει η Merrill

Η κινητικότητα στις εξαγορές και συγχωνεύσεις στο τραπεζικό κλάδο έχει ήδη ξεπεράσει το ρεκόρ του 2000 σε απόλυτους αριθμούς. Ωστόσο, σε σχέση με την κεφαλαιοποίηση του κλάδου, είμαστε ακόμη κάτω από την κορυφή του 2000.

Οι συμφωνίες το 2000 έφθασαν τα 141 δισ. δολάρια ενώ μέχρι στιγμής φέτος τα 152 δισ. δολάρια. Περαιτέρω κινητικότητα προβλέπει η Merrill Lynch το δεύτερο εξάμηνο, καθώς ο φόβος του να μείνουν πίσω στο νέο τοπίο που διαμορφώνεται θα πιέζει τις διοικήσεις των τραπεζών, ιδιαίτερα αυτών με κεφαλαιοποίηση στα 30 με 70 δισ. δολάρια.

"Μέχρι τώρα οι εξελίξεις είχαν να κάνουν κυρίως με την καλή τράπεζα που εξαγοράζει την προβληματική τράπεζα. Ένα νέο deal θα πυροδοτήσει πιθανότατα νέο κύμα εξαγορών και συγχωνεύσεων. Η συμφωνία που θα πατήσει τη σκανδάλη θα είναι του τύπου ‘καλή τράπεζα ενώνεται με άλλη καλή τράπεζα’".

Στο μέτωπο αυτό το ραντάρ του επενδυτικού οίκου ξεχωρίζει τις τράπεζες Allied Irish Bank, Erste, Northern Rock και Πειραιώς.

Το 2007 θα είναι άλλη μια καλή χρονιά όσον αφορά την ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας, με πιθανή εξαίρεση τις ΗΠΑ. Στην Ευρώπη οι οικονομολόγοι του επενδυτικού οίκου δείχνουν προτίμηση στις αγορές της Ισπανίας, Ιρλανδίας, Ελλάδας και Νοτιοανατολικής Ευρώπης όπου ο ρυθμός αύξησης των εσόδων των τραπεζών αναμένεται διψήφιος.

Και εδώ ο οίκος ξεχωρίζει τις τράπεζες Πειραιώς, Erste, AIB, AngloIrish.

“Μερικά από τα deals του 2005 και 2006 αρχίζουν να αποδίδουν καρπούς. Στο δεύτερο εξάμηνο είναι πιθανό να δούμε κάποια από τα deals αυτά να ‘υπερ-αποδίδουν’ από πλευράς εσόδων ή εξοικονόμησης κόστους. Οι εκπλήξεις αυτές μπορεί να έλθουν από τις πρόσφατες συμφωνίες Erste/BCR, Eθνική/Finansbank, Intesa/SPI και Unicredito/HBV.”

Για την Πειραιώς, η Merrill Lynch δίνει τιμή-στόχο τα 31,8 ευρώ. Με βάση τα προβλεπόμενα κέρδη του 2008 το Ρ/Ε της μετοχής είναι στο 12,6, σε ελαφρό πριμ σε σύγκριση με τον πολλαπλασιαστή κερδών του ευρωπαϊκού κλάδου (10,7) που όμως δικαιολογείται από τους υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης.

"Πιστεύουμε ότι η Πειραιώς προσφέρει ένα από τα πιο ελκυστικά παραδείγματα ανάπτυξης στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Καλά τοποθετημένη σε μια από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες αγορές στην ανεπτυγμένη Ευρώπη και με έκθεση στα Βαλκάνια, η τράπεζα θα ευνοηθεί από τους υψηλούς ρυθμούς αύξησης του ΑΕΠ και την αυξανόμενη διείσδυση στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Προβλέπουμε ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή 36% ετησίως το 2006-08, πολύ πάνω από το 13% που προβλέπουμε για τον κλάδο", αναφέρει ο οίκος.